兗礦海外大手筆：全球股權(quán)融資25億美元

8月1日，兗礦集團(tuán)旗下的境外公司——兗煤澳洲公司發(fā)布公告，將在全球范圍內(nèi)進(jìn)行25億美元股權(quán)融資，為收購力拓聯(lián)合煤炭100%股份提供資金。

歷經(jīng)一波三折，半路殺出的程咬金搖身一變成戰(zhàn)友

兗煤澳洲勝出競購

根據(jù)2017年6月26日的公告，兗煤澳大利亞有限公司（澳交所交易代碼：YAL）（“兗煤澳洲”）簽訂了一份修訂后的具有約束力的協(xié)議，以26.9億美元收購力拓全資子公司聯(lián)合煤炭實業(yè)（“聯(lián)合煤炭”）100%的股份，其中24.5億美元現(xiàn)金將在交易完成時全額支付，2.4億美元的非或有資源使用費(fèi)將在交易完成后五年內(nèi)支付，另外還有一項與煤炭價格掛鉤的或有資源使用費(fèi)（“聯(lián)合煤炭交易”）。

6月29日，力拓公司公告宣布經(jīng)過表決，97.2%的股東支持兗煤澳洲報價。至此，兗煤澳洲在競購聯(lián)合煤炭資產(chǎn)中勝出。

半路殺出個程咬金

而此前，在距離力拓股東表決將所持聯(lián)合煤礦100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給兗煤澳洲還有不到一個月的時間時，覬覦已久的國際資源大鱷嘉能可橫刀殺出，兩次提出比兗煤澳洲更高價的報價，逼迫兗煤澳洲兩次優(yōu)化報價。雙方的競購戰(zhàn)一時成為國際煤炭和資本市場熱議的焦點(diǎn)。

對手最終變戰(zhàn)友

一直追逐聯(lián)合煤炭的嘉能可表現(xiàn)出了其認(rèn)真的態(tài)度，在此后一個多月里主動提出與兗煤澳洲合作，最終兩方化敵為友。

7月27日，兗煤澳洲與嘉能可雙方發(fā)布公告，宣布雙方將參與組建關(guān)于HVO的非法人合資企業(yè)，兗煤澳洲與嘉能可的持股比例為51%:49%。根據(jù)簽署的協(xié)議，嘉能可將按比例承擔(dān)增加的競購成本，此外，嘉能可還將在兗煤澳洲股權(quán)配股的未認(rèn)購額度中認(rèn)購3億美元股份。

從1月24日兗煤澳洲宣布將收購聯(lián)合煤炭公司100%股權(quán)，再到6月29日力拓宣布兗煤澳洲最終勝出，再到7月27日與嘉能可雙雙公告宣布合作，期間歷時6個多月，過程跌宕起伏、一波三折，與其說是力拓股東，倒不如說是聯(lián)合煤炭的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)屬性擁有最終的話語權(quán)。

資料顯示，聯(lián)合煤炭在澳大利亞新南威爾士州獵人谷控股和運(yùn)營HVO和MTW（索利山和沃克沃斯）兩座大型煤礦，均為世界“一級”煤炭資產(chǎn)。聯(lián)合煤炭擁有獵人谷運(yùn)營采礦綜合體(簡稱HVO)67.6%的權(quán)益、索利山煤礦80%的權(quán)益和沃克沃斯煤礦55.6%的權(quán)益（合并稱為MTW）和位于紐卡斯?fàn)柛鄣拿禾砍隹诖a頭沃拉塔煤炭服務(wù)（簡稱PWCS）36.5％的權(quán)益。

根據(jù)力拓公司財報顯示，Coal&Allied公司2016年的原煤產(chǎn)量3620萬噸，商品煤2590萬噸，第四季度營業(yè)收入5.58億澳元，EBITDA盈利2.37億澳元。

全球股權(quán)融資25億美元，打造真正國際化公司

全球發(fā)售

根據(jù)8月1日的公告，兗煤澳洲將在全球（除美國外）以配股和定向增發(fā)的方式募集25億美元：

向合資格的股東發(fā)行一項23.6比1的按比例、可棄權(quán)股權(quán)配股，并按照每股0.10美元的價格發(fā)行新股以籌集約23.5億美元；

按照每股新股發(fā)行價0.10美元向戰(zhàn)略投資者提供完全承諾的定向增發(fā)，籌集1.5億美元。

泰中能源有限公司（“泰中”）和俊安發(fā)展有限公司（“俊安”）此前也已經(jīng)承諾，分別認(rèn)購1億美元和0.5億美元，即定向增發(fā)總額為1.5億的新股。

