中石油賣掉900億管道資產(chǎn)的三個(gè)內(nèi)幕

12日，中石油突然發(fā)布公告，擬以西氣東輸一、二線相關(guān)資產(chǎn)設(shè)立東部管道公司。東部管道公司擬在上海市浦東新區(qū)注冊成立，注冊資本擬為人民幣100億元。在東部管道公司成立之后，中石油將通過產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓所持東部管道公司100%的股權(quán)。此次資產(chǎn)出售的規(guī)模相當(dāng)大，雖然名稱叫做東部管道公司，但和我們常說的東部概念迥然不同，此“東部管道”是同去年出售50%股權(quán)的西部管道公司相對而言的，也就是說，此次成立的東部管道公司將包括西氣東輸一二線在寧夏中衛(wèi)以東的所有管線，經(jīng)審計(jì)評估后的總資產(chǎn)約為920億元左右，如果加上溢價(jià)的話，最后售價(jià)很有可能會超過千億元。此種規(guī)模的資產(chǎn)出售在三桶油歷史上絕無僅有。此次中石油出售管道資產(chǎn)雖然事發(fā)突然，但卻并不偶然。如果仔細(xì)分析，我們可以發(fā)現(xiàn)此次交易背后有著三大關(guān)鍵因素。第一是外部改革壓力，經(jīng)歷2013年的中石油內(nèi)部反腐風(fēng)暴之后，中石油一直在推行改革措施，推進(jìn)混合所有制，開放面向民間資本，金融資本和外資的市場，去年中石化高調(diào)推出零售業(yè)務(wù)的混合所有制改革之后，輿論和資本都一直都在等待中石油的市場化改革舉動，而中石油運(yùn)營著全國約70%的原油管道及約90%的天然氣管道，既是油氣生產(chǎn)者，又是管道的運(yùn)營者，因此經(jīng)常被人詬病壟斷。今年年初，國家能源局印發(fā)的《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法》就被廣泛認(rèn)為是針對中石油的政策，《辦法》第一條就開宗明義“為促進(jìn)油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放，提高油氣管網(wǎng)設(shè)施利用效率，保障油氣安全穩(wěn)定供應(yīng)，規(guī)范油氣管網(wǎng)設(shè)施開放相關(guān)市場行為，建立公平、公正、有序的市場秩序，制定本辦法。”，因此本次出售東部管道，以及之前的西部管道股權(quán)出售，都可以看做中石油對于外部改革壓力的正面回應(yīng)。第二則是中石油內(nèi)部的財(cái)務(wù)壓力，近年來，中石油的負(fù)債不斷增加，2008年負(fù)債僅為3471億元，而2013年其負(fù)債已經(jīng)超過一萬億元人民幣，五年翻了約3倍，隨之而來的利息支出也日益攀高，2013年，集團(tuán)的利息凈支出達(dá)到208億元，較12年增長30%，另外還有一大批債務(wù)面臨到期償還，如此龐大的財(cái)務(wù)壓力，就算是中石油這樣的巨頭中巨頭也被壓得氣喘吁吁。在債務(wù)不斷滾雪球的同時(shí)，中石油的收入和利潤卻增長乏力，13年，中石油營業(yè)收入僅較12年增長2.9%，而營業(yè)利潤僅為1517億元，較12年大幅下降8.3%。勘探與生產(chǎn)歷來是集團(tuán)最賺錢的板塊，但2013年受原油價(jià)格下降、成本費(fèi)用上升以及部分海外資源國油氣合作政策調(diào)整等因素影響，勘探與生產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤比2012年大幅降低11.7%。在這樣的背景下，中石油通過出售東部管道資產(chǎn)獲得的巨額一次性收益將大大優(yōu)化公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，迅速減輕公司的財(cái)務(wù)壓力，使公司能夠輕裝上陣投入新的項(xiàng)目。第三就是中石油推行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。管道資產(chǎn)對于中石油來說雖然重要，但并非一定要捏在自己手里，中石油作為一家綜合性的油氣公司，上中下游俱全俱大，不僅是國內(nèi)管道天然氣的主要來源，下游也掌握著多家銷售公司，因此掌握著上下游的中石油就算完全剝離管道資產(chǎn)，也不用擔(dān)心自己的行業(yè)控制力下降，而且還可以通過出售管道資產(chǎn)來減少冗員，改善公司治理結(jié)構(gòu)。至于誰會接手那么大的資產(chǎn)，我們可以通過排除法來猜測，中石化首先排除，而作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)肯定也不會允許外資收購，民營能源企業(yè)又沒有一家能力單獨(dú)吞下如此大一塊資產(chǎn)，因此，可以猜到，很有可能還是同上次出售西部管道股權(quán)一樣，由類似國聯(lián)基金這樣的聯(lián)合投資基金以及險(xiǎn)資和社保基金來接盤，畢竟12%的內(nèi)部收益率對于這樣的基金來說還算不錯(cuò)。