股市大盤(pán)下跌時(shí)，股民手中的股票縮水，企業(yè)虧了，那市場(chǎng)的錢(qián)流到哪去了？

【專(zhuān)家解說(shuō)】：關(guān)于莊家就是那些資金力量雄厚,能夠直接控制一支股票或若干支股票走勢(shì)投資者或者投資機(jī)構(gòu)! 關(guān)于股市的盈虧，有兩種似是而非的說(shuō)法。一是：股市中有人賺就一定有人賠；二是你賺了一定有別人賠了。這兩種說(shuō)法看起來(lái)有道理，卻沒(méi)有揭示出股市中賺錢(qián)的本質(zhì)。 首先，股市不同于期貨，它不是零和游戲。期貨市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)合約的交易，有人賺，一定有人賠，你賺了，一定是有人賠了。在不考慮交易費(fèi)用的情況下，期貨交易就是零和游戲，永遠(yuǎn)不會(huì)產(chǎn)生新價(jià)值。股市則不然，它是對(duì)資產(chǎn)的交易，是一種正反饋機(jī)制。 所謂正反饋機(jī)制，是說(shuō)在一定情況下，大家都賺錢(qián)，在另外的情況下，大家都賠錢(qián)。 那么，股市中究竟是誰(shuí)賺錢(qián)、誰(shuí)賠錢(qián)呢？揚(yáng)韜試以中國(guó)石油為例，說(shuō)明這個(gè)問(wèn)題。 中國(guó)石油的發(fā)行價(jià)是16.7元。發(fā)行數(shù)量40億股。2007年11月上市的時(shí)候開(kāi)盤(pán)價(jià)48.6元。 在股票上市之前，上市公司就已經(jīng)獲得了660多億元資金，用于企業(yè)發(fā)展。上市公司的這筆錢(qián)，是不需要支付利息的，永遠(yuǎn)。所以，最先賺的，就是上市公司，他們幾乎是空手套白狼就獲得了660億元資金，可以去投資新項(xiàng)目。 是誰(shuí)支付了這660億元呢？是無(wú)數(shù)的中小散戶(hù)、大戶(hù)、機(jī)構(gòu)和法人。他們按照每股16.7元付出，獲得1股股票。上市后，如果按照48.6元的價(jià)格賣(mài)出，每股可以?xún)糍?1.9元。 由于首次上市的股份是30億股，上市三周后成交32.8億股。我們假設(shè)新股在此階段賣(mài)完，成交均價(jià)為40.8元。則30億股原始股累計(jì)獲利720億元。后來(lái)上市的10億股平均賣(mài)到22.7元，合計(jì)獲利60億元。由此，打新股的人凈賺780億元。 至此，兩大無(wú)風(fēng)險(xiǎn)群出現(xiàn)了：上市公司，拿走660億，打新股一群拿走780億元，合計(jì)1540億元。 這1540億元的股票，賣(mài)給了二級(jí)市場(chǎng)的投資者，平均成本38.5元。 在股價(jià)從48.6元向下跌到今天的12.6元的過(guò)程總，二級(jí)市場(chǎng)投資者總損失（38.5-12.6）*40=1036億元。 也就是說(shuō)，在股價(jià)從48.6元開(kāi)始下跌的過(guò)程中，市場(chǎng)所有參與者總體是虧損的。個(gè)別人僥幸抄到底部，比如10元，然后在12.6元賣(mài)掉，確實(shí)賺了一些錢(qián)。但他賺的這些錢(qián)，其實(shí)是別的投資者擴(kuò)大的損失。在下跌的過(guò)程中，市場(chǎng)整體是一個(gè)零和游戲。 可見(jiàn)，在股價(jià)下跌的時(shí)候，市場(chǎng)的正反饋機(jī)制決定了虧損越來(lái)越大，所有參與者最后都是虧損的。誰(shuí)賺錢(qián)？除了上市公司和原始股賣(mài)出者外，沒(méi)有別的人賺錢(qián)。 但反過(guò)來(lái)，如果股價(jià)上漲呢？在從12.6元漲到38.5元之前，市場(chǎng)始終處于零和游戲狀態(tài)中，即參與者總體虧損。只有股價(jià)超過(guò)了38.5元，才開(kāi)始進(jìn)入賺錢(qián)的正反饋。那時(shí)候，所有的人都是賺錢(qián)的，只不過(guò)賺多賺少而已。 在股價(jià)漲到58.5元的時(shí)候，市場(chǎng)將獲得總額800億元的利潤(rùn)。這個(gè)利潤(rùn)，接近打新股的人獲利的水平。從38.5元漲到58.5元，是沒(méi)有人賠錢(qián)的。也就是說(shuō)，你賺的，并不是別人賠的。 那么，你賺的錢(qián)來(lái)自哪里呢？來(lái)自于上市公司的盈利造成的資產(chǎn)價(jià)格上漲。如果中國(guó)石油將來(lái)每股收益達(dá)到5元，市場(chǎng)按照12倍左右的市盈率予以估值，大家愿意以58.5元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)來(lái)獲取公司分紅的收益。那么，股價(jià)就將穩(wěn)定在60元上下。此時(shí)，所有人都賺錢(qián)而沒(méi)有人虧損。只有股價(jià)從最高點(diǎn)再次下跌的時(shí)候，市場(chǎng)才會(huì)重新進(jìn)入有人賺有人賠的零和游戲階段。直到股價(jià)跌破38.5元，才重新進(jìn)入所有人都虧損的階段。 明白了這個(gè)過(guò)程，我們也許就能清楚地知道：股市中要想大家都賺錢(qián)，歸根結(jié)底需要上市公司經(jīng)營(yíng)水平提高、盈利能力增強(qiáng)，從而使得股票有投資價(jià)值。這是股市長(zhǎng)治久安的根本大計(jì)。 如果上市公司業(yè)績(jī)不能支撐股價(jià)，市場(chǎng)反復(fù)投機(jī)炒作，那就最終是零和游戲，有人賺，就有人陪。到最后，所有人都虧損，只有上市公司穩(wěn)賺，只有打新股的穩(wěn)賺。 這也正是為什么所有公司都喜歡發(fā)新股、增發(fā)新股、配股的根本原因。也是為什么打新股這么受歡迎的根本原因。因?yàn)樗麄儾怀袚?dān)任何風(fēng)險(xiǎn)卻能穩(wěn)賺不賠，而二級(jí)市場(chǎng)投資者從買(mǎi)進(jìn)那一刻起，就承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，就進(jìn)入了零和游戲階段，要寄望于上市公司經(jīng)營(yíng)改善能支撐開(kāi)盤(pán)價(jià)，才會(huì)進(jìn)入大家賺錢(qián)的階段。 所以，不管怎么救市，如果不能從根本上改變上市公司的盈利狀況，股市就不會(huì)有人賺錢(qián)，炒來(lái)炒去，只是零和游戲。救市，根本上要從改善上市公司利潤(rùn)角度入手，才是根本救市之策。