如何用政經(jīng)分析剖析股市

【專家解說(shuō)】：　　一：什么是政經(jīng)分析? 　　1.概念：政經(jīng)分析是指綜合運(yùn)用政治經(jīng)濟(jì)學(xué)原理對(duì)股市進(jìn)行系統(tǒng)分析，全面考慮市場(chǎng)各博弈主體力量的分合，因此采用對(duì)自己最有利的交易策略。說(shuō)白了就是?；^，那一種力量在市場(chǎng)中占上風(fēng)，就站在誰(shuí)那一邊。2：對(duì)提高政經(jīng)分析可能有幫助的一些資料： 　　二政經(jīng)分析的具體內(nèi)容有哪些? 　　1.政治面2.經(jīng)濟(jì)面; 　　三.政經(jīng)分析的應(yīng)用舉例及說(shuō)明; 　　1.從市盈率和市凈率的角度考慮：2.從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)考慮;3.從全流通之后，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本博弈的角度考慮：4.從股市循環(huán)周期和經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行來(lái)看:5.從政府調(diào)控的角度來(lái)考慮四互動(dòng)交流時(shí)間。 　　一.對(duì)提高政經(jīng)分析可能有幫助的一些資料：一是袁劍寫(xiě)的《中國(guó)證券市場(chǎng)批判》和最近寫(xiě)的《奇跡的黃昏》，前者曾公開(kāi)出版，后者網(wǎng)上有下載鏈接;二是時(shí)寒冰博客上的不少文章，有些文章在我看來(lái)真是價(jià)值百萬(wàn)，這正證明了政經(jīng)分析的威力，三是第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)的副總編張庭賓最近出版的《中國(guó)人財(cái)富保衛(wèi)方略：反熱錢戰(zhàn)爭(zhēng)》，四是外國(guó)一些揭露華爾街內(nèi)幕的書(shū)籍，比如《對(duì)沖基金風(fēng)云錄》，《泥鴿靶》，《一個(gè)經(jīng)濟(jì)殺手的自白》等等，最后溫習(xí)一下古賢的經(jīng)典之作也是必不可少的，如《孫子兵法》《道德經(jīng)》《金剛經(jīng)》等等。 　　二政經(jīng)分析的具體內(nèi)容有哪些?1政治面,對(duì)整個(gè)官僚體制應(yīng)該有個(gè)清晰的了解，比如同樣是救市，美國(guó)拿的是真金白銀，中國(guó)只會(huì)玩虛的，一番口水呼吁了事。這個(gè)跟整個(gè)政治，經(jīng)濟(jì)體制都有關(guān)系;2經(jīng)濟(jì)面：對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宏觀分析我們需要一些經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)，但是真正置身資本市場(chǎng)的博弈，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)往往是很可笑的，我們應(yīng)該學(xué)會(huì)從金融學(xué)和金融工程學(xué)的角度去分析市場(chǎng)和設(shè)計(jì)交易策略;在此推薦默頓的書(shū)1.<> by Zvi Bodie and Robert C Merton (Hardcover - Aug 26, 1999)2<< Continuous-Time Finance >>(Macroeconomics and Finance) by Robert C. Merton (Paperback - Nov 10, 1992) ，國(guó)內(nèi)有中譯本，以及3國(guó)內(nèi)周洛華寫(xiě)的《金融工程學(xué)》。比如說(shuō)年初隨著石油期貨和農(nóng)產(chǎn)品期貨的一路上揚(yáng)，造成的通脹壓力重創(chuàng)了全球股市，但是仍然有不少板塊和個(gè)股走出了波瀾壯闊的行情，他們的運(yùn)行邏輯是什么?試解釋如下：(投資邏輯：高油價(jià)時(shí)代---替代行業(yè)---植物燃料乙醇(新能源，還包括風(fēng)能，太陽(yáng)能等)---玉米、大豆(農(nóng)業(yè)板塊，多晶硅，風(fēng)電設(shè)備)---磷肥、鉀肥(農(nóng)用生產(chǎn)資料，農(nóng)藥，化肥，種子等). 　　三政經(jīng)分析的應(yīng)用舉例及說(shuō)明 1.從市盈率和市凈率的角度考慮：在2800點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)整體PE在16倍左右，PB仍然有3.3倍。有兩點(diǎn)需要說(shuō)明：其一，成熟市場(chǎng)的PB一般是在2.5倍以下，盡管我們作為新興市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展要快一點(diǎn)，但有15%到20%的溢價(jià)已經(jīng)夠了，目前35%～40%的溢價(jià)還是偏高了一些，其他新興市場(chǎng)的PB也沒(méi)有這么高。目前情況下看PB估值比較安全，因?yàn)镻E是最善變的一個(gè)指標(biāo)。(PE會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)營(yíng)利變化而發(fā)生大的變化，所以用PB估值安全)。關(guān)于市盈率，另外有一個(gè)指標(biāo)，即動(dòng)態(tài)市盈率，PE/G預(yù)測(cè)模型，如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的話，上市公司的盈利有可能更加悲觀。