英鎊給人民幣帶來什么啟示

【專家解說】：摘要]多極化的貨幣時代已經(jīng)到來，美元“一幣獨(dú)大”已難以維持，人民幣正隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起走向世界，如何高效推廣人民幣，效益最大化的利用巨額外匯儲備，美元的成長歷程值得借鑒。正值金融危機(jī)席卷全球的今天，我們?nèi)绾斡行ё兾C(jī)為機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)人民幣國際化進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，正是我們現(xiàn)在急需思考的問題?！　。ㄖ薪?jīng)評論·北京）一、美元國際化的歷史進(jìn)程 　　 　　1.三次特定的歷史機(jī)遇美元重挫英鎊?；谕耆I(yè)化的美國，在一戰(zhàn)前已成為世界頭號工業(yè)大國，工業(yè)生產(chǎn)總值占到了世界總產(chǎn)值的1／3，比英法德日四國合計還多，同時，自19世紀(jì)以來的貿(mào)易順差，也為美國奠定了雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。第一次世界大戰(zhàn)為美元提供了第一次登上世界經(jīng)濟(jì)舞臺的機(jī)會，美國利用戰(zhàn)爭期間的軍火貿(mào)易和物資援助，持續(xù)擴(kuò)大財富規(guī)模，擁有巨額黃金儲備，具備了與英鎊對抗的基礎(chǔ)，同期也完成了重要的一步－－債務(wù)國向債權(quán)國的轉(zhuǎn)換，美元與英鎊分庭抗禮的格局基本形成。盡管如此，世界的金融中心依然在倫敦而非紐約，英國依靠廣闊的殖民地和幾個世紀(jì)以來積累的財富、經(jīng)驗(yàn)和制度來維持英鎊的主導(dǎo)地位。迫使它放棄這一地位并尋求美國合作的是1929年的世界經(jīng)濟(jì)大蕭條，英國最終無法承擔(dān)起基于金本位的世界經(jīng)濟(jì)秩序，只得尋求當(dāng)時經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)、黃金儲備最為雄厚的美國的幫助，為美元提供了第二次嶄露頭角的機(jī)遇，為美元省去了破舊之力，英鎊頹勢已現(xiàn)。隨后的第二次世界大戰(zhàn)為美元的成功擴(kuò)張?zhí)峁┝说谌螜C(jī)遇，英國為了獲得更多的美國援助，不得不做出越來越多的讓步，美國憑借《租借法案》向英國盟友提供戰(zhàn)略物資的機(jī)會，加速了美元向歐洲的滲透和持續(xù)堅決對英鎊的打擊，權(quán)勢轉(zhuǎn)移過程被加快，英國失去與美國抗衡的資本，改變了英美討價還價的地位，1943年英國接受“懷特計劃”標(biāo)志著英鎊敗局已定。 　　 　　2.制度安排為美元掃清障礙。眾所周知，布雷頓森林體系確立了美元的主導(dǎo)地位。1944年7月在美國的布雷頓森林召開的國際貨幣金融會議，重點(diǎn)討論了如何結(jié)束兩次世界大戰(zhàn)造成的混亂的國際經(jīng)濟(jì)秩序，尋求國際貨幣合作的新方式。美國憑借占當(dāng)時世界總量59%的200.8億美元黃金儲備，使得布雷頓森林體系得以完全體現(xiàn)美國的利益。美元與黃金的掛鉤以及固定匯率使各國貨幣與美元掛鉤變得順理成章，在全球黃金總量既定的前提下，美元被世界各國普遍接受。布雷頓森林體系運(yùn)作初期既無法應(yīng)付戰(zhàn)后西歐的大額貿(mào)易赤字，又對西歐的財政和重建問題無能為力，運(yùn)作伊始即陷于經(jīng)濟(jì)和政治上的雙重困境，無法實(shí)際有效地履行在全球建立國際儲備、融通資金和穩(wěn)定匯率的職責(zé)，實(shí)現(xiàn)美國的利益更是無從談起。 　　 　　3.馬歇爾計劃為美元國際化加速。馬歇爾計劃又名歐洲復(fù)興計劃，顧名思義，是二戰(zhàn)后美國基于布雷頓森林體系成立之初的困境，出臺旨在復(fù)興歐洲經(jīng)濟(jì)，恢復(fù)歐洲市場以轉(zhuǎn)移美國國內(nèi)戰(zhàn)后過剩產(chǎn)能的計劃，通過提供“美元信貸”，緩解困擾西歐重建的“資金荒”。