高盛：頁巖油產(chǎn)能未來十年或翻倍 OPEC將有滅頂之災(zāi)

國際原油價格在5月25日石油輸出國組織(OPEC)達(dá)成了延續(xù)減產(chǎn)9個月的新協(xié)議之后不漲反跌，原因便在于投資者對于原油供給過剩的顧慮依舊揮之不去。尤其，大家更擔(dān)心美國頁巖油領(lǐng)域釋放出的更多新產(chǎn)能，一旦這一領(lǐng)域的增長保持強(qiáng)勢，可能會令OPEC的減產(chǎn)努力盡數(shù)付之東流。而之前，已經(jīng)有跡象開始逐步證明這一點(diǎn)。

此前的數(shù)據(jù)顯示，美國原油產(chǎn)量在今年開年以來就處于持續(xù)增長的趨勢，雖然6月的原油總產(chǎn)量數(shù)據(jù)尚有待公布，但如果6月頁巖悠產(chǎn)量一如預(yù)期達(dá)到534.8萬桶/日，就將會錄得自2015年7月以來的首次兩位數(shù)增幅。在2015年下半年，由于油價崩盤，導(dǎo)致部分美國原油產(chǎn)能也隨之進(jìn)入休眠狀態(tài)，但在去年以來油價反彈之后，經(jīng)過重組的頁巖油行業(yè)便又迅速蘇醒，占領(lǐng)了市場的核心。

而在過去12個月間，美元石油日產(chǎn)量凈增長了52.5萬桶，其中的98.5%，也就是50.7萬桶都來自所謂“二疊紀(jì)盆地”的水平鉆井新增產(chǎn)能。

而更重要的是，根據(jù)周一新發(fā)布的美國能源信息署(EIA)原油日產(chǎn)量預(yù)測報告，到了今年7月份，美國頁巖油產(chǎn)量將再度環(huán)比增長多達(dá)12.7萬桶/日，達(dá)到每天547.5萬桶，這也將超過2015年3月份時的546萬桶的峰值。

不用說，對于OPEC而言，這肯定是壞得不能再壞的消息，這意味著，OPEC此前通過減產(chǎn)，進(jìn)一步將寶貴的市場份額拱手相讓，卻同時無法達(dá)到將油價抬升到預(yù)期水平的既定目的。而與此同時，OPEC減產(chǎn)僅僅起到的給油價托底的效果，則讓美國頁巖油傷在增產(chǎn)的過程中更加有恃無恐，并繼續(xù)在國際市場上攻城掠地。

但還有更壞的消息……頁巖油產(chǎn)能的此輪增長，或許還只是剛剛開始。無論是EIA，還是OPEC，抑或是國際能源署(IEA)此前都一直在低估美國原油長期產(chǎn)能增長預(yù)期。而現(xiàn)在，這些機(jī)構(gòu)還在不斷地緊急上修2017年度全年美國原油產(chǎn)量前景，甚至上調(diào)的幅度也在逐次增加。事實(shí)上，EIA已經(jīng)把美國2017年原油產(chǎn)量預(yù)期足足上修了11次之多。

但對于OPEC而言，真正的最壞消息則在于長期趨施。雖然，看起來550萬桶的日產(chǎn)量對于OPEC而言已經(jīng)接近峰值，但實(shí)際上這只是長期潛在產(chǎn)能的一半都不到。業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)高盛就預(yù)計(jì)，假以時日，美國頁巖油產(chǎn)能會在2020年代的某個時刻達(dá)到至少1200萬桶。如此狀況對于OPEC而言，簡直是萬劫不復(fù)。

原因便在于，頁巖油保本成本正在以以月為單位，甚至以周為單位的速度在戲劇性地下降，這意味著再有四年的時間，美國的總體石油開采成本就會降到和沙特、伊朗和伊拉克這些海灣產(chǎn)油大國相齊平的水準(zhǔn)。而更重要的是，美國的石油產(chǎn)業(yè)并非由政府擁有，石油企業(yè)無需像其產(chǎn)油國同行那樣負(fù)擔(dān)繁重的財(cái)政和社會成本。這意味當(dāng)前發(fā)生在委內(nèi)瑞拉的狀況，在此后會逐個地落到所有OPEC產(chǎn)油國的頭上！

而高盛告訴大家，這絕不是什么天方夜譚！該機(jī)構(gòu)的研究顯示，在2020年之前，美國頁巖油產(chǎn)能能夠維持80萬桶/日的年均增速，在2015年前仍能維持在70萬桶/日。此后，產(chǎn)能可能漸趨見頂，但相比當(dāng)前仍有100%的增長空間。而這還沒有計(jì)入特朗普開禁近海采油之后在非頁巖油領(lǐng)域所可能額外涌現(xiàn)的產(chǎn)能。

對于OPEC而言，麻煩之處就在于其已經(jīng)在調(diào)控油價的過程中陷入了進(jìn)退維谷的兩難處境。如果放任油價回調(diào)來爭取市場份額，并遏制其對手頁巖油的快速增長，那么相關(guān)產(chǎn)油國嚴(yán)重依賴石油收入供養(yǎng)的經(jīng)濟(jì)民生可能會陷入困境，也就是和當(dāng)前的委內(nèi)瑞拉一個處境：財(cái)政緊縮引發(fā)民間生活困頓，并從而誘發(fā)社會不穩(wěn)。但反過來，如果試圖減產(chǎn)保價，那便是眼睜睜看著頁巖油和深海油等競爭對手持續(xù)坐大，最后讓自己也淪為國際石油市場上的小角色。

或許，能夠讓OPEC借以擺脫困境的短期解決方案，就是立刻停止減產(chǎn)開足馬力，大幅打壓價格，以遏制頁巖油的增長狂潮。然而，在沙特正處于要讓該國阿美石油公司上市的關(guān)鍵時刻，放任油價暴跌顯然不符合該國的當(dāng)前利益。于是，OPEC也就只能繼續(xù)減產(chǎn)出讓市場份額，靠“化短痛為長痛”來謀求暫時的安穩(wěn)了。