鋰電池行業(yè)再認(rèn)識(shí)：格局穩(wěn)定 空間廣闊

市場(chǎng)對(duì)電解液存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)。近期交流，我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)鋰電池電解液行業(yè)存在認(rèn)識(shí)誤區(qū)，主要是認(rèn)為電解液行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，進(jìn)入門檻很低，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品還無(wú)法應(yīng)用于動(dòng)力電池領(lǐng)域。

知易行難，隱性門檻較高。電解液核心技術(shù)是提純和添加劑配方，看似技術(shù)門檻不高。產(chǎn)品純度要靠嚴(yán)格的工藝過(guò)程管控來(lái)保證，添加劑配方需要與客戶共同開(kāi)發(fā)和長(zhǎng)期積累。因此，電解液行業(yè)進(jìn)入容易，做好很難。

格局穩(wěn)定，有效產(chǎn)能集中。電解液名義產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，有效產(chǎn)能遠(yuǎn)比實(shí)際產(chǎn)能要小。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年中國(guó)前五大電解液廠商的市場(chǎng)份額接近70%，全球前五大電池廠份額約76.8%，市場(chǎng)高度集中。鋰電池性能提升，要求電解液廠商能夠持續(xù)研發(fā)。由于缺乏技術(shù)和優(yōu)質(zhì)客戶，行業(yè)存在大量無(wú)效產(chǎn)能，未來(lái)行業(yè)格局將保持穩(wěn)定。穩(wěn)定的行業(yè)格局下，電解液價(jià)格未來(lái)也將保持穩(wěn)定。

性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，國(guó)際份額持續(xù)提升。電解液技術(shù)成熟，不存在技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)2012年銷售電解液2.28萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)48.70%，全球份額升至51.70%。成本壓力下，日韓客戶加速中國(guó)產(chǎn)能布局，未來(lái)將加大中國(guó)電解液的采購(gòu)力度。目前江蘇國(guó)泰(行情股吧買賣點(diǎn))和新宙邦(行情股吧買賣點(diǎn))已經(jīng)加大配方的研發(fā)力度，若能突破日本的專利封鎖，打開(kāi)日本市場(chǎng)，市場(chǎng)空間將大幅增長(zhǎng)。

看好鋰電池電解液行業(yè)，強(qiáng)烈推薦新宙邦，同時(shí)建議關(guān)注江蘇國(guó)泰和杉杉股份。根據(jù)我們測(cè)算，電解液價(jià)格每上漲1000元/噸，新宙邦、江蘇國(guó)泰和杉杉股份的EPS分別增厚0.011元、0.006元和0.002元。銷量每增加1000噸，新宙邦、江蘇國(guó)泰和杉杉股份的EPS分別增厚0.047元、0.026元和0.018元。