22家動(dòng)力電池企業(yè)半年報(bào)業(yè)績大PK，哪家凈利潤暴漲了？

近日，國內(nèi)上市公司半年報(bào)已陸續(xù)發(fā)布完畢。受新能源汽車發(fā)展影響，動(dòng)力電池及產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)半年報(bào)業(yè)績亮眼。

堅(jiān)瑞沃能凈利潤暴漲，同比增長438倍

記者不完全統(tǒng)計(jì)了格林美、贛鋒鋰業(yè)、佛塑科技、億緯鋰能、猛獅科技、江蘇國泰、德賽電池、東方精工、當(dāng)升科技、橫店東磁、杉杉股份、天齊鋰業(yè)、滄州明珠、欣旺達(dá)、天賜材料、國軒高科、新宙邦、堅(jiān)瑞沃能、成飛集成、多氟多、中信國安、澳洋順昌22家動(dòng)力電池及產(chǎn)業(yè)鏈上市公司半年報(bào)業(yè)績。

整體來看，22家動(dòng)力電池及產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中，18家企業(yè)凈利潤均有不同程度的增長，占比達(dá)82%。而2016年第一電動(dòng)網(wǎng)整理了13家動(dòng)力電池企業(yè)，有11家企業(yè)凈利潤有所增長，占比達(dá)85%，2017年這13家企業(yè)中，有10家企業(yè)凈利潤有所增長，占比為77%，同比下降8%。

營業(yè)收入方面，江蘇國泰營業(yè)收入161.6億元，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)居首位;成飛集成營業(yè)收入5.72億元，遠(yuǎn)低于其他企業(yè)居末位。堅(jiān)瑞沃能、欣旺達(dá)、德賽電池、格林美、杉杉股份的營業(yè)收入均超過30億元。

凈利潤方面，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、堅(jiān)瑞沃能、國軒高科、江蘇國泰位列前五，猛獅科技、佛塑科技、成飛集成居后三位。凈利潤增速方面，堅(jiān)瑞沃能凈利潤暴漲，同比增長43772.27%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他上市企業(yè)。東方精工、當(dāng)升科技、億緯鋰能、猛獅科技、贛鋒鋰業(yè)等企業(yè)凈利潤增速均超1-2倍。國軒高科、天賜材料、多氟多、成飛集成凈利潤均有不同程度的下降，成飛集成凈利潤降幅高達(dá)94.5%。

沃特瑪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)同比增長1倍

在22家動(dòng)力電池企業(yè)中，除了佛塑科技和德賽電池外，其他20家企業(yè)的半年報(bào)中均有提及動(dòng)力電池營業(yè)收入情況。沃特瑪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營業(yè)收入最高，達(dá)52.89億元，同比增長128.31%。

在營業(yè)收入增速方面，18家企業(yè)的半年報(bào)中提及動(dòng)力電池營業(yè)收入增減情況。億緯鋰能、格林美、堅(jiān)瑞沃能營收同比增長超1倍。國軒高科、天賜材料、欣旺達(dá)、滄州明珠、成飛集成、贛鋒鋰業(yè)營業(yè)收入均有不同程度的下降。

動(dòng)力電池正成為中國鋰電池最大引擎

從鋰電池三大消費(fèi)終端來看，動(dòng)力電池正在成為中國鋰電池最大的驅(qū)動(dòng)引擎，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，上半年中國動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量18.39Gwh，同比增長42.9%。受益于動(dòng)力鋰電池需求的快速增長，2017年上半年，國內(nèi)正極材料產(chǎn)量93870噸，同比增加44%。負(fù)極材料產(chǎn)量66200噸，同比增加40%。電解液產(chǎn)量43230噸，同比增加 9%。

同時(shí)，分析各類型新能源汽車對于動(dòng)力電池的需求看，三元電池在新能源乘用車和專用車上占據(jù)了主流地位，磷酸鐵鋰電池則在新能源客車上占據(jù)了主導(dǎo)地位，對于各動(dòng)力電池企業(yè)來說，目前磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)業(yè)格局已比較明朗，顯現(xiàn)了強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面，而三元電池生產(chǎn)企業(yè)眾多但產(chǎn)能主要集中在中低端為主，高端產(chǎn)品較為稀缺。

隨著新能源汽車的爆發(fā)增長和儲能市場的需求，需求熱帶動(dòng)了投資熱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)截止2017年6月底國內(nèi)主流動(dòng)力鋰電池企業(yè)已投資和在投資產(chǎn)能已達(dá)到100GWh左右，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，可能會存在階段性產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。

格林美

格林美上半年實(shí)現(xiàn)營收42.87億元，同比增長30.46%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長58.6%。電池材料板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為20.35億元，同比增長147.34%，貢獻(xiàn)毛利額5.33億元，毛利率提升了3.56%。

