如何選股票

【專家解說】：　　如何選股 　　——選股的動機(jī)、原則和程序 　　關(guān)于“炒股”的一些最基本的理念和原則就是價(jià)值投資, 價(jià)值投資的基礎(chǔ)就是買企業(yè)、買被低估的企業(yè)，并長期持有，而且不熟不做，利用市場的愚蠢進(jìn)行投資，那么如何才能選到好的企業(yè)呢，一個(gè)已漲了n倍的股票還能買嗎？如何利用市場的愚蠢進(jìn)行投資？主要精力要用在討論如何選擇企業(yè)上，因?yàn)檫x的企業(yè)好，就可以戰(zhàn)勝大盤，戰(zhàn)勝股市的調(diào)整，甚至戰(zhàn)勝熊市。今年是一個(gè)分水嶺，以后指數(shù)（特別是成份指數(shù))會不斷創(chuàng)新高，而個(gè)股將一半是火焰，一半是海水。以下分三個(gè)方面討論如何選股，一是點(diǎn)評一下國外大師的選股方法。二是介紹一下選股的動機(jī)、原則和程序。三是以一些具體的上市公司為例，說明如何選股。首先談一下選股的動機(jī)、原則和程序。 　　一.選股的動機(jī) 　　首先我們要區(qū)分短線投機(jī)的和中長線價(jià)值投資，樹立中長線價(jià)值投資的理念，因?yàn)榍罢吆秃笳咧g選股的動機(jī)不同、理念、行為和結(jié)果也就是完全不同。 　　動機(jī)決定理念，理念決定行為，行為決定結(jié)果。 　　短線投機(jī)者的主要?jiǎng)訖C(jī)是想一夜暴富，不找到很快翻倍的股票或第二天就漲停的股票不痛快，因此更注重概念，題材，有沒有人坐莊，消息來源是否神秘可靠，而忽略了股票的風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮股票的安全邊際。而中長期理性的價(jià)值投資者，期望獲得長期穩(wěn)定的收益及未來的復(fù)合增長，因此，更注重企業(yè)的實(shí)質(zhì)和未來的成長及安全邊際。后面我們討論選股都是基于中長期價(jià)值投資的理念。 　　二.選股的基本原則 　　第一. 有較好的安全邊際； 　　第二. 行業(yè)有廣闊的發(fā)展空間； 　　第三. 產(chǎn)品清晰便于了解； 　　第四. 經(jīng)營穩(wěn)??； 　　第五. 最好是行業(yè)里的龍頭企業(yè)； 　　第六. 未來有較大的成長性。 　　三.選股的程序 　　第一步.檢查自己的選股動機(jī)； 　　第二步.確定長期投資的理念并制定基本的選股原則； 　　第三步.選擇行業(yè)； 　　第四步.對行業(yè)進(jìn)行細(xì)分； 　　第五步. 選擇行業(yè)里的龍頭股或細(xì)分行業(yè)龍頭股； 　　第六步.建立海選股票池（不超過300個(gè)）（普通投資者可以利用基金重倉股、滬深300和次新股里的股票作為海選股票）； 　　第七步.進(jìn)行比較分析（確定備選組合30只）； 　　第八步.再深入分析選出精選組合（約10只）； 　　第九步.根據(jù)資產(chǎn)組合原則配置自己的組合。 　　選股先要選行業(yè) 　　---如何選股（2） 　　在2005年熊市底部上海各行業(yè)指數(shù)的上漲幅度和啟動時(shí)，到2007年5月雖然上證指數(shù)還不到4600點(diǎn)，但是有色金屬、房地產(chǎn)、銀行指數(shù)分別是8300點(diǎn)、7500點(diǎn)和7700點(diǎn)。如何才能判斷哪些行業(yè)好呢？ 　　首先，要了解一下行業(yè)性質(zhì) 　　為了配置投資組合的需要，通常把行業(yè)分為三類，一是進(jìn)攻型行業(yè)，二是防守型行業(yè)，三是周期性行業(yè)，而對應(yīng)的股票則稱為進(jìn)攻型股票、防御性股票和周期性股票。