國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)還將低位徘徊 石油巨頭的未來(lái)在哪里？

從2014年下半年開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)暴跌，2016年布倫特原油年平均價(jià)格與2014年相比下跌了55.8%。受油價(jià)及世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，2016年，國(guó)際五大石油公司（?？松梨?、BP、殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾）的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)相比于2014年下降了44.3%，凈利潤(rùn)下降74.8%；國(guó)內(nèi)兩大石油公司（中國(guó)石油、中國(guó)石化）的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)合計(jì)分別下降了30.5%和46.8%。

惡劣的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，正在迫使石油公司在各環(huán)節(jié)提升效率、節(jié)約成本，導(dǎo)致油氣項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格大幅下降，這在一定程度上抵消了油價(jià)下跌帶來(lái)的損失。但迫于現(xiàn)金流壓力，大幅削減投資與支出成為各公司在近期應(yīng)對(duì)困境的主要手段。與2014年相比，國(guó)際五大石油公司的投資與經(jīng)營(yíng)支出合計(jì)下降了40%左右。各大公司均嚴(yán)控上游業(yè)務(wù)成本，大都將油氣操作成本控制到了10美元/桶以下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的道達(dá)爾，油氣操作成本2016年只有5.9美元/桶，而經(jīng)營(yíng)虧損的雪佛龍，油氣操作成本也是五家公司中最高的，在13.15美元/桶高位。同時(shí)，各公司掀起裁員潮，截至目前，裁員幅度最大的雪佛龍和BP，最近兩年合計(jì)減員分別達(dá)到了15.5%和11.8%。

與2014年相比，國(guó)內(nèi)兩大石油公司的投資與經(jīng)營(yíng)支出也在下降，合計(jì)分別下降了44.2%和29.9%，中國(guó)石油的油氣操作成本下降了15.1%，2016年為11.67美元/桶，略高于國(guó)際同行的平均水平，中國(guó)石化的油氣操作成本下降了5.4%，約16.1美元/桶。

可以說(shuō)，為了保盈利，各大石油公司都已經(jīng)使出渾身解數(shù)，采取了一些“應(yīng)急性”的舉措。不過(guò)，很多短期舉措并不具備長(zhǎng)期性的實(shí)施空間，如果想要謀求并保證發(fā)展的可持續(xù)性，石油公司需要采取更多長(zhǎng)視角策略。

公司結(jié)構(gòu)均衡防“折戟”

從最近幾年的經(jīng)營(yíng)情況看，低油價(jià)環(huán)境對(duì)中小石油公司的影響更為嚴(yán)重，部分中小公司被迫縮減支出或出售資產(chǎn)，而?？松梨?、BP、道達(dá)爾等國(guó)際大石油公司從2016年下半年開(kāi)始紛紛出手，以期在此次低油價(jià)周期中通過(guò)并購(gòu)獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。造成這種經(jīng)營(yíng)差異的原因在于，大石油公司在上下游一體化經(jīng)營(yíng)方面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，可以通過(guò)各業(yè)務(wù)板塊之間的“相互救濟(jì)”，保持公司的整體盈利水平。

2015年，在國(guó)際五大石油公司中，除?？松梨谕?，其他四家公司的上游業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了虧損，但它們的下游利潤(rùn)大幅上升，較2014年增加了1～2倍，為公司整體業(yè)績(jī)的下滑提供了緩沖，最終，除BP因墨西哥灣漏油事故支出117.09億美元致使總利潤(rùn)為負(fù)值外，其他四家公司均因下游利潤(rùn)大幅增加而保證了公司的整體盈利。與之形成鮮明對(duì)比的是，康菲、安納達(dá)科等多家以上游業(yè)務(wù)為主的獨(dú)立石油公司在2015年均未實(shí)現(xiàn)盈利。到了2016年，境況發(fā)生反轉(zhuǎn)，多數(shù)石油公司的上游業(yè)務(wù)恢復(fù)盈利，而下游的煉油毛利卻在下降，上下游平衡后，除雪佛龍外，其他四家公司均保持盈利，其中殼牌和道達(dá)爾的利潤(rùn)還比2015年分別增長(zhǎng)了117.1%和29.7%。雪佛龍的“折戟”，原因是其近年來(lái)一直在處置下游資產(chǎn)，2010年以來(lái)煉油能力下降了17.0%，2016年該公司下游業(yè)務(wù)雖有盈利，但上游虧損嚴(yán)重，因此成為了國(guó)際五大石油公司中唯一一家虧損的公司。