上半年公司電池材料產(chǎn)品(四氧化三鈷&鈷酸鋰、三元前驅(qū)體&三元正極)量價(jià)齊升，價(jià)格充分受益鈷價(jià)上行，量上則成功出貨三星SDI、東莞新能源、江西福斯特、天津捷威等電池廠商。下半年將迎來動(dòng)力電池需求旺季，鈷價(jià)有望繼續(xù)高位穩(wěn)中有升，公司電池材料業(yè)務(wù)將在下半年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長。

中泰證券投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.69、118.32、136.14 億元，同比分別增長23%、22%、15%， EPS分別為0.16、0.20、0.25元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)三年P(guān)E分別為45、35、28 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速減緩，項(xiàng)目實(shí)施及產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

贛鋒鋰業(yè)

贛鋒鋰業(yè)2017上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.25億元，比上年同期增長21%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.07億元，比上年同期增長118.36%。其中，鋰電池、電芯及其直接材料營業(yè)收入9432.9萬元，占總營收的5.80%，同比減少38.84%。

公司全資子公司東莞贛鋒投資新建全自動(dòng)聚合物鋰電池生產(chǎn)線項(xiàng)目，贛鋒電池投資新建年產(chǎn)6 億瓦時(shí)高容量鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目，以方形鋁殼的磷酸鐵鋰電池為主。另外，公司還從中科院寧波材料所引進(jìn)許曉雄博士團(tuán)隊(duì)開展固態(tài)電池研發(fā)，固態(tài)電池具有廣闊的應(yīng)用前景。

太平洋投資建議：新能源汽車是增長確定的行業(yè)，未來幾年都將保持高速增長，對鋰資源的需求量將同步增長，鋰資源處于量價(jià)齊升階段，公司作為鋰資源的龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS分別為1.95 元/2.71 元和3.44 元，對應(yīng)PE 分別為38 倍/27 倍和21倍，我們給予公司“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策的不確定性;產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。

佛塑科技

佛塑科技發(fā)布2017年半年報(bào)，公司2017年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.37億元，同比增長1.02%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4318.34萬元，同比增長29.68%。

目前公司研發(fā)中心基于上硅所開發(fā)出的低缺陷、高分散石墨烯量產(chǎn)技術(shù)，針對石墨烯在動(dòng)力電池中面臨的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用難題，在石墨烯基動(dòng)力電池研發(fā)上取得了進(jìn)展，已研制出新型高導(dǎo)電石墨烯-碳納米管復(fù)合導(dǎo)電劑漿料，漿料分散性好，能應(yīng)用于磷酸鐵鋰動(dòng)力電池;已設(shè)計(jì)開發(fā)出高功率長壽命石墨烯基磷酸鐵鋰動(dòng)力電池和新型高功率石墨烯基鋰離子電池樣本;目前項(xiàng)目正在建設(shè)鋰電池中試生產(chǎn)線。公司還開展了石墨烯在高分子材料的應(yīng)用研究，如利用乙二醇石墨烯懸浮液進(jìn)行PET合成等實(shí)驗(yàn)。

億緯鋰能

億緯鋰能上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.44 億，比上年同期增長63.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.33 億，比上年同期增長161.37%。鋰離子電池業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.97 億，比上年同期增長155.63%。

公司依托先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和原料，動(dòng)力電池主打高端產(chǎn)品，產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，2.5GWh的圓柱三元18650和21700兼容全自動(dòng)化生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，為國內(nèi)首條21700 生產(chǎn)線。截止到上半年公司在惠州和荊門形成了3.5GWh 圓柱三元產(chǎn)能，其中在荊門形成了2.5GWh 方形磷酸鐵鋰產(chǎn)能，總產(chǎn)能達(dá)到6GWh，計(jì)劃年底達(dá)到9GWh 產(chǎn)能，產(chǎn)能快速釋放一方面滿足下游客戶需求，另一方面有利于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，降低成本。上半年有100多款裝配有公司動(dòng)力電池及電源系統(tǒng)的新能源汽車入選推薦目錄，公司也順利地進(jìn)入宇通客車的供應(yīng)鏈體系，目前已與長安、重慶御捷、南京金龍、廈門金旅、眾泰等大型車企建立良好合作關(guān)系，與客戶的深度合作關(guān)系建立有利于公司在激烈的競爭中進(jìn)一步提升產(chǎn)品市場份額。

中財(cái)網(wǎng)盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司發(fā)展前景，隨著動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)高峰到來，行業(yè)將面臨洗牌格局，具有規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)市占率會進(jìn)一步提升，公司動(dòng)力電池堅(jiān)持高端路線，在乘用車和專用車領(lǐng)域優(yōu)勢突出，客戶關(guān)系緊密，隨著下半年新能源汽車尤其是乘用車和專用車的放量，將大幅帶動(dòng)公司業(yè)績。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為0.52、0.67、0.86 元/股，給予增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：動(dòng)力電池銷售低于預(yù)期 鋰原電池銷售低于預(yù)期

猛獅科技

猛獅科技發(fā)布2017年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.50億元，同比增長176.07%;凈利潤為4721.99萬元，同比增長266.41%;每股收益為0.09元。