一般在經(jīng)濟(jì)形勢好的時(shí)候，才配置周期型股票，在牛市增加進(jìn)攻型股票的配置，在熊市的時(shí)候增加防御型股票的配置。比如有色金屬、金融、網(wǎng)絡(luò)傳媒都是進(jìn)攻型股票，有較大的風(fēng)險(xiǎn)，但也有較大的收益，而交通設(shè)施、藥業(yè)、供水和供氣等公用設(shè)施屬于防御性股票，而鋼鐵、煤炭行業(yè)屬于循環(huán)型股票。 　　第二、選行業(yè)要選朝陽產(chǎn)業(yè)，支柱產(chǎn)業(yè)，國家扶持的產(chǎn)業(yè)，有發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)、景氣度好的產(chǎn)業(yè)，競爭不太激烈容易形成壟斷市場的產(chǎn)業(yè)。 　　第三、要對國家的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和產(chǎn)業(yè)升級狀況有一個(gè)大致的了解。 　　我國是一個(gè)發(fā)展中國家，已經(jīng)過20多年的改革，改革初期我們主要在解決溫飽問題和日用品問題，那時(shí)輕工業(yè)特別是家電產(chǎn)業(yè)是國家扶持的產(chǎn)業(yè)，也就有四川長虹（那時(shí)的家電龍頭）等龍頭股。后來大家需要裝電話、買電腦，所以1997年就炒了通信、電腦。溫飽問題解決了，就需要解決住、行、玩和保險(xiǎn)的問題。因此汽車、房產(chǎn)、保險(xiǎn)、旅游又成了熱點(diǎn)。 　　以前中國是世界輕工產(chǎn)品的加工中心，中國人口多，隨著重工產(chǎn)業(yè)比如裝備制造、造船業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，對金屬、特別是稀有金屬的需求就會增加，由于中國資源有限，比如中國的石油40%需要進(jìn)口，而大部分是韓國人幫我國運(yùn)進(jìn)口石油，石油和航運(yùn)就會有很大發(fā)展空間。為了全面建設(shè)小康社會，需要向外開拓資源，為了在外獲得資源，必須要有綜合國力，這就需要在大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，建立強(qiáng)大的國防，因此航天軍工會很大的發(fā)展空間。最后科技興國一直是我國的基本國策，因此科技股（需要細(xì)分）也是一個(gè)看好的行業(yè)。 　　第四、了解一下世界的經(jīng)濟(jì)形勢 　　比如1999年美國新經(jīng)濟(jì)形勢下的網(wǎng)絡(luò)科技熱，也就帶來了當(dāng)時(shí)國內(nèi)的科技熱。再比如現(xiàn)在的國際商品期貨牛市，也就帶來了有色金屬行業(yè)的繁榮。 　　如果了解了世界的經(jīng)濟(jì)形勢，知道了國家的整體戰(zhàn)略，自然就可以得出關(guān)注和選擇以下行業(yè)的結(jié)論：有色金屬，稀缺資源，金融，地產(chǎn)，電力，石化，汽車，科技，裝備制造，交通設(shè)施（防御型）。像造紙、化纖、農(nóng)業(yè)、計(jì)算機(jī)等夕陽產(chǎn)業(yè)和競爭很激烈，發(fā)展空間不大的行業(yè)，我看都不看。 　　選對了大的行業(yè)，然后再對行業(yè)進(jìn)行細(xì)分，可以根據(jù)自己對行業(yè)的熟悉程度和專業(yè)知識進(jìn)行細(xì)分出自己認(rèn)為好的行業(yè)。比如，我對有色金屬就按主要產(chǎn)品細(xì)分為黃金、銅、鋁和其他有色金屬（鈦、鍺等）等。