安徽江淮汽車股份有限公司效益怎么樣?

【專家解說】：【2010-11-04】江淮汽車(600418):轎車業(yè)務(wù)明年終將迎來收獲 "強(qiáng)烈推薦" 發(fā)展戰(zhàn)略。堅持商用車、乘用車并舉,繼續(xù)以MPV、輕卡為核心產(chǎn)品,以轎車為戰(zhàn)略產(chǎn)品,加大核心零部件體系的建設(shè)。 現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利狀況。瑞風(fēng)商務(wù)車毛利率在30%以上,對公司毛利貢獻(xiàn)在40%左右;輕卡毛利率15%以上,毛利貢獻(xiàn)在30%左右;轎車毛利貢獻(xiàn)在6%左右;其他產(chǎn)品如重卡、SUV等毛利占比在24%左右。 轎車業(yè)務(wù)動態(tài)。轎車業(yè)務(wù)前期投入較大,2009年毛利為負(fù);今年產(chǎn)銷量在12萬臺左右,毛利率轉(zhuǎn)為正,但費用依然較大。預(yù)計2011年毛利率將達(dá)到行業(yè)平均水平,同時費用水平下降。 公司對轎車產(chǎn)品發(fā)展堅持以品質(zhì)取勝,以此突圍同質(zhì)化競爭。其銷售網(wǎng)絡(luò)初期主要借用瑞風(fēng)銷售體系,后期重點向二三線城市發(fā)展,強(qiáng)調(diào)差異化競爭和品牌建設(shè)。加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)和渠道建設(shè),加大央視等主流媒體的廣告投入。11月3日起公司將在央視黃金劇場時段投放廣告。 產(chǎn)品出口。金融危機(jī)前公司出口規(guī)模在2萬臺以上,2009年受金融危機(jī)影響而下滑,今年以來恢復(fù)較快達(dá)到前期高點水平。近期公司在巴西市場取得突破,產(chǎn)品質(zhì)量獲得當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商的高度認(rèn)可。此外,公司產(chǎn)品9月份在智利市場名列進(jìn)口車第一,顯示公司在海外市場的競爭力。今年內(nèi)將出口1000余臺轎車,明年有望出口3-5萬臺轎車,轎車出口占比達(dá)到20%左右。據(jù)了解其出口盈利水平高于國內(nèi)市場。 后期投資和發(fā)展重點。 輕卡:高檔輕卡有限投入;中檔產(chǎn)品充分利用現(xiàn)有產(chǎn)能。 中重卡:成立合資公司,江淮汽車以資產(chǎn)投入,外方現(xiàn)金投入。利用外方的技術(shù)和管理經(jīng)驗。 重點建設(shè)發(fā)動機(jī)、自動變速箱等核心零部件體系。 轎車一期建設(shè)規(guī)模在20萬臺,公司視情況再建設(shè)二期工程。 人力資源儲備已較為充分,管理資源保證較好。 關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)判斷。部分政策在2011年有望延續(xù),預(yù)計政策將更加注重節(jié)能減排、新能源汽車等方面,相關(guān)細(xì)則有望出臺。此外,對農(nóng)村市場的扶持政策可能保留,而對一線城市可能采取抑制政策。國家對自主品牌可能加大扶持力度,如出口貼息、認(rèn)證費用補(bǔ)貼等。預(yù)計2011年行業(yè)增長幅度在15左右。 另外,交流中我們也感受到公司領(lǐng)導(dǎo)對企業(yè)發(fā)展的信心。如果說2009年初是如履薄冰,那么目前則是躊躇滿志。 提高盈利預(yù)測與投資評級。瑞風(fēng)商務(wù)車、輕卡是江淮汽車目前的業(yè)績來源,轎車是其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)拓展的突破口和關(guān)鍵,新能源汽車和重卡業(yè)務(wù)則是未來的發(fā)展方向。目前看,公司轎車業(yè)務(wù)基本成功,今年銷量在11萬臺以上,預(yù)計明年19萬臺左右(其中國內(nèi)15萬臺,出口4萬臺),轎車業(yè)務(wù)明年開始貢獻(xiàn)利潤。預(yù)計2011年、2011年業(yè)績分別為0.90元、1.33元左右。按2011年15倍PE,其合理價格在20元左右,提高投資評級為"強(qiáng)烈推薦"。