報(bào)告期內(nèi)，猛獅科技鋰電業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14,162.72萬元，同比增長95.91%。鋰電生產(chǎn)方面，福建詔安鋰電項(xiàng)目一期1GWh三元18650電池已于3月9日實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。湖北宜城規(guī)劃產(chǎn)能6GWh的三元方形鋁殼鋰離子電池項(xiàng)目正在建設(shè)中。此外，詔安鋰電項(xiàng)目二期工程的1GWh三元18650鋰離子電池及2GWh三元21700鋰離子電池產(chǎn)線也于近日開工建設(shè)。在鋰電PACK和BMS領(lǐng)域，猛獅科技子公司上海松岳進(jìn)一步打開市場，獲得東風(fēng)小康、東風(fēng)襄旅、重慶瑞馳等企業(yè)的市場訂單。

猛獅科技的新能源車輛業(yè)務(wù)主要由整車和核心零部件的設(shè)計(jì)開發(fā)、整車生產(chǎn)制造和銷售、運(yùn)營租賃三大版塊組成。今年上半年，新能源車輛業(yè)務(wù)在鄭州達(dá)喀爾的帶動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21,843.85萬元，同比增長339.77%。

整車制造與銷售方面，猛獅科技旗下臺州臺鷹聯(lián)手東風(fēng)裕隆汽車有限公司生產(chǎn)的一款車“裕路”已入選工信部《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》。據(jù)悉，臺州臺鷹目前正在進(jìn)行“裕路”車型的免征新能源汽車車輛購置稅相關(guān)申報(bào)，預(yù)計(jì)在今年三季度上市銷售。

新能源車輛運(yùn)營租賃領(lǐng)域由子公司鄭州達(dá)喀爾和廈門潮人租車組成。其中，鄭州達(dá)喀爾擁有運(yùn)營車輛6,320臺，分支機(jī)構(gòu)37家，網(wǎng)絡(luò)覆蓋除西藏、青海、寧夏、甘肅外所有內(nèi)地省份。廈門潮人租車主要開展長租、短租和分時(shí)租賃業(yè)務(wù)，截至報(bào)告期末，廈門潮人擁有新能源運(yùn)營車輛476臺，在廈門、漳州、泉州、莆田、福州、汕頭等城市擁有135個(gè)租賃運(yùn)營網(wǎng)點(diǎn)。此外，猛獅科技在今年上半年還以自有資金4,869.12萬元競購上海燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)有限公司51.01%股權(quán)。

盈利預(yù)測及評級：公司業(yè)務(wù)和業(yè)績向上拐點(diǎn)明顯，且公司布局盡顯平臺的價(jià)值。我們預(yù)計(jì)公司2017年、2018年、2019年EPS 為1.02、1.90、2.92元，對應(yīng)2017年4月7日收盤價(jià)(34.82元)的PE 分別為34、18、12 倍，維持公司“買入”評級。

股價(jià)催化劑：動(dòng)力電池項(xiàng)目的順利進(jìn)展;新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期;電站及儲能等清潔電力業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)因素：1、動(dòng)力電池及新能源汽車拓展低于預(yù)期;2、新能源汽車行業(yè)發(fā)展的波動(dòng);3、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。

江蘇國泰

江蘇國泰公布2017 年上半年度業(yè)績，營業(yè)收入161.60 億元，同比增長21.7%;歸屬母公司凈利潤3.69 億元，同比增長65.2%，對應(yīng)每股盈利0.23 元。

受下游動(dòng)力電池市場高需求影響，控股子公司華榮化工實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為 6.63億元，同比增長50.25%，凈利潤為1.36億元，同比增長85.68%?？毓勺庸境虏牧祥_始量產(chǎn)，銷量同比大幅增長138.6%，共同推動(dòng)公司化工新能源業(yè)務(wù)同比大幅增長超過30%。目前華榮化工積極推進(jìn)年產(chǎn)2 萬噸鋰電池電解液擴(kuò)能技改項(xiàng)目、在CATL 廠區(qū)內(nèi)的年產(chǎn)4萬噸鋰離子動(dòng)力電池電解液項(xiàng)目等。隨著終端下游新能源車市場繼續(xù)發(fā)展，公司化工新能源業(yè)務(wù)有望繼續(xù)增長。

盈利預(yù)測及評級：我們維持2017/2018 年全年每股盈利預(yù)測不變。目前，公司股價(jià)對應(yīng)17/18 年P(guān)/E 24 倍和20 倍。我們維持推薦的評級和人民幣13.08 元的目標(biāo)價(jià)，較目前股價(jià)有28.36%上行空間。目標(biāo)價(jià)對應(yīng)17/18 年P(guān)/E 31 倍和25 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車市場疲軟，項(xiàng)目擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期。

德賽電池

德賽電池上半年?duì)I業(yè)收入46.68億元，同比增長55.43%，凈利潤1.14億元，同比增長57.74%。

報(bào)告期內(nèi)，新能源動(dòng)力電池持續(xù)投入，與廣汽、吉利、北汽等車廠都在積極接洽和認(rèn)證，并已在部分車型形成正式銷售。但市場拓展未達(dá)預(yù)期，新能源汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模銷售。

