三度籌建 中國(guó)油氣期貨市場(chǎng)難在哪里？

在作為基礎(chǔ)的現(xiàn)貨市場(chǎng)不成熟和缺乏定價(jià)權(quán)的情況下，中國(guó)油氣期貨市場(chǎng)的形成亟待加強(qiáng)建設(shè)人民國(guó)際化和信息發(fā)布機(jī)制。

“在形成天然氣期貨市場(chǎng)的9個(gè)必要條件中，中國(guó)目前具備了充足的天然氣市場(chǎng)和多樣化進(jìn)口來(lái)源兩個(gè)條件。”上海國(guó)際能源交易中心（INE）副總經(jīng)理陸豐在上周末的能源大轉(zhuǎn)型高層論壇上表示，目前中國(guó)天然氣期貨成功仍需要相對(duì)發(fā)育成熟的現(xiàn)貨市場(chǎng)、貨幣體系和資本市場(chǎng)，以及完善的信息發(fā)布機(jī)制和儲(chǔ)運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施等7個(gè)條件作為支撐。

“原油期貨和天然氣期貨本質(zhì)上是一致的，兩者供需關(guān)系上相互影響，其中原油期貨作為主導(dǎo)，天然氣易受前價(jià)格波動(dòng)影響。”一位任職于“三桶油”的內(nèi)部人員告訴界面新聞?dòng)浾?，不僅是油氣領(lǐng)域，中國(guó)的大部分大宗商品交易市場(chǎng)價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)上不被看作是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要依據(jù)。

“中國(guó)的原油和天然氣期貨亟待人民幣國(guó)際化為背景的貨幣體系，以及信息發(fā)布機(jī)制等培育市場(chǎng)手段的運(yùn)用。”該人士表示，期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)不成熟的前提下，由于油氣期貨涉足資金量非常龐大，競(jìng)爭(zhēng)激烈且風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)于“軟實(shí)力”的提高更加迫切。“否則原油期貨新品種發(fā)布后，成功率也不會(huì)很高。”

中石油經(jīng)濟(jì)研究院數(shù)據(jù)顯示，全球石油期貨上市后的成功率約在1/5，亞洲市場(chǎng)的成功率更低。1998-2012年，世界各期貨交易所針對(duì)亞洲市場(chǎng)上市過(guò)的原油期貨相關(guān)品種總共有16個(gè)，目前剩下3個(gè)。

“定價(jià)權(quán)是市場(chǎng)本身的接受結(jié)果，核心是在于你的市場(chǎng)在相應(yīng)的國(guó)際市場(chǎng)中占的份額有多大。”陸豐表示，建立期貨市場(chǎng)并不意味著取得定價(jià)權(quán)，對(duì)于中國(guó)天然氣市場(chǎng)而言，市場(chǎng)份額的提高需要一定時(shí)間，下一步亟待做的事是建立完善的信息發(fā)布機(jī)制，以促進(jìn)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)。

截至2016年年底，中國(guó)已成為僅次于美國(guó)和俄羅斯的全球第三大天然氣消費(fèi)國(guó)，年消費(fèi)量約為2103億立方米，占一次能源消費(fèi)比例的6.4%，其中包括年生產(chǎn)量1384億立方米，為全球第六大生產(chǎn)國(guó)；年進(jìn)口量約為723億立方米，成為僅次于日本、德國(guó)和美國(guó)的全球第四大天然氣進(jìn)口國(guó)。

“國(guó)內(nèi)的信息發(fā)布機(jī)制要跟上實(shí)際貿(mào)易量。”陸豐表示，無(wú)論是天然氣還是原油市場(chǎng)，與已形成期貨為基準(zhǔn)定價(jià)體系的歐美國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)在信息發(fā)布方面缺乏完整性和長(zhǎng)期數(shù)據(jù)積累不足，市場(chǎng)規(guī)模和國(guó)際市場(chǎng)存在脫節(jié)的情況。

“以天然氣發(fā)電為例，在電價(jià)沒(méi)有市場(chǎng)化的情況下，天然氣的價(jià)格和歐美市場(chǎng)不能匹配，企業(yè)很難有營(yíng)利和發(fā)展的生存空間。”陸豐表示，近幾年已有多個(gè)交易所嘗試推出亞洲的天然氣基準(zhǔn)價(jià)市場(chǎng)，但沒(méi)有得到國(guó)際市場(chǎng)的普遍認(rèn)同，亞洲地區(qū)天然氣市場(chǎng)缺失基準(zhǔn)價(jià)。