對金融細(xì)分為銀行、證券、保險(xiǎn)和信托等。對電力細(xì)分為水電、火電、新能源等。對科技我主要關(guān)注生物、激光、網(wǎng)絡(luò)等。交通設(shè)施細(xì)分為機(jī)場、港口和高速公路等。找出這些行業(yè)或細(xì)分行業(yè)的龍頭股，一個(gè)原始的股票池就出來了。如果有新股發(fā)行，我就看一看有沒有能取代股票池里的股票。比如以前萬科是地產(chǎn)龍頭，保利地產(chǎn)上市時(shí)又加了保利地產(chǎn)。 　　要買就買龍頭股！ 　　—如何選股（3） 　　一．為什么龍頭股漲了又漲 　　在股市里經(jīng)常會出現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”的局面。經(jīng)常的情況是龍頭股沖鋒陷陣，漲了又漲，大漲了以后，二三線股才補(bǔ)漲。等二三線股好不容易漲一點(diǎn)時(shí)，大勢又要調(diào)整了。在調(diào)整時(shí)龍頭股跌幅比三線股少，或者橫向整理一段時(shí)間又會創(chuàng)新高，即使遇到熊市，龍頭股調(diào)整幅度通常也比其他股小。 　　為什么好股票特別是龍頭股漲了又漲，不好的股票漲得不多呢？這是因?yàn)椋?、最終決定股價(jià)的基礎(chǔ)是企業(yè)實(shí)質(zhì)，因?yàn)槠髽I(yè)不斷成長了，才有了股票價(jià)格的上揚(yáng)。雖然莊家可以用資金短期推高股價(jià)，但企業(yè)沒有成長，股價(jià)還是會跌下來。2、在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，由于市場競爭（在網(wǎng)絡(luò)行里最明顯）往往只有優(yōu)秀的公司能夠在市場中長期生存和贏利，而且通過競爭，大量沒有核心競爭力的公司會破產(chǎn)或被收購兼并。讀了美國和香港的經(jīng)濟(jì)史和證劵史，就可以發(fā)現(xiàn)，全世界看美國道瓊斯指數(shù)，而道瓊斯指數(shù)是成分指數(shù)，只有30只股票。香港恒生指數(shù)也是成分指數(shù)，世界上其他國家的指數(shù)都是成分指數(shù)，只有中國例外，大家看綜合指數(shù)，這是過去大鍋飯、平均主義的思想在作怪，是由于投資理念尚未建立，市場競爭還不充分，資本還有待于集中，尚未形成壟斷造成的。隨著機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，市場競爭的加劇和資本進(jìn)一步集中以及指數(shù)基金和指數(shù)期貨的推出，以后“炒股”會出現(xiàn)二元結(jié)構(gòu)（或稱2：8現(xiàn)象），大家的注意力會慢慢轉(zhuǎn)向強(qiáng)者恒強(qiáng)的成分指數(shù)（比如300指數(shù)的股票）而能進(jìn)入成分指數(shù)的股票很可能就是龍頭股。 　　二，為什么買股就買龍頭股 　　為什么買股就買龍頭股呢？從股價(jià)來看，因?yàn)辇堫^股漲得快跌得少，其他股漲得慢跌得快，而且跌得多。從企業(yè)來看，龍頭股代表龍頭行業(yè)（隨著大批優(yōu)秀公司上市這種情況會更加明顯），龍頭股都不行了，通常是這個(gè)行業(yè)里出現(xiàn)了問題，如果幾乎所有行業(yè)的龍頭股都不行了，說明整個(gè)經(jīng)濟(jì)有問題了，至少說明整體市場被嚴(yán)重高估了，那時(shí)買其他任何股票掙錢的概率都小了，通常是熊市來了。因此買股就買龍頭股。 　　三，為什么不敢買龍頭股 　　為什么大部分人包括我自己很早以前“炒股”都不敢買龍頭股，經(jīng)過自我反思和調(diào)查發(fā)現(xiàn)： 　　1．