焦煤焦炭期貨再度雙雙下跌超過5%漲價局面或將終止

9月18日，焦煤焦炭期貨合約價收盤雙雙下跌，跌幅均超過5%。其中焦煤1801期貨合約價下降5.74%，焦炭1801期貨合約價下降6.10%。兩者連續(xù)4天延續(xù)下跌走勢，原本的上漲局面已經不復存在。

9月18日，焦煤1801期貨合約價收盤報1281元/噸，較前一日結算價降78元/噸，降幅5.74%。盤中最高價觸及1315元/噸，最低價1260元/噸，成交量61.47萬手，持倉量31.32萬手。

9月18日，焦炭1801期貨合約價收盤報2186元/噸，較前一日結算價降142元/噸，降幅6.10%。盤中最高價觸及2282元/噸，最低價2158元/噸，成交量60.81萬手，持倉量29.41萬手。

本輪雙焦價格的上漲是環(huán)保、安檢、鋼材漲價等多因素共同起作用的結果，不過目前來看，這些漲價因素的影響作用已經出現(xiàn)了新的變化，焦煤焦炭持續(xù)上漲的局面已經沒有充分的市場支撐。

從本輪漲價的最大原因分析，今年鋼鐵市場去產能導致鋼材價格大幅上漲，漲價額度超過1000元/噸，不少前期虧損的鋼企都實現(xiàn)了扭虧為盈，這都得益于鋼鐵去產能的影響。在此基礎上，上游原材料企業(yè)也能夠分得市場利潤，據赫橋智庫的測算，山西的獨立焦化廠在本輪漲價潮中每噸的利潤在390元/噸左右，這完全取決于下游鋼材價格的上漲空間巨大，增加了焦炭以及焦煤價格的上漲動能。

但是，進入9月中旬，鋼鐵價格上漲的幅度明顯下降，目前鋼廠和焦化廠等的盈利水平均處在高位，幾乎難有上漲空間。

根據中國煤炭資源網收集的河北、天津多家鋼廠的外采焦炭庫存數(shù)據看，截止9月11日，鋼廠焦炭庫存已經達到120.83萬噸的相對高位，這表明目前下游鋼材生產企業(yè)補庫情況進行良好，焦炭需求在后期將會有所減少，由此導致的焦煤焦炭價格上漲將不再有下游需求的支撐。

此外，從鋼廠的開工情況看，原本應該檢修的高爐由于利潤較高的影響，紛紛推遲了檢修計劃，但是近日，鋼廠高爐事故頻發(fā)，導致鋼廠不得不開展全面的安全檢修工作，這對鋼廠的生產將造成一定影響，進而影響到對焦炭產品的需求。

從上游生產企業(yè)的產品庫存情況來看，本網站統(tǒng)計的獨立焦化廠焦炭庫存不斷下降，9月11日僅有18.64萬噸庫存，達到自去年10月中旬以來的庫存最低水平，表明目前焦化廠受到環(huán)保等因素的影響，產量在一定程度上受到限制，因此必然對焦煤的需求會有所回落。同樣，目前焦煤生產企業(yè)的焦煤庫存也受到煤礦安全檢查的影響，庫存保持在較低的水平上，截止9月18日，本網站統(tǒng)計的煉焦煤生產企業(yè)庫存已經下降至500萬噸以下，達到477.9萬噸，而這一數(shù)據是自2015年以來的最低值，這表明目前焦煤市場的供應能力有限。

從經濟學的角度看，目前雙焦價格趨于平穩(wěn)是各自焦煤、焦炭市場供需回歸平衡的表現(xiàn)。前期鋼材價格上漲，拉動了焦炭需求的增長，同樣焦化廠利潤的增長也拉動了對焦煤需求的增長，進而促進了焦煤焦炭價格的上漲。而現(xiàn)在的情形正好是鋼廠例行檢修限產、焦化廠環(huán)保限產、煤礦安全檢查限產，使得焦炭、焦煤總體上回歸至原本的供需平衡狀態(tài)。由于整個產業(yè)鏈上均出現(xiàn)下游需求下降的現(xiàn)象，價格將逐步趨于穩(wěn)定。

考慮到期貨與現(xiàn)貨在價格上往往具有趨同性，特別是現(xiàn)在焦煤焦炭的現(xiàn)貨價格與期貨價格已經幾乎平水，價格趨同的情況下，后市期價的變動將很大程度上反映現(xiàn)貨市場接下來的走勢。目前焦煤焦炭1月合約價均出現(xiàn)連續(xù)四天的大幅度下跌，“觸頂”跡象明顯，對于市場的心理預期將會有重要的影響。同時，焦煤焦炭的現(xiàn)貨價格已經接近去年煤炭“276工作日”條件下的峰值，突破的可能性不大。

考慮到焦煤焦炭現(xiàn)貨的趨勢往往可以持續(xù)1個月以上，如果焦煤焦炭現(xiàn)貨開始下跌，那么市場預期將發(fā)生改變，考慮到遠期房地產投資下滑預期依然存在，不排除再度出現(xiàn)期貨大幅貼水的情況。