億利潔能資產(chǎn)收購方案縮水了 主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利困局待解

:雖然距億利潔能股份有限公司（下稱億利潔能，600277.SH）最近一次更改公司名稱過去了一年半，但這家公司在轉(zhuǎn)型清潔能源生產(chǎn)商的道路上已走了三年多的時(shí)間。

事實(shí)上，這家上市公司并非處于首次轉(zhuǎn)型之中。2008年8月，憑借醫(yī)藥保健品這一主營(yíng)業(yè)務(wù)登陸資本市場(chǎng)的億利科技更名為億利能源，彼時(shí)，該公司完成了對(duì)煤炭以及煤化工等傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)的布局。但首次轉(zhuǎn)型中，億利潔能遭遇主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的困境。上市公司最終于2014年6月收購天立能源，開啟了邁向清潔能源領(lǐng)域的第一步。

在二次轉(zhuǎn)型中，億利潔能再度發(fā)行股份購買資產(chǎn)，加碼清潔能源業(yè)務(wù)。

根據(jù)億利潔能8月5日公布的資產(chǎn)收購預(yù)案顯示，上市公司此次購買的標(biāo)的資產(chǎn)包括億利資源控股（下稱億利控股）持有的正利新能源49%股權(quán)、庫布其生態(tài)50%股權(quán)、迎賓廊道60%股權(quán)、億源新能源100%股權(quán)，億利潔能第一大股東億利資源集團(tuán)（下稱億利集團(tuán)）持有的庫布其生態(tài)20%股權(quán)以及億鼎投資中心所持有的熱電聯(lián)產(chǎn)資產(chǎn)。上述標(biāo)的資產(chǎn)加總資產(chǎn)凈額為23.14億元，對(duì)標(biāo)26.35億元的交易價(jià)格，其增值率不到14%。

較低的增值率意味著，億利集團(tuán)及實(shí)際控人王文彪在此次交易中扮演了白馬王子的角色，向上市公司幾乎平價(jià)輸送了上述超26億元的資產(chǎn)。

自今年3月6日停牌籌備資產(chǎn)重組事項(xiàng)起，5個(gè)月的時(shí)間過去，億利潔能公布的這項(xiàng)資產(chǎn)收購預(yù)案卻低于部分投資者的預(yù)期。有投資者在股票交流平臺(tái)認(rèn)為，這次長(zhǎng)時(shí)間推進(jìn)的重組成為關(guān)聯(lián)交易式重組，且不構(gòu)成重大重組，因而重組事項(xiàng)就顯得較為普通。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，此次交易中所涉及的關(guān)聯(lián)交易以及計(jì)劃收購資產(chǎn)縮水成為部分投資者心中的芥蒂。

億利潔能本次交易預(yù)案所收購的標(biāo)的資產(chǎn)均來自關(guān)聯(lián)方億利集團(tuán)、億利控股以及億鼎投資中心。上市公司實(shí)際控制人王文彪直接持有億利集團(tuán)24.61%股權(quán)，并通過億利控股間接持有億利集團(tuán)33.61%股權(quán)。與此同時(shí)，億利控股為王文彪所控制企業(yè)，而億鼎投資中心普通合伙人億鼎生態(tài)為億利控股全資子公司。因此，在本次交易完成后，王文彪對(duì)億利潔能的持股比例將增加3.51個(gè)百分點(diǎn)至52.07%。

此外，與上市公司于5月6日發(fā)布的《重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌公告》中所公開的標(biāo)的資產(chǎn)相對(duì)比，億利潔能最終計(jì)劃收購的標(biāo)的資產(chǎn)缺少了利華能源儲(chǔ)運(yùn)股份有限公司60%股權(quán)（下稱利華能源儲(chǔ)運(yùn)）與某國(guó)有企業(yè)持有的某境外企業(yè)部分股權(quán)。其中，“某境外企業(yè)”所指的對(duì)象不得而知，但利華能源儲(chǔ)運(yùn)則為國(guó)內(nèi)成立最早、規(guī)模最大的天然氣車載儲(chǔ)運(yùn)運(yùn)營(yíng)商，該企業(yè)的注冊(cè)資金達(dá)3.3億元。

