期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程

【專家解說(shuō)】：一、期貨市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程 國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展，大致經(jīng)歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過(guò)程。 （一）商品期貨——標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。 1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標(biāo)準(zhǔn)化合約被推出。 1. 谷物期貨——小麥、玉米、大豆 2. 經(jīng)濟(jì)作物——棉花、咖啡、可可 3. 畜禽產(chǎn)品——黃油、雞蛋、生豬、活牛、豬腩 4. 林產(chǎn)品 ——木材、天然橡膠 2、金屬期貨：1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），開(kāi)金屬期貨交易之先河。當(dāng)時(shí)的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。 1. 倫敦金屬交易所（LME）——銅（國(guó)際定價(jià)權(quán)）、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀 2. 紐約商品交易所（COMEX）——黃金（1974年推出，國(guó)際定價(jià)權(quán)）、白銀、銅、鋁 3、能源期貨：原油、汽油、取暖油、丙烷 1. 紐約商業(yè)交易所（NYMEX） 2. 倫敦國(guó)際石油交易所（IPE） （二）金融期貨 目前，在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，金融期貨已經(jīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。 1、外匯期貨（第一種金融期貨） 1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所(CME)設(shè)立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部(IMM)，首次推出外匯期貨合約。 2、利率期貨 1975年10月，芝加哥期貨交易所（CBOT）上市國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券(GNMA)期貨合約，是世界上第一個(gè)利率期貨合約。 1977年8月，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約在芝加哥期貨交易所（CBOT）上市，是迄今為止國(guó)際期貨市場(chǎng)上交易量較大的金融期貨合約之一。 3、股指期貨 1982年2月，美國(guó)堪薩斯期貨交易所(KCBT)開(kāi)發(fā)了價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。 （三）期貨期權(quán) 1. 1982年10月1日，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約在芝加哥期貨交易所(CBOT)上市。 2. 期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提供套期保值的功能，但期貨交易主要是為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易對(duì)現(xiàn)貨商、期貨商均有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。 3. 目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)上的大部分期貨交易品種都引進(jìn)了期權(quán)交易方式。 4. 目前國(guó)際期貨市場(chǎng)的基本態(tài)勢(shì)是：商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來(lái)居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢(qián)交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所——CBOE） 5. 芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)是世界上最大的期權(quán)交易所。 二、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻的變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，使國(guó)際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特點(diǎn)： 1. 期貨中心日益集中——國(guó)際中心：芝加哥、紐約、倫敦、東京；區(qū)域中心：歐洲大陸、新家坡、香港、韓國(guó) 國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展體現(xiàn)在交易品種增加，交投活躍，成交量大，輻射面廣，影響力強(qiáng)等方面。 1. 市場(chǎng)規(guī)模不斷壯大 2. 全球交易量增長(zhǎng)速度非?？欤? 3. 交易量呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)現(xiàn)象； 4. 全球期貨、期權(quán)交易量的迅猛增長(zhǎng)主要來(lái)自于美國(guó)以外的交易所。 5. 金融期貨的發(fā)展勢(shì)不可擋 2006年全球期貨、期權(quán)交易量中，金融期貨、期權(quán)的比例高達(dá)91%，商品期貨、期權(quán)的比例僅為9%。 1. 期權(quán)交易后來(lái)居上 2000年，全球期權(quán)（現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)）交易總量第一次超過(guò)了期貨交易的總量。 在期貨交易中，無(wú)論時(shí)買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出期貨，其面臨的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益是對(duì)稱的，即買(mǎi)賣(mài)者可能大贏也可能大虧。然而，在期權(quán)交易中，兩者得到了分離。 1. 聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（原因：1經(jīng)濟(jì)全球化2競(jìng)爭(zhēng)日益激烈3場(chǎng)外交易發(fā)展迅速） 歐洲期貨交易所（EUREX）現(xiàn)在是世界上最大的期貨交易所。 1. 交易方式不斷創(chuàng)新——公開(kāi)喊價(jià)和電子化交易 2. 服務(wù)質(zhì)量不斷提高 3. 改制上市成為潮流——其形成根源是競(jìng)爭(zhēng)。 2000年底，芝加哥商業(yè)交易所（CME）成為美國(guó)第一家公司制交易所。 其他改制的著名交易所：香港交易及結(jié)算有限公司，納斯達(dá)克。