基于制造業(yè)增長看后期煤炭消費(fèi)增速

2014年-2017年制造業(yè)PMI增速與電廠日耗一致性走勢分析

2014年制造業(yè)高點(diǎn)出現(xiàn)在7月，此后制造業(yè)增速逐漸放緩。相應(yīng)的2014年日耗最高點(diǎn)出現(xiàn)在制造業(yè)增速最快的7月，1-7月沿海六大電廠日耗均值為64.82萬噸，8—12月日耗均值為60.75萬噸。

2015年各月份制造業(yè)增速較為均勻，年度增速波動(dòng)較小，高點(diǎn)出現(xiàn)在6月，此后制造業(yè)增速趨于放緩；相應(yīng)的1-6月沿海六大電日耗均值為59.18萬噸，7-12月日耗均值56.73萬噸（7-12月還包括迎峰度夏用煤高峰期及迎峰度冬煤高點(diǎn)）。

2016年扣除春節(jié)和工廠停產(chǎn)因素，制造業(yè)增速低點(diǎn)出現(xiàn)在7月，此后制造業(yè)增速不斷環(huán)比提速；相應(yīng)的1-7月六大電廠日耗均值為56.39萬噸，8-12月日耗均值為61.13萬噸。

2017年1-8月制造業(yè)增速高位震蕩，截止8月底，制造業(yè)增速未見明顯下行信號(hào)，總體增速好于2016年8-12月，1-8月沿海六大電廠日耗均值65.35萬噸。

由此可見，制造業(yè)增長與電廠日耗正向相關(guān)，電廠日耗變化主要有經(jīng)濟(jì)增長決定，間或有季節(jié)性氣象因素影響。

下半年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測分析

轉(zhuǎn)變增長方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升新動(dòng)力等五大因素推動(dòng)上半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展保持了不斷穩(wěn)中向好的趨勢，并且下半年這一趨勢將繼續(xù)保持。

1-8月份累計(jì)外資投資由2015年的同比負(fù)增長30%上升到8月底的同比負(fù)增長10%，此外民間資本投資由年初同比負(fù)增長23%上升到8月底的同比負(fù)增長2.5%，這兩項(xiàng)非財(cái)政投資數(shù)據(jù)不斷回升表明，外資及民間資本對(duì)后期中國經(jīng)濟(jì)情勢普遍看好，下半年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中增長將為大概率事件，制造業(yè)增速也將維持高位波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)明顯回落。

煤炭需求預(yù)測

電力、化工、建材及鋼鐵行業(yè)煤炭消耗量占比全國煤炭消耗量的90%以上，其煤炭需求季節(jié)性特點(diǎn)將決定下半年煤炭需求走勢。

按照統(tǒng)計(jì)分析：受經(jīng)濟(jì)下行影響，2014、2015年9-12月電力行業(yè)用煤量較全年煤炭消費(fèi)量均值出現(xiàn)了3.23%左右的降幅，2016年則受經(jīng)濟(jì)觸底反彈影響，9-12月電力行業(yè)用煤量較全年用煤量均值出現(xiàn)了4.65%的增長。按照今年經(jīng)濟(jì)增長增速好于去年的基調(diào)，預(yù)計(jì)下半年電力行業(yè)用煤需求增速將維持在6.5%左右（該增速估值基于2016年下半年煤炭消費(fèi)量基數(shù)較高，且下半年經(jīng)濟(jì)增速趨穩(wěn)預(yù)期得出），鑒于電力行業(yè)用煤占比全社會(huì)煤炭消費(fèi)量的50%，下半年電力用煤增長將帶動(dòng)煤炭需求增長3.25%左右。

按照以往慣例，下半年化工和建材用煤需求將維持在全年均值水平，不會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)。而鋼鐵行業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)淡季，按照2014年-2016年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，9-12月其用煤需求將出現(xiàn)3%左右的降幅，根據(jù)鋼鐵行業(yè)耗煤占比全社會(huì)煤炭消費(fèi)量18%測算，下半年鋼鐵行業(yè)用煤減少將使得整個(gè)煤炭需求減少0.54%左右。

四大行業(yè)總計(jì)將影響下半年煤炭消費(fèi)量增長2.8%左右，考慮到冬季取暖用煤增長因素，下半年煤炭消費(fèi)量增速預(yù)計(jì)保持在3%左右，而今年1-7月份煤炭消費(fèi)量增速為4.2%,下半年煤炭消費(fèi)量增速或?qū)⑿》啪彙?/p>