中國(guó)的主要電廠、電站，各地的電廠、電站

【專家解說】：　　根據(jù)樓上提供的網(wǎng)址： 　　電力行業(yè)分析報(bào)告 　　電力工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)工業(yè),是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中的重點(diǎn)和先行產(chǎn)業(yè)。 　　從各時(shí)期電力生產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比較來看,往往在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的年份,電力生產(chǎn)的 　　增長(zhǎng)超過了GDP的增長(zhǎng)。而在國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整時(shí)期,電力生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度低于G 　　DP的增長(zhǎng)。我國(guó)的資源國(guó)情決定了我國(guó)能源結(jié)構(gòu)以火電為主,水電、核電、風(fēng)電所 　　占比重較少,電力結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡?！笔濉币?guī)劃中指出,調(diào)整電力結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè) 　　升級(jí)是21世紀(jì)初期電力工業(yè)的首要任務(wù)。主要有以下幾個(gè)方面:一是調(diào)整電網(wǎng)與電 　　源比例。二是調(diào)整東西部的電源布局,實(shí)施”西電東送”。三是調(diào)整電源中水、火 　　、核電的比例,加大水電開發(fā)力度,適當(dāng)發(fā)展核電、因地制宜發(fā)展新能源發(fā)電等。四 　　是采用多種能源,引進(jìn)清潔能源(如天然氣)、發(fā)展新能源發(fā)電。五是加大”以大代 　　小”和技術(shù)改造力度。 　　2002年全社會(huì)用電增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將達(dá)8.7％左右,這主要得益于國(guó)家近年來相繼 　　出臺(tái)了一系列促進(jìn)電力供需的政策措施。這些政策措施:一是取消增容費(fèi)的政策。 　　二是繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策,發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債重點(diǎn)用于在建國(guó)債項(xiàng)目和新開 　　工大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。三是國(guó)家經(jīng)貿(mào)委出臺(tái)了推進(jìn)城鄉(xiāng)電網(wǎng)同價(jià)的規(guī)定。目前我國(guó) 　　用電水平仍然低下,人均裝機(jī)0.25KW,人均用電1064KWH,還不到世界人均水平的一半 　　,尚有2300萬人沒有用上電。根據(jù)電力行業(yè)”十五”規(guī)劃,2005年電力裝機(jī)容量要達(dá) 　　到3.9億KW,每年要新增裝機(jī)容量2000萬KW。預(yù)計(jì)電力行業(yè)的增長(zhǎng)可持續(xù)到”十五” 　　末期,平均增長(zhǎng)率將在6%以上。估計(jì)2003年我國(guó)電力需求增長(zhǎng)速度將低于今年,但仍 　　將達(dá)7.5％左右。 　　更令人關(guān)注的是經(jīng)過半年多的醞釀,國(guó)家電力監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)家和南方二大電 　　網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)和四大輔業(yè)集團(tuán)已于2002年12月29日正式成立,表明我國(guó)電 　　力體制已進(jìn)入實(shí)施階段,我國(guó)發(fā)電市場(chǎng)的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局即將形成。目前深、滬兩市 　　電力上市公司可以分為四類:(1)進(jìn)入五大發(fā)電集團(tuán)的上市公司(國(guó)電系)；(2)進(jìn)入 　　輔業(yè)集團(tuán)的上市公司(輔業(yè)集團(tuán)系)；3地方獨(dú)立發(fā)電上市公司(地方系)；4非國(guó)電系 　　的國(guó)字號(hào)隊(duì)伍。對(duì)于不同上市公司將面臨不同的發(fā)展機(jī)遇。國(guó)電系:有望率先進(jìn)行 　　資本運(yùn)作與規(guī)模擴(kuò)張；輔業(yè)集團(tuán)系:處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)；地方系:實(shí)力制約未來發(fā)展空間 　?。环菄?guó)電系的國(guó)字號(hào)隊(duì)伍:水電龍頭股呼之欲出 　　在電改完成后,未來上網(wǎng)電價(jià)將呈現(xiàn)長(zhǎng)期下降的趨勢(shì),各發(fā)電公司只有通過增加 　　發(fā)電量、壓縮成本來保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。