“一帶一路”能源企業(yè)投資指南

　　如果馬克·波羅穿越到今天，目睹他曾經(jīng)描繪的東方大國(guó)，回溯一路走來(lái)的商道，會(huì)給當(dāng)下的商人什么建議？毋庸置疑，絲綢、茶葉、瓷器，亞麻、胡椒、駿馬，都不會(huì)出現(xiàn)在他的建議清單上；能源，則極有可能成為他的首選。

　　“一帶一路”戰(zhàn)略正讓世界發(fā)生變化。其中，能源最有機(jī)會(huì)代替絲綢，成為新的媒介和載體，助力實(shí)現(xiàn)政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通。作為實(shí)施的主體，能源企業(yè)迎來(lái)的也是時(shí)代的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

　　“一帶一路”涉及60多個(gè)國(guó)家、40多億人口，覆蓋亞歐六大經(jīng)濟(jì)區(qū)，從東南亞、南亞延伸到非洲、歐洲。單是沿線國(guó)家和地區(qū)的石油和天然氣剩余探明儲(chǔ)量就分別占到世界總儲(chǔ)量的57%和78%。在這一區(qū)域開(kāi)展互聯(lián)互通，提高貿(mào)易和投資合作水平，推動(dòng)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作，幾乎都與能源往來(lái)有著直接或者間接的關(guān)系。中國(guó)的能源企業(yè)恰好處在“走出去”的階段，以尋找市場(chǎng)、配置資源、降低成本、提升效率。擁有一部投資寶典，就十分必要了。

　　電力、油氣當(dāng)先鋒

　　湖南衛(wèi)視今年的《歌手》節(jié)目播出之后，相信不少人都被迪瑪希——這位哈薩克斯坦的國(guó)寶歌手——圈粉了。憑借海豚音和高顏值，迪瑪希大放異彩、人氣高漲，斬獲亞軍，就連關(guān)注節(jié)目的兩國(guó)觀眾也對(duì)彼此國(guó)家產(chǎn)生了更多的認(rèn)識(shí)和濃厚的興趣。

　　事實(shí)上，中國(guó)和哈薩克斯坦的交往遠(yuǎn)不止于此，而是早已通過(guò)多種形式聯(lián)通在了一起，中哈原油管道就是其中最重要的一項(xiàng)合作。它是中國(guó)第一條戰(zhàn)略級(jí)跨國(guó)原油進(jìn)口管道。就在不久前，中國(guó)石油宣布，截至3月29日11點(diǎn)58分，中哈原油管道實(shí)現(xiàn)累計(jì)向中國(guó)輸油1億噸。

　　“一帶一路”范圍內(nèi)陸上原油和天然氣主要富集在中東、中亞和俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)，要將這些資源持續(xù)、經(jīng)濟(jì)地輸送到國(guó)內(nèi)，能源通道建設(shè)無(wú)疑是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的一大重要機(jī)遇。目前，由中哈原油管道、中國(guó)—中亞天然氣管道構(gòu)成的西北部油氣通道，中緬油氣管道構(gòu)成的西南油氣通道，以及中俄油氣管道構(gòu)成的東北油氣通道，都是中國(guó)陸上能源進(jìn)口的重要戰(zhàn)略通道。

　　對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，沿著油氣運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)鏈，向上游和下游開(kāi)拓，都有不少商機(jī)。在中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際能源戰(zhàn)略研究中心主任許勤華教授看來(lái)，能源投資合作活動(dòng)存在多種合作模式，其中油氣企業(yè)“走出去”最早，要著重發(fā)揮好培養(yǎng)起來(lái)的各種優(yōu)勢(shì)，包括人才儲(chǔ)備、已有成果和管理經(jīng)驗(yàn)，等等。