廣發(fā)證券盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計(jì)公司17~19 年EPS 分別為1.98/2.70/3.32 元/股，按最新收盤價(jià)計(jì)算對應(yīng)2017-2019 年P(guān)E 估值分別為27.10/19.93/16.18X。手機(jī)電池業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)公司1~2 年內(nèi)主要成長動(dòng)力，而筆記本與動(dòng)力電池打開了公司更長期的成長空間。我們看好公司短期業(yè)績彈性與中長期發(fā)展空間，給予公司“買入”評級，繼續(xù)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格大幅上升的風(fēng)險(xiǎn);新技術(shù)滲透不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品價(jià)格快速下滑的風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

東方精工

東方精工(002611.SZ)發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.49 億元，同比增長71%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.34 億元，同比增長201%;扣非凈利潤4345 萬元，同比增長160%。

2017年4月完成收購普萊德100%股份，成功切入動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)。由于目錄、補(bǔ)貼等原因，上半年新能源汽車企業(yè)采購節(jié)奏大幅放緩，導(dǎo)致普萊德業(yè)績較為低迷。普萊德4-6 月并表，4-6月普萊德收入2.95 億元，凈利潤669 萬元，毛利率21%。下半年隨著新能源汽車企業(yè)采購量的恢復(fù)，普萊德業(yè)績有望大幅回升，8月單月出貨量已達(dá)0.3Gwh。

2017年6月至7月，普萊德分別與北汽新能源、福田汽車簽訂了重大合同，普萊德將向兩家公司提供動(dòng)力電池和電池系統(tǒng)，合同金額分別為36.89 億元和9.5 億元。普萊德在北京生產(chǎn)基地增設(shè)了自動(dòng)化智能制造產(chǎn)線，公司常州溧陽生產(chǎn)基地也已在4 月正式投產(chǎn)。預(yù)計(jì)年內(nèi)普萊德北京和常州溧陽的生產(chǎn)基地總產(chǎn)能將達(dá)到7Gwh。

中財(cái)網(wǎng)業(yè)績預(yù)測及投資建議：我們預(yù)測，東方精工2017-2018 年凈利潤5.2/6.4 億元，EPS 0.45/0.55 元，對應(yīng)PE 29/23 倍。維持“審慎推薦-A”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低于預(yù)期，產(chǎn)品毛利率下降。

當(dāng)升科技

當(dāng)升科技2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.35 億元，同比增長50.98%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.45 億元，同比增長296.77%。上半年業(yè)績增長系出售星城石墨獲得1.15 億投資收益，以及鋰電材料收入和智能裝備業(yè)務(wù)板塊保持高增長態(tài)勢。

上半年鋰電材料及其他業(yè)務(wù)收入7.45 億元，同比增長50.88%，占營業(yè)總收入的89.21%，毛利率14.49%，比16 年上升約2 個(gè)百分點(diǎn)。上半年鋰電材料業(yè)務(wù)受益于金屬鈷漲價(jià)和需求旺盛，量價(jià)齊升，同時(shí)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高鎳材料占比提升。預(yù)計(jì)上半年公司正極材料出貨量超過4000 噸，動(dòng)力類占比50%，消費(fèi)類占比25%，其余為用于小型儲能工具。價(jià)格方面，上半年受金屬鈷漲價(jià)拉動(dòng)，鈷酸鋰和各類三元正極材料均出現(xiàn)漲價(jià)，帶動(dòng)公司盈利水平提升。

公司目前正極材料產(chǎn)能為1萬噸，包括2000噸鈷酸鋰，6000噸532，2000噸622，7月4000噸622正極產(chǎn)能將建成，9 月正式投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能達(dá)到1.4萬噸，其中622為6000噸。同時(shí)公司籌劃建設(shè)1.8萬噸高鎳正極材料，一期產(chǎn)能有望年底啟動(dòng)，明年底投產(chǎn)，產(chǎn)能有序釋放，確保公司高增長。公司動(dòng)力三元正極材料客戶基本囊括國內(nèi)前十大電池廠商，今年新拓展了數(shù)家大客戶。

東吳證券盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)2017-2019 年歸屬母公司股東凈利潤為2.5 億、2.8 億、4.08 億元，EPS 為0.68/0.76/1.11 元，同比增長152%/12%/46%，對應(yīng)PE為37x/33x/23x。考慮到公司為高鎳三元正極材料龍頭企業(yè)和稀缺標(biāo)的，且后續(xù)產(chǎn)能逐步爬坡，客戶拓展順利，增長潛力大，因此給以目標(biāo)價(jià)28元，對應(yīng)2018年37倍PE，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期。

橫店東磁

橫店東磁(002056.SZ)發(fā)布2017年半年報(bào), 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.38億元，同比增長16.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.22億元，同比增長7.23%。上半年永磁事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售收入 7.21 億元，同比增長15.63%。新能源電池事業(yè)部實(shí)現(xiàn)銷售收入981.38萬元，占營業(yè)收入比重0.36%。