改革的過程將是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模 　　、購并重組的變化過程,必將蘊(yùn)含著相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì):資產(chǎn)重組概念股、低電價(jià)概念 　　股、坑口電站股、轉(zhuǎn)型概念股值得關(guān)注。 　　電力體制改革及電力上市公司投資價(jià)值分析 　　一、行業(yè)概況 　　1.1電力工業(yè)為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要先行產(chǎn)業(yè) 　　電力工業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)工業(yè),是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略中的重點(diǎn)和先行產(chǎn) 　　業(yè)。我國(guó)早在建國(guó)初期就確立了電力工業(yè)先行的地位。從各時(shí)期電力生產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增 　　長(zhǎng)的比較來看,往往在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的年份,電力生產(chǎn)的增長(zhǎng)超過了GDP的增長(zhǎng)。” 　　九五”期間,隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,電力生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度開始下滑,并且低于GD 　　P的增長(zhǎng),但在國(guó)家積極的財(cái)政政策的作用下,自1999年開始,電力生產(chǎn)的增長(zhǎng)速度又 　　開始大幅回升,1996年發(fā)電量增長(zhǎng)速度為7.2%,1997年為5.1%,1998年下降到2.1%,1 　　999年回升到6.5%,2000年達(dá)到11%,2001年為7.7%。同期GDP的增長(zhǎng)率分別為9.7%、 　　8.8%、7.8%、7.1%、8%、7.3%(詳見圖1)。電力工業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要先行產(chǎn)業(yè) 　　的作用,十分明顯。 　　圖表1:”九五”期間發(fā)電量增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率的關(guān)系 　　從電力能源消費(fèi)在一次能源中的比重和在終端能源消費(fèi)的比重來看,發(fā)電能源 　　占一次能源消費(fèi)的比重已由1980年的20.60%上升到2000年的41.72%,同期電能在終 　　端能源消費(fèi)中的比重由1980的4.81%上升到2000年的11.2%,電力行業(yè)已成為能源工 　　業(yè)中的支柱產(chǎn)業(yè)。電力工業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的作用,呈現(xiàn)逐漸增強(qiáng)的 　　趨勢(shì)。 　　1.2、技術(shù)裝備水平不斷提高 　　我國(guó)電力工業(yè)經(jīng)過20多年的大規(guī)模建設(shè),電力工業(yè)的技術(shù)裝備水平有了很大的 　　提高,大容量、高參數(shù)、高效率的大機(jī)組成倍增長(zhǎng),電網(wǎng)的覆蓋面和現(xiàn)代化程度不斷 　　提高,有力地提升了我國(guó)工業(yè)整體的電氣化水平。 　　1978年我國(guó)20萬千瓦及以上機(jī)組只有18臺(tái),2000年20萬千瓦以上機(jī)組已有545臺(tái) 　　共,是1978年的30倍。在大機(jī)組和大電廠已成為我國(guó)電力工業(yè)主力的同時(shí),我國(guó)電網(wǎng) 　　的規(guī)模也進(jìn)一步擴(kuò)大和加強(qiáng)。電力體制改革之前,全國(guó)已經(jīng)形成華北、東北、華東 　　、華中、西北和南方6個(gè)跨省區(qū)電網(wǎng),和山東、福建、云南、貴州、廣西、廣東、海 　　南、川渝8個(gè)獨(dú)立省區(qū)電網(wǎng)。全國(guó)各主要電網(wǎng)已基本形成500千伏和330千伏的骨干 　　網(wǎng)架,大電網(wǎng)已覆蓋全部城市和大部分農(nóng)村?！本盼濉逼陂g,500千伏主網(wǎng)架開始逐 　　步取代220千伏電網(wǎng),承擔(dān)跨省、跨地區(qū)電力輸送和交換任務(wù)。一批跨大區(qū)電網(wǎng)互聯(lián) 　　工程前期工作已經(jīng)陸續(xù)完成,2000年我國(guó)第一個(gè)大區(qū)間500千伏交流聯(lián)網(wǎng)工程---東 　　北與華北聯(lián)網(wǎng)工程建成.南方電網(wǎng)互聯(lián),實(shí)現(xiàn)了廣西、云南、貴州季節(jié)性電能向廣東 　　的輸送。蒙西電網(wǎng)向京津唐、華中電網(wǎng)向華東電網(wǎng)等大網(wǎng)間的電量交流也大幅增加 　　。為三峽工程配套送出的輸變電工程,自1997年開工建設(shè)以來,多個(gè)工程逐步完工, 　　為2003年三峽電力的發(fā)電奠定了基礎(chǔ)。同時(shí),隨著以三峽工程為中心的電網(wǎng)工程的 　　建設(shè),將逐步實(shí)現(xiàn)全國(guó)聯(lián)網(wǎng)。 　　