今后幾個月煤炭需求環(huán)比下降 取暖季回升

一經(jīng)濟基本面對煤炭需求拉動力度呈趨弱態(tài)勢

1.房屋新開工面積增幅回落，對煤炭需求的支撐力度將不斷減弱

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-7月商品房銷售面積和房屋新開工面積同比分別增長14%和8.0%，增速比上半年回落2.1和2.6個百分點，測算7月份同比分別增長2%和下降4.9%，同比增幅比上月分別回落19.4和18.9個百分點，當(dāng)月環(huán)比分別下降41%和28.7%，回歸到比正常趨勢下的水平略低的位勢上，說明房地產(chǎn)市場的非理性傾向正在得以糾正。判斷今后幾個月房地產(chǎn)市場將逐步回歸理性，商品房銷售面積和房屋新開工面積的同比增幅的回落幅度或?qū)⒈壬习肽暧兴哟?，房地產(chǎn)業(yè)對煤炭需求的支撐力度將不斷減弱。

2.目前基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)仍是穩(wěn)增長的主要力量，但后期略減弱的可能性較大。

今年以來單位新開工項目的計劃總投資呈不斷上升趨勢，7月份房地產(chǎn)新開工出現(xiàn)負增長，而新開工計劃總投資同比增速達到19.9%，這意味著新開工項目中單體規(guī)模較大的基礎(chǔ)設(shè)施項目所占比例上升，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速明顯回落的可能性不大。但隨著房地產(chǎn)市場向理性方向發(fā)展，賣地收入增勢或?qū)⒂兴鶞p弱，近期環(huán)保監(jiān)管全面趨嚴，在一定程度上會影響GDP增速及政府收入，在PPP機制一時尚難以擔(dān)當(dāng)大任的情況下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模明顯擴張的可能性不大，我們預(yù)計今后幾個月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對整個建設(shè)規(guī)模仍將保持較強的支撐，但支撐力度略有減弱的可能性較大。

3.終端消費和外貿(mào)出口對煤炭需求拉動力度進一步加大的可能性不大。

終端消費和外貿(mào)出口通過帶動工業(yè)生產(chǎn)及用電量增長，來帶動火電和其它有關(guān)重工業(yè)產(chǎn)品的增長，從而拉動煤炭需求，但其拉動力度明顯弱于投資建設(shè)的拉動力度。6月份終端消費好轉(zhuǎn)應(yīng)該與商品房銷售好轉(zhuǎn)有關(guān)，7月份隨著商品房銷售降溫，終端消費增速也相應(yīng)有所回落，判斷下一步仍將呈穩(wěn)中回落勢頭。上半年外貿(mào)出口改善既是我國通過產(chǎn)品創(chuàng)新增強競爭力的結(jié)果，也是受益于世界經(jīng)濟復(fù)蘇，同時也與之前的匯率波動有關(guān)，預(yù)計外貿(mào)出口總體上還將保持快速增長，但增速略有回落的可能性較大。

二非化石能源對煤電的替代作用依然強健，新增太陽能發(fā)電裝機大幅增長。

非化石發(fā)電保持較快增長速度，擠壓動力煤需求。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，1-7月，全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力6884萬千瓦，比上年同期多投產(chǎn)409萬千瓦。其中：水電669萬千瓦、火電1884萬千瓦、核電109萬千瓦、風(fēng)電730萬千瓦、太陽能發(fā)電3492萬千瓦(累計同比增長66%)，水電、風(fēng)電和太陽能發(fā)電分別比上年同期多投產(chǎn)148、49和1366萬千瓦，火電和核電分別比上年同期少投產(chǎn)931和223萬千瓦。在國家政策指引下，“變輸煤為輸電”，特高壓輸電建設(shè)不斷加快。判斷2017年經(jīng)濟基本面前高后穩(wěn)可能性較大，而非化石發(fā)電具有發(fā)電優(yōu)先權(quán)，并將繼續(xù)擠壓煤電的市場空間。綜上，判斷非化石發(fā)電對煤電的替代仍將延續(xù)，基于結(jié)構(gòu)性替代的電煤需求仍將繼續(xù)下降。

三氣候因素將使動力煤需求出現(xiàn)波動，近期明顯減量的可能性較大。

中國氣象局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份全國平均氣溫為1961年以來同期最高，全國大范圍的高溫使得用電負荷大幅上升，當(dāng)月發(fā)電量同比增長10.4%，其中火電增長11.9%。7月份來水較去年減少8%，水電出力低于預(yù)期，同比僅增長1.1%。8月份氣溫較常年繼續(xù)明顯偏高，降水雖然較多，但大多集中在東北東部以及江南中東部等地，水電出力雖有增加，但仍不理想。8月1-20日水電同比增長4.1%、環(huán)比-3.5%，火電同比5.6%、環(huán)比-3.9%?？傮w看來，迎峰度夏期間氣候因素對煤炭需求形成異常加量已成定局，但氣候的影響都是階段性的，目前的異常加量，也預(yù)示著后期出現(xiàn)明顯減量的可能性較大?？傮w上，氣候因素將使動力煤需求出現(xiàn)季節(jié)性波動，其中9、10月份動力煤需求環(huán)比走低，10月下半月進入采購?fù)荆?1月份進入冬季耗煤旺季。

四煉焦煤需求即將越過峰值，開始回落。

據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017年1-7月粗鋼、生鐵產(chǎn)量同比增長5.1%、3.5%。測算2017年1-7月煉焦煤消費量3.56億噸，同比增長1.3%，高于去年全年-0.2%的增速，但低于年初預(yù)期，主要是清理“地條鋼”并未對煉焦煤需求帶來結(jié)構(gòu)性增量，廢鋼利用量并未因清理“地條鋼”而減少，反而出現(xiàn)大幅增長，據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，我國廢鋼鐵消耗總量6224萬噸，同比增長46.1%;廢鋼單耗為148.3千克/噸，同比升高39.1%;廢鋼比為14.7 %，較去年同期增加3.7個百分點。廢鋼利用量加大，應(yīng)該是生鐵產(chǎn)量增幅明顯低于粗鋼的原因。近兩個月鋼鐵、焦炭行情較好，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，補庫存過程中帶動了煉焦煤需求，目前正是今年內(nèi)的煉焦煤需求峰區(qū)。未來幾個月環(huán)保督查、防治霧霾將壓低鋼鐵、焦炭行業(yè)開工率，冬季也是建筑施工淡季，鋼鐵、焦炭生產(chǎn)規(guī)模即將越過峰值，開始回落，煉焦煤需求也將隨之有所回落，與動力煤會出現(xiàn)冬季耗煤旺季不同，煉焦煤將因環(huán)保、治霾和冬季建筑施工淡季而進入需求淡季。

綜上

判斷經(jīng)濟基本面對煤炭需求拉動呈逐步減弱趨勢，鑒于目前氣候因素對煤炭需求形成異常加量，后期形成明顯減量的可能性極大，今后幾個月煤炭需求比目前偏弱的可能性較大，預(yù)計全年需求量與上年基本持平或小幅增長。