股票投資中公司基本面要從哪些方面分析

【專(zhuān)家解說(shuō)】：基本面分析步驟 一般的基本面分析會(huì)從宏觀經(jīng)濟(jì)面開(kāi)始，然后再到公司所在行業(yè)分析，最后才是公司的分析，我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)面的分析不用太深入，有個(gè)大概的了解就可以了，太深入了反而會(huì)把你帶向錯(cuò)誤的深淵，經(jīng)濟(jì)學(xué)是現(xiàn)代一門(mén)非常龐大的學(xué)科，但你看到過(guò)古今中外誰(shuí)可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的，都是公說(shuō)公有理、婆說(shuō)婆有理的在‘爭(zhēng)鳴’，但倒是大的方面意見(jiàn)一般都是比較統(tǒng)一的，也不會(huì)有太大的錯(cuò)誤，但在這些分析里面要排除‘政治任務(wù)’的分析意見(jiàn)，行業(yè)分析一般指的是對(duì)行業(yè)景氣度的分析，但我更傾向于分析行業(yè)的屬性，比如我喜歡銀行業(yè)，不喜歡高科技業(yè)，特別是IT行業(yè)，盡管我學(xué)的就是這個(gè)專(zhuān)業(yè)，對(duì)IT行業(yè)可以說(shuō)是深入了解，但對(duì)一個(gè)行業(yè)的感情和投資要分開(kāi)，不要讓感情影響投資決策，但也有特例的情況如騰訊，以后會(huì)有一篇專(zhuān)門(mén)討論萬(wàn)科和騰訊所在的行業(yè)并非理想的投資行業(yè)但為什么會(huì)成為可投資的特例，這也推出我的另一個(gè)觀點(diǎn)，好的公司有時(shí)候可以彌補(bǔ)不好的行業(yè)，總體上說(shuō)基本認(rèn)同三百六十行，行行出狀元是對(duì)的，但從投資的角度看，我們有必要帶上有色的眼光看待不同的行業(yè)。 除了宏觀面和行業(yè)之外，更重要的還是對(duì)公司的基本面分析，我們不想在這里詳細(xì)討論公司的基本面分析，下一章整章都在談這個(gè)話題，但在這里想強(qiáng)調(diào)的是對(duì)公司的基本面分析之后要自信，對(duì)自己的分析結(jié)果有提升到信仰的高度，在大跌中買(mǎi)入成為一個(gè)很自然的行為而沒(méi)有絲毫壓力，就像進(jìn)賭場(chǎng)買(mǎi)大小一樣，當(dāng)我知道要開(kāi)大開(kāi)小的時(shí)候，理論上可以把整幅身家都?jí)荷先?，?duì)很多人來(lái)講就差舉債了，但無(wú)論全壓還是舉債這都違反我們基本的投資原則，當(dāng)我完全知道要開(kāi)大開(kāi)小的時(shí)候，我會(huì)下注八分之一的身家。 基本面分析沒(méi)有定式 基本面分析并沒(méi)有定式，可以說(shuō)是很主觀的，不同的方法分析的側(cè)重面也不同，就是因?yàn)檫@樣很多的不同，會(huì)造成對(duì)同一支股票完全不同的分析結(jié)果，但這并非就一定是壞事，要不每個(gè)人都會(huì)買(mǎi)好的股票和拋售壞的股票，股票市場(chǎng)報(bào)價(jià)將會(huì)長(zhǎng)期合理，這樣我們那來(lái)的機(jī)會(huì)賺大錢(qián)。比如我個(gè)人經(jīng)過(guò)幾年的觀察，很喜歡中石油這支股票，盡管巴菲特拋棄它，聲稱(chēng)他老人家不喜歡周期性行業(yè)，但我認(rèn)為中石油的護(hù)城河是超級(jí)寬的，敵軍基本沒(méi)有任何進(jìn)攻的機(jī)會(huì)，它在中國(guó)是絕對(duì)壟斷，除了行政力量外它可以隨意控制產(chǎn)品價(jià)格，加油站行業(yè)雖然對(duì)民間開(kāi)放，但可以說(shuō)沒(méi)人可能發(fā)展成可以跟中石油競(jìng)爭(zhēng)的公司，就算單一小區(qū)域興起那么點(diǎn)風(fēng)浪，對(duì)巨無(wú)霸中石油也是不痛不癢，何況他們還是中石油的下家，當(dāng)國(guó)內(nèi)成品油與國(guó)際原油價(jià)格倒掛的時(shí)候，由于中石化的煉油能力強(qiáng)從而承擔(dān)了更多的‘政治任務(wù)’，而中石油背后可供開(kāi)發(fā)的石油資源更為可觀，并且中石油有強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流足以應(yīng)付任何的突發(fā)狀況。無(wú)論從行業(yè)和公司競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)中石油都是很好的可供投資資產(chǎn)，不過(guò)從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看這幾年的表現(xiàn)不盡如人意，這影響了給它高的分?jǐn)?shù)。 