1.3電源結(jié)構(gòu)和資源分布不平衡,電能局部地區(qū)供應(yīng)不足 　　到2000年底,我國(guó)水電、火電、核電、風(fēng)電裝機(jī)容量分別達(dá)到7934萬千瓦、23 　　753萬千瓦、210萬千瓦、34.5萬千瓦,占總裝機(jī)容量的比重分別為24.8%、74.4%、 　　0.7%、0.1%。 　　圖表2:目前我國(guó)電源結(jié)構(gòu)比例 　　我國(guó)電力以火電為主,水電、核電、風(fēng)電所占比重較少,電力結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡。 　　但隨著三峽電站2003開始發(fā)電,將大大提高水電裝機(jī)的比重。秦山核電站、廣東大 　　亞灣核電站、廣東嶺澳核電站、江蘇田灣核電站相繼建成并投入商業(yè)化運(yùn)營(yíng),結(jié)束 　　了我國(guó)長(zhǎng)期無核電的歷史。自1979年以來,我國(guó)在開發(fā)利用風(fēng)能、地?zé)崮堋⒊毕?　　、太陽能等新能源方面也取得了較大發(fā)展,新能源從無到有。電力結(jié)構(gòu)不平衡的狀 　　況在近幾年,有了大幅的改善。三峽電廠即將蓄水發(fā)電以及近年來一批大型水電、 　　核電項(xiàng)目的開工建設(shè),將對(duì)電力行業(yè)的盈利格局將產(chǎn)生較大影響,水、核電的發(fā)展將 　　擠占一定的火電市場(chǎng)空間,但火電為主的格局短期不會(huì)改變。電力行業(yè)十五規(guī)劃目 　　標(biāo)是:發(fā)電量2005年達(dá)到16140億kWh,發(fā)電裝機(jī)容量2005年達(dá)到3.55億kW,電源結(jié)構(gòu) 　　(到2005年)火電占72.4％、水電占24.5％、核電占2.4％、新能源占0.7％。 　　從我國(guó)資源的分布情況看,我國(guó)的煤炭資源主要分布在北部和西北部,其中華北 　　和西北兩地區(qū)占總量的80%。水能資源主要集中在西部和西南部,這兩個(gè)地區(qū)的可開 　　發(fā)量占總量的82.09%,而開發(fā)率只有9.25%。在總量基本平衡的同時(shí),當(dāng)前各地區(qū)的 　　電力供需情況存在明顯差異:2002年前三季度,在全國(guó)31個(gè)省市中,電力生產(chǎn)總值廣 　　東省最高為479億元,山東、江蘇、河北、河南分別為196、175、169和165億元,五 　　省占總量的43%。東北電網(wǎng)、福建電網(wǎng)和海南電網(wǎng)電力裝機(jī)過剩較多,華中電網(wǎng)和川 　　渝電網(wǎng)由于水電比重較大、調(diào)節(jié)性能差,豐水期電力過剩；華北電網(wǎng)、華東電網(wǎng)、 　　山東電網(wǎng)和廣西、貴州、云南電網(wǎng)電力供需基本平衡,浙江、上海和廣東電網(wǎng)供需 　　平衡關(guān)系脆弱。預(yù)計(jì)”十五”期間,東北電網(wǎng)、海南電網(wǎng)供過于求的情況還將延續(xù) 　??；廣東、浙江、河北南部等局部地區(qū)供應(yīng)不足的問題在”十五”初期有可能加??； 　　其他地區(qū)將基本保持供需平衡。 　　1.4平衡增長(zhǎng)的趨勢(shì)將延續(xù) 　　根據(jù)國(guó)家電力公司日前完成的一份電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告,今年上半年全 　　社會(huì)用電7392億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)8.9％。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體較好和黨的十六大召 　　開等有利條件下,下半年電力需求可望繼續(xù)保持上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。三、四季度累 　　計(jì)用電增長(zhǎng)速度將分別達(dá)到9.0％和8.7％。全年全社會(huì)用電增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將達(dá)8.7 　　％左右,用電量達(dá)到15960億千瓦時(shí)左右。上半年全社會(huì)用電增長(zhǎng)是與國(guó)家近年來相 　　繼出臺(tái)促進(jìn)電力供需政策措施分不開的。這些政策措施:一是取消增容費(fèi)的政策。 　　二是繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策,發(fā)行的長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債重點(diǎn)用于在建國(guó)債項(xiàng)目和新開 　　工大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。三是國(guó)家經(jīng)貿(mào)委出臺(tái)了推進(jìn)城鄉(xiāng)電網(wǎng)同價(jià)的規(guī)定。隨著”兩 　　改一同價(jià)”工作的推進(jìn),目前我國(guó)農(nóng)村各類電價(jià)尤其是農(nóng)村居民生活用電電價(jià)水平 　　下降明顯,全國(guó)農(nóng)村到戶電價(jià)每千瓦時(shí)均下降了0.1元左右,有力促進(jìn)了我國(guó)農(nóng)村居 　　民生活用電的增長(zhǎng)。 　　目前我國(guó)用電水平仍然低下,人均裝機(jī)0.25KW,人均用電1064KWH,還不到世界人 　　均水平的一半,尚有2300萬人沒有用上電。