7月5日，上海國(guó)際能源交易中心完成第四次原油期貨全市場(chǎng)生產(chǎn)系統(tǒng)演練，原油期貨上市進(jìn)入最后沖刺階段，交割和結(jié)算環(huán)節(jié)將實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，預(yù)計(jì)成為中國(guó)國(guó)內(nèi)第一個(gè)完全對(duì)外國(guó)投資者開放的大宗商品市場(chǎng)。

這將是中國(guó)歷史上第三次建立石油期貨市場(chǎng)。中國(guó)是最早推出石油期貨市場(chǎng)的亞洲國(guó)家，1993年年初，中國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó)，年進(jìn)口原油花費(fèi)200多億美元，上海期貨交易所（原上海石油交易所）推出了石油期貨交易，主要包括大慶原油、90號(hào)汽油、0號(hào)柴油和250號(hào)燃料油四種標(biāo)準(zhǔn)期貨合約，總交易量5000萬(wàn)噸，占中國(guó)石油(7.960, -0.03, -0.38%)期貨市場(chǎng)份額的70%左右。隨后多個(gè)交易所等相繼推出石油期貨合約。第二年年初，上海期貨交易所的日平均交易量超過(guò)全球第三大能源期貨市場(chǎng)——新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）。

據(jù)中石油規(guī)劃總院資料文章《對(duì)原油期貨認(rèn)識(shí)的幾個(gè)誤區(qū)》顯示，由于當(dāng)時(shí)對(duì)石油期貨市場(chǎng)基本功能和風(fēng)險(xiǎn)程度認(rèn)識(shí)不足，缺乏國(guó)家層面統(tǒng)一集中的管理，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了盲目發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)失控等不良勢(shì)頭，最終國(guó)家不得不全面叫停了國(guó)內(nèi)石油期貨。

第二次在2004年8月，燃料油期貨被批準(zhǔn)在上海期貨交易所重新掛牌上市。2009年日均成交量高達(dá)38萬(wàn)手。但從2010年開始，燃料油期貨期貨年交易量開始出現(xiàn)暴跌，2013年成交量?jī)H余0.21萬(wàn)手。

“目前全球大宗商品的定價(jià)在逐漸由固定價(jià)格長(zhǎng)約向中短期、靈活定價(jià)的模式轉(zhuǎn)變。”陸豐表示，以液化天然氣（LNG）為例，去年全球LNG非長(zhǎng)期貿(mào)易量占28%左右。“越來(lái)越多的國(guó)家加入新興LNG進(jìn)口國(guó)隊(duì)伍，這對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的形成是有好處的。”

去年全球天然氣的總貿(mào)易量為1.08億立方米，增長(zhǎng)4.79%，管道氣占68%。其中LNG的總貿(mào)易量為2.64億噸，增長(zhǎng)7.5%。

除人民幣國(guó)際化和信息發(fā)布機(jī)制外，基礎(chǔ)設(shè)施的不完善也對(duì)油氣期貨市場(chǎng)的形成造成關(guān)鍵影響。

截至去年年底，中國(guó)的管道方面長(zhǎng)輸管道歷程達(dá)到了6.8萬(wàn)公里，干線管網(wǎng)總能力超過(guò)28000立方米；LNG接收站13座，連接能力達(dá)到了5130萬(wàn)；建立18個(gè)地下儲(chǔ)氣庫(kù)，有效的工作體量是64億立方米。

“美國(guó)擁有超過(guò)49萬(wàn)公里的州內(nèi)和州際的天然氣管道、8個(gè)LNG進(jìn)口設(shè)施、100個(gè)LNG調(diào)峰設(shè)施和400個(gè)地下天然氣儲(chǔ)氣庫(kù)。”陸豐表示，中國(guó)的天然氣消費(fèi)占比要在一次能源的占比從6%增加到30%，在儲(chǔ)氣庫(kù)方面還有非常多的工作需要做。

“在原油領(lǐng)域，美國(guó)國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，石油輸出國(guó)組織（OPEC）的數(shù)據(jù)，以及其他石油公司的重點(diǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布都會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生直接的影響。”陸豐表示，中國(guó)計(jì)劃在2030年之前逐步形成類似歐美市場(chǎng)的完善的天然氣期貨市場(chǎng)。在宏觀層面形成反映中國(guó)乃至亞太周邊地區(qū)天然氣供應(yīng)市場(chǎng)的基準(zhǔn)價(jià)格；中觀層面推動(dòng)石油天然氣產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化和國(guó)際化改革；微觀層面是可以為整個(gè)燃?xì)馄髽I(yè)和投資者提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和投資組合的選擇工具。”他說(shuō)。