需求不見好轉(zhuǎn),預(yù)計煤價繼續(xù)趨弱

動力煤價格:本周秦皇島6000KC,5500KC,廣州港山西優(yōu)混5500KC,大同坑口動力煤分別持平至575,535,625,410 元/噸。紐卡斯?fàn)杽恿γ褐苤笖?shù)上漲0.7%至73.8 美元/噸,較秦皇島大同優(yōu)混煤價低39.5 元,2013 年國際平均低于國內(nèi)36 元,凈進(jìn)口3.2 億噸。焦煤價格:古交地區(qū)2#焦煤車板價較上周持平至1020 元/噸。開灤肥精煤較上周持平至960 元/噸.平頂山主焦煤價格較上周持平至1030 元/噸。京唐港山西焦煤價較上周持平至1050 元/噸。澳大利亞焦煤中國CFR 價格較上周下降0.2%至123.8 美元/噸。無煙煤價格:陽泉中塊煤下降0.6%至860 元/噸,噴吹煤下降6.5%至725 元/噸下游價格:本周國內(nèi)期貨螺紋鋼1410 下降2.85%至3270 元/噸,焦炭1409 下降3.3%至1211元/噸,焦煤1409 下降3.9%至842 元/噸,國際鋼鐵指數(shù)上漲1%至167,本周NYMEX油價上漲1.5%至103.7 美元/桶,秦皇島至廣州運(yùn)價上漲3.4%至39 元,國際海運(yùn)指數(shù)BDI 下降7.2%至930。上海期貨鋁價持平至13340。煤炭及相關(guān)行業(yè)庫存:本周秦皇島庫存較上周下降11.9%至473 萬噸,調(diào)入量為428 萬噸,較上周下降7.3%,調(diào)出量493 噸,下降4%。4 月18 日沿海六大電廠煤炭庫存較上周上升3.2%至1327 萬噸,可用天數(shù)持平至19.6 天。3 月21 日全國重點電廠庫存較3 月13 日下降0.71%至6975 萬噸,可用天數(shù)持平至18 天。4 月11 日四大港口焦煤庫存較4月4 日下降0.2%至724.4 萬噸。4 月18 日鋼廠和焦化廠焦煤下降2.8%至975 萬噸。4 月18 日全國主要鋼材庫存下降0.3%至1799 萬噸。股價與估值:中信動力煤,無煙煤,煉焦煤指數(shù)分別下降3.4%,2.3%,1.6%至817,1819,1538,申萬煤炭三級指數(shù)下降2.3%至2127,同期滬深300 指數(shù)下降2%至2224,目前國內(nèi)煤炭行業(yè)14 年平均PE15.6 倍(歷史主要區(qū)間10-20),煤炭估值相對處于自己歷史中值偏低的位置。上周美國最大煤企博地能源股價下降1.7%至16.7 美元,14年P(guān)E22 倍,14 年國際礦業(yè)公司PE9-12 倍。投資策略與建議:4 月上旬的發(fā)電量和粗鋼產(chǎn)量增速都很低,雖然開工在恢復(fù),但增速仍低于預(yù)期,價格下跌趨勢短期仍將持續(xù)。樂觀的情況是粗鋼社會庫存明顯下降,焦煤庫存也在中高位小幅波動,但這在開工旺季屬于季節(jié)性現(xiàn)象,但焦煤庫存下降已經(jīng)慢于往年,因此,我們?nèi)匀粚姑簝r格持謹(jǐn)慎態(tài)度。本周港口庫存下降跌破500 萬噸,但六大電廠庫存上升,可用天數(shù)上升,近期雨季明顯,預(yù)計市場需求仍將低于預(yù)期,不僅對電煤,也對焦煤,如果政府不出明確刺激性政策,動力煤供需或也將在大秦鐵路檢修結(jié)束后趨寬松。預(yù)計煤炭股票方面即將面臨1 季度的價格下跌的壓力,而近期商品價格的不樂觀也為股價帶來壓力,近期建議謹(jǐn)慎。風(fēng)險提示:治理霧霾可能導(dǎo)致鋼產(chǎn)量低于預(yù)期,兩會后小煤礦焦煤生產(chǎn)大量恢復(fù)。