　　在上游領(lǐng)域，可以加大對(duì)勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的參與和投資力度。沿線油氣國(guó)家當(dāng)中，既有像哈薩克斯坦、伊拉克這樣開(kāi)放程度比較高的，也有像其他幾個(gè)中東國(guó)家那樣，因?yàn)閲?guó)有化程度比較高，加之受宗教、憲法的制約，很難進(jìn)入其勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的。發(fā)掘潛力、抓住時(shí)機(jī)、積極合作，應(yīng)該可以成為中國(guó)企業(yè)的切入口。中石化在伊朗投資建設(shè)的亞達(dá)瓦蘭油田，就是憑借提供伊方急需的資金和技術(shù)力量，拿下了這個(gè)探明儲(chǔ)量超過(guò)300億桶的特大油田的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

　　在下游領(lǐng)域，可以更多參與煉化項(xiàng)目。“一帶一路”沿線的多數(shù)油氣資源國(guó)家，盡管資源儲(chǔ)量豐富，油氣生產(chǎn)能力也比較強(qiáng)，但是油氣的液化和煉化能力比較匱乏，導(dǎo)致天然氣液化生產(chǎn)出口能力偏弱，成品油也嚴(yán)重依賴進(jìn)口。根據(jù)英國(guó)石油公司2015年的《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》，中東的煉廠產(chǎn)能僅占全球的8.5%，和當(dāng)?shù)?1.5%的探明儲(chǔ)量所占比重明顯不匹配。而煉化正是中國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能之一，相關(guān)企業(yè)完全可以在這一領(lǐng)域加強(qiáng)合作，與資源國(guó)共同合資建設(shè)煉油廠、天然氣液化廠、油氣管道、存儲(chǔ)設(shè)備和化工廠等配套項(xiàng)目、設(shè)施。這也是“共商、共建、共享”原則的具體落實(shí)和體現(xiàn)。例如，吉艾科技就與洲際油氣合作，在后者進(jìn)軍中亞上游勘探業(yè)務(wù)之際，從配套的油服、煉化領(lǐng)域進(jìn)駐中亞，新建了塔吉克斯坦丹格拉煉廠，成為其近年業(yè)績(jī)的最大看點(diǎn)。

　　同樣，供電基礎(chǔ)設(shè)施是另一個(gè)重大機(jī)遇。央視紀(jì)錄片《一帶一路》里，拍攝了一個(gè)巴基斯坦山村小姑娘曼娜扎，放學(xué)回到家里的第一件事，就是在太陽(yáng)下山前趕著把作業(yè)做完——因?yàn)殡娰M(fèi)太貴了，占到全家支出的1/10，而且還經(jīng)常停電。

　　類似這樣電力短缺的現(xiàn)象并不少見(jiàn)。長(zhǎng)江證券最新發(fā)布的電氣設(shè)備行業(yè)研究報(bào)告顯示，“一帶一路”沿線國(guó)家的人均年用電量不到1700千瓦時(shí)，低于全球平均的3000千瓦時(shí)，可見(jiàn)提升空間之大。根據(jù)測(cè)算，如果這一數(shù)字向目前的世界平均水平靠攏，將為全球電力企業(yè)帶來(lái)大約13萬(wàn)億元的市場(chǎng)增量。

　　已經(jīng)在海外市場(chǎng)具備優(yōu)勢(shì)的中國(guó)電力企業(yè)，正好大顯身手。國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)的技術(shù)實(shí)力已追平了日韓對(duì)標(biāo)企業(yè)，在超超臨界火電機(jī)組、特高壓輸電等特殊市場(chǎng)，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐美巨頭的超越。而中國(guó)電力設(shè)備和工程總包價(jià)格通常不到歐美企業(yè)的一半，超高性價(jià)比在發(fā)展中國(guó)家具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　以國(guó)家電網(wǎng)公司中標(biāo)建設(shè)巴西美麗山特高壓項(xiàng)目為例：國(guó)家電網(wǎng)中標(biāo)美麗山二期項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)變壓器等核心輸變?cè)O(shè)備共計(jì)50億元國(guó)產(chǎn)電力設(shè)備出口，特變電工、中國(guó)西電等企業(yè)將會(huì)受益。與此同時(shí)，中國(guó)的輸變電標(biāo)準(zhǔn)也被輸出到了海外市場(chǎng)。因此專家分析稱，輸變電工程有望復(fù)制“高鐵與核電”的國(guó)家名片模式，加速產(chǎn)能走出去。