無形中，援助歐洲的美元成了推動美元國際化進(jìn)程中的一股重要力量。馬歇爾計劃于1947年7月正式啟動，持續(xù)了4個財政年度。在這段時期內(nèi)，西歐各國通過參加經(jīng)合組織共接受美國包括金融、技術(shù)、設(shè)備等各種形式的援助合計130億美元，占美國當(dāng)年財政預(yù)算的13%和當(dāng)年美國內(nèi)生產(chǎn)總值的5.4%以及占整個計劃期美國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.1%。西歐國家在計劃結(jié)束后的20余年時間里經(jīng)歷了前所未有的高速發(fā)展，參加計劃的16個國家在不到三年的時間里，工業(yè)產(chǎn)量比戰(zhàn)前增加35%，農(nóng)產(chǎn)品增加10%。 　　 　　馬歇爾計劃通過提供無償?shù)脑Y金購買自己的商品，在刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，為國內(nèi)過剩產(chǎn)能開辟新市場的同時，將美元推向歐洲。美國一手援助美元、一手出售控制了定價權(quán)的商品和原材料，在歐洲各國與美國相互之間的貿(mào)易中，美元被廣泛使用和普遍接受.歐洲各國對美元產(chǎn)生了極強(qiáng)的路徑依賴，貿(mào)易項(xiàng)下的美元轉(zhuǎn)了一圈，連本帶利又回到了美國。馬歇爾計劃結(jié)束時，歐洲多邊支付體系下的自由貿(mào)易基本建立，各國貿(mào)易壁壘消除，市場全面開放，美元暢行歐洲開放市場，國際貨幣體系名副其實(shí)地成為美元本位體系，美元正式成為全球主導(dǎo)貨幣。 　　 　　二、美元國際化的成因分析 　　 　　1.經(jīng)濟(jì)實(shí)力是美元國際化的基本前提。自美元與英鎊的霸權(quán)之爭發(fā)端到至今美元主導(dǎo)世界貨幣體系，我們可以清楚地看到，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力變化與本幣地位變化基本一致，即經(jīng)濟(jì)實(shí)力是影響本幣國際地位的決定性因素，決定了本幣地位的變化方向。特別是在全球經(jīng)濟(jì)癱瘓，出口總量持續(xù)萎縮的戰(zhàn)后重建期間，在馬歇爾計劃的幫助下，美國向西歐地區(qū)出口商品和服務(wù)的幅度和數(shù)量大幅攀升，連年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差，成功避免了“繁榮”向“衰退”的轉(zhuǎn)變。在計劃實(shí)施期間，美國出口總量由1948年的15.5億美元，到1949年的14.5億，再到1950年的12.4億美元，出口大幅下滑；相反，同期美國對西歐的出口則連年上升，從1948年的5.6億美元猛增到1949年的9.1億美元，增幅高達(dá)62. 5%，在出口嚴(yán)重下滑的1950年，仍實(shí)現(xiàn)對西歐出口9億美元，占出口總量的比例則上升至72. 5%。顯然，馬歇爾計劃不僅幫助了西歐，也極大幫助了美國自己，互惠的馬歇爾計劃成功促進(jìn)了美國對西歐的商品和資本輸出，支持美國經(jīng)濟(jì)增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值從計劃開始的269.2億美元躍升至計劃結(jié)束的339.3億美元。 　　 　　2.貿(mào)易輸出成為推廣美元的重要手段。自20世紀(jì)40年代的戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始至70年代的布雷頓森林體系瓦解，20余年間，美國正是憑借國內(nèi)旺盛的生產(chǎn)能力，不斷進(jìn)行貿(mào)易輸出，實(shí)現(xiàn)長期貿(mào)易順差，綜合國力不斷增強(qiáng)，美國長期維持全球最大的債權(quán)國。