國際油價還將低位徘徊 巨頭未來在哪里？

　　國際油價預(yù)計還將在低位徘徊，全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與能源轉(zhuǎn)型愈加深入，無論是國際石油巨頭，還是國內(nèi)石油公司，其發(fā)展都會面臨更多不確定性，要想繼續(xù)傲視同業(yè)，只得如履薄冰般地積極應(yīng)對。

　　從2014年下半年開始，國際油價暴跌，2016年布倫特原油年平均價格與2014年相比下跌了55.8%。受油價及世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，2016年，國際五大石油公司（?？松梨凇P、殼牌、雪佛龍、道達(dá)爾）的營業(yè)收入合計相比于2014年下降了44.3%，凈利潤下降74.8%；國內(nèi)兩大石油公司（中國石油、中國石化）的營業(yè)收入和凈利潤合計分別下降了30.5%和46.8%。

　　惡劣的經(jīng)營環(huán)境，正在迫使石油公司在各環(huán)節(jié)提升效率、節(jié)約成本，導(dǎo)致油氣項目盈虧平衡點(diǎn)價格大幅下降，這在一定程度上抵消了油價下跌帶來的損失。但迫于現(xiàn)金流壓力，大幅削減投資與支出成為各公司在近期應(yīng)對困境的主要手段。與2014年相比，國際五大石油公司的投資與經(jīng)營支出合計下降了40%左右。各大公司均嚴(yán)控上游業(yè)務(wù)成本，大都將油氣操作成本控制到了10美元/桶以下，業(yè)績表現(xiàn)最好的道達(dá)爾，油氣操作成本2016年只有5.9美元/桶，而經(jīng)營虧損的雪佛龍，油氣操作成本也是五家公司中最高的，在13.15美元/桶高位。同時，各公司掀起裁員潮，截至目前，裁員幅度最大的雪佛龍和BP，最近兩年合計減員分別達(dá)到了15.5%和11.8%。

　　與2014年相比，國內(nèi)兩大石油公司的投資與經(jīng)營支出也在下降，合計分別下降了44.2%和29.9%，中國石油的油氣操作成本下降了15.1%，2016年為11.67美元/桶，略高于國際同行的平均水平，中國石化的油氣操作成本下降了5.4%，約16.1美元/桶。

　　可以說，為了保盈利，各大石油公司都已經(jīng)使出渾身解數(shù)，采取了一些“應(yīng)急性”的舉措。不過，很多短期舉措并不具備長期性的實施空間，如果想要謀求并保證發(fā)展的可持續(xù)性，石油公司需要采取更多長視角策略。

　　公司結(jié)構(gòu)均衡防“折戟”

　　從最近幾年的經(jīng)營情況看，低油價環(huán)境對中小石油公司的影響更為嚴(yán)重，部分中小公司被迫縮減支出或出售資產(chǎn)，而?？松梨?、BP、道達(dá)爾等國際大石油公司從2016年下半年開始紛紛出手，以期在此次低油價周期中通過并購獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。造成這種經(jīng)營差異的原因在于，大石油公司在上下游一體化經(jīng)營方面占據(jù)優(yōu)勢，可以通過各業(yè)務(wù)板塊之間的“相互救濟(jì)”，保持公司的整體盈利水平。

　　2015年，在國際五大石油公司中，除?？松梨谕?，其他四家公司的上游業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了虧損，但它們的下游利潤大幅上升，較2014年增加了1～2倍，為公司整體業(yè)績的下滑提供了緩沖，最終，除BP因墨西哥灣漏油事故支出117.09億美元致使總利潤為負(fù)值外，其他四家公司均因下游利潤大幅增加而保證了公司的整體盈利。與之形成鮮明對比的是，康菲、安納達(dá)科等多家以上游業(yè)務(wù)為主的獨(dú)立石油公司在2015年均未實現(xiàn)盈利。到了2016年，境況發(fā)生反轉(zhuǎn)，多數(shù)石油公司的上游業(yè)務(wù)恢復(fù)盈利，而下游的煉油毛利卻在下降，上下游平衡后，除雪佛龍外，其他四家公司均保持盈利，其中殼牌和道達(dá)爾的利潤還比2015年分別增長了117.1%和29.7%。雪佛龍的“折戟”，原因是其近年來一直在處置下游資產(chǎn)，2010年以來煉油能力下降了17.0%，2016年該公司下游業(yè)務(wù)雖有盈利，但上游虧損嚴(yán)重，因此成為了國際五大石油公司中唯一一家虧損的公司。

