季節(jié)性需求將回落 動(dòng)力煤中期做空機(jī)會(huì)來(lái)臨

季節(jié)性需求將回落，供應(yīng)有保障

7月24日全國(guó)用電量創(chuàng)歷史新高，當(dāng)天達(dá)到210.99億千瓦時(shí)，比去年7月29日歷史最好水平193億千瓦時(shí)增長(zhǎng)9.3%，導(dǎo)致京津冀局部電網(wǎng)限負(fù)荷，而7月底沿海六大電廠動(dòng)力煤日耗繼續(xù)攀升近85萬(wàn)噸,可用天數(shù)降至15天。三季度動(dòng)力煤價(jià)格還會(huì)一路高歌嗎？

上漲動(dòng)因?qū)㈦y以為繼

今年5、6月受嚴(yán)控“煤管票”、禁止進(jìn)口煤?？慷惛劭诤椭鳟a(chǎn)區(qū)安全環(huán)保檢查的影響，煤炭?jī)r(jià)格一路飆漲。7月，迎峰度夏的需求增長(zhǎng)預(yù)期使得貿(mào)易商囤煤挺價(jià)，目前已超過(guò)600元/噸紅色區(qū)域。煤炭供應(yīng)形勢(shì)嚴(yán)峻引發(fā)國(guó)家發(fā)改委高度重視，其連續(xù)出臺(tái)十大舉措“保供穩(wěn)價(jià)”，而隨著減少進(jìn)口煤通關(guān)時(shí)間和協(xié)調(diào)放松“煤管票限制”等“保供”措施到位，“穩(wěn)價(jià)”作用將開(kāi)始顯現(xiàn)。

今年煤炭新增需求預(yù)計(jì)在2億噸，而上半年新增產(chǎn)能9000萬(wàn)噸，加上1.3億噸進(jìn)口煤，特別是隨著先進(jìn)產(chǎn)能、置換產(chǎn)能、新增產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計(jì)后期供需總體平衡。在國(guó)家發(fā)改委的有力協(xié)調(diào)下，下半年煤炭供應(yīng)將得到保障。

耗煤高峰過(guò)后現(xiàn)貨煤價(jià)或下行

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2012—2016年全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)均值為4.66%，歷年均呈明顯的季節(jié)性變化，春節(jié)期間為淡季，夏冬兩季為旺季。 預(yù)計(jì)2017年全年同比增長(zhǎng)5.66%，其中7月同比增長(zhǎng)6.1%，環(huán)比增長(zhǎng)13.35%；8月同比增長(zhǎng)5.67%，環(huán)比增長(zhǎng)1.54%。

2012—2016年火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)均值為1.81%，除了2012年12月大幅翹尾，其余時(shí)間段呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性變化特征。預(yù)計(jì)今年火力發(fā)量同比增長(zhǎng)約9.18%，7月同比增長(zhǎng)10.27%，環(huán)比增長(zhǎng)14.0%；8月同比增長(zhǎng)8.97%，環(huán)比增長(zhǎng)5.17%。從五年火電發(fā)電量環(huán)比均值來(lái)看，預(yù)計(jì)7月至8月上中旬同比仍會(huì)處于較高水平，8月中下旬開(kāi)始出現(xiàn)抵抗性回落，年末有再次回升的可能。

預(yù)計(jì)2017年水電發(fā)電同比將出現(xiàn)小幅回落，全年對(duì)火電的替代效應(yīng)或弱于2016年，但高于近五年的平均水平。預(yù)計(jì)全年水電發(fā)電同比增長(zhǎng)-4.97%， 7月同比增長(zhǎng)約-5.35%，8月同比增長(zhǎng)約-3.67%。

2017年沿海六大電廠日耗動(dòng)力煤水平同比增長(zhǎng)，進(jìn)入7月中旬，特別是7月底顯著上升近85萬(wàn)噸。但近期受臺(tái)風(fēng)“納沙”和“海棠”影響，全國(guó)大范圍高溫天氣有所緩解，電廠和港口進(jìn)入庫(kù)存集中消耗尾聲。

近五年來(lái)，除了今年水電略遜于去年以外，清潔能源已在逐年發(fā)揮對(duì)火電的替代作用，預(yù)計(jì)2017年風(fēng)電同比增長(zhǎng)17.43%，核電同比增長(zhǎng)13.23%。

后期需求將有所減少

5—8月煤炭每月產(chǎn)量將穩(wěn)定在3億噸。今夏出現(xiàn)大范圍持續(xù)高溫天氣，用電負(fù)荷預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)8.0%。民用電負(fù)荷將增加4000萬(wàn)千瓦，日均多耗電煤35萬(wàn)噸，月度庫(kù)存消耗1050萬(wàn)噸。

因電廠補(bǔ)庫(kù)需求、上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)（平均約1.4分/千瓦時(shí)）等因素影響，動(dòng)力煤期價(jià)出現(xiàn)一輪反彈行情。進(jìn)入8月，陜、蒙地區(qū)煤管票的控制發(fā)放現(xiàn)象有望得到改善，港口通關(guān)時(shí)間大為縮減，加之受臺(tái)風(fēng)影響，高溫天氣有所緩解，煤炭需求下降概率很大。

從動(dòng)力煤市場(chǎng)需求的季節(jié)性特點(diǎn)和政策導(dǎo)向來(lái)看，8月煤價(jià)或步入下行軌道，屆時(shí)出現(xiàn)50—100元/噸跌幅的可能性很大，最終或跌至520—550元/噸附近，因此當(dāng)前是考慮布局中期空單的較佳時(shí)間點(diǎn)。