水電企業(yè)融資戰(zhàn)略探索

【摘要】： 電力行業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè)。多年來(lái),中國(guó)電力行業(yè)一直保持著較快的發(fā)展速度,全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量分別在1987年、2000年、2005年跨越1億千瓦、3億千瓦、5億千瓦三個(gè)臺(tái)階,電力供需形勢(shì)得到緩解。中國(guó)成為了目前僅次于美國(guó)的世界第二大電力生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)。由于電力需求旺盛,而我國(guó)煤、油、氣等上游資源的供應(yīng)卻呈緊缺趨勢(shì),因此優(yōu)先發(fā)展可再生能源、核電等清潔能源發(fā)電,盡快建立并實(shí)施節(jié)能、環(huán)保、經(jīng)濟(jì)的發(fā)電方式是新電力體制改革的發(fā)展方向。我國(guó)水能資源豐富,在總量上位居世界首位,但目前水能資源開發(fā)利用率僅為24%,開發(fā)潛力很大。因此,大力開發(fā)清潔、可再生的水電資源符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的發(fā)展方向。但是水電行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè),具有建設(shè)周期長(zhǎng),需投入的資金規(guī)模大的特點(diǎn)。水電站建設(shè)項(xiàng)目的融資一直存在著融資結(jié)構(gòu)不合理,融資形式單一,資金來(lái)源過分集中于銀行等問題。因此,如何優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),降低融資成本,提高水電企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力是目前水電站建設(shè)普遍關(guān)注的重要問題之一。巨大的資金需求對(duì)水電企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資能力提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),水電企業(yè)如果不能解決好融資問題,將會(huì)和其他企業(yè)一樣面臨巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)壓力。在這樣一個(gè)背景下,研究我國(guó)水電企業(yè)的多渠道融資方式,其重要意義是不言而喻的。 本文根據(jù)融資理論,通過比較分析國(guó)內(nèi)外水電項(xiàng)目的融資現(xiàn)狀,結(jié)合目前市場(chǎng)上涌現(xiàn)的各種傳統(tǒng)的和新興的融資模式,以某水電公司的融資戰(zhàn)略為例,力求找到適合我國(guó)水電企業(yè)的融資模式,以促進(jìn)我國(guó)水電建設(shè)的健康發(fā)展。 本文共分為六部分。 第一部分介紹了西方融資理論和我國(guó)電力行業(yè)對(duì)融資理論的研究狀況。西方企業(yè)融資理論可分為傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論、新資本結(jié)構(gòu)理論和后資本結(jié)構(gòu)理論四個(gè)發(fā)展階段。而我國(guó)電力企業(yè)融資研究狀況針對(duì)于電力企業(yè)融資的研究,目前來(lái)說(shuō)還僅僅限于實(shí)踐操作層面,理論方面的研究幾乎沒有。 第二部分分析比較了國(guó)內(nèi)外水電項(xiàng)目的融資現(xiàn)狀。盡管我國(guó)從1980年代初開始對(duì)電力投融資體制進(jìn)行改革,并取得了明顯的成效,但從整體上講,水電投融資體制依然沒有完全走向市場(chǎng)化,突出表現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)單一,融資渠道不暢。而國(guó)外的水電企業(yè)基本上也是以間接融資為主,但是并不過度依賴哪一種融資方式,融資渠道相對(duì)于國(guó)內(nèi)比較多元化。 第三部分介紹分析了水電企業(yè)可利用的融資方式。按照水電企業(yè)可選擇的融資渠道劃分,可劃分為傳統(tǒng)的融資模式和新興的融資模式。傳統(tǒng)的融資模式主要是內(nèi)源融資、政策性融資、商業(yè)銀行貸款、股票融資、債券融資和可轉(zhuǎn)換債券融資。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,許多新興的融資方式不斷涌現(xiàn),這對(duì)改善水電企業(yè)單一的融資模式和不合理的資本結(jié)構(gòu),將起到積極的作用。新興的融資模式主要有電力產(chǎn)業(yè)投資基金、項(xiàng)目融資、應(yīng)收帳款保理業(yè)務(wù)、買方付息票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、短期融資券、CDM機(jī)制融資、設(shè)備租賃融資等。 第四部分從某水電公司的宏觀和微觀環(huán)境的分析入手,為構(gòu)建適合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的融資方案打下基礎(chǔ)。 第五部分分析某水電公司融資現(xiàn)狀,提出了確定融資方案時(shí)應(yīng)考慮的主要問題。公司目前存在自有資金不足,融資渠道單一,負(fù)債比例高,融資成本高等問題。在構(gòu)建公司融資方案時(shí),應(yīng)考慮融資機(jī)會(huì)、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等因素。 第六部分根據(jù)第一-五部分的分析,提出了“保證穩(wěn)定可靠的資金來(lái)源、保持合理的資本負(fù)債結(jié)構(gòu)、盡可能降低融資成本、控制項(xiàng)目財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”的籌資目標(biāo)和“國(guó)內(nèi)融資與國(guó)外融資相結(jié)合,以國(guó)內(nèi)融資為主;長(zhǎng)期資金與短期資金相結(jié)合,以長(zhǎng)期資金為主;債權(quán)融資與股權(quán)融資相結(jié)合,以債權(quán)融資為主”的籌資原則,并根據(jù)這一目標(biāo)和原則制定某水電公司的融資方案。 本文的創(chuàng)新之處在于在介紹各種新興的融資方式時(shí),本文首次提出了采取CDM機(jī)制的融資方式。CDM機(jī)制融資作為一種支持可再生能源發(fā)展的融資模式,是發(fā)展中國(guó)家在可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化這兩大主流下遇到的不可多得的發(fā)展機(jī)遇。該融資方式具有融資成本小,融入的現(xiàn)金流入穩(wěn)定,形式多元,交易方式靈活的特點(diǎn)。但由于CDM項(xiàng)目所帶來(lái)的融資金額較小,而且申請(qǐng)程序較為復(fù)雜,因此只能作為現(xiàn)有融資模式的一項(xiàng)有益補(bǔ)充。 本文的不足之處是在融資理論方面沒有突破,只是進(jìn)行實(shí)用研究。由于本人能力和時(shí)間有限,文中定有諸多疏漏之處,懇請(qǐng)老師批評(píng)指正。 隨著環(huán)境與生態(tài)保護(hù)力度加大,水電資源已成為我國(guó)能源建設(shè)的重要組成部分。1、筆者認(rèn)為在目前的市場(chǎng)環(huán)境下,水電企業(yè)應(yīng)一方面加強(qiáng)資金集約化管理,優(yōu)化內(nèi)部資金配置,挖掘內(nèi)部潛力以減緩自身資金壓力;另一方面,進(jìn)一步拓展融資渠道,擴(kuò)大運(yùn)用企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化、短期融資券和CDM項(xiàng)目融資等融資工具,降低融資成本,提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2、 【關(guān)鍵詞】：水電企業(yè) 融資模式 融資成本 資本結(jié)構(gòu)
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號(hào)】：F406.7
【目錄】：