　　此外，可再生能源在“一帶一路”沿線國(guó)家的市場(chǎng)空間也非常廣闊。隨著能源需求的不斷擴(kuò)大，環(huán)保要求日益提高，已有多個(gè)國(guó)家制定了可再生能源發(fā)展目標(biāo)。例如，印度計(jì)劃到2020年實(shí)現(xiàn)20吉瓦的太陽(yáng)能發(fā)電規(guī)模，泰國(guó)非水可再生能源消費(fèi)僅占一次能源消費(fèi)的2%，并計(jì)劃到2021年提升到25%。類似的新興發(fā)展中國(guó)家稱得上中國(guó)新能源企業(yè)“走出去”的新藍(lán)海。

　　政策、匯率多風(fēng)險(xiǎn)

　　探尋新藍(lán)海，就難免遭遇風(fēng)險(xiǎn)，必須劈波斬浪。

　　“一帶一路”倡議貫穿亞非歐大陸，沿線60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和資源稟賦各異，既與中國(guó)的互補(bǔ)性很強(qiáng)，給中國(guó)企業(yè)發(fā)展及海外投資帶來(lái)全新機(jī)遇，也正因?yàn)檫@些差異，以及復(fù)雜多樣的國(guó)情民情，加大了投資運(yùn)營(yíng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。能源類投資本來(lái)就具有投資大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)“防范勝于處理”就顯得更為迫切。

　　排在第一位的，當(dāng)屬政治風(fēng)險(xiǎn)。俗話說(shuō)，安全第一。企業(yè)對(duì)外投資尤其如此，保障人員和資產(chǎn)的安全是一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提。“一帶一路”沿線的不同區(qū)域也聚積著不同的風(fēng)險(xiǎn)。中東地區(qū)民族宗教矛盾尖銳、極端勢(shì)力盛行，武裝沖突和恐怖主義一直是影響政局穩(wěn)定的主要因素。區(qū)域內(nèi)的敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、也門內(nèi)戰(zhàn)、巴以沖突等問(wèn)題已經(jīng)持續(xù)多年，極端恐怖組織“伊斯蘭國(guó)”依然不斷制造恐怖襲擊事件。對(duì)中亞和東南亞地區(qū)來(lái)說(shuō)，恐怖襲擊則是重大安全威脅。2016年，哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞和菲律賓都遭遇了恐怖襲擊。其中一些恐怖分子會(huì)襲擊西方在當(dāng)?shù)氐脑?xiàng)目，借以向政府和西方國(guó)家示威，中國(guó)企業(yè)就曾經(jīng)在國(guó)外工程承包建設(shè)過(guò)程中，遭受此類襲擊，不幸發(fā)生人員傷亡。

　　部分國(guó)家政局動(dòng)蕩或政黨輪替，也會(huì)在政策連續(xù)性上帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。緬甸的密松水電站，曾經(jīng)是中資公司走出國(guó)門的典范，然而，2011年9月，時(shí)任緬甸總統(tǒng)吳登盛以“未做好環(huán)境評(píng)估”為由在緬甸國(guó)會(huì)宣布項(xiàng)目擱置。眾多原因中，企業(yè)沒(méi)能同時(shí)處理好與執(zhí)政黨和反對(duì)黨的關(guān)系，導(dǎo)致政策調(diào)整對(duì)我方不利，應(yīng)該有一定關(guān)聯(lián)。

