這次全球經(jīng)濟危機是怎么產(chǎn)生的?錢都那去了?

【專家解說】：全球金融危機，財富去了哪里？ 風(fēng)，起于青萍之末。這次起于美國次貸債的全球性金融危機，給人們帶來一個揮之不去疑惑是：財富去了哪里？全世界的錢究竟哪里去了？ 迷茫中損失慘重的人們，試圖從《貨幣戰(zhàn)爭》一書中，尋求合理的解釋。該書將一個神秘家族從幕后推到臺前，仿佛阿拉伯寓言故事中“芝麻開門”的強盜藏寶庫咒語重現(xiàn)?！敦泿艖?zhàn)爭》一書的暢銷，盡管喚起了人們對于西方世界的警惕，但書中的經(jīng)濟學(xué)思維、立論依據(jù)和邏輯推理明顯薄弱。 我們應(yīng)該如何找尋西方資本主義世界發(fā)展的真實動因和軌跡？以《資本論》為代表的馬克思經(jīng)濟學(xué)著作，雖然有一些時代局限，但其揭示的資本主義發(fā)展規(guī)律不容否認。 在馬克思的經(jīng)濟理論中，虛擬資本是指在資本的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的基礎(chǔ)上，資本的所有者以股權(quán)形式所持有的資本。虛擬資本通過發(fā)行和交易相關(guān)證券，本來應(yīng)該使企業(yè)的財務(wù)信息透明化，從而引導(dǎo)資本流動，促進和調(diào)整經(jīng)濟資源的配置。通過各種金融工具，促使經(jīng)濟部門分散運作風(fēng)險。 但是，金融衍生產(chǎn)品往往產(chǎn)生巨大的負作用。對于牟取利益最大化的嚴重失控，是西方金融制度的本質(zhì)特征。西方金融制度已經(jīng)無法對于這些負作用進行有效控制和防范。 虛擬資本中有兩個非常重要的效應(yīng)，即“財富膨脹效應(yīng)”和“財富緊縮效應(yīng)”。這兩種效應(yīng)非常厲害，我們可以作一個簡單的模擬分析來了解其中的奧秘。 假設(shè)有一個小社會，共有100戶公民，每一公民家中的財富就是各有10個要孵小雞的雞蛋。假設(shè)每個雞蛋的價值為1元，那么，這個社會的總價值就是1000元。但雞蛋的價格根據(jù)市場交易原則來確定。現(xiàn)假設(shè)大家預(yù)期雞蛋能夠孵出小雞逐漸長大，因此雞蛋價值看漲。 我們將雞蛋對應(yīng)于股票，由于股票交易每次都是少部分人和少部分資金的交易而非整體交易，假設(shè)所有人的交易都是分別委托甲乙二人進行操作，所以持續(xù)交易過程可以看作是甲乙兩個人對其中一個雞蛋的交易。甲首先以2元的價格購買乙的一個雞蛋，乙賣出后又接受預(yù)期雞蛋價值看漲的委托人的委托，于是以3元的價格買回，甲又4元買回……。如此類推，直到10元。此時我們再看結(jié)果：每個雞蛋的價值被市場確定為10元，整個社會的1000個雞蛋總價值上升為10000元，比初始的1000元增加到10倍，凈增值9000元。但我們要注意的是，在整個過程中，甲乙之間交易所動用的資金不過是1至10元，交易的雞蛋僅僅是一個，但所謂“牽一發(fā)而動全身”，一個雞蛋的交易卻決定了全社會總體的價值。也就是說，僅僅通過10元的實體資本卻產(chǎn)生了9000元的財富。這個社會就這樣象吹氣球一樣一下子“浮腫”、“暴富”起來，這就是虛擬資本的“財富膨脹效應(yīng)”。 我們再看“緊縮效應(yīng)”。假設(shè)有人認為雞蛋孵不出小雞，于是，雞蛋價值看跌。剛才一個雞蛋的價值還是10元，現(xiàn)在甲接受委托人的委托以9元的價格處理給乙，乙隨后又以8元賣給甲……，如此類推，一直下跌到1元。