歐佩克限產(chǎn)油價大漲近15%

經(jīng)過了一年的鏖戰(zhàn)，11月30日，石油輸出國組織歐佩克（OPEC）終于達成了8年來的首個減產(chǎn)協(xié)議。

受此消息影響，近期國際油價整體被推高。截至12月5日收盤，紐約商品交易所2017年1月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶51.79美元，較一周前（11月29日）的收盤價45.23美元大幅上漲14.5%。而2017年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格更是收在每桶54.94美元的位置，已逼近55美元關口。

不過，多家機構分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于油價走勢，目前需要重點關注歐佩克各成員的執(zhí)行力。這也是事出有因——歷史上歐佩克曾多次達成減產(chǎn)協(xié)議，但由于并沒有嚴格執(zhí)行從而導致提振油價最終無效，油價繼續(xù)下滑。

此外，美元走勢、美國頁巖油產(chǎn)量的變化，也被認為是影響未來油價走勢的關鍵因素之一。

中國石油大學（北京）工商管理學院副教授郭海濤對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，在總體需求沒有大幅度變化的情況下，供給一方在短期內(nèi)減產(chǎn)，導致市場心理變化從而推高油價。但從長期來看，國際原油市場供給充足，且美國具備強大的頁巖油生產(chǎn)能力。若歐佩克減產(chǎn)嚴格，導致短期油價上升，就會有相應成本的頁巖油進入，進而產(chǎn)生壓制油價繼續(xù)上升的效果。

●17次減產(chǎn)效果不盡相同

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，為了應對外部局勢和內(nèi)部經(jīng)濟發(fā)展，1982年以來，歐佩克此前已先后達成了17次減產(chǎn)協(xié)議。

歷史總是驚人地相似，但是結(jié)局卻并不相同。從這17次減產(chǎn)效果來看，并不是每一次減產(chǎn)都能推高油價。

中信期貨一份研報顯示，歐佩克歷次減產(chǎn)行為可分為被動減產(chǎn)和主動減產(chǎn)。被動調(diào)節(jié)多是由于與戰(zhàn)爭及危機爆發(fā)，具有突發(fā)性。戰(zhàn)爭導致的供應中斷一般會支撐油價上漲，而金融危機或全球需求疲弱下的減產(chǎn)，則往往仍會伴隨著油價的大幅下跌。

在主動減產(chǎn)方面，上述研報指出，歐佩克充分發(fā)揮組織對石油資源的控制力和影響力，通過產(chǎn)量調(diào)節(jié)，實現(xiàn)對油價管控，完成穩(wěn)定產(chǎn)油國收益的歷史使命。主動減產(chǎn)多以提價為目的，大部分情況卓有成效，但有時卻反而事與愿違。

從歷史經(jīng)驗來看，歐佩克執(zhí)行力是影響主動減產(chǎn)效果的重要因素。例如1986年，為了應對油價低迷，歐佩克宣布重新實施1660萬桶/日的配額制度。

不過，在此期間，各產(chǎn)油國之間并沒有嚴格遵守協(xié)議減產(chǎn)，出現(xiàn)了超限生產(chǎn)情況，歐佩克產(chǎn)量持續(xù)增長，油價低位徘徊，持續(xù)下滑至13美元。

非歐佩克國家同樣影響減產(chǎn)效果。以1982年為例，為了應對供應過剩導致的油價下滑，歐佩克第63次會議將產(chǎn)量限額設定為1800萬桶/日。此次減產(chǎn)未達成效果，原油價格從36.83美元下降到27.51美元。從當時減產(chǎn)的情況來看，沙特等國貢獻了主要減產(chǎn)幅度，但其他大部分國家超額生產(chǎn)成為常態(tài)。并且，由于非歐佩克國家的持續(xù)增產(chǎn)，歐佩克國家市場份額大幅縮減。市場持續(xù)低迷下，油價并未因此有所反彈，反而繼續(xù)下跌。而歐佩克產(chǎn)油國也因為油價和份額雙降而蒙受巨大損失，使得限產(chǎn)保價策略難以為繼。

此外，歐佩克曾于1998年、2001年和2006年三次大減產(chǎn)，一定程度上提振了油價。不過值得注意的是，這幾次減產(chǎn)并非是起到立竿見影的效果，而是每次都經(jīng)歷了兩輪減產(chǎn)，才讓油價緩慢止跌回升。

●減產(chǎn)執(zhí)行力具有不確定性

經(jīng)過一年多的艱難談判，歐佩克于11月30日達成了一份令市場意外的減產(chǎn)協(xié)議：將原油日產(chǎn)量減少120萬桶，并將原油日產(chǎn)量限額定為3250萬桶。協(xié)議自2017年1月1日生效，限期6個月。