　　同樣，投資老道如首富王健林，尚且在與“金球獎(jiǎng)”制作公司DCP的交易當(dāng)中，由于中美兩國(guó)的政策變化，收購(gòu)失敗并且支付了5000萬(wàn)美元違約金，折算成人民幣，可是比3個(gè)“小目標(biāo)”還多。顯然，“一帶一路”上沿線國(guó)家的政治風(fēng)險(xiǎn)可要大得多，務(wù)須謹(jǐn)慎。

　　排在第二位的，則屬匯兌風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資，自然少不了不同幣種間的匯兌，由于各國(guó)外匯儲(chǔ)備和匯率水平的波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)也孕育其中。

　　根據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所的分析，對(duì)于“一帶一路”沿線國(guó)家的投資而言，匯兌風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于：一是，大宗商品價(jià)格仍然處在低位。石油出口國(guó)中，那些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一、高度依賴石油出口的國(guó)家，石油價(jià)格下行對(duì)經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊、加大了財(cái)政壓力，甚至導(dǎo)致政局和社會(huì)不穩(wěn)定；二是，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的背景下，一部分國(guó)家的資本大規(guī)模外流，本幣貶值的壓力不斷增強(qiáng)。二者結(jié)合，導(dǎo)致一些國(guó)家的外匯儲(chǔ)備和匯率穩(wěn)定都遭到了巨大沖擊。俄羅斯、馬來(lái)西亞等國(guó)匯率在2015年逼至歷史低點(diǎn)；哈薩克斯坦宣布放棄固定匯率制度，本幣堅(jiān)戈隨即下挫超過(guò)30%；2016年8月，蒙古貨幣圖格里克出現(xiàn)了連續(xù)22天下跌，創(chuàng)下23年來(lái)最低匯率；11月初，埃及執(zhí)行自由浮動(dòng)匯率制度，埃及鎊隨即對(duì)美元貶值48%。出現(xiàn)類似情況的國(guó)家，很可能采取匯兌限制措施，在那里投資的企業(yè)就會(huì)面臨無(wú)法把本幣收入兌換成美元或者人民幣、并且匯回國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，手握的大筆本幣，又不斷貶值，利潤(rùn)難免遭到侵蝕。因此，匯兌風(fēng)險(xiǎn)也是對(duì)外投資企業(yè)的一個(gè)大問(wèn)題。

　　當(dāng)然，對(duì)外投資過(guò)程中，還可能遭遇多種類型的風(fēng)險(xiǎn)，包括投資和貿(mào)易開(kāi)放程度限制、法律政策限制、宗教因素、負(fù)面輿論、環(huán)境保護(hù)，等等，不一而足。

　　為了防范風(fēng)險(xiǎn)，北京大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院教授查道炯建議“走出去”的企業(yè)要未雨綢繆：要做到盡職調(diào)查，了解投資所在地的法規(guī)、歷史和人文環(huán)境；了解項(xiàng)目或者企業(yè)的運(yùn)營(yíng)歷史；清楚項(xiàng)目所在地各級(jí)政府處理外資糾紛的習(xí)慣性行為；明晰投資目的地國(guó)是否參與國(guó)際能源治理機(jī)制；此外，要把握好投資的節(jié)奏，慎用貸款換資源模式，充分評(píng)估資源國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)程度和還款能力，對(duì)國(guó)際間有關(guān)中資對(duì)外能源投資的輿論要主動(dòng)應(yīng)對(duì)。

　　的確，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，一味夸大甚至退縮，都不是上策。畢竟，不少能源企業(yè)已經(jīng)到了或是“達(dá)則兼濟(jì)天下”，或是困守國(guó)內(nèi)可能遭遇更大風(fēng)險(xiǎn)的階段，所以必須“走出去”。既然如此，不如在“一帶一路”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，在識(shí)別、規(guī)避、止損風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，抓住機(jī)遇拓展更大的發(fā)展空間。遙想古代的駝隊(duì)和商船所面對(duì)的未知與風(fēng)險(xiǎn)，今天的我們想必應(yīng)該有遠(yuǎn)為強(qiáng)大的自信。

