PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化雙輪驅(qū)動(dòng)

繼發(fā)改委之后，財(cái)政部也在研究如何推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，獲悉，財(cái)政部會(huì)在2017年出臺(tái)相關(guān)政策。

3月10日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，國家發(fā)展改革委向證監(jiān)會(huì)提供了首批9單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的推薦函，其中包括交通設(shè)施、工業(yè)園區(qū)、水務(wù)、固廢處理等類型的傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目。這也標(biāo)志著，發(fā)改委與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推動(dòng)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化已經(jīng)落地。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解到，財(cái)政部也在推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化。與發(fā)改委推動(dòng)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相比，財(cái)政部與發(fā)改委對(duì)項(xiàng)目的要求大致一樣，但是財(cái)政部并不向證監(jiān)會(huì)直接推薦PPP項(xiàng)目，而是由各省財(cái)政部門直接對(duì)接交易所?！柏?cái)政對(duì)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要思路是，項(xiàng)目公司發(fā)行債券必須降低綜合債務(wù)成本，要做到債務(wù)隔離和風(fēng)險(xiǎn)隔離，信息充分披露，打破剛性兌付，不能倒逼政府買單?！币晃籔PP專家對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示。

中誠信證券評(píng)估有限公司結(jié)構(gòu)融資評(píng)級(jí)部總經(jīng)理鄧大為認(rèn)為，資產(chǎn)證券化對(duì)于PPP來說，一方面，資產(chǎn)證券化作為基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，產(chǎn)品特征與PPP項(xiàng)目投資收益穩(wěn)定、回報(bào)期長(zhǎng)等特點(diǎn)相契合；另一方面，推動(dòng)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化有利于盤活PPP存量資產(chǎn)，吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)，提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

首批PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目落地

PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化到底是什么？

鄧大為告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，PPP資產(chǎn)證券化，簡(jiǎn)單來說就是PPP＋資產(chǎn)證券化，PPP的含義是社會(huì)資本與政府合作，實(shí)質(zhì)為利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，社會(huì)資本通過參與PPP項(xiàng)目，獲得項(xiàng)目絕大部分收益，承擔(dān)項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和操作、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；政府承擔(dān)法律、政策和最低需求等風(fēng)險(xiǎn)，獲得少量或者不獲得收益。

3月10日下午，上交所網(wǎng)站發(fā)布消息稱，“中信證券）－首創(chuàng)股份污水處理PPP項(xiàng)目收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”獲批發(fā)行。此前午間，華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目供熱收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（下稱“華夏幸福ABS”）、中信建投－網(wǎng)新建投慶春路隧道PPP項(xiàng)目資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（下稱“慶春路隧道ABS”）取得交易所無異議的函，正式獲準(zhǔn)發(fā)行。

目前，對(duì)于誰是首單PPP資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，市場(chǎng)還存有爭(zhēng)議。一位PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化專家對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，應(yīng)該以最先發(fā)行的時(shí)間為準(zhǔn)，首單PPP項(xiàng)目不是華夏幸福就是慶春路隧道。

上述PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化專家告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的從開始操作到正是推出，整個(gè)流程一般需要三個(gè)月。

發(fā)改委投資司副司長(zhǎng)韓志峰認(rèn)為，PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化是保障PPP模式持續(xù)健康發(fā)展的重要機(jī)制。資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，對(duì)提高PPP項(xiàng)目資產(chǎn)流動(dòng)性、盤活PPP項(xiàng)目存量資產(chǎn)、加快社會(huì)投資者的資金回收、吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)具有重要意義。

大岳咨詢總經(jīng)理金永祥對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，PPP項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化不僅為社會(huì)資本方提前回收投資創(chuàng)造條件，而且還有可能獲得差價(jià)收益，這也為財(cái)務(wù)投資人提供了投資機(jī)會(huì)，為各類社會(huì)資金進(jìn)入PPP市場(chǎng)創(chuàng)造條件，也可能產(chǎn)生專門為投資PPP的資產(chǎn)證券設(shè)計(jì)的工具；從推進(jìn)方面來看，信用較高省份的PPP項(xiàng)目、使用者付費(fèi)的PPP項(xiàng)目更容易推進(jìn)資產(chǎn)證券化。

2016年12月21日，發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，對(duì)鼓勵(lì)進(jìn)行資產(chǎn)證券化的PPP項(xiàng)目，明確要求項(xiàng)目已經(jīng)正常運(yùn)營(yíng)2年以上，并已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

2017年1月9日，發(fā)改委投資司、證監(jiān)會(huì)債券部、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)與有關(guān)企業(yè)召開了PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化座談會(huì)，標(biāo)志著PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作正式啟動(dòng)。