鋼材需求釋放乏力 焦炭仍將延續(xù)底部振蕩

4月中旬以來，下游鋼鐵企業(yè)高爐開工率大幅提升，焦炭現(xiàn)貨價格企穩(wěn)小幅反彈。不過，由于房地產(chǎn)市場降溫，鋼材需求釋放乏力，鋼材及鐵礦石價格未能延續(xù)反彈勢頭。在宏觀經(jīng)濟增速放緩、下游鋼鐵行業(yè)維持低迷的背景下，后期焦炭期價仍將延續(xù)底部振蕩。焦炭產(chǎn)量連續(xù)兩個月同比下降3月全國煉焦行業(yè)結(jié)束連續(xù)6個月的盈利，再度陷入虧損泥潭，全行業(yè)共虧損11億元。面對需求減少的不利局面，焦化企業(yè)加大了限產(chǎn)力度，焦炭產(chǎn)量連續(xù)兩個月同比下降。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月我國焦炭產(chǎn)量3846萬噸，環(huán)比增加14萬噸，同比下降3.2%。焦炭產(chǎn)量同比下降幅度創(chuàng)下2011年1月以來新高，成為焦炭價格止跌企穩(wěn)的關(guān)鍵因素。隨著國內(nèi)焦炭市場回暖，獨立焦化廠焦炭庫存連續(xù)數(shù)周下降，開工率則小幅提高。截至5月9日，大型獨立焦化企業(yè)開工率約85%，中小型獨立焦化企業(yè)開工率在74%左右，分別較前期最低水平回升1%和4%。由于提高產(chǎn)能利用率可以降低單位生產(chǎn)成本，獨立焦化企業(yè)在虧損幅度減小的情況下增產(chǎn)動力較強，5月焦炭產(chǎn)量或?qū)⑿》岣?。焦炭供過于求狀態(tài)有所改觀4月初，我國出臺了一系列“微刺激”政策和措施，加上進(jìn)入鋼材消費旺季以及利潤階段性復(fù)蘇，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性大幅提高。數(shù)據(jù)顯示，4月我國生鐵產(chǎn)量6018萬噸，環(huán)比下降137萬噸，同比下降0.8%；4月我國粗鋼產(chǎn)量6884萬噸，環(huán)比下降141萬噸，同比增長2.1%。4月日均粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，且生鐵、粗鋼產(chǎn)量同比增速連續(xù)兩個月高于焦炭，焦炭供過于求的狀態(tài)有所改觀。鋼廠在增產(chǎn)的同時，為了及時回籠資金，通過小幅降價加快了去庫存節(jié)奏。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月下旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1433.92萬噸，較上一旬末減少147.57萬噸，環(huán)比降幅9.33%。目前鋼鐵行業(yè)總體仍有盈利，庫存水平不高，部分鋼廠或?qū)⒃黾訉固康仍牧系牟少?。鐵礦石供給過剩利好焦炭全球金融危機過后，我國粗鋼、焦炭產(chǎn)能大幅擴張，導(dǎo)致進(jìn)口鐵礦石價格因供不應(yīng)求出現(xiàn)大幅上漲，焦炭在煉鋼成本中所占比重逐步下滑。不過，從鐵礦石供需情況來看，后期國際鐵礦石供給過剩壓力正逐漸加大，鐵礦石在黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的強勢地位或?qū)⒉粡?fù)存在。一方面，四大礦山一季度產(chǎn)量實現(xiàn)兩位數(shù)增長，在新增鐵礦石產(chǎn)能大量投產(chǎn)的背景下，產(chǎn)量高增長仍將延續(xù)；另一方面，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量增速放緩，鐵礦石需求不容樂觀，當(dāng)前鐵礦石港口庫存處于高位，意味著鐵礦石價格將易跌難漲。近期銀監(jiān)會對進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易商融資收緊，增強了鐵礦石下跌預(yù)期，部分貿(mào)易商選擇拋售鐵礦石也將進(jìn)一步壓低鐵礦石價格。鐵礦石價格持續(xù)走弱將使得鋼廠盈利能力增強，利好焦炭。綜上分析，當(dāng)前我國焦炭產(chǎn)量增速下滑，而粗鋼產(chǎn)量增速小幅上升，焦炭短期供需矛盾有所緩解，焦炭現(xiàn)貨價格企穩(wěn)小幅反彈。但是，4月房地產(chǎn)投資增速下滑，尤其新開工面積同比增速下降超過二成，鋼材市場需求難以實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，這將限制焦炭反彈空間。預(yù)計后市焦炭主力1409合約延續(xù)底部振蕩的可能性較大。