大部分都是膽怯的，沒有信心和勇氣去挖掘和持有龍頭股； 　　2．大部分人都選擇了短線投機(jī)跟風(fēng)操作。通常的作法是，等某個(gè)板塊的龍頭股上漲后，大多數(shù)分析師就會推薦這個(gè)板塊未漲的低價(jià)股，讓大家跟跟風(fēng)，如果某一板塊都漲了，比如；銀行、劵商都漲了，就會推薦大家買參股銀行、參股劵商。但是很少有人讓大家緊緊鎖定龍頭股。即使龍頭股回調(diào)或橫盤整理時(shí)也沒有勇氣買進(jìn)；3．心理比價(jià)誤區(qū)。由于龍頭股漲得快、股價(jià)高，覺得貴、風(fēng)險(xiǎn)大，而不好的股票，漲得慢、價(jià)格低、甚至比起龍頭股不漲反跌，認(rèn)為安全、便宜； 　　4．大部分人都是被動向市場學(xué)習(xí)的。只有等龍頭股漲了又漲，通常漲過了頭，大幅回調(diào)甚至開始走熊時(shí)才買進(jìn)，只有少數(shù)優(yōu)秀的主力和高手才是主動向市場學(xué)習(xí)，挖掘龍頭股，發(fā)現(xiàn)并放大其價(jià)值； 　　四，改進(jìn)措施 　　1．盡早選出行業(yè)和細(xì)分行業(yè)的龍頭股，通常是帶領(lǐng)板塊上漲的股票，放在股票池里并熟悉和研究它們，如果龍頭股暫時(shí)高估了等回檔或市場犯錯(cuò)誤時(shí)買進(jìn)。 　　2．克服膽怯心里，要有買龍頭股的勇氣。 　　3．注意辨別真假龍頭，對龍頭股要越早買越好，不要等嚴(yán)重高估時(shí)才買。 　　打一個(gè)比方：在戰(zhàn)場上只有那些有膽有謀的人才會在戰(zhàn)場上沖鋒陷陣，也只有帶領(lǐng)士兵攻城拔寨的人能當(dāng)上將軍和元帥，如果貪生怕死，等大部隊(duì)仗都快打完了，才趕到戰(zhàn)場放兩槍，永遠(yuǎn)也不會有什么出息。 　　再比如，凱恩斯說過選股如選美，如果要找選一個(gè)溫柔美麗的姑娘為妻，至少要追身邊最溫柔美麗的姑娘，動手還要快，雖然成本會高一點(diǎn)，但是如果選得對又不輕意離婚，會幸福一生。巴菲特與奧尼爾選股標(biāo)準(zhǔn)的比較 　　---如何選股（4） 　　巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)共8條：1，必須是消費(fèi)者壟斷企業(yè)。2，產(chǎn)品簡單、易了解、前景看好。3，有穩(wěn)定的經(jīng)營史。4，經(jīng)營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。5，財(cái)務(wù)穩(wěn)健。6，經(jīng)營效率高、收益好。7，資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕。8，價(jià)格合理。 　　巴菲特與奧尼爾的選股標(biāo)準(zhǔn)既有相同點(diǎn)又有區(qū)別，奧利爾的選股標(biāo)準(zhǔn)是以美國近40年500只飆股統(tǒng)計(jì)研究得出的結(jié)論，有一定的普遍性，但是屬于進(jìn)攻型的選股標(biāo)準(zhǔn)，并沒有談到安全邊際也沒有談到飆股飆漲后能否能持續(xù)贏利和持續(xù)上漲的問題，即沒有告訴投資者買入飆股和賣出飆股的價(jià)格，巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)他個(gè)人的實(shí)踐得出來的，更注重安全性和長期穩(wěn)定的收益及未來的復(fù)合增長，但是僅限于消費(fèi)壟斷企業(yè)，限制了投資者的選股范圍。