我的意思是市盈率低了并不能成為我們買賣股票的依據(jù)，它只是我們估測(cè)市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)和泡沫程度的參考。2.從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)考慮：如果我國(guó)今年GDP增速保持在10%以上，那么，2700點(diǎn)附近是是合理的區(qū)域，市場(chǎng)的一部分公司會(huì)進(jìn)入到一個(gè)價(jià)值投資區(qū)域;GDP增速在9%~10%左右，2400點(diǎn)以下才會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì);如果GDP的增幅低于9%，大盤的運(yùn)行區(qū)間就大約在2000～2200點(diǎn)左右了。至于CPI雖然有下行的跡象，但是我們不能過(guò)分依賴統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，大家在生活中購(gòu)物消費(fèi)的體驗(yàn)更能反映真實(shí)的通脹壓力有多大。3.從全流通之后，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本博弈的角度考慮：在2009年以后，市場(chǎng)將真正走入全流通時(shí)代。我們非常有必要學(xué)習(xí)以產(chǎn)業(yè)資本的角度看二級(jí)市場(chǎng)的股票，因?yàn)槟壳爱a(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)占到資本市場(chǎng)60%的份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出基金所占的比例。產(chǎn)業(yè)資本與金融資本博弈的結(jié)果，我判斷是估值中樞最終還要下移。這跟我國(guó)股市歷來(lái)的痼疾有關(guān)，會(huì)計(jì)造假和利潤(rùn)操縱，牛市總令人瘋狂，而熊市會(huì)令人冷靜，我們那些上市公司即便跌破凈資產(chǎn)，其真實(shí)價(jià)值是多少仍是個(gè)謎。對(duì)于某些上市公司的控股股東和關(guān)聯(lián)股東而言，他們的籌碼成本甚至有可能是“負(fù)”的，理論上講，無(wú)論在哪個(gè)點(diǎn)位減持都是劃算的，更令人擔(dān)心的是，某些公司高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，假如清資核產(chǎn)的話可能只有一個(gè)美麗的空殼，對(duì)此大家一定要提高警惕!經(jīng)統(tǒng)計(jì)分析近幾年在二級(jí)市場(chǎng)上被產(chǎn)業(yè)資本增持的股票，得到的結(jié)果是，被增持股票的PB值在1.5～1.8倍，PE值約15倍。滬深300的公司會(huì)略微高一些，這是給好公司的一些溢價(jià)。這里要提到一個(gè)非常有用的指標(biāo)，就是加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC(Weighted　Average Cost of Capital)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，它表示實(shí)業(yè)資本愿意持有股票的總體成本。如果WACC值與其投資實(shí)業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)一樣的話，企業(yè)可以拿著股票;如果過(guò)低就會(huì)拋售股票，投向新的實(shí)業(yè)項(xiàng)目。2800點(diǎn)附近，整個(gè)市場(chǎng)的WACC值是8%。從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，大家要警惕ROE在8%以下的上市公司，他們的漫漫熊途不知何時(shí)結(jié)束。4.從股市循環(huán)周期和經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行來(lái)看，2009年的四季度，整個(gè)市場(chǎng)將解決系統(tǒng)性估值的問(wèn)題，到那時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整也可能到位了，屆時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生一輪真正的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。這一點(diǎn)剛好(政經(jīng)方面分析)與《易經(jīng)知世與論世》一文中的預(yù)測(cè)相吻合，即在明年下半年進(jìn)入慢牛行情。為了控制通脹和剿滅流動(dòng)性，從緊的貨幣政策不會(huì)在根本上動(dòng)搖，最多局部松動(dòng)一點(diǎn)點(diǎn)減少對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傷害。盡管我個(gè)人認(rèn)為通過(guò)打壓股市來(lái)控制通脹是很愚蠢的，但是國(guó)務(wù)院的智囊不會(huì)這么認(rèn)為，我們必須想象到緊縮過(guò)度造成的百業(yè)凋零。傳說(shuō)中的奧運(yùn)行情是很沉悶的，多頭不敢放肆，管理層手中還有好幾張牌，比如中國(guó)建筑，光大證券等?？疹^迫于政治壓力，短期內(nèi)也要收斂，大家只有寄希望于跟隨游資主力喝酒吃肉了。