東吳證券盈利預(yù)測與投資評級：我們看好公司未來在軟磁業(yè)務(wù)、 光伏業(yè)務(wù)和動(dòng)力電池業(yè)務(wù)上的新突破，預(yù)計(jì)2017/2018/2019年EPS為0.38/0.48/0.59元，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軟磁新業(yè)務(wù)、動(dòng)力電池推進(jìn)不及預(yù)期。

杉杉股份

杉杉股份17年上半年?duì)I收38.52億元，同比增長 57.79%;歸上凈利潤 3.39 億元，同比增長51.49%。公司營收增長主要受益于鋰電材料和能源管理服務(wù)業(yè)務(wù)業(yè)績增長。

2017年，面對日趨激烈的市場競爭、上游原材料價(jià)格上漲壓力，公司鋰電池材料業(yè)務(wù)堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新和管理提升，取得快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的大幅攀升。期內(nèi)，鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入29.11億元，同比上升 57.43%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.65億元，同比上升92.66%，主要系正極材料業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績同比大幅上升所致。

公司逐步落實(shí)并推進(jìn)動(dòng)力電池 PACK 業(yè)務(wù)、新能源汽車運(yùn)營業(yè)務(wù)。期內(nèi)，新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 6,845.09 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-9,238.96 萬元。主要系產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于前期培育階段，投入較大所致。

公司逐步落實(shí)并推進(jìn)動(dòng)力電池PACK 業(yè)務(wù)、新能源汽車運(yùn)營業(yè)務(wù)。期內(nèi)，新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 6,845.09 萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤-9,238.96 萬元。主要系產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于前期培育階段，投入較大所致。

投資評級：預(yù)計(jì)公司2017-2019年實(shí)現(xiàn)收入分別為104 億元、125 億元、144億元，歸母凈利潤分別為6.76 萬元、8.49 億元、 10.09億元，對應(yīng) EPS分別為0.602 元、0.756 元、0.898元， PE分別為34.36倍、27.38 倍和23.03倍，首次覆蓋， 給予公司“買入” 評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、正極材料業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期;2、負(fù)極材料技術(shù)突破產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期;3、新能源車業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

天齊鋰業(yè)

天齊鋰業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 24.15 億元，同比增長 41.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 9.24 億元，同比增長 23.73%。 公司預(yù)計(jì) 1-9月歸母凈利潤 14.1-15.2 億，同比增長 17.2%-26.3%。

上半年鋰礦銷售較上年同期量價(jià)齊升，實(shí)現(xiàn)收入9.21 億元，同比增長86.09%;鋰化合物及衍生品銷量有所提升，實(shí)現(xiàn)收入14.8億元，同比增長23.13%。公司鋰化工品業(yè)務(wù)主要有射洪和張家港兩個(gè)生產(chǎn)基地，合計(jì)產(chǎn)能3.4萬噸。公司目前正積極增資擴(kuò)產(chǎn)，收購重慶天齊的金屬鋰及其型材產(chǎn)能，并在澳洲投建新生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2020年鋰化工品裝臵產(chǎn)能將累計(jì)達(dá)到10萬噸。

東北證券盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利分別為20.02、23.24、30.61億元;EPS 分別為2.01、2.34、3.08元，以2017年8月18日股價(jià)對應(yīng)P/E為 30.9X、26.6X、20.2X，給予買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量大幅下滑，鋰價(jià)不及預(yù)期。

滄州明珠

滄州明珠2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.35 億元，同比增長34.46%;歸屬上市公司股東凈利潤2.85 億元，同比增長10.97%。

2017 年上半年公司隔膜產(chǎn)品營業(yè)收入2.12 億元，同比下降11.54%;毛利率57.96%，同比下降11.49%，這主要受政策及市場需求的影響，干法隔膜產(chǎn)品銷量有所減少。

公司作為國內(nèi)少數(shù)生產(chǎn)中高端鋰電隔膜企業(yè)，目前擁有干法隔膜5000萬平米，濕法隔膜2500萬平米。兩種隔膜已經(jīng)通過比亞迪、中航鋰電、天津力神等眾多企業(yè)產(chǎn)品認(rèn)證。公司“年產(chǎn)6000 萬平方米濕法鋰離子隔膜項(xiàng)目”按計(jì)劃順利完成，兩條生產(chǎn)線分別于四月和八月建設(shè)完成并投產(chǎn)，“年產(chǎn)10,500 萬平米濕法鋰離子電池隔膜項(xiàng)目”其中一條生產(chǎn)線于七月建設(shè)完成并投產(chǎn)，其余按計(jì)劃實(shí)施中，預(yù)計(jì)2018 年公司將擁有年產(chǎn)1.9 億平米濕法隔膜產(chǎn)能。

