油價拉高全球物價上漲預期

歐佩克減產協(xié)議達成無疑給國際原油市場注入一劑強心針。近一周，布倫特原油期貨上漲超過15%，為2009年初以來最大單周漲幅，而美國原油期貨價格上漲12%，也是2011年初以來的最大單周漲幅。

《每日經濟新聞》記者從多位專家處了解到，目前市場對于油價上漲的預期大大增強。作為最重要的大宗商品之一，油價上漲會帶來一系列連鎖反應，最直接的影響即為通脹趨勢有望加強。

油價走高增強通脹預期

近日，歐佩克達成原油減產協(xié)議，同意將原油產量下調120萬桶/日，導致原油價格飆升，而原油價格波動對中國通脹數據影響較大。

東北證券表示，中國的PPI與原油價格相關性高達0.85，按照當前油價水平測算，明年一季度原油價格同比漲幅可能達到30%以上。按油價與PPI的歷史關系測算，這一油價水平對應的中國PPI增速有望觸及4%以上。

招商證券稱，如果2017年布倫特現(xiàn)貨原油價格全年平均價格維持在50美元/桶，以通脹分項權重法測算，原油價格波動對通脹的影響將從拉低2016年CPI約0.15個百分點，轉為影響2017年CPI上漲約0.13個百分點。以投入產出表法測算，原油價格波動對CPI的影響將從下降0.92個百分點，轉為影響CPI上漲約0.83個百分點。根據歷史的波動，前者與實際情況最為接近，低估程度有限，而投入產出表測算法高估較多。

高盛大宗商品分析團隊目前表示，石油價格上漲將利好全球經濟。

今年以來，全球主要經濟體通脹水平已出現(xiàn)明顯回升。最新數據顯示，美國10月PCE（個人消費支出平減指數）同比增長1.4%，增速創(chuàng)2014年10月以來的高位；核心PCE同比增幅更是達到1.7%。歐元區(qū)11月CPI同比增長0.6%，增速創(chuàng)2014年4月以來高位。

高盛認為，油價上漲將會刺激美國經濟增長。美國相關行業(yè)發(fā)展強勁、需求回升，無疑對全球經濟是利好因素。

方正證券首席經濟學家任澤平表示，原油減產導致油價上漲，通脹預期上修。按照他的觀點，原油是工業(yè)的血液、是通脹之母，布倫特原油突破54美元，如果12月油價保持在當前水平，那么原油價格同比漲幅將高達40%，美國通脹水平“破2”指日可待。

但是，中國人民大學國際關系學院教授兼國際能源戰(zhàn)略研究中心主任許勤華向《每日經濟新聞》記者表示，目前油價預期被市場放大。油價上漲對美國不會有特別大的變化，或者說，看不到存在很大變化的可能性。國際油價不會有持續(xù)的上升空間，此次限產協(xié)議帶來的經濟利好將會被供需量、經濟形勢、可替代性燃料的出現(xiàn)、能效的提高等因素抵消。

高油價預期帶動煤炭消費？

石油作為全球重要的能源，與煤炭消費也具有關聯(lián)性，二者之間具有一定的替代關系。

廈門大學教授林伯強認為，煤炭價格與原油價格呈現(xiàn)高度正相關性，而且調整的幅度也大致相近。從2008年8月開始，國際油價基本維持走低之勢。2009年4月下旬，國際油價加速上漲至50美元，5月份升至65美元，6月突破每桶70美元。與國際油價一樣，煤炭2008年8月出現(xiàn)大幅下跌。澳大利亞BJ煤炭現(xiàn)貨價格在2008年11月跌至每噸78美元，2009年2月底跌至60美元。2009年5月份開始反彈，上漲到每噸67美元，6月達到73美元。

據招商證券宏觀研究，一方面，石油價格通過替代效應直接影響煤炭行業(yè)，根據替代產品價格追漲的原理，兩者具有正相關性，石油價格上漲必然會使其需求下降、煤炭需求上升，從而抬高煤炭價格。

另一方面，油價通過心理效應也會間接地影響煤炭價格。油價上漲會提高工業(yè)產品的生產成本，同時通過強化投資者的通脹預期，導致煤炭價格進一步上漲。

許勤華向記者分析，油價上漲會不會導致煤炭價格上漲，要看發(fā)達國家和發(fā)展中國家兩個層面。發(fā)達國家是油氣消費的主要動力，但發(fā)達國家已經進入油氣時代了，甚至進入可再生能源時代，石油價格上漲不會導致發(fā)達國家回歸煤炭。“發(fā)展中國家是重要的煤炭消費國，煤炭價格主要取決于發(fā)展中國家生產和消費煤炭的情況。”