油價(jià)一落千丈，沙特有苦難說，頁巖油是否渾水摸魚？

油價(jià)遲遲沒有強(qiáng)勁上漲的主要因素還在于全球原油供給過剩的狀況未改。雖然OPEC及包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國仍在實(shí)施減產(chǎn)協(xié)議 ，但是卻沒有達(dá)到他們所期望的效果。低油價(jià)令美國原油產(chǎn)量增個(gè)不停，OPEC減產(chǎn)似乎已陷入“死亡”困局。

低油價(jià)令美國原油產(chǎn)量增個(gè)不停

據(jù)悉，2016年12月底，OPEC與包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，決定從2017年1月起減產(chǎn)180萬桶/日。該協(xié)議達(dá)成之初，曾一度提振油價(jià)上漲。但這卻促使美國頁巖油產(chǎn)商和其他產(chǎn)油國增產(chǎn)。隨著新型開采技術(shù)的發(fā)展，美國頁巖油行業(yè)的開采效率越來越高。

據(jù)路透此前報(bào)道，美國原油總產(chǎn)量已從2016年9月的850萬桶/日增至本月的940萬桶/日左右。頁巖油產(chǎn)量的增加將推動(dòng)該國從能源進(jìn)口國轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹诖髧?。一家知名咨詢公司近期宣布?020年美國原油出口將達(dá)2.25億桶，將成世界上最大的原油出口國。

市場指望沙特來挽救油價(jià)不靠譜

作為最大的產(chǎn)油國，沙特已承擔(dān)了OPEC最大的減產(chǎn)份額。根據(jù)加拿大皇家銀行（RBC ）的數(shù)據(jù)，去年沙特平均原油產(chǎn)量為1040萬桶/日，而上個(gè)月為1000萬桶/日。

Again Capital的分析師John Kilduff表示：“有傳言稱，沙特8月份的原油出口可能減少100萬桶/日，因?yàn)?月份通常是沙特國內(nèi)原油使用量最多的時(shí)候。我認(rèn)為我們建立了一個(gè)”買謠言，賣新聞“的市場模型。目前唯一能夠讓市場感到驚喜的事情就是：沙特進(jìn)一步擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。但該國似乎不太可能進(jìn)一步減產(chǎn)。”

加拿大皇家銀行大宗商品全球策略主管Helima Croft在一份報(bào)告中寫道：“沙特能源部長法利赫最終可能會(huì)通過進(jìn)一步減產(chǎn)的方式來為這些國家的原油產(chǎn)量提供空間，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)OPEC不會(huì)在7月會(huì)議上宣布進(jìn)行更大規(guī)模的減產(chǎn)。”

美銀美林(BofA Merrill Lynch)的大宗商品與衍生品策略主管Francisco Blanch發(fā)表了更為悲觀的觀點(diǎn)。

他認(rèn)為OPEC減產(chǎn)已經(jīng)陷入了這樣一個(gè)困局：要么快速死亡，要么緩慢死亡，要么遭遇“千刀萬剮”后死亡。

近幾個(gè)月來，美國能源信息署（EIA）對(duì)原油產(chǎn)量的周度預(yù)測與美國實(shí)際產(chǎn)量的分歧擴(kuò)大。下圖綠線展示了月度報(bào)告公布的實(shí)際原油日產(chǎn)量，藍(lán)線代表EIA每周的預(yù)測?？梢钥闯?，近幾個(gè)月來美國實(shí)際原油日產(chǎn)量持續(xù)低于EIA的預(yù)期。能源資訊機(jī)構(gòu)HFI Research指出，頁巖油生產(chǎn)步伐不僅沒有EIA預(yù)期般快，而且還遭受兩座大山的雙重夾擊，這意味著美國原油庫存走勢(shì)或?qū)⑵蛳滦小?/p>

首先，美國庫存井?dāng)?shù)量持續(xù)攀升，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，美國頁巖油庫存井已攀升至3年來新高。因此，即使美國鉆井?dāng)?shù)量在近期大體上維持漲勢(shì)，也不一定意味著原油產(chǎn)量就會(huì)如預(yù)期般大幅提高。究其原因，二疊紀(jì)、巴肯和鷹灘產(chǎn)區(qū)均面臨著完井作業(yè)工人短缺的窘?jīng)r，這是美國未完井?dāng)?shù)量不斷攀升的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

除了完井工人短缺，德克薩斯州布勞德能源公司代表律師施篤茲（Michael Stoltz）表示，部分租賃合約規(guī)定，原油生產(chǎn)商需要在特定時(shí)間內(nèi)鉆探新油井。如果原油生產(chǎn)商沒有履行該規(guī)定，他們就會(huì)面臨失去土地租賃合同的風(fēng)險(xiǎn)。由于二疊紀(jì)盆地目前的土地成本是前幾年的五倍多，許多生產(chǎn)商力爭維持租約的有效性，因此紛紛在規(guī)定時(shí)間內(nèi)鉆探新油井。

另外，由于頁巖油生產(chǎn)工人不足，特別是完井工人數(shù)量短缺，許多油服公司開始“理直氣壯”地提高相關(guān)服務(wù)價(jià)格。事實(shí)上，此前頁巖油生產(chǎn)商的原油開采成本得以降低，除了得益于開采技術(shù)的改進(jìn)，還與油服公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的下調(diào)存在莫大的關(guān)聯(lián)。在2014年油價(jià)崩盤以及原油勘測活動(dòng)幾乎停止之后，油服公司過去三年的業(yè)務(wù)量銳減，因此它們不得不降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

然而好景不長，隨著頁巖油生產(chǎn)商對(duì)油井鉆挖的需求上升，人力成本、壓裂砂和壓力泵的價(jià)格迅速上漲。據(jù)普氏能源（SP Global Platts），今年美國油氣服務(wù)價(jià)格有望同比增長20%。頁巖油生產(chǎn)商所需支付的成本增加，無疑會(huì)提高其生產(chǎn)保本價(jià)。休斯敦能源投資銀行Tudor Pickering市場研究主管珀賽爾（David Pursell）預(yù)測，頁巖油生產(chǎn)商的損益平衡價(jià)今年恐將上升10美元/桶。若該預(yù)測成真，頁巖油生產(chǎn)保價(jià)甚至?xí)^加拿大油砂。

原油注定是擺脫不掉大震蕩，突破前期高點(diǎn)47.3一線，再次止步47.7美元.桶，轉(zhuǎn)跌回落并且是大幅下挫。遺憾上周五在46.3附近布局空單，守高點(diǎn)反彈順勢(shì)做空單，反彈最高只到達(dá)46.2附近，與一波大利潤擦肩而過。周線報(bào)收上影線的陰柱，最為典型的沖高回落形態(tài)，K線持續(xù)的陰陽交替，綜合來看只是大震蕩。所以也不要去講趨勢(shì)(方向)，緊跟市場的步伐順勢(shì)而為，多空都可以是重點(diǎn)布局。日線轉(zhuǎn)跌回落，目前已經(jīng)2連陰，力度與延續(xù)性都有了，周線還要先順勢(shì)做空為主，反彈46.3附近繼續(xù)空，看44.9-45位置得失，也是上行趨勢(shì)線支撐位置。筆者認(rèn)為這是周初最關(guān)鍵的一筆，不排除我們也會(huì)重點(diǎn)布局多單，整體本來就是大區(qū)間的行情，關(guān)鍵的位置當(dāng)然要考慮重點(diǎn)布局。