詳解原油期貨：“人民幣計價”是核心 會推夜盤交易

中國第一個原油期貨合約有望在年內(nèi)實現(xiàn)上市。

5月25日，由上海期貨交易所和中國金融期貨交易所主辦的第十四屆上海衍生品市場論壇在滬召開。上海期貨交易所理事長姜巖在論壇上指出，原油期貨的上市籌備工作已經(jīng)進(jìn)入最后階段。

為什么市場對于原油期貨如此翹首企盼？其中一個原因在于中國市場對于原油現(xiàn)貨需求巨大。

據(jù)統(tǒng)計，2016年，中國成為全球第二大石油消費(fèi)國，而到了2017年一季度，躍居成為全球第一大石油進(jìn)口國，進(jìn)口依存度突破65%。

姜巖表示，目前市場上還沒有能夠反映中國乃至亞太地區(qū)石油供需關(guān)系的權(quán)威價格基準(zhǔn)。另一方面，近年來國際石油市場價格大幅波動，使得石油產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)面臨巨大風(fēng)險，企業(yè)的避險需求也日趨強(qiáng)烈。在這樣的市場環(huán)境下，建設(shè)中國原油期貨市場，有利于形成反映中國和亞太地區(qū)石油市場供求關(guān)系的價格體系，發(fā)揮價格在資源配置中的基礎(chǔ)作用，將為實體企業(yè)提供有效的價格風(fēng)險管理工具規(guī)避持續(xù)經(jīng)營的風(fēng)險。

證監(jiān)會副主席方星海在5月25日上午的講話中明確，證監(jiān)會正在積極推動原油期貨的上市工作，不僅如此，原油期貨將和鐵礦石期貨一起，作為首先開放引入境外投資者的兩大期貨品種。

原油期貨的準(zhǔn)備工作醞釀多年，2017年5月11日，上期所旗下的上海國際能源交易中心正式發(fā)布了《上海國際能源交易中心章程》、《上海國際能源交易中心交易規(guī)則》和11個相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則。

上海國際能源交易中心副總經(jīng)理陸豐在論壇上詳細(xì)解讀了這一系列的原油期貨方案。

他指出，以人民幣作為計價貨幣，是整個原油期貨方案的核心。在此基礎(chǔ)之上，為了引入境外投資者，允許外幣作為保證金。

原油期貨的交易標(biāo)的是中質(zhì)含硫原油，目前選擇在中國（遠(yuǎn)海）保稅油庫的保稅原油，采用保稅交割的方式實現(xiàn)中國原油期貨的交割。參與主體是全球投資者，即境外投資者也可以參與交易。

根據(jù)原油期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約，交易單位為1000桶/手。陸豐介紹，原油的計量單位不同于中國常用的重量單位，而是用桶作為單位，是為了與國際慣例接軌，便于境內(nèi)外市場做跨市場套利。

合約規(guī)定，每日價格最大的規(guī)模限制是4%，陸豐解釋，這是原油期貨的最小漲跌停板，能源中心會根據(jù)市場波動情況對漲跌停板進(jìn)行調(diào)整，在市場價格波動劇烈的時候，會相應(yīng)調(diào)高漲跌停板，同時配套提升保證金的比例，但是最低不能低于4%。

參考境外原油期貨的交易規(guī)則，芝加哥商品交易所WTI原油期貨合約采取的是熔斷機(jī)制，前一日結(jié)算價10美元漲跌幅度內(nèi)，若達(dá)到漲跌停板，停止交易5分鐘，重新開始時漲跌停板擴(kuò)大至原來的兩倍。但洲際交易所和迪拜商品交易所都沒有設(shè)置漲跌停板。

對此，陸豐說：“我們設(shè)漲跌停板主要是基于全市場安全和冷靜的考慮，跟中國現(xiàn)有的期貨市場制度保持一致。”

他還透露，能源中心會啟動原油期貨的夜盤交易，具體時間將在正式上市前公布。

有消息人士向記者透露，原油期貨可能會在7、8月份正式上市，不過記者了解到，即使是在交易所內(nèi)部，原油期貨的具體上市時間仍是未知之?dāng)?shù)。

對于即將到來的原油期貨，陸豐總結(jié)出七大特點，分別是：

第一，境外交易者可以參與。

第二，人民幣計價，就是采用人民幣進(jìn)行交易、交割，接受美元等外匯資金作為保證金使用。

第三，參與保稅交割與進(jìn)口資質(zhì)沒有直接關(guān)系。

第四，風(fēng)控方面，嚴(yán)格遵守目前國內(nèi)期貨市場已被證明行之有效的期貨保證金制度、一戶一碼制度、持倉限額制度、大戶報告制度等，同時針對境外交易者的風(fēng)險特征和原油期貨交易的特點，積極落實境外交易者適當(dāng)性審查、實名開戶、實際控制關(guān)系賬戶申報，強(qiáng)化資金專戶管理和保證金封閉運(yùn)行，推動與境外期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立多種形式的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，探索建立切實可行的跨境聯(lián)合監(jiān)管和案件稽查辦法。

第五，中央對手方，能源中心作為中央對手方，在期貨交易達(dá)成后介入期貨交易雙方，成為所有買方的賣方和所有賣方的買方，以凈額方式結(jié)算，為期貨交易提供集中履約保障。

第六，中國期貨市場五位一體的監(jiān)管機(jī)制來確保保證金的安全，這“五位”指的是證監(jiān)會、期貨交易所、各地證監(jiān)局、中國期貨業(yè)協(xié)會，以及中國期貨市場監(jiān)控中心。

第七，多樣的市場參與主體，豐富的業(yè)務(wù)模式。