油價(jià)后市究竟怎么走

【專(zhuān)家解說(shuō)】：　什么因素導(dǎo)致嚴(yán)寒的冬季沒(méi)有支持油價(jià)的走高？拋開(kāi)股市是因上周中國(guó)公布的GDP跌破7進(jìn)入6時(shí)代施壓下跌外，單從原油價(jià)格的下跌走勢(shì)談起。
　　1.油價(jià)下跌不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩所致
　　這兩天有國(guó)際傳媒認(rèn)為油價(jià)大跌的賊魁禍?zhǔn)资侵袊?guó)經(jīng)濟(jì)放緩所致，這真是無(wú)稽之談，主要的原因有以下幾個(gè)方面。
　　首先，雖然中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如GDP的確跌破了7進(jìn)入了6時(shí)代比較差，但考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量占據(jù)世界第二，這個(gè)速度依舊排列在全世界的前列，因此對(duì)原油的需求并沒(méi)有出現(xiàn)減少啊。
　　其次，中國(guó)普通汽油柴油的價(jià)格并沒(méi)有隨著國(guó)際油價(jià)的下跌而下調(diào)，自從發(fā)改委開(kāi)啟油價(jià)形成機(jī)制以來(lái)連續(xù)爽約的現(xiàn)象出現(xiàn)，這說(shuō)明中國(guó)是在撐油價(jià)而非打壓油價(jià)。
　　第三，中國(guó)的原油進(jìn)口并沒(méi)有大幅減少和下降，反之隨著戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備油庫(kù)陸續(xù)進(jìn)入收儲(chǔ)階段，中國(guó)加快了原油的進(jìn)口，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人剛剛在出訪沙特和伊朗時(shí)，達(dá)成了新的合作能源協(xié)議。
　　以上幾點(diǎn)說(shuō)明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)放緩并不是油價(jià)暴跌的主要因素，更不是油價(jià)下跌的推手，反之過(guò)低的油價(jià)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是很有益處。因?yàn)橹袊?guó)的采油企業(yè)也會(huì)虧損，同時(shí)全球較大的油田也有中國(guó)的股份。
　　2.原油價(jià)格暴跌成謎的原因分析
　　油價(jià)從2015年開(kāi)始下跌走低，到2016年1月份創(chuàng)下27.56美元的低位，從學(xué)術(shù)專(zhuān)家到媒體到坊間說(shuō)的最多下跌因素就是需求低迷供應(yīng)充足這個(gè)理由。那么，我們到底該如何分析油價(jià)的走勢(shì)呢？
　　首先，油價(jià)的暴跌供需失衡是第一個(gè)因素，供應(yīng)沒(méi)有減少而需求嚴(yán)重不足；全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)乏力，新興國(guó)家首當(dāng)其沖，尤其是在美國(guó)去年12月份加息后，美元企穩(wěn)反彈而其他貨幣包括暴跌最能說(shuō)明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀而其他經(jīng)濟(jì)體走勢(shì)放緩。
　　任何商品只要供需失衡其中一個(gè)，就能導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)單邊運(yùn)行，這是資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)行的基礎(chǔ)支持和主導(dǎo)因素。
　　其次，雖然IS供給利比亞點(diǎn)燃了300噸原油，但是這些不足以導(dǎo)致油價(jià)的供應(yīng)減少，而沙特和俄羅斯雖然要協(xié)調(diào)產(chǎn)出，但是在當(dāng)前俄國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境之際，這只能是口頭表態(tài)；從表態(tài)到現(xiàn)在都沒(méi)有見(jiàn)到俄國(guó)的行動(dòng)。
　　伊朗經(jīng)濟(jì)制裁被國(guó)際社會(huì)取消后將殺入原油供應(yīng)市場(chǎng)，20美元的采購(gòu)成本是很多國(guó)家堅(jiān)守的成本，目前在30美元附近震蕩來(lái)說(shuō)還有下行的空間，雖然美國(guó)頁(yè)巖氣的生產(chǎn)陷入了困境，但是美國(guó)原油儲(chǔ)備充足，近期不會(huì)引發(fā)任何供應(yīng)短缺的疑慮。
　　第三，美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mihael Hanson認(rèn)為主要是貿(mào)易渠道、金融流動(dòng)和信心層面影響了油價(jià)的暴跌，尤其是最后一個(gè)因素。這說(shuō)明當(dāng)前壓垮油價(jià)的還是者對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)沒(méi)有信心，這個(gè)現(xiàn)象好似當(dāng)前A股的暴跌也是因投資者信心不足一月。
　　第四，油價(jià)當(dāng)前的下跌也是恐慌情緒達(dá)到極致所引發(fā)的，油價(jià)在跌破30美元的支持后這一點(diǎn)顯得尤為突出；跌破33美元可以認(rèn)為是多頭期權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)而空頭行權(quán)的開(kāi)始，恐慌性在跌破30美元就能說(shuō)明空頭期權(quán)繼續(xù)得逞。
　　我們從原油恐慌性指數(shù)也能觀察到這一點(diǎn)，在上周三該指數(shù)達(dá)到了72.5的高位，這個(gè)位置正好和原油跌至27.56美元/桶的位置吻合。隨后該指標(biāo)有所改善而回落，油價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)展開(kāi)調(diào)整到當(dāng)前。
　　那么，油價(jià)在當(dāng)前低位基礎(chǔ)上展開(kāi)的反彈是否可以構(gòu)成抄底呢？相信很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人依舊會(huì)把25美元試探當(dāng)作企穩(wěn)的開(kāi)始，當(dāng)前的油價(jià)還未到抄底的時(shí)候，就像我在油價(jià)此前跌至40美元的觀點(diǎn)一樣。