動力煤市場利多因素仍然較多

“7中下旬以來，受相關部門再度強調加快增加先進煤炭產能投放影響，動力煤市場的緊張氛圍暫時得到消減，環(huán)渤海港口動力煤價格甚至出現小幅回落。但是，縱觀后市，動力煤市場利多因素仍然較多，如果煤炭產能釋放進度緩慢，后期動力煤價格還可能再度出現大幅上漲。”

01/電煤需求增長高于預期

從六大發(fā)電集團沿海區(qū)域電廠來看，7月日均耗煤量72.1萬噸，同比增長10.5%；8月1-18日日均耗煤79.8萬噸，同比增長13.2%。六大發(fā)電集團沿海區(qū)域電廠日耗從去年6月份開始恢復增長，去年7月開始增幅明顯擴大?？紤]到同比基數問題，迎峰度夏啟動之前，我們認為今年7、8月份六大發(fā)電集團日耗同比增幅應該在7%左右，但實際情況是增幅均超過了10%，遠遠超出預期。雖然夏季用電高峰期間電煤需求增長有天氣和水電的原因，但經濟保持較快增長導致工業(yè)用電量快速增長應該才是根本因素。隨著夏季用電高峰過去，發(fā)電耗煤量會明顯回落，但工業(yè)用電量的快速增長決定了短期發(fā)電用煤需求同比將繼續(xù)保持較快增長。

02/電廠煤炭庫存水平處于中等偏低狀態(tài)，全社會煤炭庫存也尚未得到有效積累

目前，六大發(fā)電集團煤炭庫存已經將至1130萬噸附近，雖然叫去年同期高出100余萬噸，但由于日耗增加，平均可用天數已經降至不足14天，甚至低于去年同期。港口方面，截至8月18日，秦皇島港、黃驊港、國投曹妃甸港、國投京唐港以及京唐港老港煤炭庫存合計也就不足1300萬噸，遠遠低于2014、2015年同期水平。煤礦方面，目前國有重點煤礦庫存只有3500萬噸左右，同樣遠遠低于2014、2015年同期水平。在各環(huán)節(jié)煤炭庫存未得到有效積累的情況下，蓄水池的功能難以充分發(fā)揮，市場將特別容易出現大幅波動。

03/安全監(jiān)管不時影響煤炭供應

環(huán)保和安全是今年繞不開的兩個話題。環(huán)保對煤炭企業(yè)的影響相對較小，對用煤企業(yè)的影響相對較大，但安全則正好相反。今年是政治大年，十九大最晚會在今年11月召開，為了迎接黨的十九大勝利召開，預計各地都會將煤礦安全監(jiān)管放在重要位置。另外，剛剛發(fā)生的和順呂鑫煤礦礦難無疑也再度給相關地方監(jiān)管部門敲響了警鐘。對于相關安全監(jiān)管部門來說，煤礦安全生產或許比保障煤炭供應更加重要，如果煤礦存在某些安全隱患，肯定會讓其停產整頓而不會要求其帶著安全隱患去保供應。保守估計，證照齊全生產煤礦中，部分煤礦因為種種安全問題而停產將會影響大約3%左右的產能釋放。

04/龍頭煤企中國神華7000萬噸生產煤礦產能釋放中斷，難免會對市場造成一定影響

8月初，中國神華發(fā)布公告稱，受露天礦征地進度滯后導致土方剝離施工暫緩的影響，公司所屬兩個證照齊全正常生產煤礦哈爾烏素露天礦、寶日希勒露天礦于 2017 年 8 月起暫時停止或減少煤炭生產。其中，預計2017年哈爾烏素煤礦商品煤產量最多減少 1300萬噸，寶日希勒煤礦商品煤產量最多減少910萬噸，2017年整個中國神華商品煤減量有望控制在2060萬噸。在證照齊全生產煤礦產能本就緊張的情況下，占比近2%的兩個煤礦停產無疑將會對市場帶來一定影響。

05/受到政策限制，進口煤供應可能將失去彈性

在多種政策措施綜合作用下，7月煤炭進口量終于降至2000萬噸以下。雖然受多種因素影響，今年后面幾個月煤炭進口量不大可能持續(xù)大幅回落，但政府的政策意圖也很明確，國內煤炭行業(yè)供給側改革的紅利要努力留在國內，因此，預計短期煤炭進口量很難再度大幅增加。這意味著進口煤可能將失去價格彈性，如果國內煤炭供應出現偏緊，進口煤補充國內供應的難度將大大增加。

06/環(huán)渤海港口禁止汽運煤集港將導致鐵路運力偏緊，或助長市場氛圍

今年2月份，四部委和六省市聯合下發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》提出，“7月底前，天津港不再接收柴油貨車運輸的集港煤炭。9月底前，天津、河北及環(huán)渤海所有集疏港煤炭主要由鐵路運輸，禁止環(huán)渤海港口接收柴油貨車運輸的集疏港煤炭。”之前，環(huán)渤海港口集港煤炭究竟有多少采用汽運方式運輸并沒有公開的確切統(tǒng)計，只能說數量肯定不在少數，少說每個月都有大幾百萬噸。環(huán)渤海港口禁止汽運集港之后，原來的集港煤要不選擇從更遠的青島港、日照港、連云港等黃海港口下水，要不選擇鐵路運輸仍然從環(huán)渤海港口下水。毫無疑問，對于蒙西、陜北、晉北的動力煤來說，選擇鐵路運輸仍然從環(huán)渤海港口下水無疑是最優(yōu)選擇，這必然會導致鐵路運輸需求增加，導致鐵路運力出現緊張狀況。如果動力煤供求再度出現偏緊，鐵路運力緊張無疑會進一步助長市場氛圍。

總而言之，從當前煤炭市場走勢不難發(fā)現，當前動力煤市場仍處于緊平衡狀態(tài)，稍有風吹草動，市場就會失衡，煤價就會出現大幅波動。后期影響動力煤市場的利多因素仍然很多，煤炭進口減量、環(huán)渤海部分港口禁止汽運煤集疏港、先進煤炭產能能否如期釋放等等?？紤]到冬季用煤高峰比夏季用煤高峰歷時更長，需求增量相對更大，為了防止煤價出現大幅上漲，相關部門應該抓住目前到10月底的窗口期，加快推動先進煤炭產能釋放，加快對部分先進煤炭產能進行核增，加快讓部分已經實質性形成產能的未批先建煤礦實現合法化。在產能置換指標落實進度緩慢的情況下，建議相關部門可以讓部分先進產能先行釋放，之后再在限期時間之內完成產能置換任務。