根據(jù)電力行業(yè)”十五”規(guī)劃,2005年電力 　　裝機(jī)容量要達(dá)到3.9億KW,每年要新增裝機(jī)容量2000萬KW。預(yù)計(jì)電力行業(yè)的增長(zhǎng)可持 　　續(xù)到”十五”末期,平均增長(zhǎng)率將在6%以上,估計(jì)2003年我國(guó)電力需求增長(zhǎng)速度將低 　　于今年,但仍將達(dá)7.5％左右。 　　二、行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向及電力改革方案 　　2.1行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向 　　我國(guó)的資源國(guó)情決定了我國(guó)能源結(jié)構(gòu)以火電為主,能源的構(gòu)成比例失調(diào)?！笔?　　五”規(guī)劃中指出,調(diào)整電力結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)是21世紀(jì)初期電力工業(yè)的首要任務(wù)。 　　主要有以下幾個(gè)方面:一是調(diào)整電網(wǎng)與電源比例。二是調(diào)整東西部的電源布局,實(shí)施 　　”西電東送”。三是調(diào)整電源中水、火、核電的比例,加大水電開發(fā)力度,適當(dāng)發(fā)展 　　核電、因地制宜發(fā)展新能源發(fā)電等。四是采用多種能源,引進(jìn)清潔能源(如天然氣) 　　、發(fā)展新能源發(fā)電。五是加大”以大代小”和技術(shù)改造力度。大力發(fā)展火電600兆 　　瓦及以上的超臨界機(jī)組,重點(diǎn)發(fā)展500兆瓦以上大型混流式水輪發(fā)電機(jī)組,加速發(fā)展 　　300兆瓦級(jí)抽水蓄能機(jī)組、核電600-1000兆瓦級(jí)壓水堆核電機(jī)組技術(shù)和燃?xì)廨啓C(jī)技 　　術(shù)。六是加強(qiáng)電網(wǎng)調(diào)峰能力。 　　2.2電力體制改革方案 　　我國(guó)電力體制改革大體上經(jīng)歷了四個(gè)歷史發(fā)展階段:一是1985年之前政企合一 　　國(guó)家獨(dú)家壟斷經(jīng)營(yíng)階段。這一時(shí)期的突出矛盾是體制性問題造成電力供應(yīng)嚴(yán)重短缺 　　。二是1985年至1997年,為了解決電力供應(yīng)嚴(yán)重短缺的問題,實(shí)行了發(fā)電市場(chǎng)的部分 　　開放,以鼓勵(lì)社會(huì)投資。這一時(shí)期的突出矛盾是存在著政企合一和垂直一體化壟斷 　　兩大問題。三是1997年至2000年,以解決政企合一問題作為改革的重點(diǎn),成立了國(guó)家 　　電力公司,同時(shí)將政府的行業(yè)管理職能移交到經(jīng)濟(jì)綜合部門。這一時(shí)期的突出矛盾 　　演變成垂直一體化壟斷的問題。從這一改革的歷史軌跡可以清晰地發(fā)現(xiàn),改革的主 　　線是市場(chǎng)化取向改革的逐步深化、政企關(guān)系的逐步確立,以及集中解決不同時(shí)期存 　　在的突出矛盾。四是從2002年4月開冀行的電力體制改革,其目的就是要破除垂直一 　　體化的壟斷,通過結(jié)構(gòu)性重組引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,建立競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)條件下的電力監(jiān)管 　　制度。國(guó)家電力監(jiān)管委員會(huì)等十二家涉及電力改革的相關(guān)企業(yè)和單位,已于2002年 　　12月29日正式成立。此次同時(shí)掛牌的十二家電改單位,包括國(guó)家電力監(jiān)管委員會(huì)、 　　國(guó)家和南方二大電網(wǎng)公司、五大發(fā)電集團(tuán)和四大輔業(yè)集團(tuán)。五大發(fā)電集團(tuán)為華能集 　　團(tuán)、華電集團(tuán)、龍?jiān)醇瘓F(tuán)、電力投資集團(tuán)和大唐集團(tuán),四大輔業(yè)集團(tuán)為水電規(guī)劃設(shè) 　　計(jì)院和電力規(guī)劃設(shè)計(jì)院兩個(gè)設(shè)計(jì)單位,以及葛洲壩(相關(guān),行情)集團(tuán)和水利水電建設(shè) 　　總公司二個(gè)施工單位。南方電網(wǎng)公司由廣西、貴州、云南、海南和廣東五省電網(wǎng)組 　　合而成。國(guó)家電網(wǎng)公司下設(shè)華北(含山東)、東北(含內(nèi)蒙古東部)、華東(含福建)、 　　華中(含四川、重慶)和西北5個(gè)區(qū)域電網(wǎng)公司。 　　新成立的五大發(fā)電集團(tuán)資產(chǎn)占內(nèi)地電力資產(chǎn)總額33.8%。據(jù)了解,國(guó)家有關(guān)部門 　　對(duì)5大發(fā)電集團(tuán)制訂了較明確的資產(chǎn)重組方案。華能集團(tuán)將增加部分水電資產(chǎn)和西 　　部地區(qū)發(fā)電資產(chǎn),可控容量將達(dá)到3627萬千瓦,權(quán)益容量1938萬千瓦。中電投資集團(tuán) 　　將擁有原國(guó)家電力公司在香港注冊(cè)的中國(guó)電力國(guó)際有限公司的資產(chǎn),可控容量將達(dá) 　　2889萬千瓦,權(quán)益容量為2196萬千瓦。