特別是在馬歇爾計劃的幫助下，以美國為代表的資本體系得以快速壯大和秩序恢復(fù)，20世紀(jì)50年代初，西歐經(jīng)濟(jì)貿(mào)易已恢復(fù)至戰(zhàn)前水平，美國提供的借貸資金占全球借貸市場資金總額的78. 4%，50年代末更是達(dá)到戰(zhàn)前的兩倍，歐洲的美元市場形成。布雷頓森林體系在“特立芬難題”的困擾中艱難前行，代表著美國的利益發(fā)揮作用，美國GDP由布雷頓森林體系建立之初的1945年223.1億美元躍升到1970年瓦解時的1127.1億美元，翻了5倍之多，年均增長率達(dá)到20%，美國在一戰(zhàn)后的50余年間始終保持著全球最大的債權(quán)國地位。 　　 　　3.持續(xù)對他國貨幣的打壓使美元的主導(dǎo)地位長期保持。美元成為國際貨幣的過程，既是美元自身實(shí)力增強(qiáng)的體現(xiàn)，同時也是與英鎊等其他貨幣長期競爭的結(jié)果。美國一方面通過馬歇爾計劃迫使各受援國政府用美元購置生活必需品和恢復(fù)生產(chǎn)所需的原材料，進(jìn)一步加重其外債負(fù)擔(dān)，使居民對本幣的信心嚴(yán)重動搖，美元成為等同于黃金、唯一被認(rèn)可的硬通貨，取代本幣被廣泛接受，本幣遭受嚴(yán)重打壓。另一方面，美國為了推廣美元國際化，多次在英鎊危機(jī)中堅持不懈地打壓英鎊，特別在二戰(zhàn)時期要求英國用美元支付石油等戰(zhàn)略物資。1949年，在美國的持續(xù)督促和運(yùn)作下，西歐各國進(jìn)行了大規(guī)模的匯率重組：英鎊對美元貶值30%，隨后又有約30個國家的貨幣對美元貶值。在隨后的朝鮮戰(zhàn)爭、中東石油之爭和對日本的援助中，美國均利用一切機(jī)會對其他貨幣進(jìn)行了持續(xù)打壓。 　　 　　4.歐洲市場化使美元國際化路線得到長期推廣。歐洲美元市場的形成極大地鞏固了美元國際化的基礎(chǔ)，完善的監(jiān)管體系為美元發(fā)揮國際貨幣功能提供了堅強(qiáng)的支撐。嚴(yán)格的國內(nèi)金融監(jiān)管和美元的大量流入歐洲市場也在客觀上促成了美元離岸市場的形成。1963年，美國開征利息均衡稅，限制國內(nèi)居民購買外國證券，從而限制美元資本外流，結(jié)果事與愿違，資金大量出逃。同時，外國資金因受美國關(guān)于“限制最高利率為主要內(nèi)容”的《Q條例》限制又不能流向美國，造成歐洲等地美元泛濫，而利用馬歇爾計劃進(jìn)入歐洲市場的美國跨國公司迅速發(fā)展需要就地籌資，有供有求，從而推動了歐洲離岸市場的形成和發(fā)展，離岸市場的參與者成為美元的推廣者。興起之初，只有美洲銀行和大通銀行等少數(shù)幾家大銀行在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)為美國境外企業(yè)提供資金支持，且大部分集中于倫敦離岸市場，但自60年代末起，資金來源和流向開始趨于多樣化，到1970年底，美國設(shè)立在國外的分支機(jī)構(gòu)已達(dá)536家。70年代石油美元進(jìn)入離岸市場，離岸金融市場得到進(jìn)一步發(fā)展，美元被廣泛推廣，并就此在全球展開。 　　 　　5.本國利益驅(qū)使美元的推廣路線長期堅持。1971年美國宣布停止美元兌換黃金，布雷頓森林體系瓦解，固定匯率制崩潰，更多的美元滯留歐洲市場，嚴(yán)重的滯脹現(xiàn)象出現(xiàn)，美國開始由“世界工廠”向“全球買家”轉(zhuǎn)變，除1973年和1975年小額順差外，此后至今美國均為逆差，且逆差額不斷擴(kuò)大。爆發(fā)于1973～1974年和1979～1980的兩次石油危機(jī)導(dǎo)致許多國家國際收支出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的逆差，石油輸出國則出現(xiàn)了巨額的貿(mào)易順差，一部分順差作為結(jié)算或儲備貨幣留在了各國，讓美元賺取了巨額的鑄幣稅收入；另一部分回流美國，對美國國內(nèi)造成了嚴(yán)重的通脹威脅，要消化掉這部分資金只有購買除有限的黃金以外的石油等大宗商品，導(dǎo)致石油大幅提價，據(jù)IMF統(tǒng)計，從1973年到1982年，非產(chǎn)油國債務(wù)總額從1031億美元猛增到8420億美元，許多國家負(fù)債率超過100%，資不抵債，面臨破產(chǎn)。