此時我們再看結(jié)果：全社會的1000個雞蛋按每個1元的價格計算，總價值為1000元，相比剛才的10000元縮水百分之九十，凈價值減少9000元。同時我們注意到，此過程中甲乙之間交易的雞蛋也只是一個，參與交易的資金不過從9元到1元錢，卻使得全社會總價值損失了百分之九十，這個社會一下子變窮，這就是虛擬資本的“財富緊縮效應(yīng)”。 在這個市場模型中還有一個功能應(yīng)引起大家的重視，就是虛擬經(jīng)濟的“財富膨脹效應(yīng)”如果適度，有可能會反過來促進實體經(jīng)濟的良性發(fā)展。也就是當(dāng)雞蛋孵出小雞，有的變成母雞，再生蛋孵雞，市場的財富就會“與時俱進”，不斷增長。市場產(chǎn)生財富效應(yīng)后，還會刺激其他產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，產(chǎn)生經(jīng)濟繁榮的良性循環(huán)的效果。如果雞蛋變成臭蛋產(chǎn)生緊縮效應(yīng)后，也會遏制其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟就會萎縮蕭條，甚至出現(xiàn)惡性循環(huán)。 從以上簡單模型的分析，我們可以體會到虛擬資本市場的巨大威力。用極少的資金產(chǎn)生巨大的效能，不管是“膨脹”還是“緊縮”，其威力都難以估量。同時我們也要注意，雖然被稱為“虛擬資本”，雖然虛擬資本市場并未創(chuàng)造財富，但由此影響的實體財富“增減”并不是虛擬的，而是真實的。也就是說，你在虛擬資本運行中盈虧的資金可是實實在在的，而不是虛擬的。要想實現(xiàn)“財富膨脹”的適度，前提是“雞蛋”要貨真價實，要能孵出小雞，長大再生蛋孵雞。這樣，虛擬財富的增長才能推動真實財富的增長。以此來說明股票市場，那就是上市公司必須貨真價實，必須能給投資者帶來相應(yīng)的回報；那些金融衍生產(chǎn)品，必須是透明的，必須是安全的，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟才能相互促進，形成良性循環(huán)。 可是，美國金融衍生產(chǎn)品，諸于信用違約掉期、利率掉期、銀行儲蓄保險等等，雖然冠以“保險”的名義，實際既不透明，也缺少充足的自有資金。由于公司是有限責(zé)任，他們的行為就是將偽劣產(chǎn)品打上馳名商標來推銷。就是開白條讓世界各國來買單。 在前不久我的文章《張五常先生是真的不知嗎？》中，我已闡明，現(xiàn)今的西方金融體制與傳銷很有類似之處。傳銷象池塘的水波，一層層橫向擴散，達到池塘的邊緣，波紋受阻坍塌。而西方金融產(chǎn)品則是以時間為依托，一層層縱向擴散，達到一定的歷史時期，陷入邊緣，波紋受阻坍塌。所以資本主義的經(jīng)濟危機顯現(xiàn)周期性。更深一層分析原因，傳銷的產(chǎn)品再垃圾，其價格始終不變，所以必須一圈圈擴大范圍，才可保證大家都有收益。但傳銷的波紋不可能無限擴展，一旦波紋受阻坍塌，越是外層，受害越大。而金融產(chǎn)品，價格是不停地波動，影響這波動的因素非常復(fù)雜，包括受經(jīng)濟景氣度的影響，也受利率等經(jīng)濟政策的影響，所以會以時間為依托，由過去、現(xiàn)在到將來，縱向擴散?？墒蔷皻舛炔粫肋h向好，利率的調(diào)整總是有限度，金融波紋擴散一旦受阻坍塌，越是坍塌之前最新陷入的人受害越大。大家知道，傳銷網(wǎng)絡(luò)體系的癥結(jié)在于少數(shù)人獲利且不可避免最終坍塌；西方金融體制的癥結(jié)同樣在于少數(shù)人獲利且無法避免金融波紋的坍塌。