動(dòng)力電池核心資源成投資重要方向

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)是目前被認(rèn)為最具增長潛力的行業(yè)之一，按照國家規(guī)劃和相關(guān)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2020年，新能源汽車達(dá)到200萬輛的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，市場規(guī)模達(dá)到4500億元，考慮到對上下游的帶動(dòng)效應(yīng)，預(yù)計(jì)整體的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)到1.35萬億元。

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)會帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的快速發(fā)展，核心資源的稀缺性日益顯現(xiàn)。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈的頂端來看，新能源汽車的發(fā)展直接帶動(dòng)的是上游的鈷、鎳、鋰、稀土等資源的需求增加，這些上游原材料大致可以分為兩類，一類是鈷、鋰金屬、銅箔等，它們在鋰離子電池領(lǐng)域使用的規(guī)模占主力，鋰離子電池的需求和增長預(yù)期直接決定了這類原材料的供需關(guān)系和價(jià)格指數(shù)；另一類屬于鎳、稀土、硅鋼等，這類原材料表現(xiàn)為在其他領(lǐng)域里面用量巨大，在鋰離子電池領(lǐng)域?qū)儆诘土炕蛘呶⒘渴褂妙I(lǐng)域，鋰離子電池的需求和增長預(yù)期對其有影響，但是幅度很小。鋰作為一種核心資源還存在一種特性，它是上游的資源中成本最低的優(yōu)質(zhì)鹽湖資源，基本上被把持在巨頭手里面；其次優(yōu)質(zhì)的鋰礦資源近兩年來也通過并購整合瓜分殆盡，而且新增的鋰礦的達(dá)產(chǎn)需要5年甚至更長的周期才能實(shí)現(xiàn)。這也是導(dǎo)致2017年上半年電池級碳酸鋰從12萬元/噸一直上升到15-16萬元/噸的主要原因。鋰成為新能源汽車增長核心資源，導(dǎo)致在一級市場或者二級市場對鋰概念的追捧，這種現(xiàn)象是建立在核心資源稀缺性的前提下的。

　　鈷和鋰具有相同的屬性，也是新能源汽車產(chǎn)量爆發(fā)的核心資源。鈷作為核心資源的第一性是鋰離子電池對于鈷的需求約占到全球鈷產(chǎn)量的65%左右，未來隨著新能源汽車的增量，占比有可能會進(jìn)一步增加。另一方面，新能源汽車對動(dòng)力電池能量密度以及功率性能提升的需求，要求在動(dòng)力電池技術(shù)方向上，以鎳鈷錳為主的三元材料或者鎳鈷鋁為主的NCA材料的使用量會逐步增加。2017年新發(fā)布的乘用車車型采用三元材料作為動(dòng)力電池的車型達(dá)到80%。預(yù)計(jì)，到2020年，對鈷金屬的需求量會達(dá)到9萬噸，年復(fù)合增長率達(dá)到25%左右。2016年鈷金屬的實(shí)際出貨量為6.8萬噸，未來還存在較大的產(chǎn)能缺口。鈷的稀缺性還表現(xiàn)在鈷一般是和銅鎳伴生。在目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，新開銅礦或者鎳礦的動(dòng)力不足，甚至有的銅鎳礦還在停產(chǎn)，未來的需求依然需要靠還在運(yùn)營的礦的企業(yè)支持，所以，在短期內(nèi)，鈷的需求的提升直接會導(dǎo)致供需平衡的變化，進(jìn)而導(dǎo)致價(jià)格快速飛漲。實(shí)際上，今年以來鈷金屬的價(jià)格從22萬/噸上漲到45萬/噸以上，正是二級市場對核心資源地位的認(rèn)可。

　　出于對鋰鈷新能源汽車領(lǐng)域的稀缺核心資源的掌控，近期杉杉股份和洛陽鉬業(yè)的戰(zhàn)略合作顯得順理成章。對于正極材料企業(yè)來說，原材料基本占據(jù)了成本的60-70%水平，未來只有保證原料供應(yīng)的穩(wěn)定性和價(jià)格的平穩(wěn)性，才能在競爭中勝出。作為行業(yè)正極材料龍頭的杉杉股份牽手洛陽鉬業(yè)正是如此。

　　在新能源汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展的背景下，未來針對新能源核心資源的把控會成為這個(gè)行業(yè)投資的重要方向。未來可能會有更多基于獲取核心資源的企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。（本文作者系汽車行業(yè)分析師張謙）