1982年美國宣布承擔(dān)這些債務(wù)，成為對石油輸出國的債務(wù)國和非產(chǎn)油國的債權(quán)國，巨額債務(wù)在促成美國由債權(quán)國向債務(wù)國轉(zhuǎn)換的同時，將美元結(jié)算推廣到全球商品市場。 　　 　　美元在全球資本市場和商品市場的廣泛推廣給美國帶來了巨大的利益。首先，它使美國可以不受限制地向全世界舉債，但其償還債務(wù)卻是不對等的，甚至是不負(fù)責(zé)任的。因?yàn)樗騽e國舉債是以美元計值的，它可以讓印鈔廠毫無節(jié)制地印刷美元，造成美元貶值，既減輕了其外債負(fù)擔(dān)，又可刺激出口，改善其日益惡化的國際收支狀況。此外，由于美經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，投資環(huán)境比較穩(wěn)定，在美投資能帶來較多利潤，因此，許多人都想在美投資，大量美元資金回流美國，使其利率下降，彌補(bǔ)財政赤字的成本得到壓縮。另外，在通常情況下，當(dāng)一個國家的國際收支出現(xiàn)逆差時，一般要進(jìn)行經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，而美國卻不必這樣做，因?yàn)槊涝菄H貨幣，當(dāng)美國出現(xiàn)外貿(mào)逆差時，美國政府可通過印刷美鈔來彌補(bǔ)赤字，維持國民經(jīng)濟(jì)的平衡，而將通貨膨脹轉(zhuǎn)嫁給其他國家。這正是戰(zhàn)后的美國雖經(jīng)歷了數(shù)十年的高額財政赤字卻依然能保持經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定的主要原因。再有，美國還可以獲得巨額的鑄幣稅。從20世紀(jì)70年代至80年代的十年間，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的不斷壯大，美國的國際收支狀況不斷惡化，美元貶值，輸出債務(wù)成為不二選擇，美元兌當(dāng)時歐洲的主要結(jié)算貨幣一德國馬克從1971年的1美元兌3.64馬克一路狂跌到1979年的1美元兌1.70馬克。 　　 　　三、美元國際化給當(dāng)前形勢下人民幣帶來的啟示 　　 　　自美元與英鎊的霸權(quán)之爭發(fā)端至隨后數(shù)十年美元主導(dǎo)世界貨幣體系，我們可以清楚地看到，一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力變化與本幣地位變化基本一致，即經(jīng)濟(jì)實(shí)力是影響本幣國際地位的決定性因素，是本幣能否被其他國家廣泛接受，實(shí)現(xiàn)儲備功能、價值尺度和流通手段的基礎(chǔ)，綜合國力的變化決定了本幣地位的變化方向。當(dāng)前，隨著我國綜合國力的持續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，國際影響力和話語權(quán)不斷擴(kuò)大，人民幣國際化已成為必然的戰(zhàn)略選擇，如何選擇有效途徑，以盡量低的成本實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)，在這方面美元國際化的成功經(jīng)驗(yàn)給了我們很多啟示。 　　 　　1.大國崛起是人民幣國際化的基礎(chǔ)。大國經(jīng)濟(jì)崛起的溢出效應(yīng)為人民幣國際化提供了基礎(chǔ)保障。從英鎊和美元形成的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，一國貨幣的流通，越出國境演化為國際貨幣，是大國經(jīng)濟(jì)崛起的重要標(biāo)志。