投資增速低于預(yù)期 穩(wěn)增長仍需貨幣政策助力

4月固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)均不及業(yè)界此前預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇面臨曲折反復(fù)。昨日（5月13日），國家統(tǒng)計局公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，2014年1～4月，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長17.3%，增速比1～3月份回落0.3個百分點。此前眾多機構(gòu)均預(yù)計上述兩項數(shù)據(jù)能錄得小幅增長。而在內(nèi)需數(shù)據(jù)低迷的同時，與經(jīng)濟增長密切相關(guān)的工業(yè)增加值也僅為8.7%，較上月微落0.1個百分點，低于業(yè)界此前9%的判斷。渣打銀行宏觀分析師李煒告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前實體經(jīng)濟受到房地產(chǎn)的拖累比較大，信貸對經(jīng)濟的支持力度不足，二季度末經(jīng)濟可能會面臨較大的下行壓力，貨幣政策需有所作為，應(yīng)配合改革方向，加大對實體經(jīng)濟供給。多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)未達預(yù)期在目前的經(jīng)濟形勢下，投資被業(yè)界寄予厚望。從分項指標來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長22.8%，增速比1～3月份提高0.3個百分點。但今年內(nèi)已經(jīng)連續(xù)三次上調(diào)投資總額的鐵路運輸業(yè)投資僅增長8.6%，增速回落7.3個百分點。李煒分析說，這可能與政策效果并沒有完全顯現(xiàn)有關(guān)，但基建投資只占投資總盤子的20%左右，難以支撐起中國經(jīng)濟的整體回暖。民生證券也持相同觀點，“基建投資的回升只是有限對沖房地產(chǎn)投資的下滑，整體投資增速仍然出現(xiàn)小幅回落。”4月工業(yè)增加值同比增長也小幅減速。光大證券報告分析稱工業(yè)部門的改善程度仍然不足，考慮到目前工業(yè)增加值環(huán)比增速仍然低于同比數(shù)字，未來工業(yè)增加值同比增速還會繼續(xù)下滑。同時，4月社會消費品零售總額名義同比增速回落至11.9%。李煒分析說，在經(jīng)濟增速放緩時，就業(yè)和收入都會受到影響，目前經(jīng)濟增長階段，很難依靠消費拉動。貨幣政策需要再寬松？經(jīng)濟為什么持續(xù)放緩？接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的專家頻頻提到的關(guān)鍵詞是“貨幣”。受近期社會融資規(guī)模和人民幣貸款余額增速整體放緩影響，4月固定資產(chǎn)投資資金來源中的國內(nèi)貸款、利用外資雙雙回落，拖累當(dāng)月資金來源累計同比增速下探至12.5%。4月人民幣貸款僅增加7747億元，低于市場預(yù)期，與信貸弱增長相應(yīng)的是，4月份社會融資規(guī)模為1.55萬億元，比去年同期減少2091億元。交行分析師陳鵠飛對記者表示，在當(dāng)前實體融資成本有所上行的背景下，預(yù)計未來數(shù)月融資渠道受阻仍將是制約房地產(chǎn)、鐵公基投資增速的重要因素。光大證券報告預(yù)計，“盡管央行已經(jīng)多次發(fā)出不愿全面放松貨幣政策的信號，但在經(jīng)濟增長疲弱的背景下，我們?nèi)匀幌嘈湃娼禍适谴蟾怕适录?rdquo;李煒表示，不能把貨幣政策適度寬松看做改革的倒退，如果物價維持在目前水平，實體經(jīng)濟的貸款利率實際是在增長，貸款增量又在放緩，會對其造成雙重擠壓，這難以通過基建投資而有效扭轉(zhuǎn)。不過，國信宏觀研究報告分析稱，4月M2增速超過全年增速目標，央行在貨幣寬松上會更加謹慎，定向?qū)捤杉哟蠹涌?，全面寬松更難期待。但繼續(xù)加大對金融對實體經(jīng)濟支持是業(yè)界的主流觀點。政策調(diào)整受制轉(zhuǎn)型陣痛有業(yè)內(nèi)人士指出，在中國經(jīng)濟新常態(tài)中，增速可能會長期維持在8%以下的中高速，而一些長期積累的矛盾會制約政策調(diào)整。中國社科院數(shù)經(jīng)所副所長李雪松告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，各項投資增速明顯放緩，投資效果在長期內(nèi)持續(xù)下跌。他說，中國將面臨一個經(jīng)濟自主增長動力不足，經(jīng)濟增速下行壓力較大的階段。在此減速過程中，經(jīng)濟決策難度加大，需要長短結(jié)合施政。這也是宏觀政策保持審慎的重要原因。摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，央行最近重申維持當(dāng)前貨幣政策立場不變，效率低下的貨幣政策傳導(dǎo)機制和金融穩(wěn)定性已成為貨幣政策的兩大主要考慮因素。李雪松說，中國的產(chǎn)能利用率長期低于國際上認為較為合理的85%，產(chǎn)能過剩源于體制和結(jié)構(gòu)性因素，在當(dāng)前工業(yè)化發(fā)展階段有其必然性，但是已經(jīng)遭遇轉(zhuǎn)嫁的瓶頸，亟待解決。他還表示，當(dāng)前財政收入增速進入了明顯放緩的轉(zhuǎn)型階段，因此積極的財政政策要求加大支出結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，著力提高資金使用效率。穩(wěn)健貨幣政策要適當(dāng)定向?qū)捤?，穩(wěn)定金融環(huán)境，打破剛性兌付，防范金融風(fēng)險。上述專家均認為，在長期政策逐漸顯效和短期政策的提振下，今年中國GDP增速能完成7.5%左右的增長，但是顯效周期要長于以往。