利華能源儲(chǔ)運(yùn)地處河北廊坊霸州市，距離雄安新區(qū)直線距離僅20公里。

針對(duì)收購標(biāo)的變動(dòng)的原因，界面新聞致電億利潔能董秘辦，但電話未獲始終處于無人接聽狀態(tài)。

那么，剩余的標(biāo)的資產(chǎn)能否提振億利潔能乏力的主營(yíng)業(yè)務(wù)呢？

根據(jù)公告，億利潔能此次收購的標(biāo)的資產(chǎn)所處光伏發(fā)電以及熱電行業(yè)。

標(biāo)的企業(yè)正利新能源、庫布其生態(tài)、迎賓廊道以及億源新能源均為光伏發(fā)電企業(yè)。界面新聞根據(jù)交易預(yù)案披露的信息統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述企業(yè)旗下?lián)碛械囊呀?、在建和登記備案的光伏電站裝機(jī)容量累計(jì)約1.2GW。其中，已經(jīng)并網(wǎng)發(fā)電的光伏裝機(jī)容量為360MW、在建光伏裝機(jī)容量為240MW，即僅有1/3規(guī)模的光伏電站可實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

交易預(yù)案顯示，四家光伏發(fā)電企業(yè)中只有正利新能源與庫布其生態(tài)處于盈利狀態(tài)，其今年1至5月的凈利潤(rùn)分別為2913萬元、5891萬元。迎賓廊道與億源新能源仍在虧損，其今年1至5月的凈利潤(rùn)分別為-39萬元、-397萬元。

值得注意的是，標(biāo)的企業(yè)旗下在建以及登記備案的電站規(guī)模占總規(guī)模的2/3，且均為地面集中式光伏電站。按照集中式光伏電站標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼規(guī)定，于2017年6月30日前未能實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的集中式光伏電站項(xiàng)目將采取新的上網(wǎng)補(bǔ)貼價(jià)格。新的補(bǔ)貼將按照一類至三類資源區(qū)每千瓦時(shí)分別下調(diào)0.15元、0.13元、0.13元，這也預(yù)示著億利潔能所收購電站資產(chǎn)絕大部分未來的補(bǔ)貼收入會(huì)進(jìn)一步減少。

另一標(biāo)的資產(chǎn)熱電聯(lián)產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)交易價(jià)格超過16億元，為億利潔能本次資產(chǎn)收購中規(guī)模最大的一部分。實(shí)際上，此前上市公司旗下分公司就向關(guān)聯(lián)方億鼎生態(tài)租賃熱電資產(chǎn)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)2016年10月發(fā)布的公告顯示，億利潔能熱電分公司租賃億鼎生態(tài)熱電資產(chǎn)一年，租賃金額約為2.6億元。因此，此項(xiàng)收購的直觀效果是，可為上市公司日后省去租賃費(fèi)用。

不過，此次收購中的熱電聯(lián)產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)今年1至5月雖實(shí)現(xiàn)約3.32億元的營(yíng)業(yè)收入，但其凈利潤(rùn)尚未披露。

從交易預(yù)案中不難看出，此次收購中的部分標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力不俗，但能否借此扭轉(zhuǎn)億利潔能常常借助甩賣資產(chǎn)以穩(wěn)定業(yè)績(jī)的局面，仍需觀察。

需指出的是，自2014年二次轉(zhuǎn)型的三年時(shí)間里，此前數(shù)次進(jìn)行收購資產(chǎn)的億利潔能主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力未有顯著改觀。

億利潔能的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管億利潔能2016年取得了2.58億元且同比增長(zhǎng)高達(dá)近98%的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)，但2014年至2016年，億利潔能非經(jīng)常性損益額所占?xì)w屬母公司股東的凈利潤(rùn)額的比例頗高，分別為121%、288%、75%。

2016年，億利潔能的非經(jīng)常性損益額為1.94億元，是同期該公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的3倍。去年，億利潔能頻頻轉(zhuǎn)讓旗下公司股權(quán)，獲得了近3億元的非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益。

目前，億利潔能仍繼續(xù)停牌。