如何篩選綠色上市公司 (2)

【專(zhuān)家解說(shuō)】：方法二:綜合打分、行業(yè)比較 概括起來(lái)講，綠色篩選是一個(gè)多因子評(píng)估系統(tǒng)，因此需要綜合打分。而行業(yè)異質(zhì)性與個(gè)股異質(zhì)性并存，因此，需要對(duì)因子進(jìn)行行業(yè)調(diào)整。 綜合打分評(píng)估體系至少應(yīng)包括以下三個(gè)層面:產(chǎn)品與服務(wù)、環(huán)境影響評(píng)估和環(huán)境政策與信息披露評(píng)估。 產(chǎn)品與服務(wù)，包括提供節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品與服務(wù)的占比、業(yè)務(wù)流程中的綠色投入，如設(shè)備、技術(shù)、資金等;環(huán)境影響評(píng)估，包括溫室氣體排放指標(biāo)、固體污染物處理，污水排放指標(biāo)等以及其他環(huán)境影響;環(huán)境政策與信息披露評(píng)估是指公司的環(huán)境應(yīng)對(duì)政策、信息披露質(zhì)量，管理團(tuán)隊(duì)對(duì)環(huán)境戰(zhàn)略的制定與執(zhí)行力等。 進(jìn)行綠色篩選時(shí)，分行業(yè)比較必須貫徹整個(gè)篩選過(guò)程。分行業(yè)的權(quán)重設(shè)計(jì)機(jī)制可以解決不同行業(yè)之間的可比性問(wèn)題。從這個(gè)意義上講，某些專(zhuān)注的清潔能源基金在評(píng)估系統(tǒng)上實(shí)質(zhì)是將特定綠色產(chǎn)品與服務(wù)(比如風(fēng)能或太陽(yáng)能等)一項(xiàng)的權(quán)重放大到足夠大。而由于行業(yè)的異質(zhì)性，即使是通用的指標(biāo)也將先在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行比較。這使得分行業(yè)的相對(duì)排名評(píng)分也十分必要。 方法三:定量與定性分析相結(jié)合 對(duì)于能定量的指標(biāo)盡量定量:建立一套包括對(duì)環(huán)境影響與環(huán)境應(yīng)對(duì)政策的綜合指標(biāo)體系已經(jīng)是通常的做法。而其中，對(duì)碳排放的正確量化是近年來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。 同時(shí)，定性也很重要，比如環(huán)境政策與信息披露一項(xiàng)中的很多信息更多需要定性分析。 這里簡(jiǎn)要介紹碳排放的量化評(píng)估方法。目前最常見(jiàn)的碳排放量化處理方法是生命周期評(píng)估(Life Cycle Assessment)法，這種方法用來(lái)考察產(chǎn)品在整個(gè)生命周期內(nèi)從研發(fā)、制造、運(yùn)行到處置回收各個(gè)階段的對(duì)環(huán)境的影響。產(chǎn)品在生命周期內(nèi)所消耗的材料、能源和排放的全部數(shù)據(jù)被記錄在案，并計(jì)算出其對(duì)全球變暖、臭氧消耗等各類(lèi)環(huán)境問(wèn)題的影響程度。 目前主要的碳排放量化評(píng)估體系包括: 世界資源研究所(WRI)和世界可持續(xù)發(fā)展工商理事會(huì)(WBCSD)共同制定《溫室氣體協(xié)議:企業(yè)核算和報(bào)告準(zhǔn)則》(即GHG協(xié)議)。英國(guó)創(chuàng)立了PAS 2050標(biāo)準(zhǔn)目前也是最完善的碳排放評(píng)估方法之一。而正在開(kāi)發(fā)中的ISO14067碳足跡標(biāo)準(zhǔn)在2011或2012年也將完成，屆時(shí)將成為全球最權(quán)威的、最廣泛的指標(biāo)。 在投資實(shí)踐上，專(zhuān)業(yè)環(huán)境影響研究機(jī)構(gòu)Trucost在生命周期評(píng)估的基礎(chǔ)上，形成了一套特有的量化公司活動(dòng)對(duì)環(huán)境影響的模型。 但國(guó)內(nèi)綠色投資的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)還非常薄弱。主要由于社會(huì)責(zé)任報(bào)告不規(guī)范，碳排放報(bào)告缺失、專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)尚未關(guān)注綠色領(lǐng)域、第三方環(huán)保組織無(wú)法對(duì)資本市場(chǎng)作出專(zhuān)業(yè)、有力的支持，同時(shí)國(guó)內(nèi)綠色投資起步晚，研究積累需要過(guò)程。 為解決這一問(wèn)題，數(shù)據(jù)搜集與整理方面，我們先以公開(kāi)資料、專(zhuān)業(yè)第三方數(shù)據(jù)為主，然后配合實(shí)地調(diào)研、構(gòu)建專(zhuān)業(yè)的內(nèi)部評(píng)價(jià)體系。 1、來(lái)自于公開(kāi)信息，尤其是上市公司披露財(cái)報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告; 2、來(lái)自于媒體公開(kāi)信息、第三方，尤其是環(huán)保組織、綠色組織提供的數(shù)據(jù); 3、多與各種專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)接觸，獲取信息來(lái)源，比如中國(guó)水污染地圖、中國(guó)空氣污染地圖; 4、借助內(nèi)部研究員的實(shí)地調(diào)研，獲得第一手資料，豐富綠色評(píng)價(jià)指標(biāo)監(jiān)控體系; 5、對(duì)數(shù)據(jù)的搜集方式、數(shù)據(jù)處理原則、模型選擇進(jìn)行優(yōu)化，采用業(yè)務(wù)推算法或投入產(chǎn)出分析，推算某些量化數(shù)據(jù)。 最后，需要指出的是，綠色評(píng)價(jià)只是篩選優(yōu)秀綠色公司的開(kāi)始而非結(jié)束。 對(duì)于如何篩選出一家優(yōu)秀的綠色公司而言，僅僅是綠色評(píng)價(jià)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，道理很簡(jiǎn)單，就像我們不可能對(duì)所有清潔能源股票一概予以投資一樣。篩選出一家綠色公司進(jìn)行投資還需要對(duì)其公司財(cái)務(wù)、估值，基本面以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等做出全面客觀評(píng)估，這需要大量的調(diào)研工作。此外，在篩選過(guò)程中還應(yīng)該對(duì)某些"漂綠"公司予以高度警惕，從某種程度上說(shuō)，投資綠色產(chǎn)業(yè)時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)比獲取上行收益更重要。