伴隨著大國經(jīng)濟(jì)崛起，維持該國經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的貨幣不僅會成為強(qiáng)勢貨幣，而且會從單一國家貨幣逐步演變?yōu)槭澜缙毡榻邮艿膰H貨幣。沒有堅實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做后盾，其貨幣是不可能被其他國家接受或認(rèn)可，成為國際貨幣。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30多年的高速發(fā)展，擁有了較高的經(jīng)濟(jì)總量、足夠大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和充足的國際清償能力，況且這種高速發(fā)展趨勢仍在持續(xù)下去。由此可推斷，人民幣成為地區(qū)和世界范圍強(qiáng)勢貨幣的基礎(chǔ)已經(jīng)存在。 　　 　　2.維持匯率長期基本穩(wěn)定是人民幣國際化的首要任務(wù)。維持匯率長期基本穩(wěn)定面臨很多困難，會受到來自國內(nèi)外兩方面的壓力，如何維持、維持在多少才算合理是中央銀行面臨的艱難選擇。首先，獨(dú)立的中央銀行制度和貨幣政策的公信力是人民幣國際化的重要支撐。其次，人民幣國際化需要人民幣幣值的長期穩(wěn)定。同時，在當(dāng)前國家鼓勵境內(nèi)企業(yè)“走出去”的政策環(huán)境下，人民幣的長期幣值穩(wěn)定也會使企業(yè)減少匯率風(fēng)險，避免匯率損失，反過來，“走出去”企業(yè)也會主動成為人民幣國際化的推廣者。 　　 　　3.減少他國貨幣的使用頻率是人民幣國際化的必然步驟。通過美元與英鎊的長期較量，我們可以看出，減少他國貨幣的使用頻率，甚至打壓他國貨幣，是實(shí)現(xiàn)本幣國際化的必然步驟。在當(dāng)前金融危機(jī)的情況下，人民銀行積極進(jìn)行的貨幣互換就是利用各國，特別是周邊國家經(jīng)濟(jì)大幅萎縮的有利時機(jī)，提供的人民幣援助。首先凸顯大國風(fēng)范，憑借雄厚的實(shí)力向經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊，市場需要恢復(fù)的國家提供援助，國際影響力和競爭力也會更上一層。更重要的是通過提供對外援助資金，擴(kuò)大了人民幣在國際上的使用范圍和頻率，使人民幣被各國普便接受。另外，通過貨幣互換，中國在金融危機(jī)中面臨的產(chǎn)能過剩困境可以得到緩解，商品流向受援國，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持繼續(xù)高速增長。依馬歇爾計劃的130億美元援助占當(dāng)時美國GDP的5.4%計算，我們目前需要輸出的貨幣規(guī)模為1. 63萬億（2008年30.1萬億GDP計算），較之目前6500億的已換貨幣來看，仍差一半以上，當(dāng)然還要考慮其他因素影響。 　　 　　4.區(qū)域市場化是人民幣國際化的必然趨勢。人民幣國際化的首要一步是實(shí)現(xiàn)區(qū)域市場化，正如美元的歐洲市場化一樣，實(shí)現(xiàn)人民幣在區(qū)域內(nèi)被廣泛用于商品計價、結(jié)算和支付貨幣。人民幣區(qū)域化是人民幣國際化進(jìn)程中不可逾越的階段性目標(biāo)，當(dāng)然二者不是截然分開的，并且是相互融合的過程。 　　 　　總之，盡管今天美元的主導(dǎo)地位仍難以撼動，但多極化的貨幣時代已經(jīng)到來，美元“一幣獨(dú)大”已不再成為可能，人民幣正隨著中國的日漸強(qiáng)盛走向世界，雖前路仍布滿荊棘、任重道遠(yuǎn)，但曙光已現(xiàn)。 （經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)，蘭州大學(xué)，邵鵬斌） 　　 希望你能借鑒一下！