其中，歐佩克第一大產(chǎn)油國沙特同意大幅減少產(chǎn)量，將日產(chǎn)量減少約50萬桶至1006萬桶。歐佩克第二大產(chǎn)油國伊拉克同意減產(chǎn)20萬桶/日，將日產(chǎn)量降至435.1萬桶。非歐佩克成員國俄羅斯同意減產(chǎn)30萬桶/日。歐佩克同意伊朗在10月的產(chǎn)量水平上小幅提升。盡管原油市場近期受減產(chǎn)消息提振，但摩根士丹利指出，目前焦點應轉(zhuǎn)向執(zhí)行情況。

中宇資訊分析師桑瀟對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，油市總體仍然是整體過剩的情況，即使按照限產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行，油市過剩仍要持續(xù)一段時間。但如果不完全按照減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行，國際油價受到高產(chǎn)量影響，還會出現(xiàn)下行的情況。所以，執(zhí)行進度是需要關注的重點，需要歐佩克與非歐佩克國家相配合。

目前，多家機構及相關領域?qū)＜覍τ谄鋱?zhí)行力存疑。郭海濤直言，從歷史上來看，歐佩克許多次減產(chǎn)協(xié)議并沒有得到很好的執(zhí)行，而非歐佩克國家承諾的減產(chǎn)，真正執(zhí)行的可信度同樣不算高。

高盛指出，歐佩克自1982年以來達成17次減產(chǎn)協(xié)議，但其實際的減產(chǎn)幅度通常只有協(xié)議規(guī)定的60%；預計歐佩克在本次減產(chǎn)協(xié)議下的產(chǎn)油量將達3300萬桶/日，而非商定的3250萬桶/日。

并且，非歐佩克國家執(zhí)行力方面的不確定因素更多。例如，俄羅斯宣布削減日產(chǎn)量30萬桶。不過，這一承諾能否履行，市場依然存有疑問。1998年俄羅斯兩次提出減產(chǎn)，但在1999年4月和2002年1月又增加了產(chǎn)量。對此，高盛猜測俄羅斯原油產(chǎn)量或?qū)⒊制健?/p>

此外，歐佩克與非歐佩克會議將于12月10日在維也納召開，非歐佩克國家能否加入減產(chǎn)仍存在風險，這從近期各方的表態(tài)中可以窺探一二。

尼日利亞石油部長在歐佩克會議上表示，墨西哥有望減產(chǎn)15萬桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥國家石油公司（Pemex）不久前在一份聲明中透露，并不打算在2017年進一步削減產(chǎn)量。

不過，為了促成此次減產(chǎn)能得到切實執(zhí)行，歐佩克表示將建立監(jiān)督委員會來實施協(xié)議，科威特、委內(nèi)瑞拉和阿爾及利亞等國也同意將監(jiān)督減產(chǎn)協(xié)議的實施。

安永公司全球油氣交易主管布羅岡認為，歐佩克設立獨立監(jiān)督委員會的決定表明開始側(cè)重紀律約束，這一舉措讓人們更加相信歐佩克成員國將遵守達成的協(xié)議，但只有到落實減產(chǎn)時，才會知道對市場的實際影響。在那之前，預計市場會像以往會議決定出臺后那樣，僅出現(xiàn)短暫的震蕩。

●歐佩克減產(chǎn)將刺激美增產(chǎn)頁巖油

對于本次歐佩克減產(chǎn)協(xié)議本身，中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平評價為“姿態(tài)大于實質(zhì)”。他認為，影響國際油價的重要因素有三個，而這三個因素均不利于國際油價上漲。

韓曉平對《每日經(jīng)濟新聞》記者詳細分析說，短期看投機，美元的加息預期使得油價很難上行；中期看供需關系，供需之間目前沒有大的變化，并沒有大買家進入到市場；長期看技術，美國頁巖油等新技術也會限制油價上漲。

頁巖油可以說是傳統(tǒng)石油的一個主要競爭對手，一直被市場所關注。英國倫敦國王學院政策研究所主席巴特勒認為，美國頁巖油公司將利用這次油價上漲機會維持或增加產(chǎn)量。

中國石油大學（北京）中國能源戰(zhàn)略研究院助理研究員劉乾對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，以前沙特阿拉伯是唯一能調(diào)節(jié)石油產(chǎn)量的驅(qū)動機，但隨著美國頁巖油產(chǎn)量大幅增長后，美國成為另一個可以調(diào)節(jié)全球石油產(chǎn)量的驅(qū)動力。

據(jù)英國《金融時報》7月報道，呂斯塔德能源咨詢公司的研究估計，美國既有油田、已發(fā)現(xiàn)和尚未發(fā)現(xiàn)的可采石油總計2640億桶，其中一半以上是非常規(guī)的頁巖油。這一數(shù)字超過了沙特2120億桶和俄羅斯2560億桶的石油儲量，位列世界第一。

