工業(yè)環(huán)保治理：黃金百戰(zhàn)穿金甲，不破霧霾終不還

目前火電行業(yè)大氣治理已經(jīng)較為完善，到2016年底，全國(guó)已投運(yùn)火電廠煙氣脫硫、脫硝機(jī)組容量分別占火電總?cè)萘康?3.8%、86.7%，但我國(guó)天氣污染問題并沒有得到有效緩解。2016年全國(guó)338個(gè)地級(jí)以上城市中僅有84個(gè)城市空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)，達(dá)標(biāo)率為2成。

目前對(duì)于大氣污染監(jiān)測(cè)的主要指標(biāo)有二氧化硫、氮氧化物和煙（粉）塵等。其中工業(yè)污染、散煤燃燒和汽車尾氣是造成霧霾的主因。工業(yè)污染源排放分別占二氧化硫總排放量的88%、氮氧化物的68%，煙（粉）塵的84%；散燒煤煙塵排放濃度超出火電標(biāo)準(zhǔn)20倍，SO2排放濃度超出火電標(biāo)準(zhǔn)10倍；機(jī)動(dòng)車尾氣的排放量也占氮氧化物總排放量的30%。

政府治霾決心堅(jiān)定，政策超預(yù)期

國(guó)家一直高度重視大氣污染防治，從全國(guó)工業(yè)污染治理投資市場(chǎng)份額來看，廢氣治理的投資占比最大，2015年我國(guó)廢氣治理完成521.8億元，投資比例占工業(yè)污染治理投資的67.4%。

從考核指標(biāo)上來看，從以排放總量為主轉(zhuǎn)向以環(huán)境質(zhì)量為重，我國(guó)已形成多區(qū)域聯(lián)動(dòng)防治、多污染物協(xié)同控制、多產(chǎn)業(yè)全面推進(jìn)的綜合治理新局勢(shì)。從政策層面上來看，政策力度更強(qiáng)，相關(guān)目標(biāo)的制定更加具體，除了污染物濃度指標(biāo)之外，不少政策對(duì)于淘汰落后產(chǎn)能（如燃煤鍋爐）等配套措施都有具體量化指標(biāo)，彰顯治理決心。

2017 年是“大氣十條”的終考年，時(shí)間緊迫，達(dá)標(biāo)壓力大。我們認(rèn)為政府頻頻重拳出擊，治理霧霾決心堅(jiān)定，后續(xù)的政策面有望超預(yù)期，刺激市場(chǎng)空間加速釋放，企業(yè)訂單量快速增加。

把握前端監(jiān)測(cè)+末端治理+壁掛爐+煤改氣四條投資主線

我們認(rèn)為大氣治理共有四條投資主線：①大氣治理，監(jiān)測(cè)先行。在“量化考核、量化追責(zé)”的高壓態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)國(guó)控污染源監(jiān)測(cè)點(diǎn)會(huì)顯著增加，考核壓力帶來省控及地方檢測(cè)投資有望成倍增加。

②嚴(yán)控末端排放，重點(diǎn)進(jìn)行非電領(lǐng)域大氣除塵、脫硫、脫硝治理。在我國(guó)燃煤電廠的治理高峰已過，而非電領(lǐng)域特別是燃煤鍋爐由于熱效率低、單體容量小等原因排放難以達(dá)標(biāo)，將是未來重點(diǎn)治理對(duì)象，預(yù)計(jì)非電領(lǐng)域大氣治理尚有千億市場(chǎng)空間待掘。

③京津冀地區(qū)大氣攻堅(jiān)戰(zhàn)催生壁掛爐設(shè)備銷售市場(chǎng)。④煤改氣帶動(dòng)上游煤層氣開采和下游城燃經(jīng)銷商快速發(fā)展。

投資策略：把握前端監(jiān)測(cè)+末端治理+壁掛爐+煤改氣四條投資主線。①前端監(jiān)測(cè)：聚光科技、理工環(huán)科；②大氣末端治理服務(wù)商：清新環(huán)境、龍凈環(huán)保；③壁掛爐設(shè)備提供商：迪森股份；④煤改氣：上游煤層氣開采稀缺標(biāo)的藍(lán)焰控股、城燃經(jīng)銷商百川能源。