• 摘要3-6
• Abstract6-11
• 1. 引言11-13
• 2. 融資理論研究狀況13-19
• 2.1 西方融資理論13-18
• 2.1.1 傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論13-14
• 2.1.2 現(xiàn)代企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論14-15
• 2.1.3 新資本結(jié)構(gòu)理論15-16
• 2.1.4 后資本結(jié)構(gòu)理論16-18
• 2.2 我國(guó)電力企業(yè)融資概況18-19
• 3. 國(guó)內(nèi)外水電項(xiàng)目融資現(xiàn)狀分析19-23
• 3.1 我國(guó)水電項(xiàng)目融資現(xiàn)狀分析19-21
• 3.2 國(guó)外水電項(xiàng)目融資現(xiàn)狀分析21-23
• 4. 水電企業(yè)可利用的融資模式分析23-32
• 4.1 影響融資模式的因素分析23-26
• 4.1.1 盈利能力與變現(xiàn)能力23-24
• 4.1.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)24
• 4.1.3 企業(yè)規(guī)模24-25
• 4.1.4 企業(yè)成長(zhǎng)性25
• 4.1.5 抵押資產(chǎn)價(jià)值25
• 4.1.6 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)25-26
• 4.2 融資模式分析26-32
• 4.2.1 傳統(tǒng)融資模式26-28
• 4.2.2 新興的融資模式28-32
• 5. 某水電公司融資環(huán)境分析32-42
• 5.1 宏觀環(huán)境分析32-36
• 5.1.1 電力行業(yè)現(xiàn)狀32-34
• 5.1.2 水電行業(yè)現(xiàn)狀34-35
• 5.1.3 四川省電力供需形勢(shì)35-36
• 5.2 微觀環(huán)境分析36-42
• 5.2.1 某水電公司概況36-37
• 5.2.2 管理水平37-38
• 5.2.3 經(jīng)營(yíng)分析38-39
• 5.2.4 財(cái)務(wù)分析39-42
• 6. 某水電公司的融資現(xiàn)狀及應(yīng)考慮的主要問題42-50
• 6.1 某水電公司的融資現(xiàn)狀42-43
• 6.1.1 自有資金不足42
• 6.1.2 融資渠道與資金結(jié)構(gòu)42-43
• 6.1.3 電價(jià)與收益43
• 6.1.4 融資成本高43
• 6.2 某水電公司融資應(yīng)考慮的主要問題43-50
• 6.2.1 融資機(jī)會(huì)44
• 6.2.2 融資成本44
• 6.2.3 融資方式44-45
• 6.2.4 融資風(fēng)險(xiǎn)45
• 6.2.5 中介機(jī)構(gòu)45-46
• 6.2.6 法律體系和仲裁體系46
• 6.2.7 融資期限46
• 6.2.8 保險(xiǎn)公司46-47
• 6.2.9 資本結(jié)構(gòu)47-50
• 7. 某水電公司融資方案策劃50-57
• 7.1 融資方案的基本思路50-51
• 7.2 優(yōu)化傳統(tǒng)融資方式51-53
• 7.2.1 內(nèi)源融資51-52
• 7.2.2 外源貸款52-53
• 7.3 新興的融資方式策劃53-57
• 7.3.1 資產(chǎn)證券化53-54
• 7.3.2 短期融資券54-55
• 7.3.3 CDM 機(jī)制融資55-57
• 參考文獻(xiàn)57-59
• 后記59-60
• 致謝60

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