不過，目前頁巖油因成本高和技術限制，在國際油價偏低時開采受限。劉乾表示，沙特等傳統(tǒng)石油國的原油開采成本非常低，“目前美國的頁巖油成本低到這個程度是不可能的。”

挪威著名咨詢公司Rystad Energy的數(shù)據(jù)顯示，2015年，伊拉克生產(chǎn)一桶石油花費約10.7美元，而沙特阿拉伯、科威特等國平均花費還不到10美元。

記者了解到，今年年初，國際油價低迷，美國幾家大型頁巖油氣企業(yè)開始削減油氣產(chǎn)量，美國一些小的頁巖油公司甚至被迫停產(chǎn)。

但申萬宏源12月一份研報顯示，最近北美頁巖油氣鉆機數(shù)出現(xiàn)連續(xù)恢復，美國油田服務機構Baker Hughes公布的2016年10月全球鉆機數(shù)增加36臺，其中35臺都來自美國。隨著油價反彈至頁巖油廠商的成本集中區(qū)間（50~60美元/桶），將激活部分頁巖油廠商復產(chǎn)，從而成為油價上漲的壓力。

值得注意的是，由于技術的不斷進步，頁巖油的開采成本也在逐漸降低。據(jù)新華社報道，北美頁巖油鉆井目前的生產(chǎn)成本甚至已低于每桶50美元，在市場低迷的情況下仍然能夠獲得利潤。

此外，據(jù)美聯(lián)社報道，當選總統(tǒng)特朗普承諾，美國作為除沙特阿拉伯和俄羅斯以外的第三大產(chǎn)油國，未來將增加鉆井數(shù)。

●機構：60美元/桶恐成“天花板”

對于未來油價能夠到達的高點究竟在哪，目前多家機構意見不一。

郭海濤認為，此次減產(chǎn)短期內(nèi)可能推高油價，但是對長期油價走勢影響較小。每日120萬桶的減產(chǎn)量，占歐佩克本身產(chǎn)量的比例并不大。并且，在國際石油市場庫存量非常高的情況下，這樣的減產(chǎn)量僅能影響一部分庫存量。

卓創(chuàng)資訊原油分析師李燁對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，目前油價已經(jīng)再度站上50美元/桶關口，市場將開始持續(xù)關注各產(chǎn)油國對限產(chǎn)的實施情況。油價在暴力拉漲之后，面臨多頭獲利離場以及強勢美元的雙重夾擊，短期內(nèi)油價或難站穩(wěn)50美元/桶關口。

不過高盛認為，若產(chǎn)油國切實減產(chǎn)，油價可能升穿每桶60美元的水平。該公司預計，紐約原油期貨價格明年上半年會升至55美元，布倫特原油期價會升至56.5美元。

國際能源署（IEA）署長比羅爾表示，在歐佩克減產(chǎn)后，原油市場料比IEA先前預期的2017年末更早恢復平衡。“與以往歐佩克作出決定時的情況不同，若油價來到60美元左右，將有大量美國原油涌入市場，這意味著油價再次面臨下行壓力。油市將進入一個波動性上升的時期。”

華融證券研報指出，在減產(chǎn)協(xié)議達成之后，原油價格將獲得上漲的動力，但對原油價格的漲幅持較為謹慎的態(tài)度，包括限產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況、美元的走勢、美國頁巖油產(chǎn)量的變化等，都將影響原油價格的漲幅。預計原油價格的波動中樞將上移到55美元左右，但向上突破60美元需要克服更多的障礙。

在韓曉平看來，目前歐佩克國家及俄羅斯的產(chǎn)量已達到歷史最高值，最終達成的減產(chǎn)量實際上對整體庫存量影響并不是非常大，這也反映出歐佩克和俄羅斯并不希望油價大幅攀升的心理，僅希望維持油價在穩(wěn)定的區(qū)間（每桶50美元上下），這個價格對頁巖油與可再生能源也能形成一定的壓力。如果油價一旦漲勢過高，頁巖油就會大量開發(fā)，對歐佩克等國自身又形成不利。

高盛也指出，減產(chǎn)為期僅6個月，意味協(xié)議旨在解決供應過剩問題，而非希望促成高油價，假如油價反彈過多，美國及其他產(chǎn)油國相信都會大幅增產(chǎn)。

此外，也有觀點認為，頁巖油對未來油市影響較大，持油價回調(diào)預期。持有美國頁巖油資產(chǎn)的日本三井物產(chǎn)公司預測，油價會重挫至過去6個月內(nèi)每桶40~ 50美元的區(qū)間，“頁巖油行業(yè)會增產(chǎn)，油價可能又會回落，無法維持在50美元以上。”該公司分析人士指出。