國海證券盈利預(yù)測和投資評級：受益于京津冀地區(qū)“煤改氣”改造工程，公司PE 管道產(chǎn)品供不應(yīng)求、未來新增濕法隔膜產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)以及BOPA薄膜供需向好等因素，我們看好公司未來發(fā)展前景，但近期原材料價(jià)格漲幅較大，影響公司部分產(chǎn)品毛利率，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 為0.60、0.77、0.86 元，給予增持評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋰電隔膜新增產(chǎn)能投放和需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格大幅上漲;同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。

欣旺達(dá)

欣旺達(dá)公布2017年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.69億元，同比增長77.35%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比增長23.78%。

上半年汽車及動(dòng)力電池營業(yè)收入2.15億元，同比增長28.31%，毛利率16.22%，同比下滑0.54%。隨著未來2-3年公司年產(chǎn)6GWH的動(dòng)力鋰電池pack產(chǎn)線以及4GWH的動(dòng)力鋰電池電芯募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池將迎來快速發(fā)展階段。

財(cái)富證券盈利預(yù)測和投資評級：我們看好公司在3C、動(dòng)力電池領(lǐng)域的快速發(fā)展。同時(shí)募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)消費(fèi)類鋰電池模組和動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)線，也打開公司未來的成長空間。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年?duì)I業(yè)收入為120.31和161.37億元，歸母凈利潤為5.70和8.10億元，目前股價(jià)對應(yīng)2017-2018年增發(fā)攤薄后估值為27.7和22.8倍，維持公司“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率持續(xù)下滑、2017-2018年募投項(xiàng)目建設(shè)影響期間利潤水平。

天賜材料

天賜材料2017年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.35億元，同比增長16.76%;歸屬上市公司股東凈利潤1.77億元，同比下降8.22%;基本每股收益0.55 元。

2017年上半年公司鋰電池材料營業(yè)收入為5.97億元，同比增長13.67%; 毛利率為43.53%，同比下降2.64%。目前公司已有固體六氟磷酸鋰產(chǎn)能2000 噸/年和液體六氟磷酸鋰產(chǎn)能6000噸/年，可滿足3.2萬噸/年電解液需求。在建固體六氟磷酸鋰2000噸/年產(chǎn)能預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)，屆時(shí)公司六氟磷酸鋰可滿足4.8萬噸/年電解液需求。隨著國內(nèi)六氟磷酸鋰新建擴(kuò)建項(xiàng)目的投產(chǎn)，供需將不斷寬松，產(chǎn)品價(jià)格將下降， 公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢及上下游配套優(yōu)勢將顯現(xiàn)。

國海證券盈利預(yù)測和投資評級：我們認(rèn)為新能源汽車增長潛力依然較大，對鋰電池材料的需求仍會保持較高增長，而公司作為六氟磷酸鋰及電解液龍頭公司，規(guī)模效應(yīng)較強(qiáng)，此外，還布局正極材料及新型鋰鹽，看好公司的發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為19.88、36.59、43.10億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為4.44、7.19、8.45億元， EPS為1.31、2.11、2.48元，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車市場低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);同行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格大幅上升風(fēng)險(xiǎn); 項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

國軒高科

國軒高科發(fā)布半年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入23.97億元，同比減少0.11%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.45億元，同比減少16.56%。公司報(bào)告期歸母凈利潤降低，主要系受到新能源產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)，動(dòng)力電池價(jià)格普遍下滑影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.28億元，同比增長1.57%。但是受到電池組價(jià)格下降的影響，毛利率同比下降 12.43%，至37.91%。在行業(yè)降本的大環(huán)境下，公司銷售價(jià)格不可避免地下滑，導(dǎo)致盈利能力下降。但是銷售量依然有所保證，使得營業(yè)收入小幅上升。

公司在穩(wěn)固商用車客戶的基礎(chǔ)上積極推進(jìn)與乘用車客戶的合作。本年公司的主要乘用車客戶包括北汽新能源、江淮、吉利、眾泰、奇瑞等，合作車型覆蓋 EC180 等多款明星車型。下半年，另有多款車型將逐步開始供貨。在商用車市場，公司成功進(jìn)入宇通客車供應(yīng)鏈。當(dāng)前，公司已擁有上汽集團(tuán)、北汽新能源、宇通客車、吉利汽車、中通客車、南京金龍、安凱客車、江淮汽車等一批戰(zhàn)略性合作客戶。此外，公司也將業(yè)務(wù)重點(diǎn)從磷酸鐵鋰電池轉(zhuǎn)向三元電池，報(bào)告期內(nèi)，公司新一代三元 622 方形鋁殼電池產(chǎn)業(yè)化及三元811電池、軟包電池研發(fā)項(xiàng)目取得重要進(jìn)展。其中 622 電池已經(jīng)開始放量生產(chǎn)并供貨，有效提升能量密度。

安信證券投資建議：買入-A投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)40.00元。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2020年的收入增速分別為95.2%、15.2%、18.4%，凈利潤增速分別為21.0%、33.4%、25.5%;維持買入-A的投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為40.00元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)品競爭加劇。

