中國油氣期貨市場三度籌建 到底難在哪里？

在作為基礎(chǔ)的現(xiàn)貨市場不成熟和缺乏定價權(quán)的情況下，中國油氣期貨市場的形成亟待加強建設(shè)人民國際化和信息發(fā)布機制。

“在形成天然氣期貨市場的9個必要條件中，中國目前具備了充足的天然氣市場和多樣化進口來源兩個條件。”上海國際能源交易中心（INE）副總經(jīng)理陸豐在上周末的能源大轉(zhuǎn)型高層論壇上表示，目前中國天然氣期貨成功仍需要相對發(fā)育成熟的現(xiàn)貨市場、貨幣體系和資本市場，以及完善的信息發(fā)布機制和儲運基礎(chǔ)設(shè)施等7個條件作為支撐。

“原油期貨和天然氣期貨本質(zhì)上是一致的，兩者供需關(guān)系上相互影響，其中原油期貨作為主導(dǎo)，天然氣易受前價格波動影響。”一位任職于“三桶油”的內(nèi)部人員告訴界面新聞記者，不僅是油氣領(lǐng)域，中國的大部分大宗商品交易市場價格在國際市場上不被看作是期貨市場與現(xiàn)貨市場的重要依據(jù)。

“中國的原油和天然氣期貨亟待人民幣國際化為背景的貨幣體系，以及信息發(fā)布機制等培育市場手段的運用。”該人士表示，期貨市場是在現(xiàn)貨市場的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，在國內(nèi)現(xiàn)貨市場相對不成熟的前提下，由于油氣期貨涉足資金量非常龐大，競爭激烈且風(fēng)險大，對于“軟實力”的提高更加迫切。“否則原油期貨新品種發(fā)布后，成功率也不會很高。”

中石油經(jīng)濟研究院數(shù)據(jù)顯示，全球石油期貨上市后的成功率約在1/5，亞洲市場的成功率更低。1998-2012年，世界各期貨交易所針對亞洲市場上市過的原油期貨相關(guān)品種總共有16個，目前剩下3個。

“定價權(quán)是市場本身的接受結(jié)果，核心是在于你的市場在相應(yīng)的國際市場中占的份額有多大。”陸豐表示，建立期貨市場并不意味著取得定價權(quán)，對于中國天然氣市場而言，市場份額的提高需要一定時間，下一步亟待做的事是建立完善的信息發(fā)布機制，以促進市場充分競爭。

截至2016年年底，中國已成為僅次于美國和俄羅斯的全球第三大天然氣消費國，年消費量約為2103億立方米，占一次能源消費比例的6.4%，其中包括年生產(chǎn)量1384億立方米，為全球第六大生產(chǎn)國；年進口量約為723億立方米，成為僅次于日本、德國和美國的全球第四大天然氣進口國。

“國內(nèi)的信息發(fā)布機制要跟上實際貿(mào)易量。”陸豐表示，無論是天然氣還是原油市場，與已形成期貨為基準(zhǔn)定價體系的歐美國家相比，國內(nèi)在信息發(fā)布方面缺乏完整性和長期數(shù)據(jù)積累不足，市場規(guī)模和國際市場存在脫節(jié)的情況。

“以天然氣發(fā)電為例，在電價沒有市場化的情況下，天然氣的價格和歐美市場不能匹配，企業(yè)很難有營利和發(fā)展的生存空間。”陸豐表示，近幾年已有多個交易所嘗試推出亞洲的天然氣基準(zhǔn)價市場，但沒有得到國際市場的普遍認(rèn)同，亞洲地區(qū)天然氣市場缺失基準(zhǔn)價。

7月5日，上海國際能源交易中心完成第四次原油期貨全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練，原油期貨上市進入最后沖刺階段，交割和結(jié)算環(huán)節(jié)將實現(xiàn)國際化，預(yù)計成為中國國內(nèi)第一個完全對外國投資者開放的大宗商品市場。

這將是中國歷史上第三次建立石油期貨市場。中國是最早推出石油期貨市場的亞洲國家，1993年年初，中國成為石油凈進口國，年進口原油花費200多億美元，上海期貨交易所（原上海石油交易所）推出了石油期貨交易，主要包括大慶原油、90號汽油、0號柴油和250號燃料油四種標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，總交易量5000萬噸，占中國石油(7.960, -0.03, -0.38%)期貨市場份額的70%左右。隨后多個交易所等相繼推出石油期貨合約。第二年年初，上海期貨交易所的日平均交易量超過全球第三大能源期貨市場——新加坡國際金融交易所（SIMEX）。

據(jù)中石油規(guī)劃總院資料文章《對原油期貨認(rèn)識的幾個誤區(qū)》顯示，由于當(dāng)時對石油期貨市場基本功能和風(fēng)險程度認(rèn)識不足，缺乏國家層面統(tǒng)一集中的管理，國內(nèi)期貨市場出現(xiàn)了盲目發(fā)展、風(fēng)險失控等不良勢頭，最終國家不得不全面叫停了國內(nèi)石油期貨。

第二次在2004年8月，燃料油期貨被批準(zhǔn)在上海期貨交易所重新掛牌上市。2009年日均成交量高達38萬手。但從2010年開始，燃料油期貨期貨年交易量開始出現(xiàn)暴跌，2013年成交量僅余0.21萬手。

“目前全球大宗商品的定價在逐漸由固定價格長約向中短期、靈活定價的模式轉(zhuǎn)變。”陸豐表示，以液化天然氣（LNG）為例，去年全球LNG非長期貿(mào)易量占28%左右。“越來越多的國家加入新興LNG進口國隊伍，這對中國市場的形成是有好處的。”

去年全球天然氣的總貿(mào)易量為1.08億立方米，增長4.79%，管道氣占68%。其中LNG的總貿(mào)易量為2.64億噸，增長7.5%。

除人民幣國際化和信息發(fā)布機制外，基礎(chǔ)設(shè)施的不完善也對油氣期貨市場的形成造成關(guān)鍵影響。

截至去年年底，中國的管道方面長輸管道歷程達到了6.8萬公里，干線管網(wǎng)總能力超過28000立方米；LNG接收站13座，連接能力達到了5130萬；建立18個地下儲氣庫，有效的工作體量是64億立方米。

“美國擁有超過49萬公里的州內(nèi)和州際的天然氣管道、8個LNG進口設(shè)施、100個LNG調(diào)峰設(shè)施和400個地下天然氣儲氣庫。”陸豐表示，中國的天然氣消費占比要在一次能源的占比從6%增加到30%，在儲氣庫方面還有非常多的工作需要做。

“在原油領(lǐng)域，美國國際能源署（IEA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，石油輸出國組織（OPEC）的數(shù)據(jù)，以及其他石油公司的重點數(shù)據(jù)發(fā)布都會對國際油價產(chǎn)生直接的影響。”陸豐表示，中國計劃在2030年之前逐步形成類似歐美市場的完善的天然氣期貨市場。在宏觀層面形成反映中國乃至亞太周邊地區(qū)天然氣供應(yīng)市場的基準(zhǔn)價格；中觀層面推動石油天然氣產(chǎn)業(yè)市場化和國際化改革；微觀層面是可以為整個燃?xì)馄髽I(yè)和投資者提供風(fēng)險對沖和投資組合的選擇工具。”他說。