但是兩位大師都關(guān)注企業(yè)，特別關(guān)注企業(yè)過去和現(xiàn)在的業(yè)績卻是相同的，另外奧尼爾比較注重公司股本的大小和市場條件，不太適用于大資金運(yùn)作，而巴菲特沒有考慮股本大小問題，而壟斷企業(yè)通常都是大型企業(yè)，股本較大，適用于大資金運(yùn)作，在巴菲特看來買入股票的時(shí)機(jī)是這個(gè)企業(yè)有沒有低估，而不一定需要看整體市場好不好，如果公司值得投資，他愿意等五到十年都可以，而奧尼爾更注重市場條件，即在市場條件好時(shí)才買入。綜合兩位大師的選股標(biāo)準(zhǔn)，并對奧尼爾S和M兩條標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行改進(jìn)就得出了我的十條選擇標(biāo)準(zhǔn)。 　　--如何選股(6) 　　前面也講過了如何選擇股票并建立精選股票池。今天談?wù)勅绾闻渲霉善苯M合。 　　一. 為什么要配置股票組合？ 　　在投資是否集中和分散上有兩種觀點(diǎn)：一種是把雞蛋放在一個(gè)籃子里，另一種是不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。有人認(rèn)為巴菲特是集中投資的典型，其實(shí)我不這樣認(rèn)為，巴菲特其實(shí)也是分散投資的，只是他有所側(cè)重，對他收購的企業(yè)會重倉持有。在中國1996—2001年的牛市期間，股市處于莊股時(shí)代，莊家為了達(dá)到控盤的目的，通常會集中資金孤注一擲（有時(shí)會違規(guī)持有高達(dá)80%的流通股，而按規(guī)定超過5%就要公告）。普通投資者不能達(dá)到收購企業(yè)的目的，建議分散投資，這種分散投資有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)： 　　1，分散風(fēng)險(xiǎn)。避免某只股票出現(xiàn)不可預(yù)見的損失（包括上市公司造假等），給整個(gè)投資帶來的致命打擊。比如，如果投資5只股票，其中一只股票連續(xù)跌停崩盤，最后也只給總資產(chǎn)帶來最多20%的損失。 　　2，通過配置不同類型的股票，實(shí)現(xiàn)投資策略。比如在牛市初期就可以多配置進(jìn)攻性股票，牛市中期多配置一些大盤監(jiān)籌股，而在牛市末期就可以多配置一些防御性股票。 　　3，使整個(gè)投資的賬面價(jià)值有一個(gè)平穩(wěn)的增長，而不會大起大落，避免心里承受不了股價(jià)波動，做出追漲殺跌的行為。比如我現(xiàn)在的投資組合配置了銀行、地產(chǎn)、石化、有色、證劵、電力、交通設(shè)施、軍工等龍頭股。這些龍頭股在輪動，一只龍頭股休息時(shí)另一只龍頭股會創(chuàng)新高。即使某只龍頭股大跌30%也不會恐慌，而另一支龍頭股可能輪漲，抵消這支龍頭股回調(diào)時(shí)的帳面損失。 　　二，如何配置投資組合 　　如何配置投資組合，取決于投資者的理財(cái)計(jì)劃和投資策略。而精選股票的好壞將直接影響投資組合的業(yè)績。普通投資者最容易犯的錯(cuò)誤，就是會頭腦發(fā)熱，得到了某個(gè)“可靠”的消息或自己認(rèn)為“精確”的判斷往往又會改變計(jì)劃，孤注一擲。因此設(shè)置必要的原則并嚴(yán)格遵守它是非常必要的。在最初設(shè)置這樣的原則時(shí)，常常后因?yàn)槟撤N股票漲了而后悔，后悔持股太少沒有全侖買入，但是時(shí)間長了，特別是買到了“地雷股”,就會認(rèn)識到遵守這樣的原則非常必要。 　　我為自己設(shè)制的配置投資組合的基本原則： 　　1．投資組合中選擇5—8個(gè)品種（必須是精選組合里面的股票）。 　　