動(dòng)力煤期貨：遠(yuǎn)有憂近無(wú)患

在經(jīng)過(guò)歷時(shí)一年的負(fù)增長(zhǎng)后，原煤產(chǎn)量在今年3月增速達(dá)到1.9%，實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，4月同比增速則達(dá)9.9%，5月份更是同比上升12.1%。從累計(jì)數(shù)字看，1-5月原煤產(chǎn)量為140653萬(wàn)噸，同比上升4.3%。目前來(lái)看，盡管當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步提升，但供應(yīng)繼續(xù)放量的空間受到限制。內(nèi)蒙古臨近周年大慶，安全檢查力度加大，煤管票限制明顯，加上山西環(huán)保檢查工作，這些因素短期對(duì)產(chǎn)量的提升帶來(lái)不小影響。短期煤炭主要產(chǎn)區(qū)供應(yīng)不足情況仍存，整體庫(kù)存依然較低。

隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)飆升，根據(jù)國(guó)家有關(guān)部委在今年年初印發(fā)的《關(guān)于平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄的通知》，一旦煤價(jià)高出600元/噸，國(guó)家有關(guān)部委必然會(huì)采取增加資源投放、加強(qiáng)調(diào)控等方式控制煤價(jià)上漲。不斷攀高的煤價(jià)將引發(fā)政府出臺(tái)更多政策釋放產(chǎn)能。旺季過(guò)后，煤炭?jī)r(jià)格下行壓力將會(huì)越來(lái)越大。

2017年1-6月，全國(guó)絕對(duì)發(fā)電量29598億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.3%。其中，全國(guó)火力絕對(duì)發(fā)電量22215億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.1%；水力絕對(duì)發(fā)電量4613億千瓦時(shí)，同比下降4.2%。發(fā)電量被看成判斷宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要風(fēng)向標(biāo)之一，而發(fā)電量的提升也在一定程度上反映我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯現(xiàn)出穩(wěn)中趨好跡象。與此同時(shí)，近期南方降水強(qiáng)度明顯提高，水庫(kù)泄洪使得水電發(fā)電量不及預(yù)期，水電替代效應(yīng)減弱，火電日耗明顯回升。而隨著南方高溫天氣來(lái)襲，生活用電大幅增加，火電日耗增速明顯，煤炭需求將進(jìn)一步增加。

今年煤炭進(jìn)口量同比繼續(xù)大幅增長(zhǎng)，1-6月份我國(guó)進(jìn)口煤炭13326萬(wàn)噸，同比上升23.5%。在去年煤炭進(jìn)口量大增的基礎(chǔ)上，今年進(jìn)口量甚至還要大于去年同期。進(jìn)口量繼續(xù)增加最主要的原因就是進(jìn)口煤價(jià)相對(duì)于去年出現(xiàn)了下跌，這也使得進(jìn)口煤特別是一些低熱量煤出現(xiàn)了較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。由于今年國(guó)內(nèi)煤炭供需結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量上升，進(jìn)口煤價(jià)格下行壓力變大，在內(nèi)外價(jià)差不斷拉大的情況下，沿海的下游企業(yè)大量進(jìn)口煤炭，造成進(jìn)口量大幅增加。

在此背景下，發(fā)改委決定自7月1日起禁止省級(jí)政府批準(zhǔn)的二類口岸經(jīng)營(yíng)煤炭進(jìn)口業(yè)務(wù)。這一政策將使得一類港口清關(guān)速度變慢，運(yùn)輸成本上升，從而導(dǎo)致進(jìn)口煤成本增加。新政的出臺(tái)將使得進(jìn)口煤規(guī)模在很大程度上得到遏制，下游主要用煤企業(yè)從而轉(zhuǎn)向使用國(guó)產(chǎn)煤，這對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格事實(shí)上是一個(gè)利好。

總的來(lái)說(shuō)，不斷攀升的煤炭?jī)r(jià)格將迫使政府出臺(tái)更多政策釋放產(chǎn)能，這將對(duì)旺季過(guò)后煤炭?jī)r(jià)格造成巨大沖擊。但短期來(lái)看，隨著全國(guó)范圍內(nèi)大面積高溫天氣的來(lái)襲，用電需求大幅上升。在供應(yīng)端仍偏緊的情況下，短期煤炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)維持高位運(yùn)行。