原因是他們的政府，他們的金融體制，雖然也打著人性、人權(quán)的標簽，打著為美國大眾、為人類謀利益的旗號，但是必然以資本為出發(fā)點，以資本趨利為動機，經(jīng)濟危機就不可避免。 正如美國以和平、民主、反恐、維護國際安全的名義發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭，其真實目的是什么？地球人都知道，就連美國聯(lián)邦儲備委員會前主席格林斯潘，在自傳中也坦然承認“伊拉克戰(zhàn)爭主要是為了石油”。所以資本趨利的本質(zhì)決定了西方制度不可能消除周期性危機。 那么，危機爆發(fā)，財富縮水，究竟誰是贏家？全世界的錢究竟哪里去了？ 我們知道在整個傳銷網(wǎng)絡(luò)中，真正受益的是那些處在傳銷“金字塔”頂端的極少數(shù)人。在西方金融體制造就的全球金融網(wǎng)絡(luò)中，真正受益的是誰呢？這是個歷史的陳年老帳。 大家知道，自1987年以來，格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席18年之久，1987年的股市崩盤，1998年的長期資本管理公司危機，2001年科技股泡沫破滅以及“9•11”恐怖襲擊，格林斯潘采取連續(xù)降息舉措，提供流動資金以支撐經(jīng)濟和金融體系，都能迅速化解危機。美國股市道指從1738點，上漲到14198點。美國出現(xiàn)了歷史上最長的經(jīng)濟增長期，甚至一度創(chuàng)造出“零通脹”的經(jīng)濟奇跡。格林斯潘憑什么力挽狂瀾化解危機，原因其實非常簡單，就在于印鈔票。格林斯潘告訴銀行把錢借給華爾街，因為只有華爾街才有金融產(chǎn)品，只有華爾街才可以將金融衍生產(chǎn)品包裝得美侖美奐，讓全世界受騙上當(dāng)。這樣一來，美國政府才可以長期財政赤字,拿別人的錢過日子。 奔流如一江春水的美元，換走了全世界人民數(shù)不清的血汗和財富；同時，這一堆堆印刷精妙的美元又源源不斷的流向美國，被鎖進深不見底的金融債券、股票和衍生產(chǎn)品的大西洋。大量透支世界的未來，構(gòu)成了美國對世界的債務(wù)。幾十年來，全世界人民的血汗，推高了美國的股指，推高了石油的價格；讓美國人人有車，家家有房；讓美國航母橫行，武力超強。虛擬經(jīng)濟是零和博弈，決不會增加財富，世界人民的血汗，成為這幾十年華爾街奢華生活的主要來源。也許有人要將我的此類觀點也打上“仇富”的標記，但無論什么標記也掩蓋不了鐵的事實。 幾十年來，華爾街的雜技表演光怪陸離，他們以為疊椅子可以無限攀高，以為頂碗可以無限加碼。如今，稀里嘩啦，砸壞了眾人的家當(dāng)，也砸傷了自己的腳。 泡沫碎了，財富去了哪里？早被華爾街揮霍大半。眾多國家不久之前還指望的那個五光十色的肥皂泡本來就是假的，那不過是雜技演員的障眼法。虛擬經(jīng)濟造就了華爾街的虛假繁榮，各國人民的實體財富早已隨著時間的流逝，化為了華爾街幾十年來的榮華富貴。 現(xiàn)今，連美國經(jīng)濟學(xué)家也直截了當(dāng)?shù)卣J為“美聯(lián)儲是制造經(jīng)濟危機的罪魁禍首”。 格林斯潘在回憶錄里認為全世界利率的走低，是冷戰(zhàn)結(jié)束、全球化、中國和印度經(jīng)濟增長以及市場開放、勞動力價格便宜所致，并不是美聯(lián)儲獨自可以決定的。簡直是顛倒黑白！ 美聯(lián)儲的貨幣政策難道不是來自華爾街的大腦？華爾街要擴大貨幣供給，前提是必須有人買單。大量印刷的美元如果在美國體內(nèi)循環(huán)，勢必大幅度貶值，形成美國的惡性通脹，美國政府和美聯(lián)儲必定因此垮臺。