2．投資深圳、上海單一市場的資金不超過65% 　　3．投資每一種股票、基金的資金不超過30% 　　4．不同時(shí)投資同一板塊、同一行業(yè)、同一區(qū)域等相等關(guān)聯(lián)的股票 　　5．大勢向上時(shí)持倉不能低于30%，大勢向下時(shí)持倉不能超過30% 　　6．建倉和派發(fā)都分三次以上進(jìn)行 　　7．每半年檢查一次投資組合，不頻繁買進(jìn)賣出，資金周轉(zhuǎn)天數(shù)不少于30天 　　如何細(xì)分行業(yè)（金融） 　　----如何選股（7） 　　前面已討論了“選股先要選行業(yè)”、“要買就買龍頭股”。為了買到真正的龍頭股，必須對行業(yè)進(jìn)行細(xì)分。細(xì)分龍頭的另一個(gè)原因是：很明顯的龍頭股已經(jīng)在2004就被主力挖掘了，現(xiàn)在從細(xì)分行業(yè)里才能找到更多好股票。一個(gè)長線投資者或者機(jī)構(gòu)必須首先關(guān)注金融業(yè)，因?yàn)闊o論是在中國還是在世界股市，金融業(yè)都占相當(dāng)大的比重（參見附表）。今天先討論一下金融行業(yè)。 　　金融行業(yè)可以細(xì)分為四個(gè)子行業(yè)：銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)和信托業(yè)。先看銀行業(yè)，這四個(gè)行業(yè)里面，不考慮現(xiàn)在的股價(jià)，只從行業(yè)屬性看，銀行業(yè)是安全性較高，必須長期關(guān)注和投資的行業(yè)。銀行業(yè)有兩點(diǎn)顯著的特點(diǎn)：一是銀行業(yè)是服務(wù)業(yè)，產(chǎn)品沒有生命周期，也就是說銀行業(yè)沒有朝陽和夕陽之分。從長期來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展了，銀行業(yè)肯定會增長，因?yàn)槠髽I(yè)和居民都離不開銀行。第二，銀行業(yè)在中國股市的比重很大，對大市的影響大，機(jī)構(gòu)從戰(zhàn)略角度出發(fā)都會配置銀行股。再看保險(xiǎn)業(yè)，隨著中國居民收入的提高，對健康、安全等保障的需求會增加，保險(xiǎn)是一個(gè)增長很快的行業(yè)。但是保險(xiǎn)的收入除了來源于保費(fèi)收入還來自于股權(quán)投資，因此其業(yè)績會受到證券市場景氣度的影響，是帶有一定進(jìn)攻性的行業(yè)。再看證券業(yè)，證券行業(yè)是典型的跟證券市場景氣度有關(guān)的進(jìn)攻性行業(yè)。因此證券公司屬于進(jìn)攻性股票，而且?guī)в兄芷谛蕴攸c(diǎn)。最后是信托業(yè)，由于廣東國投事件的影響。中國的信托業(yè)一直發(fā)展不好，不確定性因素太多。 　　借鑒巴菲特的理念，不熟不做，加之保險(xiǎn)業(yè)已帶有進(jìn)攻性。因此我去掉了保險(xiǎn)和信托，專注銀行和證券兩個(gè)子行業(yè)。 　　我國的銀行還有一個(gè)特點(diǎn)，銀行都比較大，幾乎都是國家控股，而且早期都有各自的分工。中國的銀行風(fēng)險(xiǎn)較國外的風(fēng)險(xiǎn)要小，而國外的銀行比較分散，且包括中央銀行（發(fā)鈔行）都是私人的，因此風(fēng)險(xiǎn)大。比如最近的次級債風(fēng)波，國外的銀行就會受到影響。因此投資我國的大型商業(yè)銀行沒有退市的風(fēng)險(xiǎn)，就算投資我國較小的股份制銀行，如果出了問題，國家也會兼并收購過來，也就是說我國的銀行不完全是銀行信用，還包含一定的國家信用。