價(jià)值投資 價(jià)值投資很大程度上依靠基本面分析，而傳統(tǒng)的價(jià)值投資是完全依靠基本面分析，傳統(tǒng)價(jià)值投資的出手一般就像閨女出嫁，是抱著‘以身相許’的態(tài)度在進(jìn)行的，主張買(mǎi)入后就永遠(yuǎn)持有，所以她嫁的這個(gè)‘男人’的基本面就成了唯一，不存在可以投機(jī)的討論空間?；久嫦鄬?duì)于傳統(tǒng)價(jià)值投資來(lái)講就像鷹眼個(gè)股跟蹤編程軟件里MFC相對(duì)于Visual C++的重要性一樣，在.net到來(lái)之前Visual C++基本上就等于MFC了，沒(méi)有了MFC的Visual C++就沒(méi)有存在的必要和可能了。 傳統(tǒng)的價(jià)值投資可以說(shuō)是在充分的基本面分析之后在合適的價(jià)格不管其它任何因素的買(mǎi)入股票，之后就以股票分紅和資產(chǎn)增值為目的，并沒(méi)有什么賣(mài)出的概念，它的目標(biāo)就是在安全的情況下以合理的價(jià)格買(mǎi)入資產(chǎn)。按現(xiàn)在的投資理論聽(tīng)起這樣的投資方法來(lái)會(huì)覺(jué)得這樣很死板，確實(shí)他是很死板已經(jīng)不太適應(yīng)現(xiàn)代投資的理論需要，但它確實(shí)是現(xiàn)代價(jià)值投資理論的最初雛形，我覺(jué)得它已經(jīng)不適應(yīng)這個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展而且有更好的投資實(shí)踐理論，但對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值投資的了解是很有意思的，就像對(duì)投機(jī)的了解一樣對(duì)投資有意義一樣。 然而在現(xiàn)代的價(jià)值投資理論中，基本面分析一樣是最重要的，雖然不是投資的唯一，但作用還是舉足輕重絲毫不能敢怠慢，而且可以這么說(shuō)：任何提倡基本面在投資中過(guò)時(shí)的言論，無(wú)論在什么時(shí)候都是偽投資理論，是投資之名干投機(jī)之實(shí)的托辭。現(xiàn)代的價(jià)值投資理論中基本面分析更像‘正房’，丈夫可能會(huì)有小妾，但永遠(yuǎn)替代不了‘正房’在家族中的名份。奉勸各位丈夫，小妾可以有但不能多，家中的大小事務(wù)還是得跟‘正房’商量，小妾的建議只能姑妄聽(tīng)之。 價(jià)值投資與基本面分析的關(guān)系是如此的水乳交融，可以說(shuō)沒(méi)有基本面分析就無(wú)所謂什么價(jià)值投資，它是構(gòu)成價(jià)值投資最基本的基石，或者說(shuō)價(jià)值投資絕大多數(shù)的工作就是在做基本面分析，有些人在做投資的時(shí)候總是覺(jué)得很無(wú)聊，找不到事情可做，為了給自己找點(diǎn)事做，每天都在不停的買(mǎi)賣(mài)，他總是受不了買(mǎi)入就別動(dòng)這樣的做法，其實(shí)并非無(wú)事可做，只是他沒(méi)有找到該做的事，如果有精力的話可以多多學(xué)習(xí)，開(kāi)卷有益總是沒(méi)錯(cuò)的，再慢慢的學(xué)習(xí)基本面分析，真正進(jìn)入狀態(tài)之后，他會(huì)感嘆時(shí)間的不夠，對(duì)公司的研究是很費(fèi)時(shí)間的一件事。換句話說(shuō)想做價(jià)值投資并非就很悠閑，只是時(shí)間不花在股票上而花在調(diào)研公司上，基本面投資與傳統(tǒng)價(jià)值投資的討論就是想強(qiáng)調(diào)做價(jià)值投資的過(guò)程就做基本面分析，做基本面分析就是價(jià)值投資的工作。 編輯本段主要分析內(nèi)容： 宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 從長(zhǎng)期和根本上看，股票市場(chǎng)的走勢(shì)和變化是由一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)景氣狀況所決定的，股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)也在很大程度上反映了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化。從國(guó)外證券市場(chǎng)歷史走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)大體上與經(jīng)濟(jì)周期相吻合。