價格大幅折讓

每一新股的價格僅為0.10美元，折讓幅度明顯：

對兗煤澳洲平均每股普通股0.390澳元最后收盤價67.9%的價格折讓；

對兗煤澳洲每股0.131普通股理論權(quán)益價格有4.6％的價格折讓。

投資多元化

在資本層面獲得嘉能可這一國際資源大鱷的加持，通過本次全球化發(fā)售，可以吸引更多國際資本加入，將改變以往一家中資一股獨(dú)大的結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)投資和股權(quán)的多元化，擺脫過分依賴國內(nèi)母公司兗州煤業(yè)狀況，在當(dāng)?shù)貥淞⑵鸷玫氖袌鲂蜗?，從而打造真正國際化的公司。

擁有更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和更加多元化的股權(quán)，兗煤澳洲的未來大有可為

收購聯(lián)合煤炭資產(chǎn)對兗煤澳洲而言，不僅僅是一個簡單的煤炭資產(chǎn)交易，更重要的是它將由此給兗煤澳洲帶來一系列積極變化，極大地改善其資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)，徹底提升其市場形象，為公司和股東帶來豐厚回報。

成為澳大利亞最大的獨(dú)立煤炭生產(chǎn)商

兗煤澳洲將擁有排名第2、第5和第9的三個澳洲前十大低成本、大規(guī)模的動力煤礦井，而聯(lián)合煤炭控股資產(chǎn)規(guī)模約為現(xiàn)有最好資產(chǎn)莫拉本的2倍。交易完成后，備考適銷煤炭儲量達(dá)到13億噸，2016年備考商品煤年產(chǎn)量達(dá)到5300萬噸。儲量、產(chǎn)量均僅次于嘉能可和力拓，排名澳洲第三，將成為澳洲最大的獨(dú)立煤炭運(yùn)營商。

盈利能力卓越

聯(lián)合煤炭旗下HVO和MTW兩個礦區(qū)資源量大，煤質(zhì)稀缺，其資源量、產(chǎn)量是兗煤澳洲現(xiàn)有最好資產(chǎn)莫拉本礦的兩倍，在行業(yè)低谷2015年仍有可觀利潤。交易完成后，兗煤澳洲現(xiàn)金成本將大幅降低至44美元/噸，相對于目前約90美元/噸的紐卡斯?fàn)杽恿γ簶?biāo)桿價，3000萬噸的權(quán)益商品煤量存在巨大盈利空間。

負(fù)債率下降到50%以下，盈利能力增強(qiáng)

通過“兗煤澳洲配股+兗州煤業(yè)持有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股”的組合拳，預(yù)計兗煤澳洲資產(chǎn)負(fù)債率將降至50%以下。假設(shè)煤價72美元/噸，兗煤澳洲凈債務(wù)/息稅折攤前利潤僅2.6倍左右，企業(yè)價值/息稅折攤前利潤降至7倍左右，市盈率不足10倍，突顯兗煤澳洲投資價值。

1.2-1.45億澳元的潛在協(xié)同效應(yīng)將得到釋放

兗煤澳洲現(xiàn)有資產(chǎn)和聯(lián)合煤炭通過整合配煤和營銷機(jī)會、礦區(qū)生產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和采購效益，以及企業(yè)和行政成本節(jié)約，包括潛在利用集團(tuán)的結(jié)轉(zhuǎn)虧損合理避稅等，釋放顯著潛在協(xié)同效應(yīng)。

與嘉能可合作帶來額外協(xié)同效應(yīng)

兗煤澳洲與嘉能可的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在借助嘉能可的影響力，讓國際機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可兗煤澳洲投資價值的同時，又借助嘉能可的運(yùn)營銷售能力，深挖HVO內(nèi)在價值。雙方聯(lián)合運(yùn)營HVO，兗煤澳洲既能實現(xiàn)稅務(wù)協(xié)同、配煤協(xié)同、運(yùn)營協(xié)同的同時，又可獲得額外的協(xié)同價值。

股票流動性提升，創(chuàng)造股東長期價值

由于嘉能可及多家基石投資者和二級市場基金的引入，大股東兗州煤業(yè)持股比例將大幅降低，公眾投資者持股比例將顯著提高，兗煤澳洲股票流動性將明顯提升，資產(chǎn)盈利能力的提升也將使每股收益大幅增加，小股東即使選擇不參與配股，也將受益于每股股票的大幅經(jīng)濟(jì)增長，使股東更容易實現(xiàn)其投資價值。

有足夠能力滿足高效低排（HELE）電廠需求

聯(lián)合煤炭交易完成后，兗煤澳洲的動力煤產(chǎn)品的規(guī)模和質(zhì)量將得到大幅提升，動力煤品質(zhì)和產(chǎn)量將完全匹配亞洲現(xiàn)代化超臨界和超超臨界電廠的需要，從而有足夠的能力抓住這一歷史機(jī)遇，并獲得巨大價值和回報。