其余三家集團(tuán)中,大唐電力擁有北京大唐發(fā)電 　　股份有限公司,可控容量3225萬千瓦,權(quán)益容量2035萬千瓦；華電集團(tuán)擁有山東國(guó)際 　　電源開發(fā)股份有限公司,可控容量3109萬千瓦,權(quán)益容量2092萬千瓦；龍?jiān)醇瘓F(tuán)擁有 　　國(guó)電電力(相關(guān),行情)發(fā)展股份有限公司,可控容量3043萬千瓦,權(quán)益容量2035萬千 　　瓦。在整個(gè)國(guó)電系統(tǒng)2萬多萬千瓦的發(fā)電資產(chǎn)中,沒有進(jìn)入重組的發(fā)電可控容量達(dá)4 　　053.51萬千瓦,權(quán)益容量達(dá)3384.05萬千瓦,占全部國(guó)電資產(chǎn)約20％。對(duì)于重組中設(shè) 　　立的輔業(yè)集團(tuán)公司(包括區(qū)域公司、省公司設(shè)立的輔業(yè)集團(tuán)公司),劃拔的參股發(fā)電 　　資產(chǎn)權(quán)益容量920.01萬千瓦,用于支持主輔業(yè)分離改革；為南方電網(wǎng)公司預(yù)留用于 　　保留或轉(zhuǎn)讓的發(fā)電資產(chǎn)可控容量276萬千瓦(權(quán)益容量219萬千瓦)；國(guó)家電網(wǎng)公司保 　　留并轉(zhuǎn)讓的發(fā)電資產(chǎn)870萬千瓦。 　　在五大發(fā)電集團(tuán)之外,隸屬于國(guó)家計(jì)委的國(guó)華電力、隸屬于國(guó)家開發(fā)投資公司 　　的國(guó)投電力(相關(guān),行情)以及正在尋求上市的長(zhǎng)江電力,這些公司將組成僅次于五大 　　發(fā)電集團(tuán)的第二梯隊(duì)。國(guó)華電力、國(guó)投電力的裝機(jī)容量均在1000萬千瓦以上,電源 　　布點(diǎn)比較均衡合理,在爭(zhēng)奪新建電源項(xiàng)目上也有實(shí)力和影響力強(qiáng)大的大股東做其后 　　盾,在發(fā)電市場(chǎng)中有足夠的發(fā)展空間。長(zhǎng)江電力總股本為55.3億股(原稱為三峽電力 　　,考慮到開發(fā)長(zhǎng)江的深遠(yuǎn)意義,后確認(rèn)名稱為長(zhǎng)江電力)由三峽總公司(占總股本的8 　　9.5％)以電廠經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)形式出資,連同華能國(guó)際(相關(guān),行情)集團(tuán)(3％)、中國(guó)石 　　油天然氣集團(tuán)(3％)、中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)(3％),葛洲壩集團(tuán)(1％)、長(zhǎng)江水利委員會(huì)設(shè) 　　計(jì)院(0.5％)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。所包含的三峽水電廠屬于國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目,其市場(chǎng)份額有 　　一定的保證,而且水電是今后我國(guó)電力發(fā)展的重點(diǎn),因此可以說長(zhǎng)江電力在發(fā)電市場(chǎng) 　　新格局中的重要地位是難以動(dòng)搖的。 　　相比之下,地方性的發(fā)電企業(yè)在新市場(chǎng)格局中存在較大的不確定性。除了一些 　　已經(jīng)有較大規(guī)模的地方性發(fā)電集團(tuán),如粵電資產(chǎn)管理公司、內(nèi)蒙古電力集團(tuán)、深圳 　　能源集團(tuán)等,或者一些地方發(fā)電企業(yè)組織起來形成的發(fā)電集團(tuán),其它的小規(guī)模發(fā)電企 　　業(yè)在新格局中將很難尋找到自己的位置。 　　圖表3:五大發(fā)電集團(tuán)及輔業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)情況一覽表 　　競(jìng)爭(zhēng)主體 裝機(jī)容量 權(quán)益容量 旗下主要水電流域公司 旗下主要上市公司 　　(萬千瓦) (萬千瓦) 　　華能集團(tuán) 3627 1938 瀾滄江水電(56%) 華能國(guó)際(600011) 　　龍?jiān)醇瘓F(tuán) 3043 2035 清江水電(34.2%) 國(guó)電電力(600795) 　　國(guó)電大渡河(90%) 長(zhǎng)源電力(000966) 　　大唐集團(tuán) 3225 2035 龍灘水電(65%) 北京大唐(H0991) 　　桂冠電力600236) 　　華銀電力(600644) 　　華電集團(tuán) 3109 2092 烏江水電(51%) 山東國(guó)電(H1071) 　　龍電股份600292) 　　中電投集團(tuán) 2889 2196 黃河上游水電(87.1%) 漳澤電力(000767) 　　五凌水電(56.25%) 九龍電力(600292) 　　鋪業(yè)集團(tuán) 920 五凌水電(11.7%) 京能熱電(600578) 　　小三峽水電(20%) 魯能泰山(000720) 　　皖能電力(000543) 　　贛能股份(000899) 　　豫能控股(001896) 　　申能股份(600642) 　　在對(duì)水電公司的重組中,瀾滄江水電開發(fā)公司劃歸華能；龍灘水電開發(fā)公司劃 　　歸大唐；烏江水電開發(fā)公司劃歸華電；清江水電開發(fā)公司和國(guó)電大渡河水電開發(fā)公 　　司劃歸龍?jiān)?；黃河上游水電開發(fā)公司和五凌水電開發(fā)公司劃歸中電投。在對(duì)上市發(fā) 　　電公司重組中,桂冠電力(相關(guān),行情)(600236)和華銀電力(相關(guān),行情)(600644)劃 　　歸大唐；龍電股份(相關(guān),行情)(600292)劃歸華電；長(zhǎng)源電力(相關(guān),行情)(000966 　　)劃歸龍?jiān)?