新宙邦

新宙邦2017年上半年公司營收7.88億元，同比增長15.27%，歸母凈利潤1.27億元，同比增加1.96%。主要原因系：第一，量上來看，受補(bǔ)貼退坡和重新上目錄的影響，上半年動(dòng)力電池需求下滑明顯，但公司積極開拓海外市場，電解液出貨量同比小幅增長。第二，價(jià)上來看，主要原材料6F產(chǎn)能過剩，價(jià)格從去年同期38 萬/噸暴跌至18 萬/噸，電解液價(jià)格從去年同期8萬/噸下跌至5.5萬/噸。量穩(wěn)價(jià)跌，中報(bào)業(yè)績基本持平。

受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整等影響，上半年動(dòng)力鋰電池企業(yè)陸續(xù)進(jìn)行產(chǎn)線調(diào)整以提高動(dòng)力電池能量密度，上游電池材料進(jìn)行相應(yīng)技術(shù)方案變更，動(dòng)力鋰電池電解液市場需求和銷售增幅放緩，鋰離子電池化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.02%，同比增長14.32%，毛利率水平略有下滑至34.24%。

東吳證券盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤為3.04億、4.02億、5.02億元，EPS為0.8/1.06/1.33元，同比增長19%/32%/25%，對應(yīng)的PE為31x/23x/18x。考慮到公司為電解液龍頭企業(yè)，電解液和氟化工業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，且后續(xù)半導(dǎo)體化學(xué)品及新型鋰鹽業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待，我們給以目標(biāo)價(jià)31.8元，對應(yīng)2018年30倍PE，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車政策支持不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期，公司動(dòng)力電解液出貨量不達(dá)預(yù)期，氟化工產(chǎn)品下滑幅度超預(yù)期，半導(dǎo)體化學(xué)品等新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。

堅(jiān)瑞沃能

堅(jiān)瑞沃能2017年上半年，公司營收60.66億元，同比增長2618.5%;營業(yè)利潤7.32億元;凈利潤5.58億元，同比增長43772.27%。靚麗業(yè)績源自沃特瑪動(dòng)力電池、新能源汽車租售及運(yùn)營業(yè)務(wù)業(yè)績增長。

2017年上半年，沃特瑪實(shí)現(xiàn)營收58.86億元，同比增長146.26%，其中動(dòng)力電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.89億元，產(chǎn)量4.66GWWh，同比增長128.31%，靚麗業(yè)績主要受益于以下四點(diǎn)：一是公司產(chǎn)品具備一定品質(zhì)優(yōu)勢，17年1月投產(chǎn)32650-6.5Ah高能量動(dòng)力電池，單體能量密度達(dá)145Wh/Kg，成組后可達(dá)115Wh/Kg以上;二是公司產(chǎn)品廣泛進(jìn)入新產(chǎn)品目錄。2017年上半年，沃特瑪為27家車企提供配套電池。三是客戶優(yōu)勢，17年沃特瑪新增中通客車、湖北新楚風(fēng)汽車、安徽安凱汽車等整車企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋31個(gè)新能源示范城市及周邊各省市;四是創(chuàng)新聯(lián)盟合作機(jī)制。通過與創(chuàng)新聯(lián)盟企業(yè)建立高效合作機(jī)制，圍繞動(dòng)力電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)進(jìn)行合作研究，目前該聯(lián)盟已與一汽客車、南京金龍客車、廈門金龍旅行、東風(fēng)特汽等簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作范圍涵蓋純電動(dòng)公交車、純電動(dòng)通勤車、純電動(dòng)物流車等新能源車種。

公司新能源汽車租售及運(yùn)營營收3.76億元，同比增長411.80%，主要是民富沃能運(yùn)營模式具備較強(qiáng)競爭力，如公交公司一輛電動(dòng)客車在全生命周期運(yùn)營內(nèi)可大致節(jié)約20萬元。

中原證券盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)測公司2017年、2018年全面攤薄后EPS分別為0.50元與0.68元，按08月28日10.31元收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的PE分別為20.8倍與15.2倍。目前估值相對鋰電行業(yè)水平合理，維持公司“增持”投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車近低于預(yù)期;行業(yè)競爭加劇;訂單執(zhí)行不及預(yù)期;應(yīng)收賬款大幅增加。

成飛集成

成飛集成發(fā)布2017年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.72億元，同比減少29.30%：歸母凈利潤為282.34萬元，同比減少94.50%。

鋰電池業(yè)務(wù)收入15,384萬元，同比下降73.56%，主要系鋰電池業(yè)務(wù)受新能源汽車補(bǔ)貼調(diào)整、車型目錄重申等行業(yè)政策影響，加之按照新的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行產(chǎn)線改造，產(chǎn)能尚未完全釋放;因銷售收入大幅減少，加之產(chǎn)品價(jià)格面臨的市場壓力超出年初預(yù)期，導(dǎo)致鋰電池業(yè)務(wù)利潤大幅下滑。公司鋰電業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品是磷酸鐵鋰電池，以新能源客車用戶中通輕客、宇通客車、南京金龍、蘇州金龍、東風(fēng)襄旅、北汽福田等為主。

