滬深300指數期貨合約推出后對我國A股市場有什么影響

【專家解說】：　股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。最具代表性的股指期貨有美國的標準.普爾500股指期貨、英國的金融時報100股指期貨、香港的恒生股指期貨、日本的日經225股指期貨等。 　　20世紀70年代,西方各國受石油危機的影響,經濟發(fā)展十分不穩(wěn)定,利率波動劇烈,導致股票市場價格大幅波動,股票投資者迫切需要一種能夠有效規(guī)避風險,實現資產保值的金融工具。于是,股票指數期貨應運而生。它的興起,一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉移風險的有效工具,另一方面也給了期貨投機者以投機的機會,使得股票指數期貨迅速得到了不同投資者的青睞。 　　2006年9月,中國金融期貨交易所股份有限公司正式掛牌;2006年10月,中國金融期貨交易所公布《滬深300指數期貨合約》(征求意見稿)、《交易細則》(征求意見稿)、《結算細則》(征求意見稿)和《風險控制管理辦法》(征求意見稿),向全社會征求意見。作為國際市場上通用的金融衍生工具,中國股指期貨的推出已進入倒計時。我國以前之所以遲遲未推出股指期貨,一方面是證券市場本身發(fā)育不成熟,大的藍籌股不夠多,很容易被操縱;另一方面,投資者的投資理念也不成熟,特別是國債期貨過度投機的陰影也使管理層在股指期貨的推出上慎之又慎。 　　在我國股票現貨市場產生兩年零四個月之后,我國的股票指數期貨交易誕生了。1993年3月10日,海南證券交易中心首次推出了我國股票指數期貨合約交易。標的物為深圳綜合指數和深圳A股指數,每種標的物均有3、6、9、12月份交割合約,共計8個品種,每個合約為股指乘以500元。由于投資者對這一投資方式認識不足,加上中國股市發(fā)展的不穩(wěn)定性,管理與運作不規(guī)范,出現了大戶聯手操作,打壓指數的投機行為。到1993年9月底,為維護股市的健康發(fā)展,股指期貨交易被中止。但隨著市場的發(fā)展,市場規(guī)模的不斷壯大,關系國計民生的大藍籌不斷上市,股指的代表性顯著增強,機構投資者的不斷壯大也極大改變了投資者結構,特別是股改的成功使國內A股實現了制度上的飛躍性變革,也為與國際全面接軌鋪平了道路。在此背景下,股指期貨的推出也是水到渠成。在中金所掛牌后,市場的反應是相對理性和平靜的,但實際上,股指期貨的推出對股市必將產生深遠而重大的影響。 二、股指期貨對股市所產生的影響 （一）、股指期貨對傳統(tǒng)盈利模式的影響 　　股指期貨最迷人之處就在于它以小博大的杠桿效應,可這個杠桿游戲并不是錢多就能玩好。 　　自股指期貨仿真交易推出以來,不少利用大賽形式吸引投資者參與的期貨公司反映,盈利豐厚與嚴重虧損的投資者都甚少,多數是小賺小賠,但賺錢多的投資者都有一個共性,那就是曾經有期貨投資經歷,且投資手法靈活的投資者控制風險的能力很強。 　　股指期貨的推出,對股市而言,最根本的影響在于引入了做空機制,改變了過去單一只能做多的股市運行模式。從本質上來說,股指期貨的推出,其意義在于價值發(fā)現和風險對沖。 　　股指期貨本身并不意味著利多或利空,它不會改變股市自身運行趨勢,因為股市運行趨勢本質上是由宏觀經濟環(huán)境和股市內部諸多因素決定的,就當前市場而言,宏觀經濟的持續(xù)增長,全流通市場的實現和人民幣持續(xù)升值奠定了股指長線走牛的基礎,股指期貨的推出不會改變這一大趨勢。 　　但由于存在了真正的多空意義雙方,一方面會使未來股指更真實和具指導意義,因為這是多空雙方諸因素最后綜合的結果,也是多空雙方力量對比后產生的動態(tài)平衡。另一方面,股指期貨的推出也會使股指的波動性大大加強,一般散戶更難于把握。 　　股指期貨的推出,將對股市投資理念和盈利模式產生重大影響,對于大機構而言,有了股指期貨,就有了避險工具,過去在熊市中持有股票只能面臨虧損,十分被動,而有了股指期貨,可以進行風險對沖。同時股指期貨會加大市場的波動性,漲跌都會變得更加淋漓盡致,相應風險也會加大,機構在增加了風險對沖工具的同時,也要面臨在單邊操作中的博弈風險。 　　對散戶而言,由于股指期貨作為研判市場趨勢的先行指標,更為靈敏和具有指導意義,因而未來在操作中觀察期指的動向將成為廣大散戶的又一門必備功課。