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，盈利多，其股票價(jià)格也在上漲。經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，企業(yè)收入減少，利潤(rùn)下降，也將導(dǎo)致其股票價(jià)格不斷下跌。但是股票市場(chǎng)的走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)周期限在時(shí)間上并不是完全一致的，通常，股票市場(chǎng)的變化要有一定的超前，因此股市價(jià)格被稱(chēng)作是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。 利率水平 在影響股票市場(chǎng)走勢(shì)的諸多因素中，利率是一個(gè)比較敏感的因素。一般來(lái)說(shuō)，利率上升，可能會(huì)將一部分資金吸引到銀行儲(chǔ)蓄系統(tǒng)，從而減少了股票市場(chǎng)的資金量，對(duì)股價(jià)造成一定的影響。同時(shí)，由于利率上升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增加，利潤(rùn)減少，也相應(yīng)地會(huì)使股票價(jià)格有所下跌。反之，利率降低，人們出于保值增值的內(nèi)在需要，可能會(huì)將更多的資金投向股市，從而刺激股票價(jià)格的上漲。同時(shí)，由于利率降低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本降低，利潤(rùn)增加，也相應(yīng)地促使股票價(jià)格上漲。 但對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，利率上升，如果存貸息差加大，銀行可以通過(guò)調(diào)整存貸比例，增加貸款額從而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)將增加，形成利好。 通貨膨脹 這一因素對(duì)股票市場(chǎng)走勢(shì)有利有弊，既有刺激市場(chǎng)的作用，又有壓抑市場(chǎng)的作用，但總的來(lái)看是弊大于利，它會(huì)推動(dòng)股市的泡沫成分加大。在通貨膨脹初期，由于貨幣增加會(huì)刺激生產(chǎn)和消費(fèi)，增加企業(yè)的盈利，從而促使股票價(jià)格上漲。但通貨膨脹到了一定程度時(shí)，將會(huì)推動(dòng)利率上揚(yáng)，從而促使股價(jià)下跌。 企業(yè)素質(zhì) 對(duì)于具體的個(gè)股而言，影響其價(jià)位高低的主要因素在于企業(yè)本身的內(nèi)在素質(zhì)，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)情況、管理水平、技術(shù)能力、市場(chǎng)大小、行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展?jié)摿Φ纫幌盗幸蛩亍? 政治因素 指對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)生直接或間接影響的政治方面的原因，如國(guó)際的政治形勢(shì)，政治事件，國(guó)家之間的關(guān)系，重要的政治領(lǐng)導(dǎo)人的變換等等，這些都會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生巨大的、突發(fā)性的影響。這也是基本面中應(yīng)該考慮的一個(gè)重要方面。 行業(yè)因素 行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位的變更，行業(yè)的發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿?，新興行業(yè)引來(lái)的沖擊等，以及上市公司在行業(yè)中所處的位置，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)狀況，資金組合的改變及領(lǐng)導(dǎo)層人事變動(dòng)等都會(huì)影響相關(guān)股票的價(jià)格。 市場(chǎng)因素 投資者的動(dòng)向，大戶(hù)的意向和操縱，公司間的合作或相互持股，信用交易和期貨交易的增減，投機(jī)者的套利行為，公司的增資方式和增資額度等，均可能對(duì)股價(jià)形成較大影響。 心理因素 投資人在受到各個(gè)方面的影響后產(chǎn)生心理狀態(tài)改變，往往導(dǎo)致情緒波動(dòng)，判斷失誤，做出盲目追隨大戶(hù)、狂拋搶購(gòu)行為，這往往也是引起股價(jià)狂跌暴漲的重要因素。