　　這種上下游利潤互補(bǔ)情況在我國同樣存在，近兩年，中國石油上游利潤下滑幅度較大，但持續(xù)保持盈利，下游扭虧為盈；中國石化雖然上游虧損嚴(yán)重，但下游業(yè)務(wù)保持了較高的利潤水平，2016年下游利潤達(dá)到了2014年的4倍左右。因此，兩家公司不僅實現(xiàn)了總體盈利，且業(yè)績下滑幅度小于多數(shù)國際石油公司。

　　以一體化經(jīng)營為特點(diǎn)的石油公司在業(yè)績表現(xiàn)上要好于獨(dú)立石油公司、技術(shù)服務(wù)公司，這說明公司結(jié)構(gòu)的均衡與穩(wěn)定在抵御低油價沖擊以及經(jīng)營風(fēng)險方面具有很大的優(yōu)勢，是一個值得進(jìn)一步挖掘的戰(zhàn)略方向。

　　專注于優(yōu)勢業(yè)務(wù)

　　為確保公司實現(xiàn)價值最大化，國際五大石油公司開始對業(yè)務(wù)進(jìn)行聚焦，將更多的精力投入到自身所擅長的業(yè)務(wù)當(dāng)中，借此鞏固差異化優(yōu)勢，保障可持續(xù)發(fā)展。

　　一方面，這些公司近幾年來持續(xù)進(jìn)行非核心、非戰(zhàn)略性資產(chǎn)的剝離活動。殼牌原計劃在2014年和2015年剝離150億美元資產(chǎn)，但因收購BG需要巨額資金，實際剝離了206億美元資產(chǎn)，并計劃在2016～2018年間繼續(xù)剝離300億美元資產(chǎn)。BP在2014～2016年共剝離了132億美元的資產(chǎn)，并計劃2017年繼續(xù)剝離45億～55億美元資產(chǎn)。雪佛龍曾在2014年宣布了一個三年內(nèi)剝離100億美元資產(chǎn)的計劃，而實際操作中剝離的資產(chǎn)達(dá)到了142億美元。

　　另一方面，它們在朝著自身的優(yōu)勢領(lǐng)域進(jìn)軍。殼牌在收縮了非核心的油砂業(yè)務(wù)后，以529億美元收購BG，擴(kuò)大了天然氣業(yè)務(wù)，鞏固了其在深水油氣開發(fā)與化工領(lǐng)域的優(yōu)勢。BP在上游勘探開發(fā)領(lǐng)域，將北美陸上非常規(guī)業(yè)務(wù)部門獨(dú)立出來，通過與小公司合作的方式，積極適應(yīng)北美非常規(guī)油氣項目作業(yè)特點(diǎn)，集中優(yōu)勢，主攻深水、勘探、大項目、非常規(guī)油氣等領(lǐng)域。埃克森美孚計劃未來10年在美國的墨西哥灣地區(qū)投資200億美元，開發(fā)和升級當(dāng)?shù)氐臒捰团c化工業(yè)務(wù)。

　　此外，確保核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢長期存在的基礎(chǔ)，在于持續(xù)的技術(shù)改進(jìn)，在這方面，國際五大石油公司從來沒有吝嗇過。雖然普遍面臨現(xiàn)金流緊張的局面，各家公司依然想盡辦法保證研發(fā)投入，為公司的競爭實力和未來發(fā)展保駕護(hù)航。2014～2016年，埃克森美孚的研發(fā)投入呈上升趨勢，2016年較2014年增加了9.0%；其他四家公司的研發(fā)投入近三年雖然有所下降，但占公司營業(yè)收入的比例卻呈上升趨勢。

