焦煤價格繼續(xù)上漲 動力煤淡季有望不淡

本周市場動態(tài)：秦港動力煤價小幅回落，焦煤價格上漲30-50元/噸

動力煤：08月04日秦港5500大卡動力煤平倉價報632元/噸，較上周下跌4元/噸，08月02日環(huán)渤海動力煤指數(shù)報價583 元/噸，與上周價格持平。產(chǎn)地方面，本周產(chǎn)地動力煤價整體保持穩(wěn)定，上周產(chǎn)地動力煤價穩(wěn)中小漲，其中內(nèi)蒙包頭上漲20元/噸，河北唐山上漲1元/噸，河南義馬上漲25元/噸，其余地區(qū)價格保持穩(wěn)定；而本周單日價格方面，山西長治本周上漲20元/噸。本周產(chǎn)地煤價整體保持穩(wěn)定，港口煤價有小幅回落，而神華出臺8月份下水煤價格方案，其中，5500大卡年度長協(xié)價為565元/噸，環(huán)比上調(diào)8元/噸；月度長協(xié)價為583元/噸，環(huán)比上調(diào)13元/噸。近期需求仍維持高位，六大電廠日耗環(huán)比上周下降0.9%，同比去年同期增速為4.5%（6月和7月同比增速分別達6%和11%）。供給方面，主產(chǎn)地安監(jiān)和環(huán)保力度有所加大，其中神華公告旗下哈爾烏素礦和寶日希勒煤礦8月起停產(chǎn)，影響產(chǎn)量2210萬噸（產(chǎn)能合計6000萬噸），主要由于征地不足，表明供給端各項監(jiān)管仍處于較嚴的狀態(tài)，預(yù)計產(chǎn)量下半年將維持低位。后期，動力煤旺季已過半，價格已現(xiàn)下調(diào)跡象，不過目前電廠存煤僅約16天，安監(jiān)力度預(yù)期短期也將持續(xù)，9-10月動力煤或出現(xiàn)淡季不淡的情況，價格有望維持高位。

冶金煤：港口方面，本周京唐港主焦煤價格為1450元/噸，較上周上漲60元/噸；本周產(chǎn)地煉焦煤價格穩(wěn)中有漲，河北邯鄲上周20元，河南平頂山上漲30元/噸，貴州六盤水上漲60元/噸，山西地方礦普遍上漲，其他地區(qū)價格保持穩(wěn)定；本周產(chǎn)地噴吹煤價格保持穩(wěn)定，而上周主產(chǎn)地價格小幅增長，其中河北地區(qū)上漲30元/噸，貴州畢節(jié)上漲60元/噸。8月4日Myspic綜合指數(shù)較上周上漲2.8%，長材和板材指數(shù)較上周分別上漲2.5%和上漲3.1%。近期鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈總體盈利情況較好，下游對焦煤的采購積極性也較高。其中焦炭價格累計四輪漲價，累計漲幅達到150-200元/噸，鋼鐵盈利也處于歷史高位。本周山東、河北等地焦煤局部上漲20-50元/噸，而山西地方礦普遍上漲，其中低硫煤種相對緊缺，漲幅達70元/噸。后期，國內(nèi)生產(chǎn)受安檢環(huán)保抑制、進口政策也在收緊，預(yù)計供給端難有明顯增長，而產(chǎn)業(yè)鏈目前庫存不高，9、10月將進入消費旺季，需求有望較目前水平繼續(xù)增長，焦煤價格8-9月有望整體提價。

無煙煤：本周產(chǎn)地無煙煤價格保持穩(wěn)定，上周產(chǎn)地價格穩(wěn)中有漲，河南永城以及貴州地區(qū)無煙塊煤價格上調(diào)，幅度在20元/噸，其他地區(qū)價格與上周持平。近期民用需求釋放并不明顯，而優(yōu)質(zhì)塊煤一直供應(yīng)略微偏緊，產(chǎn)地價格以穩(wěn)為主；而末煤方面，受動力煤價格回升影響，末煤價格也有望穩(wěn)中上漲。

國際煤價：本周南非RB、歐洲ARA以及澳NEWC指數(shù)較上周分別上漲4.8%、上漲3%和上漲6%，澳風(fēng)景煤礦優(yōu)質(zhì)主焦煤FOB報184.5美元，較上周上漲4.8%，近期海外動力煤和焦煤價格也持續(xù)上漲，較國內(nèi)價格優(yōu)勢不明顯。6月煤炭進口量2160萬噸，同比下跌0.7%，1-6月累計進口量13326萬噸，同比增長23.5%。 運銷數(shù)據(jù)：本周沿海運價指數(shù)下跌4.6 %，各航線漲幅在-2.2元至-1.6元之間；港口庫存：08月04日秦港庫存580.5萬噸，較上周上漲1.8%或10.5萬噸；調(diào)度數(shù)：本周秦港鐵路調(diào)入量和港口吞吐量日均分別為56.9萬噸和56.3萬噸，較上周分別下跌1.5%和9.2%；港口調(diào)度數(shù)：08月04日秦港錨地船舶為71艘，較上周增加1艘。

每周動態(tài)觀點：焦煤價格繼續(xù)上漲，動力煤淡季有望不淡，關(guān)注高彈性及低估值公司 本周煤炭開采III指數(shù)上漲3.1%，跑贏滬深300 3.5個百分點。本周煤炭市場表現(xiàn)略有分化，其中秦港動力煤5500大卡價格本周小幅回落至632元/噸，神華8月年度和月度長協(xié)價格分別上漲8元/噸和13元/噸，而產(chǎn)地部分煉焦煤價格繼續(xù)上漲20-30元/噸。后期，煤價影響因素主要包括：（1）供給端維持低位：神華公告8月6000萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)表明安監(jiān)和環(huán)保力度仍較嚴，而核定產(chǎn)能增產(chǎn)受審批環(huán)節(jié)制約也并未明顯釋放；（2）動力煤需求：近期六大電廠日均耗煤維持75萬噸以上高位，本周同比去年增速約5%，而六大電廠存煤仍處于16天以下，預(yù)計供給端維持低位的情況下，9-10月淡季煤價下行幅度可能不大；（3）鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈淡季企穩(wěn)旺季回升：本周焦炭價格第4輪提漲已基本落實，6月末以來焦炭價格累計漲幅約200元/噸，鋼鐵行業(yè)盈利也處于高位，預(yù)計進入9-10月后焦煤價格有望繼續(xù)上漲。

板塊方面，由于動力煤價格上漲前兩周政策增產(chǎn)及壓制煤價的壓力有所增加，不過部分大型企業(yè)的煤礦停產(chǎn)表明供給端難有大幅釋放。而事實上盡管未來供給有望逐步增加，但實際上相比16年以前安監(jiān)和環(huán)保的力度已有明顯加大，產(chǎn)量短期大幅增加的可能性不大。而中長期來看，由于國際及國內(nèi)未來5年供需仍以平衡為主，煤價有望位于中高位。此外，行業(yè)未來還將受益于資產(chǎn)負債表的修復(fù)和資本開支的下降。公司方面，建議繼續(xù)關(guān)注彈性較高的焦煤公司，如潞安環(huán)能，陽泉煤業(yè)，西山煤電，以及估值較低的動力煤公司，如陜西煤業(yè)，兗州煤業(yè)，煤層氣龍頭藍焰控股等。