環(huán)保市場2017年中期投資策略：土壤修復(fù)/環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場大好

2017年上半年，中信環(huán)保指數(shù)上漲6.1%，滬深300指數(shù)上漲9.7%，跑輸滬深300指數(shù)3.6個百分點，利率上行資金收緊對于PPP項目成本有一定影響。2012-2017年，環(huán)保指數(shù)估值中樞約40倍，中信環(huán)保指數(shù)公司2016年凈利潤158億元，較2012年16.4億元增長860%，估值穩(wěn)定，股價良好地反映了公司的業(yè)績成長。2016年中信環(huán)保指數(shù)ROE為9.3%，仍維持在8%以上水平，與PPP等公用事業(yè)項目保證投資運營企業(yè)基本回報水平要求一致。

環(huán)保大事不斷，土壤污染防治法立法進(jìn)入后期

2017年上半年，十三五生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃、十三五戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃正式出臺，環(huán)保全行業(yè)十三五規(guī)劃全部發(fā)布，水污染防治法修訂案獲得人大常委會通過，土壤污染防治立法程序進(jìn)入征求意見階段。政府工作報告打響藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，環(huán)保部224人赴京津冀強(qiáng)化督查，首批PPP資產(chǎn)證券化落地，雄安新區(qū)設(shè)立催化雄安建設(shè)概念。政策密集發(fā)布和監(jiān)察不斷升級體現(xiàn)了政府環(huán)境治理的決心和效率，預(yù)計《土壤污染防治法》今年末明年初將通過人大審議后正式出臺，開啟我國土壤修復(fù)行業(yè)的新紀(jì)元。

主線一：土壤修復(fù)立法進(jìn)入后期，萬億市場爆發(fā)在即

全國土壤總超標(biāo)率16.1%，土壤污染形勢嚴(yán)峻。2016年5月“土十條”發(fā)布啟動了土壤污染治理市場，對污染地塊和耕地安全利用率提出了目標(biāo)。2017年6月，《土壤污染防治法（草案）》提交人大常委會一審，并公開征求社會意見，土壤污染防治立法提速，進(jìn)入程序后期，有望在17年底18年初出臺。第二次全國污染源普查已于2016年四季度啟動前期準(zhǔn)備，將在2018年開展全面普查，十三五土壤修復(fù)市場空間預(yù)計達(dá)到3050億，土壤修復(fù)市場爆發(fā)在即。建議關(guān)注土壤修復(fù)龍頭及領(lǐng)先企業(yè)高能環(huán)境、理工環(huán)科、永清環(huán)保。

主線二：環(huán)衛(wèi)市場空間1100億，新玩家大量涌入

環(huán)衛(wèi)是固廢行業(yè)的關(guān)鍵入口，規(guī)?；\作在市政固廢處理領(lǐng)域的話語權(quán)日益提升，兼做環(huán)衛(wèi)能顯著降低餐廚垃圾處理、生物質(zhì)處理等領(lǐng)域成本。目前環(huán)衛(wèi)市場借助PPP政策契機(jī)，處于市場化改革進(jìn)程中，預(yù)計環(huán)衛(wèi)運營市場空間約1100億元。環(huán)衛(wèi)設(shè)施投資額從2005年的148億元快速增長到2014年的592億元，復(fù)合增長率高達(dá)112%。行業(yè)目前處于跑馬圈地階段，增長快毛利率水平較好。建議關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)啟迪桑德、龍馬環(huán)衛(wèi)。

風(fēng)險提示

PPP訂單落地風(fēng)險；政策重大變化風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。