煤價(jià)企穩(wěn)？還是博弈的開(kāi)始？

隨著夏季到來(lái)，氣溫走高，似乎一年中最難熬的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，但是，產(chǎn)量增長(zhǎng)與需求不旺的矛盾依然尖銳，且影響價(jià)格的不利因素仍有很多，煤價(jià)要想企穩(wěn)還要克服“三高”與“三弱”。

一是產(chǎn)能不斷釋放，產(chǎn)量逐漸走“高”。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月累計(jì)生產(chǎn)原煤11.08億噸，同比上升2.5%，今年以來(lái)同比首增。4月全國(guó)原煤產(chǎn)量2.94億噸，同比上漲9.9%。4 月初，發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快建設(shè)煤礦產(chǎn)能置換工作的通知》。鼓勵(lì)加快推進(jìn)產(chǎn)能置換工作。根據(jù)發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，全國(guó)已審核確認(rèn)產(chǎn)能置換方案的煤礦產(chǎn)能達(dá)到4.4 億噸，對(duì)應(yīng)退出產(chǎn)能為3.3 億噸，相當(dāng)于新增產(chǎn)能1.1 億噸。

特別是3月份以來(lái)，煤炭生產(chǎn)的限制性因素減少，在高煤價(jià)的刺激下，產(chǎn)能釋放速度加快，初步統(tǒng)計(jì)，3月份晉陜蒙煤炭產(chǎn)量環(huán)比增加4000萬(wàn)噸以上，增幅超過(guò)25%。4月份，山西、陜西、內(nèi)蒙三個(gè)主要煤產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)原煤2億噸，占全國(guó)的66.9%，比去年同期提高5個(gè)百分點(diǎn)。此外，受環(huán)保檢查及古交煤礦瓦斯爆炸影響，近期部分煤炭產(chǎn)地產(chǎn)量受到影響，但是僅區(qū)域產(chǎn)量的階段下滑仍難以同去年全面減量化生產(chǎn)相比。

今后幾個(gè)月，隨著各地有效產(chǎn)能的增加，煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)升高。

二是進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)仍存。

進(jìn)口量或“高”位運(yùn)行

今年1-4月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭8949萬(wàn)噸，同比增加33.2%；其中，四月份進(jìn)口煤炭2478萬(wàn)噸。

在“0”關(guān)稅的作用下，本身質(zhì)好硫低的澳大利亞煤優(yōu)勢(shì)突出，今年1-4月份，澳洲動(dòng)力煤進(jìn)口數(shù)量同比大幅增加。

盡管國(guó)內(nèi)煤價(jià)近期不斷走低，進(jìn)口煤價(jià)格也在下滑，但進(jìn)口煤的比價(jià)優(yōu)勢(shì)依然存在，據(jù)CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止5月下旬，澳洲煤到岸價(jià)比北方港口煤炭到岸價(jià)便宜30-40元/噸。臨近迎峰度夏，沿海用戶仍有補(bǔ)庫(kù)存意愿，對(duì)進(jìn)口煤需求仍將保持一定水平，預(yù)計(jì)今后幾個(gè)月煤炭進(jìn)口量仍將維持高位。

目前看來(lái)，對(duì)于國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)煤，還是長(zhǎng)協(xié)煤，進(jìn)口煤依然具有優(yōu)勢(shì)。如進(jìn)口煤價(jià)格不再降，國(guó)內(nèi)5500大卡動(dòng)力煤必須得達(dá)到550元/噸左右才能與進(jìn)口煤抗衡。

三是煤炭庫(kù)存仍處“高”位。

下游觀望氣氛濃。

受產(chǎn)量增加及需求不旺影響，5月全社會(huì)煤炭庫(kù)存環(huán)比持續(xù)走高，從煤企、重點(diǎn)電廠到中轉(zhuǎn)港口，皆是升勢(shì)。

煤企方面：據(jù)CCTD中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，全國(guó)重點(diǎn)煤炭企業(yè)存煤環(huán)比增長(zhǎng)13.2%。