為了適應(yīng)新的補(bǔ)貼政策和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，公司已經(jīng)陸續(xù)對主要產(chǎn)線進(jìn)行改造升級，洛陽三期( 1.5GWh)以及江蘇一期(2.5GWh，50%三元產(chǎn)能項(xiàng)目進(jìn)度分別已達(dá)87%和93%。預(yù)計(jì)公司年底將達(dá)約5GWh產(chǎn)能，遠(yuǎn)期規(guī)劃超10GWh，隨下半年新能源客車市場快速回暖，并加力度開拓大專用車市場，公司鋰電業(yè)務(wù)有望觸底反彈。

華金證券投資建議：考慮政策因素對公司鋰電業(yè)務(wù)的影響，我們調(diào)整了公司業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.20、0.53、0.75元，對應(yīng)PE分別為132.0、50.2、35.4倍，繼續(xù)給予“增持一A”評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)整為30元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車模具需求增長放緩、新能源汽車政策未達(dá)預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。

多氟多

多氟多8月23日晚間披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收15.31億元，同比增長20.22%;凈利1.51億元，同比下滑39.76%。其中鋰電池及核心材料營收1.36億元，占總營業(yè)收入的8.88%。同比增長40.74%。新能源汽車營業(yè)收入336.86萬元，占總營業(yè)收入的0.22%，同比增長3217.52%。

公司重點(diǎn)研發(fā)和生產(chǎn)采用軟包疊片NCM三元鋰離子電池。目前公司擁有的動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)能為1億AH，投資在建的兩期項(xiàng)目共7億AH(2.5G瓦時(shí))，其中焦作新能源3億AH(1G瓦時(shí))預(yù)計(jì)將于2017年底陸續(xù)完成試生產(chǎn)，河北紅星4億AH(1.5G瓦時(shí))項(xiàng)目將于2018年完成建設(shè)。

河北紅星汽車制造有限公司目前開發(fā)了小型純電動(dòng)SUV和純電動(dòng)物流車，獲得國家公告，正處于生產(chǎn)準(zhǔn)備階段，將根據(jù)市場情況進(jìn)行批量生產(chǎn)和銷售。公司繼續(xù)深化與戰(zhàn)略合作伙伴及零部件供應(yīng)商合作，進(jìn)行高端電動(dòng)汽車的研發(fā)，對輕量化、車聯(lián)網(wǎng)、造型等方面加大投入，打造新能源汽車領(lǐng)域的主流產(chǎn)品。

西南證券盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.95 元、1.14 元、1.25元，對應(yīng)估值為27 倍、23 倍和21 倍，未來三年?duì)I業(yè)收入將保持23.8%的復(fù)合增長率，給予公司2017 年31 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.5 元，給予“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在建工程進(jìn)度及達(dá)產(chǎn)程度或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

中信國安

中信國安發(fā)布2017年半年報(bào)，公司2017年1-6月實(shí)現(xiàn)23.02營業(yè)收入億元，同比增長37.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.41億元，同比增長41.89%。

報(bào)告期內(nèi)，盟固利動(dòng)力公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.23億元，比上年同期增長84.45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9151.12 萬元，比上年同期增長5.09%。 盟固利新材料公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.10億元，歸屬于母公司凈利潤8,203.69 萬元。盟固利新材料公司所投資的“4500噸鋰離子電池正極材料項(xiàng)目”于 2016 年年初啟動(dòng)，各項(xiàng)工作進(jìn)展順利，目前已進(jìn)入場地收尾清理和竣工驗(yàn)收準(zhǔn)備階段。

澳洋順昌

澳洋順昌2017半年報(bào)發(fā)布，公司營收14.89億元，同比增長112.98%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比增長66.46%。

2017上半年，公司鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3.06億元，同比增長15.86%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7253.54萬元。公司原有日產(chǎn)30萬支三元圓柱電池工廠基本保持滿負(fù)荷正常生產(chǎn)，新建日產(chǎn)100萬支三元圓柱電池項(xiàng)目分兩批實(shí)施，其中第一批日產(chǎn)50萬支三元圓柱電池的設(shè)備安裝調(diào)試完畢，截至目前，產(chǎn)能正在穩(wěn)步爬升中;第二批剩余50萬支產(chǎn)能建設(shè)已開始著手實(shí)施。

萬隆證券投資建議：預(yù)計(jì)公司9月末LED產(chǎn)能達(dá)90萬片，環(huán)比增長50%，鋰電池產(chǎn)能達(dá)80萬顆/天，環(huán)比增長166%，隨著公司產(chǎn)能釋放，下半年業(yè)績增速將再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)2017-2019凈利潤401/644/912百萬元，對應(yīng)eps0.41/0.66/0.93對應(yīng)PE21.5/13.4/9.5X，買入"評級"。

風(fēng)險(xiǎn)提示：LED下游需求不達(dá)預(yù)期，鋰電池業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。