　　大賬小賬一起算

　　遠(yuǎn)行之前，先做足準(zhǔn)備，修煉內(nèi)功是必不可少的。

　　既然談投資，經(jīng)濟(jì)賬是必須要算的。在國(guó)家層面，“一帶一路”要算大賬，也就是戰(zhàn)略賬、發(fā)展賬；而企業(yè)在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的同時(shí)，更要算清小賬，也就是算投資回報(bào)，而且要精打細(xì)算。正像中金公司投資銀行部總經(jīng)理劉京生指出的那樣，哪怕是獲得政府資金支持的項(xiàng)目，也必須通過(guò)市場(chǎng)產(chǎn)生可持續(xù)的贏利，才能長(zhǎng)久維持運(yùn)營(yíng)。因此，企業(yè)需要主動(dòng)探尋市場(chǎng)需求，結(jié)合自己的優(yōu)勢(shì)，在如何獲利、如何分散項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)上做好功課。在這樣的基礎(chǔ)上，也才談得上通過(guò)踏踏實(shí)實(shí)打造標(biāo)志性項(xiàng)目，樹(shù)立口碑和品牌，形成良性循環(huán)。

　　在“走出去”的形式上，可以嘗試“組團(tuán)出海”。有些項(xiàng)目單獨(dú)依靠國(guó)有企業(yè)或者民營(yíng)企業(yè)都難以完成，國(guó)企由于特殊所有權(quán)情況，在跨國(guó)投資并購(gòu)中可能面臨更多的質(zhì)疑和審查，而民企在融資和與政府溝通方面具有相對(duì)劣勢(shì)，那么民企和國(guó)企進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)配合，組成財(cái)團(tuán)聯(lián)合“走出去”，既能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，又有助打破投資壁壘，并且能獲得充足的資金。中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)和頤杰鴻泰復(fù)雜混集團(tuán)有限公司，就是央企和民企聯(lián)合投資孟加拉國(guó)艾薩拉姆燃煤電站項(xiàng)目，成功持股30%。此外，企業(yè)還要整合多種資源，包括政府的引導(dǎo)助力、智庫(kù)的智力支持和媒體的宣傳報(bào)道，從而形成合力，對(duì)接國(guó)際資源。

　　能源項(xiàng)目通常規(guī)模巨大，需要大量資金投入，因此還要善用金融機(jī)制。除了債券這種直接融資方式，企業(yè)更多的是通過(guò)信貸實(shí)現(xiàn)間接融資，這就要跟銀行打交道了。目前有四類銀行可以為企業(yè)“走出去”提供相關(guān)服務(wù)：第一類是區(qū)域性銀行，包括金磚國(guó)家銀行、上合組織開(kāi)發(fā)銀行和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等；第二類是境外的金融機(jī)構(gòu)，包括世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等；第三類是國(guó)內(nèi)的兩大政策性銀行，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行，兩家銀行對(duì)“一帶一路”戰(zhàn)略的跟進(jìn)相當(dāng)緊密，支持力度最大；第四類是商業(yè)銀行，包括以中農(nóng)工建交為代表的國(guó)有商業(yè)銀行，以及招商、中信、民生、華夏等股份制商業(yè)銀行。其中，商業(yè)銀行可以提供并購(gòu)貸款，開(kāi)展內(nèi)保外貸、內(nèi)保直貸等融資擔(dān)保服務(wù)，還可以通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯幫助企業(yè)緩釋和防控匯率風(fēng)險(xiǎn)。有了這些機(jī)制和資金支持，企業(yè)的投資、定價(jià)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都有望得到大幅的提升。

　　通過(guò)這些努力與實(shí)踐，如果穿越到今天的馬克·波羅重寫(xiě)他的那本游記，在能源這個(gè)商品類別后面的推薦當(dāng)中，相信一定會(huì)有一長(zhǎng)串中國(guó)能源企業(yè)的名字熠熠閃光。（本文由本刊記者蘇慧婷執(zhí)筆）