；漳澤電?相關(guān),行情)(000767)和九龍電力(相關(guān),行情)(600292)劃歸 　　中電投。京能熱電(相關(guān),行情)(600578)、魯能泰山(相關(guān),行情)(000720)、皖能電 　　力(相關(guān),行情)(000543)、贛能股份(相關(guān),行情)(000899)、豫能控股(相關(guān),行情) 　　(001896)、申能股份(相關(guān),行情)(600642)6家被劃歸輔業(yè)集團(tuán)。 　　盡管均衡是此次分拆的原則,但綜合各集團(tuán)的容量、資產(chǎn)情況、人員情況,以及 　　各集團(tuán)的電力資產(chǎn)質(zhì)量、市場(chǎng)份額及增長(zhǎng)潛力、運(yùn)營(yíng)成本和電源結(jié)構(gòu)情況來看,中 　　電投(中電國(guó)際)和華能集團(tuán)總體狀況較好,未來發(fā)展?jié)摿透?jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng),位居前茅； 　　龍?jiān)醇瘓F(tuán)居中；大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)次之。 　　電力改革也會(huì)帶來一些風(fēng)險(xiǎn),主要體現(xiàn)在如下三個(gè)方面:一是發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。我們 　　的電力體制改革是在剛剛告別電力短缺后進(jìn)行的,并且市場(chǎng)需求仍將保持較長(zhǎng)時(shí)期 　　的高速增長(zhǎng),這一點(diǎn)決定了我們改革的環(huán)境根本有別于發(fā)達(dá)國(guó)家的成熟市場(chǎng)(即使美 　　國(guó)也出現(xiàn)了加州的電力危機(jī))。二是價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。從電價(jià)結(jié)構(gòu)來看,終端用戶的 　　價(jià)格是由發(fā)、輸、配、售四個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格疊加而成,而現(xiàn)行的輸配電價(jià)格卻不足以 　　覆蓋其成本,處于虧損狀態(tài),”廠網(wǎng)分開”后可能會(huì)推動(dòng)電價(jià)上漲。三是運(yùn)行協(xié)調(diào)機(jī) 　　制的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)行”廠網(wǎng)分開”的結(jié)構(gòu)性分離后,完整的產(chǎn)業(yè)鏈變成了分離的結(jié)構(gòu)-- 　　-發(fā)電公司、輸配電公司以及今后可能出現(xiàn)的售電公司,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)能否協(xié)調(diào)運(yùn)行 　　將成為一個(gè)新問題。 　　三、電力上市公司面臨的不同發(fā)展機(jī)遇 　　隨著五大發(fā)電集團(tuán)公司的成立,我國(guó)發(fā)電市場(chǎng)的寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局即將形成。上市 　　電力公司可以分為四類:(1)進(jìn)入五大發(fā)電集團(tuán)的上市公司(國(guó)電系)；(2)進(jìn)入輔業(yè) 　　集團(tuán)的上市公司(輔業(yè)集團(tuán)系)；3地方獨(dú)立發(fā)電上市公司(地方系)；4非國(guó)電系的國(guó) 　　字號(hào)隊(duì)伍。對(duì)于不同上市公司將面臨不同的發(fā)展機(jī)遇。 　　3.1國(guó)電系:有望率先進(jìn)行資本運(yùn)作與規(guī)模擴(kuò)張 　　”國(guó)電系”控股的10家電力上市公司除內(nèi)蒙華電(相關(guān),行情)、金山股份(相關(guān) 　　,行情)外其余8家將分別進(jìn)入五大發(fā)電集團(tuán)公司。改革后,這8家上市公司的大股東 　　將發(fā)生變化,即由原來的省電力公司變化為全國(guó)性的發(fā)電集團(tuán)公司,母公司資產(chǎn)規(guī)模 　　將擴(kuò)大數(shù)倍,此類上市公司有望率先進(jìn)行資本運(yùn)作與規(guī)模擴(kuò)張。特別是華電集團(tuán)內(nèi) 　　只有唯一一家A股上市公司龍電股份,該公司極有可能成為其國(guó)內(nèi)融資窗口,當(dāng)然也 　　不排除華電集團(tuán)利用其在港上市的山東國(guó)電增發(fā)A股的可能。此外發(fā)電集團(tuán)也可整 　　體上市,成為強(qiáng)勢(shì)發(fā)電集團(tuán),這樣注入國(guó)電系上市公司的優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)就會(huì)減少,國(guó)電系 　　上市公司的發(fā)展速度就也將變慢。雖然中國(guó)石化(相關(guān),行情)(H308)、中石油(H85 　　7)等公司上市使發(fā)電集團(tuán)整體上市有先例可循,但電力集團(tuán)資金流緊缺、資產(chǎn)缺乏 　　利潤(rùn)支持、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)分離的難度較大。