大宗商品持續(xù)升溫 價格泡沫已現(xiàn)

2016年11月，生意社大宗商品供需指數(shù)（BCI）為0.71，均漲幅為6.78%，反映該月制造業(yè)經(jīng)濟較上月呈擴張狀態(tài)，經(jīng)濟上漲趨勢明顯。

據(jù)了解，BCI=（漲品種數(shù)－跌品種數(shù)）/總數(shù)，其值域為-1到1；0表示供需平衡點。2016年9月BCI指數(shù)為0.25，10月BCI指數(shù)為0.57。值得一提的是，0.71系BCI有史以來的最高值，6.78%的均漲跌幅也創(chuàng)歷史新高。

截至11月底，2016年下半年BCI已連收五陽，無論上漲持續(xù)時長和累計漲幅均已全面超越今年上半年2~4月的行情。生意社總編劉心田指出，11月BCI收大陽出乎此前預期——經(jīng)歷過連續(xù)4個月的大漲后，市場非但沒有降溫，反而急劇升溫。他分析，之所以11月市場“瘋”了，除了美國總統(tǒng)大選飛出“黑天鵝”、國內(nèi)經(jīng)濟總體向好等因素，主要原因或可歸結(jié)為錢“毛”了。錢“毛”了體現(xiàn)在兩方面：一是外匯市場美元走強，人民幣比美元持續(xù)走低，人民幣的實際購買力降低，進口依存度較高的品種如鐵礦石、天然橡膠等品種借機拉漲；二是長期寬松的貨幣政策以及全球性通脹的影響，國內(nèi)通脹壓力增大。他強調(diào)，匯率變化以及通脹短期內(nèi)均為不可逆因素，因此對于商品價格的影響是深遠的。與其認為當前的大宗商品在漲，不如認為其在重新進行價值定位。

劉心田指出，雖然是結(jié)構(gòu)性牛市，但當前商品的價格泡沫已顯而易見，無序、過度的上漲對經(jīng)濟弊大于利，“瘋牛收韁”勢在必行。12月市場面臨美聯(lián)儲加息、需求淡季等利空，且政府隨時會出手干涉流動性等，市場或會隨時進入“速凍”、“跳水”，黑色系（煤炭、石油等）的大幅回調(diào)不可避免，12月BCI或為小陰線。

此外，11月大宗商品價格指數(shù)BPI為825點，較月初的775點上漲50點，漲幅為6.45%，是2011年以來BPI單月漲幅最高的一個月，825點也創(chuàng)出近兩年以來的新高。

劉心田指出，大宗商品市場之所以出現(xiàn)“瘋狂”，主要有3種力量在起作用：一是結(jié)構(gòu)的力量，隨著外匯市場變化、流動性的持續(xù)寬松導致大宗商品通脹以及供給側(cè)改革改善了供需格局，大宗商品目前處于價格重新定位期，是結(jié)構(gòu)性牛市；二是傳導的力量，黑色系的瘋狂傳染了天然橡膠、玻璃等材料板塊；三是爆發(fā)的力量，公路超載超限治理導致運費上漲以及運力短缺，以PVC為代表的商品借機炒作，惜售心理進一步導致供需矛盾。

劉心田指出，人民幣不會無休止地走跌，一旦人民幣持穩(wěn)或走強，大宗商品市場很可能轉(zhuǎn)向，行情將面臨回調(diào)。