這種上下游利潤(rùn)互補(bǔ)情況在我國(guó)同樣存在，近兩年，中國(guó)石油上游利潤(rùn)下滑幅度較大，但持續(xù)保持盈利，下游扭虧為盈；中國(guó)石化雖然上游虧損嚴(yán)重，但下游業(yè)務(wù)保持了較高的利潤(rùn)水平，2016年下游利潤(rùn)達(dá)到了2014年的4倍左右。因此，兩家公司不僅實(shí)現(xiàn)了總體盈利，且業(yè)績(jī)下滑幅度小于多數(shù)國(guó)際石油公司。

以一體化經(jīng)營(yíng)為特點(diǎn)的石油公司在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上要好于獨(dú)立石油公司、技術(shù)服務(wù)公司，這說(shuō)明公司結(jié)構(gòu)的均衡與穩(wěn)定在抵御低油價(jià)沖擊以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面具有很大的優(yōu)勢(shì)，是一個(gè)值得進(jìn)一步挖掘的戰(zhàn)略方向。

專注于優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)

為確保公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，國(guó)際五大石油公司開(kāi)始對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行聚焦，將更多的精力投入到自身所擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)當(dāng)中，借此鞏固差異化優(yōu)勢(shì)，保障可持續(xù)發(fā)展。

一方面，這些公司近幾年來(lái)持續(xù)進(jìn)行非核心、非戰(zhàn)略性資產(chǎn)的剝離活動(dòng)。殼牌原計(jì)劃在2014年和2015年剝離150億美元資產(chǎn)，但因收購(gòu)BG需要巨額資金，實(shí)際剝離了206億美元資產(chǎn)，并計(jì)劃在2016～2018年間繼續(xù)剝離300億美元資產(chǎn)。BP在2014～2016年共剝離了132億美元的資產(chǎn)，并計(jì)劃2017年繼續(xù)剝離45億～55億美元資產(chǎn)。雪佛龍?jiān)?014年宣布了一個(gè)三年內(nèi)剝離100億美元資產(chǎn)的計(jì)劃，而實(shí)際操作中剝離的資產(chǎn)達(dá)到了142億美元。

另一方面，它們?cè)诔陨淼膬?yōu)勢(shì)領(lǐng)域進(jìn)軍。殼牌在收縮了非核心的油砂業(yè)務(wù)后，以529億美元收購(gòu)BG，擴(kuò)大了天然氣業(yè)務(wù)，鞏固了其在深水油氣開(kāi)發(fā)與化工領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。BP在上游勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，將北美陸上非常規(guī)業(yè)務(wù)部門獨(dú)立出來(lái)，通過(guò)與小公司合作的方式，積極適應(yīng)北美非常規(guī)油氣項(xiàng)目作業(yè)特點(diǎn)，集中優(yōu)勢(shì)，主攻深水、勘探、大項(xiàng)目、非常規(guī)油氣等領(lǐng)域。?？松梨谟?jì)劃未來(lái)10年在美國(guó)的墨西哥灣地區(qū)投資200億美元，開(kāi)發(fā)和升級(jí)當(dāng)?shù)氐臒捰团c化工業(yè)務(wù)。

此外，確保核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期存在的基礎(chǔ)，在于持續(xù)的技術(shù)改進(jìn)，在這方面，國(guó)際五大石油公司從來(lái)沒(méi)有吝嗇過(guò)。雖然普遍面臨現(xiàn)金流緊張的局面，各家公司依然想盡辦法保證研發(fā)投入，為公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和未來(lái)發(fā)展保駕護(hù)航。2014～2016年，埃克森美孚的研發(fā)投入呈上升趨勢(shì)，2016年較2014年增加了9.0%；其他四家公司的研發(fā)投入近三年雖然有所下降，但占公司營(yíng)業(yè)收入的比例卻呈上升趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)石油和中國(guó)石化的全球油氣資產(chǎn)配置情況與國(guó)際五大石油公司相比差距較大，資產(chǎn)處置方面的空間與余地不足，因此在油價(jià)下跌之后并沒(méi)有進(jìn)行大規(guī)模的油氣資產(chǎn)處置交易，但受國(guó)家政策及其他因素影響，近兩年，中國(guó)石油整合管道資產(chǎn)并進(jìn)行股權(quán)處置交易，中國(guó)石化對(duì)部分管道與銷售資產(chǎn)進(jìn)行了股權(quán)處置交易，對(duì)緩解兩家公司利潤(rùn)下滑也起到了一定作用。在研發(fā)投入方面，兩家公司和國(guó)際同行一樣，雖然研發(fā)費(fèi)用總額有所下降，但占公司營(yíng)業(yè)收入的比例呈上升趨勢(shì)。

