國內(nèi)污水處理行業(yè)排名前十的公司

【專家解說】：碧水源新股研究:污水處理行業(yè)領(lǐng)先者 2010-04-02來源：神光證券網(wǎng)進(jìn)入論壇定價(jià)結(jié)論 公司 MBR 污水處理業(yè)務(wù)具有較高的技術(shù)水平,在國內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。且先進(jìn)的污水處理技術(shù)符合節(jié)能減排的時(shí)代背景。MBR 技術(shù)在污水處理領(lǐng)域只占1%,未來成長(zhǎng)空間巨大。隨著MBR 技術(shù)的推廣,公司更換需求將成為穩(wěn)定的收入來源。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012 年EPS 分別為1.29、2.10、4.02 元。由于公司在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有壟斷地位,且在該行業(yè)具有良好的成長(zhǎng)性,應(yīng)享有一定的溢價(jià)?？紤]到創(chuàng)業(yè)板較高的估值,按照2010 年50 倍的估值,對(duì)應(yīng)合理的中樞價(jià)值為64.45 元。建議網(wǎng)下詢價(jià)區(qū)間為58.0-79.9 元。 未來成長(zhǎng)性 少數(shù)能夠從事MBR 生產(chǎn)膜材料的公司。公司是中國MBR 技術(shù)大規(guī)模工程應(yīng)用的開拓者,在MBR 領(lǐng)域的工藝技術(shù)、模組器設(shè)備技術(shù)和膜材料制造技術(shù)三大關(guān)鍵領(lǐng)域,全面掌握核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為GE、Siemens 等幾家國外先進(jìn)企業(yè)。與國外企業(yè)相比,具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格,以較優(yōu)的性價(jià)比占領(lǐng)市場(chǎng)。公司具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的原因是,公司擁有的專有技術(shù),注重本地化需求,優(yōu)化配置了MBR 系統(tǒng)中的工藝參數(shù)與設(shè)備,降低了系統(tǒng)設(shè)備成本;同時(shí)公司生產(chǎn)本土化,生產(chǎn)與管理成本相對(duì)較低。 募投項(xiàng)目投產(chǎn)后,膜材料自給自足。公司目前70%的膜材料需要從日本三菱購買,募投項(xiàng)目投產(chǎn)后,能夠?qū)崿F(xiàn)自給自足,且質(zhì)量和性能與外購產(chǎn)品相同。膜材料占MBR 系統(tǒng)的70%以上的成本,實(shí)現(xiàn)自給,能夠獲得較高的利潤(rùn)水平。 定期更換膜材料綁定客戶。而MBR 處理系統(tǒng)每隔五年需要更換膜材料,且需要從原提供商更換。公司在國內(nèi)MBR 系統(tǒng)占據(jù)60%的市場(chǎng)份額,較高的存量客戶將為公司貢獻(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入。 風(fēng)險(xiǎn)因素 技術(shù)被超越風(fēng)險(xiǎn)。目前MBR 技術(shù)是解決污水處理的先進(jìn)方式,但是不排除未來會(huì)有新的技術(shù)路線出現(xiàn),代替MBR 技術(shù)。 供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)。三菱商事(中國)商業(yè)有限公司為日本旭化成、三菱麗陽等企業(yè)在中國的膜材料經(jīng)銷.公司外購膜材料主要通過上述公司購入。 如果供貨商出現(xiàn)問題,對(duì)公司業(yè)務(wù)會(huì)有較大的沖擊行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。公司業(yè)務(wù)在國內(nèi)仍具有較高的技術(shù)門檻,主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為國際巨頭。公司毛利率較高,最近三年均超過40%。該技術(shù)逐漸成熟,進(jìn)一步升級(jí)難度較大,未來不排除有更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手掌握該技術(shù),進(jìn)入該行業(yè)。競(jìng)爭(zhēng)加劇將導(dǎo)致公司毛利率的下降。國都證券有限責(zé)任公司