　　國內(nèi)方面，中國石油和中國石化的全球油氣資產(chǎn)配置情況與國際五大石油公司相比差距較大，資產(chǎn)處置方面的空間與余地不足，因此在油價下跌之后并沒有進(jìn)行大規(guī)模的油氣資產(chǎn)處置交易，但受國家政策及其他因素影響，近兩年，中國石油整合管道資產(chǎn)并進(jìn)行股權(quán)處置交易，中國石化對部分管道與銷售資產(chǎn)進(jìn)行了股權(quán)處置交易，對緩解兩家公司利潤下滑也起到了一定作用。在研發(fā)投入方面，兩家公司和國際同行一樣，雖然研發(fā)費(fèi)用總額有所下降，但占公司營業(yè)收入的比例呈上升趨勢。

　　對新能源看法不一

　　從高碳向低碳、從高密度向低密度轉(zhuǎn)變的能源革命，已經(jīng)在全球如火如荼地開展起來，作為化石能源領(lǐng)域的巨頭，石油公司面臨的轉(zhuǎn)型壓力越來越大。但是對于發(fā)展新能源業(yè)務(wù)，各大石油公司目前尚未做出一致性的選擇，對待新能源的態(tài)度也未能取得一致。

　　?？松梨趫猿终J(rèn)為，各國政府針對新能源的補(bǔ)貼不會持續(xù)太久，而在沒有政府補(bǔ)貼的情況下，新能源公司基本上無法盈利，因此該公司多年來少有對新能源業(yè)務(wù)的投資。

　　其他四家國際大石油公司介入的新能源領(lǐng)域主要集中于風(fēng)能（美國）、太陽能（歐洲、中國）、地?zé)幔|南亞）和生物燃料（巴西），且各有側(cè)重。BP進(jìn)入新能源領(lǐng)域最早，目前的規(guī)模也最大，但在2011年宣布退出經(jīng)營已達(dá)40年之久的太陽能領(lǐng)域后，BP的新能源業(yè)務(wù)集中到了生物燃料和風(fēng)電領(lǐng)域，目前該公司在巴西擁有3個生物燃料廠，在北美擁有14個風(fēng)電廠，它還是歐洲和美國兩個全球最大氫示范項目的能源合作伙伴。2016年，殼牌在天然氣板塊成立了新能源業(yè)務(wù)部門，主要關(guān)注三個方面的投資機(jī)會：生物燃料和氫能等新型交通燃料，風(fēng)能、太陽能和天然氣相結(jié)合的能源解決方案，面向客戶的、新的能源商業(yè)模式。道達(dá)爾近年來加大了對新能源業(yè)務(wù)的投入，每年投資約5億美元，重點(diǎn)發(fā)展太陽能和生物質(zhì)能，并在2017年1月份成立了天然氣、可能生能源和電力業(yè)務(wù)板塊。雪佛龍在新能源方面的投資，主要集中于在菲律賓和印度尼西亞的地?zé)豳Y源開發(fā)。

　　國內(nèi)兩大石油公司在新能源方面的投資相對謹(jǐn)慎，目前主要涉足了生物燃料領(lǐng)域。

　　總體來看，油價新常態(tài)下，國內(nèi)兩大石油公司和國際五大石油公司通過調(diào)整發(fā)展策略，降本增效、多方應(yīng)對，經(jīng)營業(yè)績相對穩(wěn)定，優(yōu)于同業(yè)其他公司。兩者之間的差距在于，國際大石油公司在困境中應(yīng)對措施更為主動，通過長期策略與短期策略的結(jié)合，一方面在應(yīng)對危機(jī)，另一方面也在為長遠(yuǎn)發(fā)展做準(zhǔn)備；而國內(nèi)石油公司在近期降本增效方面做出了很大努力，也取得了一定成效，但在長遠(yuǎn)發(fā)展策略方面有一定欠缺。在未來一段時期，國際油價預(yù)計還將在低位徘徊，全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整與能源轉(zhuǎn)型愈加深入，無論是國際石油巨頭，還是國內(nèi)石油公司，其發(fā)展都會面臨更多的挑戰(zhàn)與不確定性，要想繼續(xù)傲視同業(yè)，只得如履薄冰般地積極應(yīng)對。（文·岳小文 韓景寬 作者分別系中國石油規(guī)劃總院高級工程師、副院長）