對(duì)新能源看法不一

從高碳向低碳、從高密度向低密度轉(zhuǎn)變的能源革命，已經(jīng)在全球如火如荼地開(kāi)展起來(lái)，作為化石能源領(lǐng)域的巨頭，石油公司面臨的轉(zhuǎn)型壓力越來(lái)越大。但是對(duì)于發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，各大石油公司目前尚未做出一致性的選擇，對(duì)待新能源的態(tài)度也未能取得一致。

?？松梨趫?jiān)持認(rèn)為，各國(guó)政府針對(duì)新能源的補(bǔ)貼不會(huì)持續(xù)太久，而在沒(méi)有政府補(bǔ)貼的情況下，新能源公司基本上無(wú)法盈利，因此該公司多年來(lái)少有對(duì)新能源業(yè)務(wù)的投資。

其他四家國(guó)際大石油公司介入的新能源領(lǐng)域主要集中于風(fēng)能（美國(guó)）、太陽(yáng)能(5.490, 0.01, 0.18%)（歐洲、中國(guó)）、地?zé)幔|南亞）和生物燃料（巴西），且各有側(cè)重。BP進(jìn)入新能源領(lǐng)域最早，目前的規(guī)模也最大，但在2011年宣布退出經(jīng)營(yíng)已達(dá)40年之久的太陽(yáng)能領(lǐng)域后，BP的新能源業(yè)務(wù)集中到了生物燃料和風(fēng)電領(lǐng)域，目前該公司在巴西擁有3個(gè)生物燃料廠，在北美擁有14個(gè)風(fēng)電廠，它還是歐洲和美國(guó)兩個(gè)全球最大氫示范項(xiàng)目的能源合作伙伴。2016年，殼牌在天然氣板塊成立了新能源業(yè)務(wù)部門，主要關(guān)注三個(gè)方面的投資機(jī)會(huì)：生物燃料和氫能等新型交通燃料，風(fēng)能、太陽(yáng)能和天然氣相結(jié)合的能源解決方案，面向客戶的、新的能源商業(yè)模式。道達(dá)爾近年來(lái)加大了對(duì)新能源業(yè)務(wù)的投入，每年投資約5億美元，重點(diǎn)發(fā)展太陽(yáng)能和生物質(zhì)能，并在2017年1月份成立了天然氣、可能生能源和電力業(yè)務(wù)板塊。雪佛龍?jiān)谛履茉捶矫娴耐顿Y，主要集中于在菲律賓和印度尼西亞的地?zé)豳Y源開(kāi)發(fā)。

國(guó)內(nèi)兩大石油公司在新能源方面的投資相對(duì)謹(jǐn)慎，目前主要涉足了生物燃料領(lǐng)域。

總體來(lái)看，油價(jià)新常態(tài)下，國(guó)內(nèi)兩大石油公司和國(guó)際五大石油公司通過(guò)調(diào)整發(fā)展策略，降本增效、多方應(yīng)對(duì)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，優(yōu)于同業(yè)其他公司。兩者之間的差距在于，國(guó)際大石油公司在困境中應(yīng)對(duì)措施更為主動(dòng)，通過(guò)長(zhǎng)期策略與短期策略的結(jié)合，一方面在應(yīng)對(duì)危機(jī)，另一方面也在為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展做準(zhǔn)備；而國(guó)內(nèi)石油公司在近期降本增效方面做出了很大努力，也取得了一定成效，但在長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展策略方面有一定欠缺。在未來(lái)一段時(shí)期，國(guó)際油價(jià)預(yù)計(jì)還將在低位徘徊，全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與能源轉(zhuǎn)型愈加深入，無(wú)論是國(guó)際石油巨頭，還是國(guó)內(nèi)石油公司，其發(fā)展都會(huì)面臨更多的挑戰(zhàn)與不確定性，要想繼續(xù)傲視同業(yè)，只得如履薄冰般地積極應(yīng)對(duì)。

（作者分別系中國(guó)石油規(guī)劃總院高級(jí)工程師、副院長(zhǎng)）