港口方面：5月份，秦港庫(kù)存不斷走高，截至5月31日秦港存煤580萬(wàn)噸。較月初增長(zhǎng)10%。

電廠方面：截至5月20日，全國(guó)重點(diǎn)電廠存煤6064萬(wàn)噸，環(huán)比增加727萬(wàn)噸，增幅為13.6%，可用天數(shù)增加4天至20天。5月，沿海六大電廠日均耗煤在60萬(wàn)噸上下的中位，但當(dāng)月庫(kù)存仍增加210萬(wàn)噸至1274萬(wàn)噸。

同時(shí)，下游市場(chǎng)看空預(yù)期增強(qiáng)，煤價(jià)跌幅擴(kuò)大。5月底，神華集團(tuán)確定了6月價(jià)格：下水5500大卡動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)、月度長(zhǎng)協(xié)價(jià)與5月相比分別下調(diào)了21元/噸和60元/噸，盡管迎峰度夏臨近，但高庫(kù)存加重了市場(chǎng)觀望心理，截止5月底，中國(guó)沿海煤炭綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于665.97的相對(duì)低位，反映了沿海運(yùn)輸并不活躍，下游電廠補(bǔ)庫(kù)存意愿不積極。

總之，5 月份全社會(huì)煤炭庫(kù)存及下游可周轉(zhuǎn)天數(shù)回升，反映供求關(guān)系仍較為寬松。

四是水電持續(xù)發(fā)力。

火電“弱”勢(shì)運(yùn)行。

4月以來(lái)，全國(guó)供暖結(jié)束，煤炭季節(jié)性需求大幅減弱，且南方正處梅雨季節(jié)，水電將持續(xù)發(fā)力，擠壓火電空間。5月1-10 日水電環(huán)比已收窄至-0.4%，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)，今年4月及5月上旬，水電同比分別下降8.3%和8.5%，表現(xiàn)雖不及預(yù)期，但仍好于常年水平，5月上旬火電環(huán)比大幅下降8.9%。

此外，根據(jù)水利部預(yù)測(cè)，今年南方水電生產(chǎn)區(qū)雨水或許比較豐沛，氣候因素成為煤炭需求減量因素的可能性較大。6月3日，沿海六大電廠日耗達(dá)到68.8萬(wàn)噸的高位，但后續(xù)需求仍需觀察。

總體來(lái)看，水電旺季逐步來(lái)臨，但受需求萎縮影響，動(dòng)力煤價(jià)格短期仍將承壓。

五是房地產(chǎn)對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度逐步減“弱”。

根據(jù)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)分析，今年的房地產(chǎn)開(kāi)工面積和2016年相比只會(huì)出現(xiàn)下降，很難出現(xiàn)增加，投資增速也將繼續(xù)回落。預(yù)計(jì)二季度房屋新開(kāi)工面積增幅會(huì)有繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)。目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度尚有慣性，但未來(lái)幾個(gè)月會(huì)呈逐步減弱。

六是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度減“弱”。

從目前公布的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量，三季度或?qū)⒚黠@減弱。根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)公布的PPP示范項(xiàng)目數(shù)量來(lái)看，2014、2015、2016三年項(xiàng)目數(shù)量總計(jì)743個(gè)、計(jì)劃總投資規(guī)模1.86萬(wàn)億元。PPP項(xiàng)目發(fā)起數(shù)量在2016年1月份達(dá)到高潮之后急劇回落，PPP項(xiàng)目從發(fā)起到落地大約需要13個(gè)月，前期集中開(kāi)工的后續(xù)效應(yīng)在4月份及至整個(gè)二季度仍將繼續(xù)有所顯現(xiàn)，或?qū)⒎€(wěn)中趨弱。三季度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度可能也會(huì)明顯減弱。

總體上看，影響煤市的不利因素短期內(nèi)依然存在，動(dòng)力煤價(jià)依然存在走低的可能，但隨著后期下游需求的好轉(zhuǎn)，以及限制進(jìn)口煤的政策利好的落地，動(dòng)力煤將逐步企穩(wěn)。