而將上市公司作為集團(tuán)對(duì)外融資的旗艦 　　,可為上市公司收購集團(tuán)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)提供方便,發(fā)電集團(tuán)成為投資控股公司,與所屬上 　　市公司形成雙贏格局。 　　對(duì)于國(guó)電系中為數(shù)不多的水電上市公司來說,因?yàn)楸敬胃母镏笇?dǎo)思想之一是將 　　處于同一水電流域,但尚未進(jìn)入水電流域公司的水電資產(chǎn)與水電流域公司重組進(jìn)入 　　同一個(gè)獨(dú)立發(fā)電集團(tuán)。這樣該水電流域資產(chǎn)今后進(jìn)入相關(guān)旗下水電上市公司幾乎是 　　必然的,這其中受益最明顯的是桂冠電力(600236)。 　　競(jìng)價(jià)上網(wǎng)后,規(guī)模是衡量電力上市公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)電系中全國(guó)性大 　　區(qū)域性大型發(fā)電公司如華能國(guó)際、國(guó)電電力將占領(lǐng)更多市場(chǎng)份額。那些原來資產(chǎn)規(guī) 　　模相對(duì)較小,購并潛力較為突出的上市公司,例如,桂冠電力、漳澤電力等值得關(guān)注 　　。長(zhǎng)源電力、九龍電力更有可能做為殼資源公司,轉(zhuǎn)向非發(fā)電業(yè)務(wù)。 　　3.2輔業(yè)集團(tuán)系:處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì) 　　電力輔業(yè)是指電力設(shè)計(jì)咨詢、施工制造、設(shè)備物資供應(yīng)和科研教育等。進(jìn)入輔 　　業(yè)集團(tuán)主要上市公司包括京能熱電、山東魯能、申能股份、皖能電力、豫能控股、 　　贛能股份等公司。這些公司被劃撥進(jìn)入輔業(yè)集團(tuán),其目的主要是為了補(bǔ)?quot;主輔 　　分離”的改革成本。輔業(yè)集團(tuán)主要以參股為主,對(duì)上市公司沒有實(shí)際控制權(quán),輔業(yè)集 　　團(tuán)內(nèi)上市公司主要是地區(qū)內(nèi)的發(fā)電企業(yè),從規(guī)模上不能和未來的各發(fā)電集團(tuán)比拼,處 　　于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。因此,輔業(yè)集團(tuán)系上市公司或者選擇和發(fā)電集團(tuán)的內(nèi)部整合被其收編 　　；或者相鄰地區(qū)間的資源整合,如上海和安徽、浙江等地區(qū)間的合作,形成區(qū)域競(jìng)爭(zhēng) 　　合力。關(guān)注申能股份、山東魯能。 　　3.3地方系:實(shí)力制約未來發(fā)展空間 　　所謂”地方系”,是指地方政府投資的電力資產(chǎn),地方電力上市公司主要包括廣 　　東、廣西、四川、福建等地區(qū)的上市公司。地方系的總裝機(jī)規(guī)模并不小,但資產(chǎn)散 　　布在利益不同的各地方主體而無法形成合力,與國(guó)電系比起來自然無競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可言 　　。但在目前國(guó)電拆分的初期,電力市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)還是以區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)為主,鑒于大多 　　地方性發(fā)電企業(yè)的大股東為地方政府居多,所以短期內(nèi)地方獨(dú)立發(fā)電企業(yè)不會(huì)受到 　　較大的沖擊。但未來將實(shí)現(xiàn)全國(guó)性電網(wǎng)互聯(lián),跨區(qū)域電力交換成本逐步降低,個(gè)別尤 　　其是上網(wǎng)電價(jià)較高的地區(qū)的發(fā)電企業(yè),必然會(huì)受到一定程度的沖擊。 　　3.4非國(guó)電系的國(guó)字號(hào)隊(duì)伍:水電龍頭股呼之欲出 　　隸屬國(guó)家計(jì)委的國(guó)華電力、隸屬國(guó)家開發(fā)投資公司的國(guó)投電力以及明年第一臺(tái) 　　三峽機(jī)組將投產(chǎn)并擬上市的長(zhǎng)江電力等雖不屬于國(guó)電公司系統(tǒng),但一樣身披國(guó)字號(hào) 　　戰(zhàn)袍,各自實(shí)力及未來發(fā)展前景不容小覷,不過,這三家旗下僅有上市公司國(guó)投電力 　　(600886),尚處于主業(yè)轉(zhuǎn)換過程中。以及通過”買殼上市”方式,從石化企業(yè)再造為 　　電力企業(yè)的湖北興化。 　　長(zhǎng)江電力若實(shí)現(xiàn)上市,則將成為水電龍頭股。三峽電站總裝機(jī)容量為1820萬千 　　瓦,單機(jī)容量70萬千瓦,共26臺(tái)機(jī)組,分7年以每年4、4、4、2、4、4、4建設(shè)完成,共 　　需收購資金千余億。按照15％--20％資金通過股權(quán)融資獲得,作為一個(gè)融資平臺(tái),長(zhǎng) 　　江電力將要在未來每年從股市募資30億～40億。而對(duì)于三峽總公司來說,一旦26臺(tái) 　　機(jī)組全部注入長(zhǎng)江電力,將會(huì)獲得資產(chǎn)變現(xiàn)收入1200多億元,同時(shí)還將持有長(zhǎng)江電力 　　50％以上的權(quán)益。三峽總公司則將出售機(jī)組所獲資金用于三峽第三階段工程和滾動(dòng) 　　開發(fā)溪洛渡、向家壩等大型水電工程。