神電來了，或開啟神華整體上市之路

8月28日，國資委官網發(fā)布信息稱，經報國務院批準，中國國電集團公司（下稱“國電集團”）與神華集團有限責任公司（下稱“神華集團”）合并重組為國家能源投資集團有限責任公司。

這或開啟神華集團整體上市之路。李錦認為，神華集團會把集團非上市資產，尤其是科技資產和煤制油資產注入到新公司，同時吸納國電集團非上市資產，兩大集團優(yōu)勢資產集中在新上市公司。

重組

8月29日，神華集團的A股上市平臺神華集團發(fā)布了控股股東擬更名公告。該公告稱，神華集團于2017年8月28日收到國務院國資委《關于中國國電集團公司與神華集團有限責任公司重組的通知》，神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司，作為重組母公司，吸收合并國電集團。

合并后的國家能源投資集團有限責任公司，總資產將超過18000億元，發(fā)電裝機容量稿達到2.26億千瓦，將成為目前中國最大的發(fā)電集團乃至全球裝機容量排名第一的電力公司。

更重要的是，組建一家公用能源事業(yè)集團，具有長期戰(zhàn)略意義。中企之聲研究院院長李錦認為，這有利于電力行業(yè)做大最強，提升經營效率，在推進“一帶一路”建設和央企“走出去”的大背景下，也有利于提高我國電力行業(yè)在國際市場上的競爭力。

與此同時，當天神華集團召開的董事會和監(jiān)事會也審議并全票通過了《關于中國神華和國電電力組建合資公司的議案》。

該議案顯示，神華集團以其直接或間接持有的相關火電公司股權及資產（15家火電公司股權及3家火電分支機構）與國電集團以其直接或間接持有的相關火電公司股權及資產（19家火電公司股權及3家火電分支機構）共同組建合資公司。

李錦認為，神華集團的高環(huán)保標準發(fā)電機組已經處于全球領先地位，此次重組肯定會吸納幾大煤電企業(yè)之一，進一步壯大電力資產，全面武裝清潔機組，成為未來中國最有影響力的能源企業(yè)，大大領先“兩油”。

趨勢

事實上，一個月前，發(fā)改委、財政部、央行、國資委、工信部等16部委聯(lián)合印發(fā)《關于推進供給側結構性改革防范化解煤電產能過剩風險的意見》。

該意見強調，鼓勵和推動大型發(fā)電集團實施重組整合，鼓勵煤炭、電力等產業(yè)鏈上下游企業(yè)發(fā)揮產業(yè)鏈協(xié)同效應，加強煤炭、電力企業(yè)中長期合作，穩(wěn)定煤炭市場價格；支持優(yōu)勢企業(yè)和主業(yè)企業(yè)通過資產重組、股權合作、資產置換、無償劃轉等方式，整合煤電資源。

而早在2016年7月26日，國務院對外公布的《關于推動中央企業(yè)結構調整與重組的指導意見》也明確表示推進電力行業(yè)并購重組。

據了解，目前98家央企中擁有發(fā)電業(yè)務的能源類企業(yè)共12家，相較5家鋼鐵、2家煤炭和1家水泥的央企數(shù)量，電力行業(yè)央企數(shù)量最多。李錦認為，應該提高電力行業(yè)集中度，開啟電力行業(yè)并購重組大幕。

煤電產業(yè)鏈上下游整合，有利于緩解火電企業(yè)困境?；痣娦袠I(yè)目前下游需求端受經濟下行拖累，上游煤價因去年供給側改革大漲推升了發(fā)電成本，整體效益不好。

“神電重組整合煤電產業(yè)鏈條，過去二者的關系就像蹺蹺板，由于電價為國家制定，電企無法將壓力轉移到消費者身上，所以煤價上升時，電企利潤壓力加劇會導致虧損，將二者整合可以關系平衡，定價穩(wěn)定，對煤、電都有好處。”李錦稱。

李錦預計，神華集團與國電集團重組方案確定后，華能、大唐、國電、國家電投、中核、中廣核等電企間開展同業(yè)整合的可能性會更大。

難題

合并只是重組的第一步，接下來，重組后的整合成為重中之重。

據李錦介紹，此前央企重組，多為大企業(yè)兼并小企業(yè)，強者幫弱者，比如說寶鋼幫武鋼，中冶幫五礦，而這次神華集團、國電集團兩家效益都不錯，重組后二者合作會有難度。

“目前央企重組面臨的最大難點是，如何通過重組提升國有資本運行效率，如何將重組與深化改革相結合，以及如何產生機制轉換與資源配置的協(xié)同效應。”李錦說，“企業(yè)重組不是兩個企業(yè)資產的簡單疊加，而是通過資源的重新配置產生提高效率的效果。”

李錦建議，應該精簡原有運營結構，推動電力改革。隨著電力市場改革的不斷推進，中國電企在電力批發(fā)市場中的利潤愈發(fā)難以得到監(jiān)管保障。在此背景下，這些電力企業(yè)必須立刻著手，迅速精簡原有運營結構。

此外，怎么防止新的壟斷形成，也是個要解決的難題。