000690 寶新能源

【專家解說】：　　廣發(fā)證券：寶新能源（000690）公司投資價(jià)值凸現(xiàn) 　　研究報(bào)告內(nèi)容摘要】 　　1、3號機(jī)組投產(chǎn)后，公司裝機(jī)容量由目前的27萬千瓦增長到57萬千瓦，二期4號30萬千瓦機(jī)組預(yù)計(jì)2008年8月份投產(chǎn)，屆時(shí)，公司裝機(jī)規(guī)模增長3.2倍，公司3號機(jī)組延期一個半月投產(chǎn)的主要原因是受年初南方特大雨雪災(zāi)害造成出線建設(shè)工程延期。 　　2、同時(shí)，公司三期兩臺30萬千瓦循環(huán)流化床煤矸石發(fā)電機(jī)組有望在年內(nèi)獲得國家發(fā)改委建設(shè)批復(fù)，2010年投產(chǎn)，公司未來3年的發(fā)電裝機(jī)高速成長確定。 　　3、公司二期、三期資源綜合利用循環(huán)流化床發(fā)電機(jī)組選用的DG1025/17.45-II16型循環(huán)流化床鍋爐是東方鍋爐(集團(tuán))股份有限公司完全擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的國內(nèi)首臺國產(chǎn)30萬千瓦等級的循環(huán)流化床鍋爐，該鍋爐在燃燒煤矸石等劣質(zhì)煤方面有非常好的適應(yīng)性和經(jīng)濟(jì)性。 　　4、預(yù)計(jì)二期2008年投產(chǎn)后將完成18億千瓦時(shí)上網(wǎng)電量，但受燃料價(jià)格的大幅上漲，再加上開辦費(fèi)用的攤銷，2008年公司二期的盈利貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)在360萬元左右，2009年二期預(yù)計(jì)為公司貢獻(xiàn)凈利潤2.6億元。 　　5、跟國內(nèi)所有火電公司一樣，燃料價(jià)格困擾著公司目前盈利能力的提升，但公司在電價(jià)和電量方面的保證，使得公司目前仍有較大盈利空間，另外，股權(quán)投資巨大收益將是公司2008年利潤貢獻(xiàn)的最大亮點(diǎn)。 　　【投資建議】 　　新建項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司的高成長性使公司投資價(jià)值凸現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)2008-2010年公司實(shí)現(xiàn)EPS0.68元、0.64元和0.67元。目前PE在14—16倍之間，存在較大的低估，我們繼續(xù)維持“買入”評級。目標(biāo)價(jià)13元。