政策助力生物柴油 油脂市場漲勢持續(xù)

　　美盤豆類前期震蕩后大幅上行，目前已創(chuàng)下近4個月新高。今年南美大豆減產(chǎn)、導(dǎo)致需求提前轉(zhuǎn)向美國的大背景，使得美豆出口持續(xù)良好。近期雷亞爾貨幣有重回貶值趨勢，巴農(nóng)近期出貨意愿將維持積極，新作年初即將上市，隨著南美早收豆入市預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，美豆銷售窗口縮短，在美豆龐大的庫存積壓之下，加上南美新作未來的上市，美豆繼續(xù)上沖有點難度。

　　近期美豆的強勢上漲，一是對未來天氣的升水考量，拉尼娜氣候若發(fā)生，將對南美大豆帶來較大的減產(chǎn)壓力；二是美豆油政策上的利好，美國EPA宣布，2017年生物柴油摻和標(biāo)準(zhǔn)從2016年的19億加侖上調(diào)至20億加侖，2018年上調(diào)至21億加侖，將總再生燃油摻和量從2016年的181.1加侖上調(diào)至2017年的192.8億加侖，因EPA公布明年美國能源公司需要在燃料供應(yīng)中摻混192.8億加侖的乙醇和生物柴油，去年該目標(biāo)為181億加侖。先進(jìn)生物柴油需求提高超預(yù)期，比預(yù)期2017年的40億加侖增至42.8億加侖，新增豆油需求約50萬噸。美豆油后期有望繼續(xù)保持強勢。

　　印度棕櫚油需求推遲

　　馬盤近日受中國市場和美豆油帶動走強，相對漲幅一般。

　　近期馬來西亞出口表現(xiàn)不佳，11月1日～25日環(huán)比出口下降約10%。前期進(jìn)口亮眼的歐盟，因生物柴油利潤有下滑，進(jìn)口小幅回落。中國11月進(jìn)口利潤有所回升，進(jìn)口需求增加。馬來西亞出口降低的最主要根源在印度，印度政府廢除高面值紙幣的流通，由于現(xiàn)金短缺導(dǎo)致需求受到遏制，不少商店通常用現(xiàn)金向批發(fā)商支付賬單，印度買家正推遲船期，預(yù)計12月此影響還將延續(xù)。但因進(jìn)口放緩，印度本國庫存已降至較低位置，目前庫存僅夠1個月消費，因此，預(yù)計明年1月，印度仍將提升進(jìn)口以補足庫存，對植物油的需求只會晚到，而不會不到。

　　國內(nèi)油脂庫存仍然偏低

　　國內(nèi)豆油進(jìn)入去庫存階段，豆油庫存持續(xù)下滑，截至11月25日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量101萬噸，上月同期120萬噸。今年春節(jié)較早，春節(jié)前備貨啟動也將早于往年，進(jìn)入12月份，中下游經(jīng)銷商將會為元旦、春節(jié)備貨作準(zhǔn)備，預(yù)計后期豆油庫存還會進(jìn)一步下降。

　　棕櫚油庫存則更為緊張，目前全國港口棕櫚油庫存量為22.8萬噸，再創(chuàng)今年新低，且市 場貨源仍較集中。尤其華南廣東貨源緊張，大多工廠無貨，這將繼續(xù)為棕櫚油市場提供支撐。

　　而資金對菜油現(xiàn)貨緊張更為關(guān)注，由于缺少原料，沿海地區(qū)大部分油廠處于停機狀態(tài)，菜油庫存也不斷下降。截至上周末，兩廣、福建地區(qū)菜油總庫存9.1萬噸，較上周的10.7萬噸下降15%，并低于三年均值。由于價格回調(diào)，買家逢低補庫，上周沿海地區(qū)菜油成交5.24萬噸，拋儲也持續(xù)火熱進(jìn)行，且成交火爆，成交價格也比較高，鼓舞市場情緒。

　　支撐牢固上行通道未改

　　總體來說，鑒于人民幣貶值趨向難改，進(jìn)口成本提升，以及貨幣超發(fā)帶來的通脹預(yù)期，使得國內(nèi)棕櫚油庫存再創(chuàng)新低，即便12月到船較多，也難以恢復(fù)到去年水平。重點關(guān)注東南亞產(chǎn)區(qū)11～12月貨超賣，貨主大多是印度，市場對印度現(xiàn)金短缺問題出現(xiàn)后是否能夠繼續(xù)履約存疑，短期棕櫚油仍受該因素壓制。

　　目前油脂庫存均在降低，豆油庫存已接近102萬噸，棕櫚油23萬噸。基本面利多格局將繼續(xù)為油脂行情奠定良好的下方支撐。生物燃料政策利多也適時添了一把火，工業(yè)品大幅飆升后，漲幅較少的油脂顯然更具投資價值，油脂上行的通道仍將繼續(xù)。