環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)案例帶來(lái)的行業(yè)反思

　　 2015年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌，并購(gòu)如潮。由于統(tǒng)計(jì)口徑的區(qū)別，各方數(shù)字不盡相同，這里以2015年數(shù)據(jù)為例，關(guān)于并購(gòu)案例的數(shù)量大抵都在120-140起之間，涉及交易金額400億元上下。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)反應(yīng)的行業(yè)變化也引發(fā)了環(huán)保產(chǎn)業(yè)“游戲規(guī)則”的變化，有分析人士表示，“環(huán)保產(chǎn)業(yè)‘零敲碎打’的時(shí)代過(guò)去了，未來(lái)將是集約化、上規(guī)模的時(shí)代。”大批資本涌入環(huán)保產(chǎn)業(yè)有喜也有憂，喜的是填補(bǔ)了污染治理資金缺口，憂的是有可能造成產(chǎn)能過(guò)剩和低價(jià)競(jìng)標(biāo)之風(fēng)。

　　資本大舉入侵，也在一定程度上改變了環(huán)保產(chǎn)業(yè)的“游戲規(guī)則”。例如，溫州市中心片污水處理廠遷建工程BOT項(xiàng)目，最終中標(biāo)者杭州鋼鐵集團(tuán)聯(lián)合體的項(xiàng)目總投資報(bào)價(jià)為6.80億元，比最高的中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)聯(lián)合體的報(bào)價(jià)低了4.93億元，差距巨大。此外，對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)和預(yù)備上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本收益是遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收益的，一級(jí)市場(chǎng)的PE倍數(shù)到達(dá)10倍，二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率更是高達(dá)40-50倍，100萬(wàn)元的利潤(rùn)就可以放大為800萬(wàn)-1000萬(wàn)的股權(quán)價(jià)值。在此背景下，低價(jià)搶項(xiàng)目就成為必然，企業(yè)的目標(biāo)不再是傳統(tǒng)的項(xiàng)目盈利，而是上市或者被并購(gòu)，這些新玩法也對(duì)原有的競(jìng)爭(zhēng)思維造成了沖擊。

　　目前環(huán)保行業(yè)“工程+運(yùn)營(yíng)”的PPP模式成為趨勢(shì)，對(duì)資本實(shí)力、政府協(xié)調(diào)能力、綜合治理能力的要求逐漸提高，更多的企業(yè)為此開(kāi)啟了并購(gòu)+再融資的模式，以期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合以及異地?cái)U(kuò)張。國(guó)家對(duì)環(huán)保行業(yè)投入力度的加大，越來(lái)越多的傳統(tǒng)行業(yè)如鋼鐵、電氣、機(jī)械等行業(yè)公司紛紛轉(zhuǎn)型環(huán)保，以尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，這將帶來(lái)價(jià)值的重估，也越來(lái)越引起人們對(duì)行業(yè)發(fā)展的深思。