上清所推廣動(dòng)力煤掉期交易

4月17日，上海清算所聯(lián)合交通銀行廣東省分行及上海匯得利投資公司在廣州舉行了一場(chǎng)關(guān)于他們新近推出的一系列金融衍生品推介會(huì)。會(huì)上他們主推了人民幣FFA、人民幣鐵礦石掉期、人民幣動(dòng)力煤掉期等產(chǎn)品。這是近期又一個(gè)國(guó)內(nèi)大宗貿(mào)易OTC產(chǎn)品群推廣。在十八大開(kāi)放金融創(chuàng)新之前，國(guó)內(nèi)鮮有煤炭貿(mào)易商使用套期保值等金融手法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。僅僅依靠大商所2013年3月推出的焦煤期貨和鄭交所2013年9月推出的動(dòng)力煤期貨進(jìn)行交易，這兩個(gè)品種的日均成交量?jī)H僅在7-8萬(wàn)手和9-10萬(wàn)手左右，相當(dāng)不活躍。而對(duì)于在交易所上沒(méi)有的種類(lèi)，目前部分煤炭貿(mào)易商、生產(chǎn)商等選擇在新加坡交易所或者芝加哥交易所進(jìn)行套保操作。根據(jù)芝加哥商品交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)，其國(guó)際煤炭期貨在2013年的成交量創(chuàng)下新紀(jì)錄，總成交量達(dá)1298361手，較2012年增長(zhǎng)了300%。其中，煉焦煤掉期交易量增長(zhǎng)了500%。但有國(guó)際經(jīng)濟(jì)公司表示，海外操作除了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更大，也需要境外賬戶或者離岸公司，相對(duì)來(lái)說(shuō)需要有更好的經(jīng)紀(jì)人、更好的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)去規(guī)避這些非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和承受?chē)?guó)際離岸交易的一系列系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于大部分本來(lái)就是期望用場(chǎng)外交易對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，這是不啻于是走鋼絲般的事情。在此背景下，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新推出煤炭金融衍生品，上海清算所和上海航運(yùn)交易所推出了以自己業(yè)務(wù)為核心的衍生品。上清所推出了動(dòng)力煤掉期、鐵礦石掉期、沿海動(dòng)力煤運(yùn)費(fèi)；而航交所也相應(yīng)推出了上海出口集裝箱運(yùn)力交易、中國(guó)沿海煤炭運(yùn)力交易、國(guó)際遠(yuǎn)洋干散貨運(yùn)價(jià)產(chǎn)品等。這一系列的衍生品合約，將會(huì)補(bǔ)充到現(xiàn)貨市場(chǎng)，促進(jìn)實(shí)體市場(chǎng)的資金流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。尤其在最近由產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)的低迷市場(chǎng)，在交易量少的時(shí)候定價(jià)往往會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)上偶爾的異常成交而變得波動(dòng)過(guò)大。而避免這種傳統(tǒng)貿(mào)易中有誤判所產(chǎn)生的價(jià)格波動(dòng)則是這些衍生品進(jìn)入市場(chǎng)的一個(gè)很好的切入點(diǎn)。“我們國(guó)家以后的貿(mào)易品政策將會(huì)越來(lái)越市場(chǎng)化，用市場(chǎng)的方式去調(diào)節(jié)價(jià)格和供需。”上海一個(gè)貿(mào)易經(jīng)紀(jì)商的負(fù)責(zé)人說(shuō)，“OTC市場(chǎng)有發(fā)現(xiàn)價(jià)格，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和引導(dǎo)市場(chǎng)的作用，這方面的步子以后將會(huì)邁得越來(lái)越大”。而橫琴煤炭交易中心則認(rèn)為煤炭金融衍生品對(duì)傳統(tǒng)煤炭行業(yè)來(lái)說(shuō)還是新鮮事物，對(duì)傳統(tǒng)煤商是一個(gè)新鮮的藍(lán)海市場(chǎng)，有大量的空白可供補(bǔ)充。但衍生品相比傳統(tǒng)貿(mào)易模式甚至是期貨，也存在更大的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槠奉?lèi)繁多的合約會(huì)造成每個(gè)產(chǎn)品的資金池相對(duì)較少；比期貨更高的杠桿帶來(lái)更高的風(fēng)險(xiǎn)。因此擁有雄厚的資金、豐富的金融操作技術(shù)的參與者才能在OTC市場(chǎng)有所斬獲。