唯有讓全世界來買單，華爾街才可以持續(xù)利益最大化。 誰都知道，美聯(lián)儲長期維持寬松的信貸環(huán)境，助長了美國居民過度借貸消費和購房之風(fēng)。但房產(chǎn)不可能無限漲價，利率更有底線。在利率逐漸回升的條件下，美國居民消費開支勢必萎縮，高杠桿按揭的房地產(chǎn)市場必定崩盤。 現(xiàn)在泡沫破裂，災(zāi)難來臨，格林斯潘居然歸罪于發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長和市場開放，莫非有毒奶粉事件要歸罪于嬰兒太多？豈有此理！ 格林斯潘承認也知道次級貸款會增加金融風(fēng)險，卻認為那仍然“是一個正確的決定”，這就是美國的國家金融戰(zhàn)略：保證華爾街的利益最大化！ 當(dāng)然，假設(shè)全世界的鈔票總和是N萬億美元，在沒有燒毀前提下，地球上的錢應(yīng)該是不變的，現(xiàn)在為什么大家都覺得錢少了呢？流動性泛濫曾經(jīng)猖獗一時，為什么忽然煙飛灰滅？在經(jīng)濟體系中，貨幣的循環(huán)是不會停止的，但速度有快有慢。由于對經(jīng)濟危機的恐慌，阻止了金錢的流動。越來越多的人飽嘗財富消滅之苦，大部分人手里的錢停止了投資、降低了消費，甚至不敢存入銀行，生產(chǎn)商停止向銀行貸款，銀行擔(dān)心有去無回，更不敢將錢貸給他人。于是，社會上流動的金錢格外少了，貨幣流動的速度緩慢了許多，也許不到以前的十分之一，等于流動貨幣量萎縮到以前的一成。這就是錢越來越少的主要原因。如果伴隨通貨膨脹、貨幣貶值，流動貨幣量的萎縮就更嚴重。你看今年四月以來，美國金融危機惡化，美元指數(shù)為什么反而走高？就是因為全世界的投資者都擔(dān)心虛擬資本的危險，所以趕緊賣出美國的股票債券和金融衍生品，換成美元；西方在發(fā)展中國家的投資，更是加緊出手換取美元，以求相對安全。盡管美國政府注入幾千億救市，美元反而以稀為貴。 有人認為，西方世界出現(xiàn)金融危機，資金會從發(fā)達國家流向發(fā)展中國家，其實大錯也！其一，美國的金融危機，買單的并不是美國，而是借錢給美國的各國政府和機構(gòu)。其二，面對危機，西方投資客首先拋售的是發(fā)展中國家的資產(chǎn)和證券，把資金挪回發(fā)達國家去自救。我國股市比美國下跌更早更慘，這就是原因之一。 表面上看，這樣循環(huán)中，次貸債使美國的許多窮人也如愿以償?shù)刈隽艘换馗蝗?。更不用說賣房子的地產(chǎn)商、賣車的制造商和賣消費品的生產(chǎn)商。他們都獲得了自己銷售的利潤。誰是最大輸家呢？真的是美國倒閉的投資銀行等金融機構(gòu)嗎？假若他們能夠年年收回貸款，那就永遠“利益最大化”?？墒乾F(xiàn)在倒閉了，破產(chǎn)了，華爾街是否就大虧特虧呢？其實并非如此，因為華爾街投資銀行早就把證券資產(chǎn)通過多次衍生化，這個變質(zhì)的大蛋糕早已分給了全世界。一個個天花亂墜的彌天大謊，早已使得全世界出資為他們的丑惡行徑預(yù)先買單。而華爾街金融寡頭們卻是永葆榮華。不必說傲視環(huán)球的摩根大通，不必說威震世紀的花旗銀行，也不必說其余高居榜首的美國財團，單說被美國政府拋棄的雷曼兄弟，其CEO富爾德自2000年以來，支取的薪水和花紅就多達5億美元。如此龐大的收入，還用得著象我們普通人一樣擔(dān)驚受怕嗎？ 本文部分文字摘自中國廣播電視出版社2003年4月版《經(jīng)濟概論》 一書 第五章 第三節(jié) 虛擬資本 ――作者：頡家樂 xjljjgl@163.com