而上述兩個(gè)擬建工程,國(guó)家原則上不再撥付 　　建設(shè)資金,將由三峽總公司自籌資金。長(zhǎng)江電力將分兩步走實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略計(jì)劃:第一 　　階段從2002年到2012年,總裝機(jī)容量超過2000萬千瓦,樹立國(guó)內(nèi)一流獨(dú)立發(fā)電企業(yè)地 　　位；第二階段從2012年到2022年,總裝機(jī)容量超過4000萬千瓦,確立世界一流清潔電 　　力公司地位。 　　四、電力上市公司的投資機(jī)會(huì) 　　電力行業(yè)正處在從自然壟斷向有序競(jìng)爭(zhēng)的改革過程中,整個(gè)行業(yè)的盈利水平將 　　被壓縮。在電改完成后,未來上網(wǎng)電價(jià)將呈現(xiàn)長(zhǎng)期下降的趨勢(shì),各發(fā)電公司只有通過 　　增加發(fā)電量、壓縮成本來保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。改革的過程將是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、公司 　　規(guī)模、購并重組的變化過程,必將蘊(yùn)含著相當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì): 　　4.1資產(chǎn)重組概念股 　　應(yīng)多關(guān)注國(guó)電系中國(guó)電控股比例較高的上市公司,以及那些已做好準(zhǔn)備、具備 　　強(qiáng)大資金流和融資能力的上市公司。華能國(guó)際的母公司是亞洲最大的獨(dú)立發(fā)電商, 　　手中控制了大量的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn),目前華能集團(tuán)仍擁有12000兆瓦的裝機(jī)容量可供收 　　購。華能國(guó)際未來發(fā)展策略是開發(fā)和收購并重,初步計(jì)劃3年內(nèi)動(dòng)用170億資金收購 　　4200兆瓦發(fā)電資產(chǎn),電力體制改革為華能國(guó)際提供了巨大的發(fā)展空間。為改變公司 　　目前以燃煤為主較為單一的火力發(fā)電結(jié)構(gòu),華能國(guó)際計(jì)劃在上海、南京各建一座12 　　00兆瓦的燃?xì)怆姀S,氣源來自”西氣東輸”。近來華能國(guó)際宣布出2.55億元認(rèn)購長(zhǎng) 　　江電力股份公司3％的股份。公司的負(fù)債率為33.98%(第三季報(bào)數(shù)據(jù)),每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金 　　流為0.59元(中報(bào)數(shù)據(jù))豐厚的現(xiàn)金流和較好的融資能力為公司以后不斷接受集團(tuán)的 　　資產(chǎn)注入創(chuàng)造了條件。但由于其發(fā)電機(jī)器大多是進(jìn)口,固定成本較高,在新的電價(jià)制 　　度下將十分不利。因?yàn)樾轮贫认?有關(guān)電廠的固定成本,會(huì)與區(qū)內(nèi)其他電廠的拉一個(gè) 　　平均數(shù),原先享有較高電價(jià)的電廠,其電價(jià)將被調(diào)低?？傮w來說,公司通過規(guī)模擴(kuò)張 　　可以消除電價(jià)下調(diào)的不利影響,保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 　　國(guó)電電力、桂冠電力、漳澤電力、華銀電力被控股的比例較高,都在40％以上 　　,因此都有可能獲得集團(tuán)一定規(guī)模的注入。由于桂冠和華銀將被劃入同一集團(tuán),因此 　　它們之間存在著較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,結(jié)果則可能是兩家只能獲得較為平均的規(guī)模；漳 　　澤電力、國(guó)電電力則由于高達(dá)64.89%和62.59%的負(fù)債率,而使投資價(jià)值大打折扣。 　　4.2低電價(jià)概念股 　　在區(qū)域聯(lián)網(wǎng)階段,”競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”只適用于同一聯(lián)網(wǎng)區(qū)域,因此,只有處于同一區(qū) 　　域電網(wǎng)內(nèi)的發(fā)電企業(yè)才有可比性(見表)。在同一區(qū)域電網(wǎng)內(nèi),上網(wǎng)電價(jià)低的上市公 　　司具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì),例如,內(nèi)蒙華電目前的上網(wǎng)電價(jià)為0.18元／千瓦時(shí),遠(yuǎn)低于 　　華北電網(wǎng)的平均上網(wǎng)電價(jià)0.321元／千瓦時(shí)；反之,上網(wǎng)電價(jià)高的上市公司競(jìng)爭(zhēng)力差 　　,甚至面臨被淘汰的命運(yùn)。 　　一些發(fā)電成本低廉、上網(wǎng)電價(jià)較低的上市公司會(huì)在建立區(qū)域性(數(shù)個(gè)省范圍)電 　　量交易市場(chǎng)中受益,銷售電量和銷售電價(jià)都有可能提高,從而使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較大幅 　　度提升。如漳澤電力(000767)2002年12月20日公告稱,所屬河津電顫/pre> | 評(píng)論